Los precios del carbón indonesio se han fortalecido notablemente desde el inicio de 2026, incluso cuando el tonelaje exportado ha disminuido. Según Statistics Indonesia (BPS), el valor de las exportaciones aumentó un 4,75 % interanual en enero-julio, mientras que las exportaciones cayeron un 6,17 % interanual. Esta divergencia es reveladora: los ingresos por exportación están siendo respaldados por precios más altos, no por mayores volúmenes embarcados. Al entrar en septiembre, el mercado se mantiene en general firme, con el precio de referencia mundial del carbón subiendo por sexta jornada consecutiva el 1 de septiembre hasta su nivel más alto desde mediados de junio.
La reciente fortaleza de los precios se ve reforzada por limitaciones de oferta dentro de Indonesia. BMKG había advertido previamente que El Niño se fortalecería a lo largo del año, y ahora ha traído un clima persistentemente seco a las principales zonas productoras de carbón de Kalimantan. El impacto es particularmente evidente a lo largo del río Barito en Kalimantan Central, donde los niveles de agua han caído a una fracción del rango normal. Dado que una parte significativa del carbón de esta región depende de barcazas fluviales para llegar a los puntos de transbordo, el agua menos profunda está obligando a los operadores a reducir la carga de las barcazas, causando retrasos en las entregas y limitando el volumen de carbón que puede llegar al mercado.
Esta disrupción logística se está sumando ahora a una restricción regulatoria separada: la emisión escalonada de las cuotas de producción RKAB de 2026 y el endurecimiento de los requisitos de DMO (Obligación de Mercado Interno). Si bien las nuevas aprobaciones RKAB implican ostensiblemente una mayor oferta, la producción aprobada no se traduce automáticamente en carbón disponible de inmediato para la exportación. Cuando se consideran en conjunto las cuotas mineras, los compromisos de suministro interno y el transporte restringido en barcazas, la oferta exportable real de Indonesia puede ser mucho más ajustada de lo que sugieren las cifras de producción principales. Este desajuste y su impacto en los precios del carbón son el foco de este análisis.
I. Condiciones actuales en el río Barito
Según un pronóstico emitido por la Agencia de Meteorología, Climatología y Geofísica de Indonesia (BMKG) el 21 de agosto, los niveles de agua en el punto de observación de Muara Teweh en la regencia de Barito Norte, aguas arriba del río Barito, han caído a aproximadamente 0,6 metros, frente a un rango normal de 5 a 11,5 metros. Las embarcaciones grandes, incluidas las barcazas de carbón, actualmente no pueden navegar por este tramo, y solo las embarcaciones pequeñas pueden pasar de forma limitada. Más abajo, cerca del puente Kalahien en la regencia de Barito Sur, han emergido bancos de arena en áreas que hace apenas unos meses eran lecho fluvial, aunque BWS Kalimantan III, la autoridad de cuenca responsable de la cuenca hidrográfica, afirma que el canal principal permanece abierto, con aproximadamente 100 metros de ancho y navegable.
Todo esto ocurre en el contexto de un evento de El Niño calificado como "fuerte" por BMKG, con potencial de volverse "muy fuerte"; la agencia espera que el evento persista hasta alrededor de mayo de 2027, y se prevé que la temporada de lluvias de Indonesia, que típicamente alivia la estacionalidad de los niveles fluviales, comience alrededor de mediados de octubre. Hasta entonces, las limitaciones físicas en el río Barito constituyen el telón de fondo de todo el análisis que sigue.
II. Distribución de los impactos: río Barito, río Mahakam y condiciones provinciales
Kalimantan Central y Kalimantan Occidental muestran los signos de sequía más severos y mejor documentados. Los niveles de agua en el punto de observación de Muara Teweh en Kalimantan Central son solo alrededor del 12 % del límite inferior normal, mientras que el área quemada en Kalimantan Occidental alcanzó aproximadamente 38.310 hectáreas al 19 de agosto, la mayor reportada entre las provincias de Kalimantan. Las condiciones a lo largo del río Barito no son uniformes: el área de Kalahien aguas abajo es relativamente menos severa, con el canal principal aún fluyendo y navegable.
El río Mahakam en Kalimantan Oriental, otro importante río de barcazas de carbón en la provincia, tiene vulnerabilidad documentada relacionada con El Niño incluso sin datos de niveles de agua de 2026 comparables a los del Barito. Según informes, los niveles de agua del Mahakam cayeron bruscamente durante el El Niño de 2015, obligando a reducir la carga de las barcazas hasta en un 50 %; en agosto de 2019, emergieron 14 bancos de arena, lo suficientemente graves como para detener las barcazas grandes durante tres días. Ni BMKG ni BWS Kalimantan III han publicado cifras de niveles de agua de 2026 para el Mahakam comparables a las del Barito. Kalimantan del Sur es similar: los conteos de puntos calientes están aumentando, pero no hay cifras específicas de niveles de agua o capacidad disponibles. Kalimantan del Norte tiene la tasa de inflación más baja a nivel nacional y no se han reportado disrupciones específicas de la provincia.
El río Kapuas en Kalimantan Occidental, el río más largo de Indonesia y la principal vía fluvial de la provincia, ha visto impactos confirmados en la logística del carbón. Según informes, las barcazas de carbón en el Kapuas han detenido sus operaciones por completo debido a los bajos niveles de agua, y se reportó una barcaza varada cerca de la regencia de Sekadau durante casi tres meses. Cuando se le preguntó si la detención estaba relacionada con las restricciones de cuotas de producción RKAB, Yuliot Tanjung, Viceministro de Energía y Recursos Minerales, declaró que la causa fue puramente la escasez de agua, sin relación con las medidas de cuotas. Tirto.id informó por separado, citando datos de BMKG, que las áreas circundantes experimentaron períodos sin lluvia de 21 a 60 días.
III. La carga de las barcazas ha caído a aproximadamente la mitad de la capacidad nominal
Según SMM, en los tramos afectados del río Barito, las barcazas con una capacidad nominal de aproximadamente 7.500 toneladas métricas actualmente cargan solo alrededor de la mitad de esa cantidad, es decir, aproximadamente 3.500 toneladas métricas por barcaza.
El impacto práctico es directo: incluso si el carbón está totalmente autorizado para exportación y ya entregado en la orilla del río, el número de viajes de barcaza o el tiempo requerido para llegar a las terminales de exportación bajo los niveles de agua actuales es aproximadamente el doble que en condiciones normales de calado.
IV. Estado del RKAB: cuotas emitidas en fases, pero parcialmente "compensadas" por el DMO
Las empresas carboníferas están recibiendo progresivamente las aprobaciones de sus cuotas de producción RKAB revisadas de 2026. Consideradas de forma aislada, mayores tonelajes aprobados deberían ser positivos para la oferta, ya que aumentan el volumen de carbón que los mineros tienen permitido producir. Sin embargo, el aumento no se traduce uno a uno en oferta exportable adicional. Bajo el marco de la Obligación de Mercado Interno (DMO) de Indonesia, los productores de carbón deben asignar al menos el 25 % de su producción realizada al mercado interno, mientras que el gobierno también puede asignar volúmenes adicionales para asegurar el suministro de carbón para PLN y otros usuarios internos. En la práctica, la absorción interna puede por lo tanto exceder el umbral legal del 25 %. Según la comunicación de mercado de SMM, se espera que una porción significativa de la producción adicional disponible tras las recientes aprobaciones RKAB se dirija a los compromisos existentes de DMO y suministro a PLN, limitando el volumen que finalmente llega a los mercados de exportación y spot.
V. Tendencias de precios ICI: desempeño en los últimos dos meses y un desajuste que vale la pena destacar
Tanto el ICI3 como el ICI4 disminuyeron de manera constante desde mediados de julio hasta principios de agosto (el ICI3 cayó de aproximadamente 84 $/t a un mínimo de alrededor de 82 $/t, y el ICI4 de aproximadamente 65 $/t a un mínimo de alrededor de 62,5 $/t), antes de que ambos repuntaran. Al 31 de agosto, el ICI3 había repuntado a 85,73 $/t y el ICI4 a 68,02 $/t, un aumento de aproximadamente el 4,5 % y el 8,9 % respectivamente desde sus mínimos de principios de agosto, con las ganancias más pronunciadas concentradas en la segunda mitad de agosto, coincidiendo precisamente con el período en que los informes sobre los niveles de agua del río Barito aparecieron en rápida sucesión.
Esta superposición temporal es el desajuste que vale la pena destacar directamente. Según la lógica convencional, el amplio despliegue de aprobaciones de cuotas RKAB en toda la industria debería apuntar a una oferta más flexible, y los precios, en igualdad de condiciones, deberían suavizarse o al menos mantenerse estables, no lo contrario. Sin embargo, los precios ICI subieron precisamente durante la misma ventana en la que las cuotas se estaban emitiendo en masa. Según el análisis de SMM, una porción significativa del tonelaje RKAB recién aprobado se está dirigiendo a los compromisos DMO en lugar del fondo exportable, mientras que la capacidad real de barcazas del río Barito ha caído a aproximadamente la mitad de la capacidad nominal. Estos dos factores no se compensan entre sí; se combinan: por un lado, el tonelaje aprobado disponible para exportación se reduce, y por otro, la porción que puede exportarse llega a las terminales más lentamente y con mayores costos logísticos.
VI. Efecto más amplio sobre los ingresos estatales de Indonesia
Los incendios forestales y de tierras (karhutla) se están propagando en conjunto con las condiciones de sequía. Según BNPB, a fines de agosto, los conteos de puntos calientes y las áreas quemadas en Kalimantan Occidental, Kalimantan Central y Kalimantan del Sur han aumentado. La tasa de inflación interanual de agosto de Kalimantan Central también alcanzó la segunda más alta entre las provincias de Indonesia con un 4,96 % (según datos de BPS). El sector del carbón de Indonesia es una fuente importante de ingresos estatales no tributarios. Según datos oficiales del Ministerio de Energía y Recursos Minerales (ESDM), los ingresos estatales no tributarios (PNBP) totales de minerales y carbón alcanzaron aproximadamente 76,9 billones de rupias en enero-julio de 2025, de los cuales solo el carbón contribuyó con aproximadamente 39 billones de rupias, con un promedio de alrededor de 5,6 billones de rupias por mes durante ese período. Para minerales y carbón en general, ESDM reportó ingresos reales de todo el año 2025 de 138,37 billones de rupias, superando la meta del gobierno de 127,44 billones de rupias. Sobre esta base, si las disrupciones logísticas descritas anteriormente persisten durante un mes, ejercerían presión sobre una porción sustancial de los ingresos estatales mensuales, aunque ESDM no ha publicado estimaciones oficiales del déficit específico que las disrupciones del río Barito puedan causar.
VII. Perspectiva de SMM
SMM espera que los precios ICI se mantengan altos, con un alto grado de confianza en que los precios subirán aún más desde los niveles actuales. Las dos limitaciones del lado de la oferta son estructurales y no temporales: el rendimiento real de barcazas del río Barito está significativamente por debajo de la capacidad nominal, y la mayor parte del tonelaje RKAB emitido hasta la fecha conlleva compensaciones DMO, lo que significa que solo una parte de la producción aprobada principal entra realmente en el fondo exportable. Ninguna de las dos limitaciones se aliviará por sí sola en el corto plazo.
Las señales de temporalidad del lado de la demanda son más mixtas que las del lado de la oferta, y SMM las trata como una consideración secundaria en lugar de la base principal de esta evaluación. China es el mayor comprador de carbón térmico marítimo de Indonesia, y la temporada de calefacción invernal del hemisferio norte típicamente impulsa la demanda en el cuarto trimestre. Frente a esto, un análisis industrial separado de los datos comerciales del primer semestre de 2026 encontró que las importaciones de carbón térmico marítimo de China fueron en realidad menores interanualmente, con una amplia oferta interna compensando parte de la demanda de importación, y que los grandes productores indonesios mantuvieron la producción incluso cuando las cuotas RKAB aparentes se redujeron, con la presión de recortes de producción recayendo principalmente en los mineros pequeños y medianos. Ese análisis concluyó que es poco probable que China enfrente un déficit severo de oferta. La propia evaluación de SMM es que esto no altera el mecanismo más directo que impulsa esta visión de precios: independientemente del nivel específico de demanda de importación de China, la oferta exportable efectiva de Indonesia ya se ha ajustado debido a las disrupciones del río Barito y los arreglos de cuotas DMO. En balance, SMM ve una alta probabilidad de mayor alza en los precios ICI desde los niveles actuales.
