[SMM Análisis] La ampliación de las pérdidas en las acerías presiona los precios del mineral, se espera que el alza del precio del mineral de hierro se desacelere la próxima semana

Los precios del mineral de hierro se consolidaron con fuerza esta semana, con el contrato más negociado I2701 alcanzando un máximo intradía de 730 yuanes/tm y los precios manteniéndose dentro del rango mínimo del año de 700-730 yuanes/tm. Este repunte fue impulsado por una confluencia de factores más que por un único catalizador. En primer lugar, las negociaciones laborales de BHP en Port Hedland llegaron a un punto muerto (el 25 de agosto, el sindicato rechazó la propuesta salarial, afectando a unos 450 trabajadores portuarios, con la próxima ronda de conversaciones programada para el 8 de septiembre), generando expectativas de endurecimiento de la oferta en el sentimiento; mientras tanto, los fletes marítimos en las principales rutas se mantuvieron elevados en medio de las perturbaciones en Oriente Medio, y los mayores costes de importación reforzaron aún más el soporte del precio mínimo. En segundo lugar, con la proximidad del pico estacional de septiembre-octubre, junto con una reducción significativa de los inventarios portuarios esta semana (inventarios en 35 puertos -1,7 millones de tm), pero con los inventarios de las acerías cayendo en más de 1 millón de tm, el mercado mantuvo expectativas de un repunte de reposición en septiembre, impulsando el sentimiento. En tercer lugar, los precios del carbón de coque y del coque subieron bruscamente esta semana: la cuarta ronda de aumentos del precio del coque se implementó plenamente el 2 de septiembre (coque de extinción húmeda +100 yuanes/tm, coque de extinción seca +110 yuanes/tm), impulsando al alza los precios del acero acabado, y el mineral de hierro, como materia prima, siguió el repunte de forma pasiva, proporcionando cierto impulso a los precios del mineral. En general, este repunte del mineral de hierro estuvo fuertemente respaldado por el sentimiento y el lado de los costes, pero los impulsores fueron en gran medida de naturaleza "de arrastre", y el patrón fundamental de oferta fuerte y demanda débil no se ha invertido fundamentalmente, limitando el potencial alcista del repunte. Las tendencias futuras dependerán del ritmo de liberación de la demanda de uso final y de la evolución del lado de la oferta.

Gráfico: Índice spot portuario MMI 61%

Fuente: SMM

Gráfico: El diferencial de precios entre el mineral nacional e importado se redujo aún más esta semana; se espera que se mantenga relativamente estable la próxima semana

Perspectivas para la próxima semana

De cara a la próxima semana,por el lado de la oferta, a medida que concluye el mantenimiento portuario en Australia y Brasil, junto con el habitual impulso de embarques de fin del tercer trimestre por parte de las mineras extranjeras, se espera que los embarques se aceleren; mientras tanto, las acerías ya han comenzado el acopio previo al Día Nacional, y los volúmenes de transacciones spot a plazo se han ampliado, con una aceleración general del crecimiento del lado de la oferta. Por el lado de la demanda, cuatro rondas consecutivas de aumentos en el precio del coque han comprimido significativamente los márgenes de las acerías, llevando a la industria a pérdidas casi totales, con algunas plantas de alto costo enfrentando problemas de flujo de caja y aumentando los planes de mantenimiento de altos hornos y paradas de producción, lo que ejerce una clara presión sobre la demanda de mineral de hierro. Bajo el patrón de oferta fuerte y demanda débil, la resistencia al alza de los precios del mineral de hierro está aumentando, pero el soporte a la baja se mantiene: las negociaciones laborales en Port Hedland de BHP se reanudarán el 8 de septiembre, y otro estancamiento reforzaría las expectativas de endurecimiento de la oferta, mientras que las elevadas tarifas de flete marítimo también elevan el piso del precio del mineral desde el lado de los costos. Además, el mercado aún mantiene expectativas para la temporada alta de septiembre-octubre; combinado con la demanda de aprovisionamiento previa al Día Nacional y los recientes vientos macroeconómicos favorables, los precios del mineral todavía tienen impulsores alcistas. En resumen, se espera que el tira y afloja entre alcistas y bajistas se intensifique significativamente la próxima semana, y es probable que los precios del mineral de hierro muestren un patrón de consolidación repetida.