Los futuros del platino y el paladio oscilan bruscamente, con un entorno de alta volatilidad que persiste en el corto plazo [Reseña semanal de platino y paladio de SMM]

[Revisión y pronóstico de los precios del platino y el paladio]

Esta semana (28 de agosto - 3 de septiembre), los precios del platino y el paladio mostraron oscilaciones bruscas de fuerte subida y desplome, seguidas de un rebote por sobreventa, con un rango de negociación semanal significativamente ampliado.

Al inicio de la semana (viernes 28 de agosto), el mercado esperaba que el debut del presidente de la Fed, Waller, en Jackson Hole liberara señales moderadas y, con un fuerte sentimiento en todo el sector de metales preciosos, el platino y el paladio se dispararon bruscamente. Sin embargo, esa noche el discurso de Waller liberó señales restrictivas, mencionando la inflación 25 veces y subrayando que "si la inflación no vuelve al 2%, la Fed todavía tiene trabajo por hacer". La probabilidad de una subida de tipos en septiembre se disparó, el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron rápidamente, y los metales preciosos extranjeros oro, plata y platino se desplomaron juntos, mientras que el paladio divergió significativamente y se fortaleció contra la tendencia, principalmente debido a los renovados riesgos de suministro ruso, el aumento de las expectativas arancelarias de EE. UU. y la liberación concentrada del impulso de recuperación.

El lunes, GFEX siguió al mercado extranjero con una fuerte apertura a la baja. El contrato de platino más negociado cerró con una caída del 3,88% a 445 yuanes/g, mientras que el paladio se disparó en las primeras operaciones hasta un máximo semanal de 333,85 yuanes/g antes de retroceder. A mitad de semana, el sentimiento de pánico se liberó intensamente y tanto el platino como el paladio se desplomaron.

Al final de la semana, los datos de empleo ADP de agosto en EE. UU. fueron de 38.000, por debajo de las expectativas del mercado de 48.000, marcando la menor ganancia mensual del año y un mayor enfriamiento del mercado laboral. Los datos redujeron la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre y, combinado con un rebote técnico tras la caída por sobreventa en los futuros, el contrato de platino más negociado cerró con una subida del 2,34% a 435,65 yuanes/g, y el contrato de paladio más negociado cerró con una subida del 4,24% a 316,85 yuanes/g, aunque sin recuperar las pérdidas de la semana. El contrato de platino más negociado de GFEX alcanzó un máximo semanal de 464,2 yuanes/g y un mínimo de 421,25 yuanes/g, cerrando a 435,65 yuanes/g al 3 de septiembre, con una caída semanal de aproximadamente el 3,36% y un rango de negociación semanal de aproximadamente el 10,2%. El contrato de paladio más negociado alcanzó un máximo semanal de 333,85 yuanes/g y un mínimo de 300,1 yuanes/g, cerrando a 316,85 yuanes/g al 3 de septiembre, con una subida semanal de aproximadamente el 0,76% y un rango de negociación semanal de aproximadamente el 11,25%.

En el mercado al contado, las consultas de los compradores intermedios aumentaron notablemente a mitad de semana, ya que los futuros cayeron bruscamente, y los proveedores cotizaron activamente, creando un ambiente de negociación relativamente activo. Sin embargo, debido a la fuerte oferta al contado, los descuentos en las transacciones no se redujeron significativamente. Las cotizaciones principales para el platino y el paladio al contado durante toda la semana se situaron en torno a un descuento de 4 yuanes/g a 2 yuanes/g frente a los contratos más negociados de GFEX, mientras que algunas cotizaciones de warrants de almacén se mantuvieron firmes. En general, la actividad de negociación en el mercado al contado de platino y paladio se intensificó durante la semana, con rangos de negociación de futuros más amplios, pero con primas que se movieron solo de forma estrecha.

De cara al futuro, la dirección a corto plazo está muy anclada a la reunión de la Fed de septiembre y a los datos de empleo e inflación de agosto de EE. UU. En el lado alcista, el inventario registrado de platino en COMEX se encuentra en un percentil históricamente extremadamente bajo, con un escaso margen de oferta. La demanda de ETF e inversión sigue fluyendo, proporcionando apoyo de capital. Para el paladio, si los riesgos de suministro ruso y las expectativas arancelarias de EE. UU. continúan intensificándose, proporcionarán un apoyo escalonado a los precios. Sin embargo, las restricciones a la baja son igualmente claras: primero, el discurso de Waller en Jackson Hole marcó un tono claramente hawkish, con la probabilidad de una subida de tipos en septiembre aumentando de nuevo por encima del 50%, fortaleciendo significativamente la presión del lado de los tipos. Segundo, la situación entre EE. UU. e Irán sigue siendo volátil, con el transporte marítimo por Ormuz aún no implementado de manera sustantiva, y los precios del petróleo y las expectativas de inflación pueden causar nuevas perturbaciones. En adelante, la atención clave debe centrarse en los datos de nóminas no agrícolas de agosto de EE. UU. el 4 de septiembre, los datos del IPC de agosto de EE. UU. el 10 de septiembre y la reunión del FOMC del 15 al 16 de septiembre, con un entorno de alta volatilidad que se espera persista a corto plazo.

[Comentario semanal de datos de platino y paladio]

Los inventarios de platino y paladio en COMEX mantuvieron un patrón divergente esta semana. El inventario de platino continuó su tendencia anterior de reducción de existencias, con un inventario registrado de alrededor de 190.000 onzas a finales de agosto, en un nivel extremadamente bajo en el percentil 10 histórico, dejando un escaso margen entregable. El inventario total fue de alrededor de 390.000 onzas, con una proporción registrada mantenida en aproximadamente el 48%-49%. La razón principal es que las compras industriales se han vuelto más cautelosas en medio de la intensificación de las fluctuaciones del precio del platino, pero la demanda de ETF e inversión sigue fluyendo. Los datos de la CFTC muestran que las posiciones largas de los fondos en platino aumentaron un 24 % intermensual hasta 29 t, y las posiciones largas netas se dispararon un 51 % intermensual hasta 16 t, con entradas de capital que compensaron parte de la desaceleración de la demanda industrial, manteniendo intacta la tendencia de reducción de existencias. El inventario de paladio se mantuvo consolidado en niveles altos, con un inventario registrado de alrededor de 198.000 onzas y un inventario total de alrededor de 250.000 onzas, con una proporción registrada cercana al 80 %. El inventario de reserva de los almacenes estadounidenses se mantiene en un nivel alto durante el último año, y el patrón de oferta holgada permanece sin cambios.

En cuanto a las importaciones, según los datos aduaneros, en julio de 2026 las importaciones de platino en bruto y polvo de platino fueron de aproximadamente 8,35 t, un 21,74 % menos intermensual y un 23,52 % más interanual. Las importaciones de paladio en bruto y polvo de paladio fueron de aproximadamente 2,99 t, un 37,05 % menos intermensual y un 2,61 % menos interanual. Aunque las importaciones de platino retrocedieron intermensualmente, mantuvieron un crecimiento interanual, con importaciones acumuladas de enero a julio de aproximadamente 56,53 t, un aumento de alrededor del 16,5 % interanual, con un nivel de importación significativamente superior al del mismo período de 2023-2025. Las importaciones de paladio se volvieron negativas interanualmente en julio, la primera caída interanual mensual desde 2026, lo que refleja una menor disposición a reponer existencias entre los importadores en un contexto de débil demanda interna de catalizadores automotrices e industriales. Las importaciones acumuladas de enero a julio fueron de aproximadamente 29,96 t, aún un aumento de alrededor del 85 % interanual. En general, la oferta interna de platino y paladio sigue siendo relativamente amplia y, combinada con las políticas de restricción a las exportaciones, el excedente interno es difícil de digerir mediante exportaciones.

En cuanto a las tasas de arrendamiento, las tasas de arrendamiento de platino y paladio en Londres se mantuvieron en niveles bajos, con la tasa de arrendamiento de platino a un mes por debajo del 2 % y la tasa de arrendamiento de paladio a un mes rondando el 1 %, lo que indica una amplia liquidez en el mercado al contado y una débil demanda de préstamos, con el patrón general de oferta holgada sin cambios.

[Compuestos del grupo del platino]

Esta semana, el ácido cloroplatínico y el cloruro de paladio mostraron un patrón de retroceso tras un rápido aumento, tocando fondo a mitad de semana y rebotando el viernes, con los factores macroeconómicos dominando las fluctuaciones. El ácido cloroplatínico bajó desde 184,5 yuanes/g el lunes, tocó un mínimo semanal de 174,5 yuanes/g el 2 de septiembre y luego rebotó a 177 yuanes/g el 3 de septiembre. El cloruro de paladio fluctuó de forma más violenta, cayendo de 204 yuanes/g el lunes a 191 yuanes/g el miércoles, una caída diaria de aproximadamente el 5,4 %, antes de rebotar al nivel redondo de 200 yuanes/g el jueves.

El mercado al contado de compuestos del grupo del platino registró una actividad comercial lenta en general, con una demanda intermedia dominada por compras justo a tiempo y un fuerte sentimiento de espera, sin factores direccionales a corto plazo. La semana pasada, el ácido cloroplatínico se movió lateralmente en el rango de 185-188 yuanes/g, y el cloruro de paladio retrocedió de 201 yuanes/g a alrededor de 200 yuanes/g, con el patrón actual extendiendo esta característica débil. Los compuestos de rodio, rutenio e iridio mostraron un patrón de debilidad a mitad de semana y luego fortalecimiento a mitad de semana. Los compuestos de rodio subieron bruscamente, impulsados por los precios de las materias primas. En general, el ritmo de envíos al contado fue promedio, con una demanda intermedia generalmente débil y dominada por compras justo a tiempo.