Las perturbaciones macroeconómicas limitan el margen alcista, mientras que el desstockeo sigue respaldando la estabilización del precio del aluminio [Resumen de la reunión matutina sobre aluminio de SMM]

9.7 Acta de la reunión matutina sobre aluminio de SMM

Futuros: El contrato de aluminio más negociado en la SHFE abrió en 24.240 yuanes/tm en la sesión nocturna del 4 de septiembre, con un máximo de 24.355 yuanes/tm, un mínimo de 24.220 yuanes/tm y un cierre de 24.320 yuanes/tm, un 0,12% por encima del cierre anterior. Los futuros se estabilizaron y rebotaron, con las medias móviles en alineación alcista, todas las medias móviles de corto plazo por encima de las de largo plazo, y los precios cotizando cerca de la MA5. El volumen de negociación se redujo notablemente durante la sesión, mientras que el interés abierto aumentó ligeramente, impulsado principalmente por adiciones de posiciones largas. En el frente técnico, el cruce dorado del MACD de 4 horas continuó con el histograma rojo mantenido, aunque su altura se contrajo algo, lo que indica un debilitamiento marginal del impulso alcista. El 4 de septiembre, el aluminio en la LME abrió en 3.316,0 dólares/tm, con un máximo de 3.321,0 dólares/tm, un mínimo de 3.278,0 dólares/tm y un cierre de 3.296,0 dólares/tm, un 0,65% por debajo del cierre anterior. La recuperación por compras en mínimos del día anterior no logró extenderse, y los futuros se debilitaron nuevamente, aunque el cierre se mantuvo por encima de todas las medias móviles de corto plazo. El interés abierto aumentó durante el día, con notables adiciones de posiciones cortas. En el frente técnico, el histograma rojo del MACD diario continuó, lo que sugiere que el impulso alcista de corto plazo permanece.

Frente macro: El sorprendentemente sólido informe de empleo de agosto en EE. UU. elevó drásticamente las expectativas del mercado de una subida de tasas de la Fed en septiembre, provocando fuertes oscilaciones en los activos financieros. El viernes, datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. mostraron que las nóminas no agrícolas aumentaron en 162.000 en agosto, superando con creces la estimación de consenso de Wall Street de 55.000 y sobrepasando el límite superior de todas las previsiones institucionales, marcando la segunda mayor ganancia mensual del año.

Fundamentos: La semana pasada, la tasa de operación de las principales empresas transformadoras de aluminio en China se situó en el 61,0%, un aumento de 0,8 puntos porcentuales intermensual. Al entrar en el pico estacional tradicional de septiembre, las perturbaciones anteriores se han ido despejando gradualmente, y las tasas de operación en todos los sectores registraron en general ganancias impulsadas por la recuperación. El aluminio secundario y la aleación de aluminio primario registraron los mayores aumentos, mientras que el alambre y cable de aluminio, la extrusión de aluminio, las placas, láminas y flejes de aluminio, y el papel de aluminio también se recuperaron. En general, el efecto de temporada alta está emergiendo gradualmente e impulsando una amplia recuperación en las tasas de operación de la industria, pero una recuperación total de la demanda de uso final llevará tiempo y las presiones por el lado de los costos persisten. Se espera que las tasas de operación en todos los sectores continúen una leve recuperación en el corto plazo. En cuanto a los inventarios, el inventario de lingotes de aluminio en las principales regiones consumidoras de China se situó en 802.000 toneladas el lunes, 13.000 toneladas menos que el jueves pasado y 35.000 toneladas menos que el lunes pasado.

Mercado de aluminio primario: El precio central del aluminio en la SHFE se mantuvo prácticamente estable respecto a ayer. El sentimiento de compra en el mercado spot fue relativamente activo en la apertura y luego se enfrió algo. Las transacciones spot de aluminio A00 de la SHFE se cerraron a la par o con una prima de hasta 40 yuanes por tonelada. Los futuros del aluminio volvieron a subir en la sesión nocturna. En el mercado del centro de China, las cotizaciones previas a la apertura fueron relativamente bajas y los operadores tendieron a recomprar agresivamente con grandes descuentos. Al intervenir también el viernes, las empresas transformadoras downstream mostraron un renovado interés por comprar y acumular existencias, y el sentimiento general de negociación del mercado se recuperó, impulsando las cotizaciones gradualmente al alza. Los precios finales de transacción en el mercado del centro de China se situaron en torno a un descuento de 110-150 yuanes por tonelada frente al contrato de aluminio de septiembre de la SHFE. Los precios del aluminio retrocedieron ligeramente hoy, manteniéndose el tono débil del mercado spot sin cambios y con patrones de negociación muy similares a los de ayer. Aunque se esperaba que el diferencial entre precios spot y futuros se debilitara, su nivel absoluto siguió siendo alto, y los precios absolutos también se mantuvieron altos. Bajo esta doble presión, los intentos tentativos de los proveedores por mantener los precios firmes no encontraron respuesta, y posteriormente pasaron a bajar los precios para despachar mercancía en distintos grados. Los vendedores que liquidaban a precios más bajos seguían apareciendo de vez en cuando, y la mercancía spot con descuento continuaba circulando. Por el lado de la demanda, los usuarios downstream mostraron una aceptación limitada de los precios altos y solo realizaron compras justo a tiempo. Los operadores inicialmente presionaron a la baja los precios mientras esperaban al margen, y luego aprovecharon el débil diferencial spot-futuros para intensificar la absorción de mercancía spot con descuento, brindando cierto soporte al mercado spot. En general, las transacciones fueron flojas. Los precios de transacción spot se concentraron en una prima de 165-205 yuanes por tonelada frente al contrato de aluminio 2609 de la SHFE.

Chatarra de aluminio:Hoy, el aluminio A00 de SMM cerró en 24.360 yuanes por tonelada, con un leve aumento de 10 yuanes por tonelada en comparación semanal con el día de negociación anterior, mientras que los precios del mercado de chatarra de aluminio se mantuvieron en general estables. En cuanto a las diferencias de precios, al 4 de septiembre, la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra mixta de extrusión de aluminio sin pintura en Foshan era de aproximadamente 2.431 yuanes/t, y la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio triturada tense era de unos 1.266 yuanes/t, ampliándose aún más semana a semana. En el lado de las importaciones, los recursos negociados previamente que llegan a los puertos han proporcionado cierto complemento a la oferta nacional, con las cotizaciones portuarias de chatarra de aluminio triturada zorba manteniéndose cerca de 2.485 dólares/t, estables semana a semana. Sin embargo, la prohibición de exportación de los EAU y el aumento arancelario de la UE siguen teniendo impacto, sin cambios en la contracción de las fuentes de suministro europeas y de Oriente Medio. La chatarra de alta calidad con factura sigue ajustada en general, dejando poco margen para el crecimiento de las importaciones. Aún debe observarse una recuperación sustancial de la demanda de uso final, y la digestión de inventarios de chatarra de aleación de aluminio forjado todavía requiere tiempo. Es probable que las empresas que utilizan chatarra continúen comprando según necesidad y mantengan estrategias operativas de bajo inventario, con un ritmo de seguimiento de los aumentos de precios que se espera siga siendo lento. La próxima semana, se espera que el mercado de chatarra de aluminio se consolide con firmeza y el centro de precios se desplace ligeramente al alza. Se espera que el rango operativo principal de la chatarra de aluminio triturada tense (valorada según contenido de aluminio) se centre en torno a 20.300-21.000 yuanes/t, con especial atención al ritmo de recuperación de los pedidos aguas abajo.

Aleación secundaria de aluminio:Mercado al contado: El mercado de ADC12 se mantuvo en general estable hoy. Por un lado, los precios del aluminio y de las materias primas de chatarra de aluminio mostraron fluctuaciones limitadas hoy, con pocos cambios en el lado de los costos, lo que proporciona un impulso insuficiente para que las empresas ajusten precios. Por otro lado, la recuperación de la demanda aguas abajo sigue siendo moderada, con compras impulsadas principalmente por adquisiciones justo a tiempo, y la mejora en las transacciones del mercado aún no ha formado un soporte sólido. En un contexto de costos relativamente estables y recuperación limitada de la demanda, la disposición general de la industria a ajustar precios es baja, y las empresas generalmente optan por mantener las cotizaciones estables por ahora mientras observan los cambios del mercado. A corto plazo, se espera que los precios del ADC12 se consoliden de forma estable, con la dirección futura de los precios aún dependiente de los cambios en los precios del aluminio y los costos de la chatarra de aluminio, así como de si la demanda de uso final puede liberarse aún más durante la temporada alta de septiembre.

Perspectiva integral: Las nóminas no agrícolas de EE. UU. superaron ampliamente las expectativas y las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal han vuelto a aumentar. Las perturbaciones recurrentes en las expectativas de endurecimiento macroeconómico están generando una presión escalonada sobre el avance del precio del aluminio. El patrón de bajos inventarios de lingotes de aluminio en China persiste, con un mantenimiento de la tendencia de desacumulación, y el mercado al contado está brindando un fuerte soporte a los precios del aluminio, manteniéndose como el factor dominante en el mercado actual. Por el lado de la demanda, el mercado ha entrado en la tradicional temporada alta de septiembre y las tasas de operación de las empresas procesadoras se están recuperando, pero una recuperación plena de los pedidos de los usuarios finales aún requiere tiempo. La magnitud real del cumplimiento de la temporada alta está por verse. Mientras tanto, el inventario de palanquillas de aluminio continúa acumulándose, lo que plantea un riesgo potencial de transmisión al segmento de lingotes de aluminio. La oferta de aluminio en el extranjero sigue recuperándose, lo que limita aún más el margen de subida de los precios del aluminio. Desde la perspectiva de los futuros, el patrón técnico del aluminio en la SHFE sigue siendo sólido, pero el impulso alcista se está debilitando en el margen. El insuficiente volumen de negociación está limitando la fuerza de una ruptura alcista, y las tendencias de la SHFE y la LME están divergiendo. A corto plazo, se espera que los precios del aluminio mantengan una tendencia fluctuante.

[La información proporcionada es solo de referencia. Este artículo no constituye un consejo directo para decisiones de investigación de inversiones. Los clientes deben tomar decisiones con prudencia y no deben utilizarlo como sustituto de un juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM.]