La acelerada reducción de existencias de lingotes de aluminio eleva el centro del precio del aluminio, mientras que se espera que el desempeño de la temporada alta limite el margen alcista [Revisión semanal del precio del aluminio de SMM]

SMM, 3 de septiembre:

Perspectiva macro:

El presidente de la Fed, Warsh, pronunció un discurso de tono restrictivo en el simposio de Jackson Hole, elevando las expectativas del mercado de una subida de tipos en septiembre a alrededor del 60%, mientras el dólar estadounidense se consolidaba en medio de fluctuaciones, inquietando al sector de metales no ferrosos. El último Libro Beige de la Fed mostró que la actividad económica de EE. UU. se expandió moderadamente desde principios de julio hasta finales de agosto, con un ligero aumento del empleo, pero el alza de los precios de la energía, los cambios de política y los conflictos internacionales generaron una mayor incertidumbre. El empleo ADP de EE. UU. en agosto fue de solo 38.000, por debajo de las expectativas y el más bajo del año, lo que provocó una caída de los rendimientos del Tesoro y un desplome del dólar tras su publicación. Las tensiones entre EE. UU. e Irán se intensificaron nuevamente cuando las fuerzas estadounidenses atacaron objetivos del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica, impulsando los precios internacionales del petróleo al alza y manteniendo las preocupaciones inflacionarias agitando el mercado.

Fundamentos:

Por el lado de la oferta, la producción semanal de aluminio se mantuvo estable en 874.700 toneladas esta semana, con la proporción de aluminio líquido repuntando 0,32 puntos porcentuales hasta el 78,78%, reduciendo aún más los volúmenes de lingotes de colada. Fuera de China, continuaron las reanudaciones de producción y el aumento de nueva capacidad, la capacidad dañada en Oriente Medio se recuperó y la oferta de aluminio en el extranjero siguió reparándose. Por el lado de la demanda, la materialización de la temporada alta siguió siendo lenta. El PMI compuesto de agosto para la industria de procesamiento de aluminio fue del 48,7%, ligeramente superior al de julio pero aún por debajo de la marca de 50. Se espera que el PMI compuesto de septiembre para el procesamiento de aluminio suba al 51,9%, volviendo potencialmente a territorio de expansión, pero el desempeño varió entre segmentos, y la fuerza de la temporada alta aún depende del tira y afloja entre la recuperación del consumo final y la disposición a reponer existencias en medio de los altos precios del aluminio. Por el lado de los inventarios, el inventario social de lingotes de aluminio del jueves se situó en 815.000 toneladas, 37.000 toneladas menos que el jueves pasado y 22.000 toneladas menos que este lunes, con una aceleración nuevamente de la reducción de existencias. El inventario de la LME, de 246.000 toneladas, se mantuvo en un mínimo histórico. Sin embargo, el inventario de palanquillas de aluminio aumentó en 2.500 toneladas hasta 142.000 toneladas, divergiendo del lado de los lingotes.

En general:

Las expectativas de endurecimiento macroeconómico se han digerido, y el bajo inventario más la aceleración de la reducción de existencias proporcionaron un suelo y dominaron la fijación de precios esta semana. Sin embargo, persisten riesgos por una demanda insuficiente en temporada alta y la posible transmisión del aumento de inventarios de palanquilla de aluminio al lingote, mientras la oferta externa continúa recuperándose, limitando el alza de los precios del aluminio. A corto plazo, se espera que los precios del aluminio se consoliden con fortaleza. La próxima semana, el contrato de aluminio más negociado en la SHFE cotizaría entre 23.800 y 24.700 yuanes por tonelada, y el aluminio en la LME entre 3.230 y 3.360 dólares por tonelada. En adelante, se prestará atención a la reunión del FOMC del 15 y 16 de septiembre, al ritmo de reducción de inventarios y a la solidez del cumplimiento de pedidos en temporada alta.

[La información proporcionada es solo de referencia. Este artículo no constituye asesoramiento directo de inversión. Los clientes deben tomar decisiones con prudencia y no utilizarlo como sustituto de su juicio independiente. Las decisiones que tomen los clientes no están relacionadas con SMM.]