Las rígidas restricciones de oferta intensifican el tira y afloja del mercado de molibdeno a principios de septiembre 【Análisis de SMM】

SMM, 3 de septiembre:

En agosto, el mercado chino de molibdeno mantuvo un equilibrio ajustado, con una oferta más restringida y una demanda rígida que sirvió de piso, y los precios en general subieron primero y luego se estabilizaron, consolidándose en niveles altos. El concentrado de molibdeno al 45% se disparó hasta 5.455 yuanes/tmu durante el 19-25 de agosto, manteniéndose firme en el rango máximo de tres años; esto también impulsó al alza el ferromolibdeno al 60% al contado, que alcanzó un máximo de etapa de 344.000 yuanes/tm el 24-25 de agosto. En agosto, la oferta del mercado chino de concentrados de molibdeno registró una caída de producción por tercer mes consecutivo y, con la ventana de importación de materias primas de molibdeno del exterior cerrada, las materias primas importadas de molibdeno también mostraron descensos en distinto grado. Mientras tanto, la demanda downstream de molibdeno en China se mantuvo estable, con una demanda de las acerías más fuerte de lo habitual para la temporada baja, y los centros de precios de las licitaciones siderúrgicas se desplazaron al alza. Sin embargo, el segmento de fundición de ferromolibdeno siguió presentando una ligera inversión de márgenes, lo que limitó el margen de subida de los precios de los productos terminados. Al entrar en septiembre, el tira y afloja entre vendedores y compradores en el mercado chino de molibdeno se ha intensificado, con poco margen para un crecimiento significativo de la oferta por el lado de la oferta, mientras que por el lado de la demanda, los programas de producción de septiembre de las acerías subieron ligeramente intermensual y la demanda de acopio previa a las próximas festividades aumentó. En medio del tira y afloja entre la contracción de la oferta de septiembre y la verificación de la demanda de temporada alta, se espera que el molibdeno se consolide en niveles altos con sesgo firme, con los concentrados de molibdeno más propensos a subir que a bajar y el ferromolibdeno siguiendo las licitaciones siderúrgicas hacia la línea de costos.

Desde la perspectiva de los precios promedio mensuales, el centro de precios de la cadena industrial subió por tercer mes consecutivo: el concentrado de molibdeno al 45% de SMM promedió unos 5.392 yuanes/tmu en agosto, un 2,0% más intermensual; el óxido de molibdeno de SMM promedió unos 5.502 yuanes/tmu, un 1,9% más intermensual; el ferromolibdeno de SMM promedió unos 339.400 yuanes/tm, un 2,2% más intermensual. El aumento del lado minero siguió superando al del lado de fundición, y el patrón de distribución de beneficios de "mineral fuerte, ferromolibdeno débil" se mantuvo sin cambios, con los beneficios de la cadena industrial concentrándose aún más aguas arriba.

Concentrados de molibdeno: El endurecimiento de la oferta siguió siendo el tema de precios más fuerte en el mercado de molibdeno de agosto. En el ámbito nacional, los productores de concentrados de molibdeno en Henan mantuvieron recortes de producción. Bajo las inspecciones de seguridad y protección ambiental y las restricciones de cuotas mineras, las minas y los comerciantes generalmente retuvieron las ventas, y las cargas a bajo precio casi desaparecieron. Según datos de muestra de SMM, la producción de concentrados de molibdeno de China cayó un 4,5 % intermensual en agosto, el tercer mes consecutivo de retroceso intermensual, con una contracción acumulada de aproximadamente el 10,1 % desde el máximo del año registrado en mayo. La producción total de concentrados de molibdeno en China de enero a agosto fue de aproximadamente 213.000 toneladas, un 6,5 % menos interanual, y el crecimiento de la producción no alcanzó las expectativas. A corto plazo, las minas de molibdeno de China se enfrentan en general a una disminución de la ley del mineral y, con inspecciones de seguridad y normas mineras más estrictas para las minas metálicas subterráneas, las operaciones mineras seguirán sufriendo algunas interrupciones en el futuro. La mayoría de los nuevos proyectos nacionales se concentran para su puesta en marcha en 2028, por lo que el estado operativo de las minas existentes tendrá un mayor impacto en el mercado a corto plazo. Al entrar en septiembre, se espera que la producción de concentrados de molibdeno de China se mantenga prácticamente estable, con una gran mina en Heilongjiang con un plan de mantenimiento durante el mes, sin expectativas de reanudación concentrada de la producción en las minas de Henan que habían recortado la producción, y con minas en Jiangxi, Fujian y otras regiones aún afectadas por la temporada de inundaciones, lo que hace improbable un crecimiento de la producción.

Fuera de China, la disminución de las leyes y las continuas interrupciones laborales en las principales zonas mineras de Chile y Perú siguieron pesando sobre la oferta. El informe anual del ejercicio 2026 de BHP, publicado el 18 de agosto, mostró una producción total de molibdeno de 1.251 toneladas para el año fiscal, un 58 % menos interanual, con ventas totales de 1.157 toneladas, un 65 % menos interanual. La mayor caída de las ventas que de la producción implicó una acumulación de inventario de aproximadamente 94 toneladas. La producción de molibdeno de Codelco en el primer trimestre de 2026 cayó un 7,1 % interanual, y la oferta incremental de molibdeno como subproducto fuera de China siguió siendo limitada. Los precios CIF del óxido de molibdeno importado subieron de forma constante en agosto hasta un máximo de 33,6 dólares por libra de molibdeno, y los elevados costes de importación proporcionaron un claro apoyo a los precios nacionales de las materias primas. Desde principios de este año, el mercado extranjero de óxido de molibdeno ha seguido consolidándose en niveles altos, mientras que las importaciones nacionales de óxido de molibdeno se han mantenido en una situación invertida. Según datos aduaneros, las importaciones chinas de concentrados de molibdeno totalizaron 50.973,409 toneladas entre enero y julio de 2026, un 47,71% más interanual. Sin embargo, parte de los concentrados de molibdeno importados este año fueron mineral en bruto procedente de regiones como Myanmar, con leyes más bajas. Excluyendo esta porción, las importaciones de concentrados de molibdeno convencionales totalizaron aproximadamente 34.490 toneladas, un 0,2% menos interanual en términos acumulados. En julio, las importaciones nacionales de óxido de molibdeno cayeron en picado intermensualmente, descendiendo un 65% hasta unas 523 toneladas. Las importaciones acumuladas de óxido de molibdeno entre enero y julio aumentaron un 93,5% interanual, principalmente porque el suministro por contratos a largo plazo representó una proporción relativamente grande, sin que se haya observado hasta ahora reducción en los volúmenes de dichos contratos. No obstante, respaldado por la persistente inversión de los diferenciales de precios entre los mercados chino y extranjero, el mercado exportador chino de óxido de molibdeno mostró un impulso de crecimiento, con exportaciones acumuladas de 8.322 toneladas entre enero y julio, un 1,1% más interanual.

Ferromolibdeno: Según datos de muestra de SMM, la producción china de ferromolibdeno cayó un 3,0% intermensual y un 3,2% interanual en agosto. La razón principal fue la persistente inversión en el segmento de fundición: el margen de beneficio medio de la industria a finales de agosto se mantuvo en -1,45%, y las plantas programaron la producción en función de la demanda mientras reducían proactivamente las tasas de operación. Aunque las licitaciones de acero se adelantaron, el crecimiento real de la fundición se mantuvo prudente. En agosto, los usuarios finales de acero inoxidable y acero especial seguían en la tradicional temporada baja, pero las compras de las acerías se adelantaron claramente: las entregas de licitaciones de ferromolibdeno de agosto se programaron mayoritariamente para la producción de temporada alta de septiembre, con aumentos tanto en los volúmenes como en los precios de licitación. Los datos mostraron que el volumen total de licitaciones de acero en China en agosto fue de aproximadamente 14.700 toneladas, un 7,3% más interanual, y el volumen total de licitaciones de acero con ferromolibdeno entre enero y agosto fue de aproximadamente 112.300 toneladas, un 8,6% más interanual. Además de las licitaciones públicas, algunas acerías también necesitaron realizar compras flexibles en el mercado de pedidos al contado. Según los comentarios de pedidos de las acerías, la demanda de acero aleado utilizado en oleoductos y gasoductos, equipos de alta gama y construcción naval en China se mantuvo resistente en 2026, impulsando el crecimiento de la demanda de acero con molibdeno. Sin embargo, a medida que aumentaron los costos del molibdeno y el níquel, los cálculos de SMM mostraron que la rentabilidad en el sector del acero inoxidable 316 se redujo notablemente en agosto, y las acerías deberán vigilar el impacto de la rentabilidad en la demanda en el futuro.

A principios de septiembre, el tira y afloja entre vendedores y compradores en el mercado chino de molibdeno se intensificó. El 3 de septiembre, dos minas en Yunnan y Jiangxi subastaron sucesivamente concentrados de molibdeno, y el centro de transacción para concentrados de molibdeno al 45% se mantuvo en torno a 5.430 yuanes/mtu, equivalente a un costo de producción de ferromolibdeno de 340.800 yuanes/tm. Con inventarios aguas abajo en niveles bajos, las compras fueron activas. Las acerías aguas abajo entraron intensamente en el mercado con licitaciones desde finales de agosto hasta principios de septiembre, y los precios de licitación de acerías representativas de acero inoxidable en Fujian, Shanxi y otras regiones se concentraron generalmente en 337.000 yuanes/tm. Sin embargo, con una presión significativa de costos en el mercado de ferromolibdeno, los precios de licitación en algunas acerías se elevaron a 338.500 yuanes/tm. Las plantas de ferromolibdeno ejecutaron en su mayoría pedidos anteriores y, con pérdidas en los pedidos de las plantas de ferromolibdeno y la persistente escasez de suministro de concentrados de molibdeno aguas arriba, las contradicciones en la distribución de beneficios industriales fueron prominentes, lo que intensificó aún más el tira y afloja del mercado. En los mercados fuera de China, los precios internacionales del molibdeno se mantuvieron altos y no hubo un crecimiento notable en las entradas de concentrado de molibdeno importado, lo que dificultó aliviar la escasez de suministro interno de materias primas. A corto plazo, el soporte del fondo de costos formado por el endurecimiento del suministro de concentrado de molibdeno es relativamente fuerte, y se espera que el mercado de molibdeno en septiembre se consolide con una nota firme. Sin embargo, se debe tener precaución con la presión de costos sobre las acerías aguas abajo, ya que la resistencia a la transmisión al alza es significativa, y el mercado puede seguir manteniendo un patrón divergente de mineral fuerte y hierro débil. En el futuro, la atención debe centrarse en las nuevas incorporaciones de producción minera nacional, la implementación de licitaciones concentradas de las acerías y los cambios en las tasas de operación de las fundiciones. Si los precios de licitación del acero luchan por acercarse a la línea de costos, el riesgo de recortes de producción en el sector de fundición puede ampliarse aún más, y los precios continuarán consolidándose en niveles altos en medio del tira y afloja entre oferta y demanda.