9.3 Acta de la reunión matutina
Temas candentes del mercado:
El Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia (ESDM) ha publicado oficialmente el Precio de Referencia Mineral del Mineral de Níquel (HMA) para la primera quincena de septiembre de 2026. El HMA para la primera quincena de septiembre es: precio del níquel a 16.733,33 USD/tm (frente a 16.960 USD/tm en la segunda quincena de agosto de 2026), una caída de 226,67 USD, un descenso del 1,33%; precio del cobalto a 55.852,67 USD/tm; precio del mineral de hierro a 1,43 USD/tm; precio del mineral de cromo a 6,37 USD/tm.
Según el modelo de cálculo interno de SMM, se realizaron cálculos simulados para mineral saprolítico (contenido de hierro 20%, cromo 1%, cobalto 0,05%) y mineral limonítico (contenido de hierro 45%, cromo 2%, cobalto 0,10%). Los cambios del precio de referencia HPM para mineral de níquel de varios grados son los siguientes:
Ni 1,2%: 45,65 USD/tmh (caída de 0,64 USD)
Ni 1,3%: 49,9 USD/tmh (caída de 0,52 USD)
Ni 1,4%: 54,07 USD/tmh (caída de 0,5 USD)
Ni 1,5%: 58,75 USD/tmh (caída de 0,56 USD)
Ni 1,6%: 63,64 USD/tmh (caída de 0,63 USD)
Macro:
(1) Otra voz de línea dura se suma a la Fed de EE. UU. mientras la probabilidad de una subida de tipos en septiembre sube al 66,9%. El gobernador Barr dijo que apoyaría una subida de tipos si la inflación no cede más. Sumado a las señales de línea dura de Warsh anteriores, el mercado ahora se centra en el IPC de agosto que se publicará el 11 de septiembre, el dato más crítico antes de la reunión del FOMC del 15-16 de septiembre. Barclays ahora espera que la Fed de EE. UU. suba los tipos una vez en septiembre y otra en diciembre.
(2) Los mercados globales de bonos sufrieron una liquidación generalizada, con los activos de riesgo bajo presión. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se acercó al 4,79% (el más alto desde enero de 2025), mientras que el rendimiento a 30 años se situó en torno al 5,28%. El rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años superó el 3% (la primera vez desde 1996). Tras las declaraciones de Ueda Kazuo, la probabilidad de una subida de tipos del Banco de Japón en septiembre se disparó hasta alrededor del 99%. Esta mañana, el Nikkei 225 se desplomó brevemente más de 1.700 puntos (-2,5%), y el KOSPI de Corea del Sur cayó un 2,19%. Durante la noche, el Promedio Industrial Dow Jones cayó unos 450 puntos (-0,85%), los precios del oro se desplomaron más del 2,3% y el índice del dólar estadounidense giró al alza.
(3) El IPC de la eurozona de agosto subió al 3,3% interanual, el nivel más alto desde septiembre de 2023 (IPC subyacente en el 2,4%). Una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo la próxima semana está prácticamente decidida. El PMI manufacturero ISM de EE. UU. de agosto cayó a 54,6, por debajo de las expectativas, pero aún marcó el octavo mes consecutivo de expansión. Las ofertas de empleo JOLTS de julio se situaron en 7,27 millones, ligeramente por debajo de lo esperado, mientras que los datos de junio se revisaron a la baja de forma pronunciada en casi 200.000.
(4) El PMI manufacturero Caixin de China de agosto se situó en 51,5, un máximo de dos meses y el noveno mes consecutivo por encima de la marca de 50. El crecimiento de los nuevos pedidos de exportación alcanzó un máximo de seis meses, pero los precios EXW cayeron por primera vez este año.
Mercado al contado:
El 2 de septiembre, el níquel refinado SMM #1 promedió 127.250 yuanes/t, 1.800 yuanes/t menos que el día de negociación anterior. En cuanto a las primas al contado, el níquel refinado Jinchuan #1 promedió 1.600 yuanes/t, sin cambios respecto al día de negociación anterior, mientras que las principales marcas nacionales de níquel electrodepositado oscilaron entre -200 y 500 yuanes/t.
Futuros:
El contrato de níquel SHFE 2610 más negociado bajó en las primeras operaciones, cerrando la sesión matinal en 126.690 yuanes/t, un 0,84% menos.
Perspectivas a corto plazo:
La probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal de EE. UU. en septiembre subió al 66,9%, mientras que la venta masiva de bonos a nivel mundial y un dólar estadounidense más fuerte crearon múltiples vientos en contra. El patrón de altos inventarios y débil demanda del níquel se mantiene sin cambios. A corto plazo, se espera que el contrato de níquel SHFE más negociado cotice en el rango de 125.000-131.000 yuanes/t.
Sulfato de níquel
El 2 de septiembre, los precios medios del sulfato de níquel de grado batería de SMM bajaron.
En el lado de los costes, las expectativas de subida de tipos se intensificaron de nuevo y los metales no ferrosos cayeron aún más en general, empujando a la baja los costes de producción al contado del sulfato de níquel. En el lado de la oferta, algunos productores mantuvieron niveles de inventario elevados y buscaron recortes de producción para reducir existencias, con una oferta ligeramente menor en general. En el lado de la demanda, algunas empresas transformadoras siguieron dependiendo principalmente de contratos a largo plazo, con un sentimiento débil para acumular inventarios de pedidos al contado y una aceptación relativamente baja de los precios de las sales de níquel. Hoy, el factor de sentimiento de disposición a vender de los fundidores de sales de níquel aguas arriba fue de 2,0, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores aguas abajo fue de 2,2 y el factor de sentimiento de las empresas integradas fue de 2,3 (los datos históricos están disponibles en la base de datos).
De cara al futuro, se espera que la actividad del mercado al contado siga siendo débil a corto plazo, manteniendo los precios del sulfato de níquel bajo presión en general.
NPI
El 2 de septiembre, SMM informó que el factor de sentimiento del mercado de NPI de alta ley fue de 1,79, una caída de 0,03 intermensual. El factor de sentimiento aguas arriba para el NPI de alta ley fue de 1,90, una caída de 0,05 intermensual, y el factor de sentimiento aguas abajo fue de 1,69, una caída de 0,01 intermensual. El mercado de NPI de alta ley siguió débil, con una mayor intensificación de la tensión del mercado. La continua debilidad de los precios del acero inoxidable se transmitió al lado de las materias primas, y las acerías aguas abajo intensificaron sus esfuerzos para presionar a la baja los precios. Las ofertas principales cayeron a 1.100-1.110 yuanes por unidad de níquel, mientras que la mayoría de las acerías adoptaron una postura de espera y suspendieron las compras, dejando transacciones reales muy limitadas en el mercado. Las expectativas del mercado divergieron: algunos participantes creen que los precios aún tienen margen a la baja y comienzan a surgir expectativas de transacciones con descuento, mientras que algunos proveedores mantuvieron ofertas relativamente altas con margen de negociación. A corto plazo, es probable que el mercado continúe consolidándose y toque fondo.
Acero inoxidable
Según SMM el 2 de septiembre, los futuros de SS extendieron su caída anterior y retrocedieron aún más, con mínimos intradía que tocaron 13.695 yuanes/t. Al cierre, el contrato de SS más negociado se liquidó a 13.765 yuanes/t. En el mercado al contado, arrastrado por la continua debilidad de los futuros de SS, las expectativas del mercado de una recuperación de la demanda durante la temporada alta no se materializaron en absoluto. Los comerciantes vendieron a precios más bajos para reducir sus inventarios, empujando los precios al contado del acero inoxidable aún más a la baja. Sin embargo, con un sentimiento de mercado pesimista y precios con tendencia débil, los compradores aguas abajo se mantuvieron cautelosos y al margen, y las compras en general siguieron siendo lentas.
Contrato de futuros de SS más negociado. A las 10:15 a. m., el SS2610 estaba a 13.755 yuanes/t, 140 yuanes/t menos que el día de negociación anterior. Las primas al contado para 304/2B en Wuxi estaban en el rango de 565-1.015 yuanes/t. En el mercado al contado, el precio medio de la bobina laminada en frío 201/2B en Wuxi cayó 100 yuanes/t; para la bobina laminada en frío de borde sin cortar 304/2B, el precio medio en Wuxi cayó 25 yuanes/t, y en Foshan cayó 75 yuanes/t; el precio de la bobina laminada en frío 316L/2B en Wuxi cayó 200 yuanes/t; para la bobina laminada en caliente 316L/NO.1, las ofertas en Wuxi cayeron 200 yuanes/t; los precios de la bobina laminada en frío 430/2B tanto en Wuxi como en Foshan se mantuvieron estables.
Esta semana, los futuros de acero inoxidable mostraron una tendencia general de ruptura a la baja, con una volatilidad intensificada y un centro de precios en continuo descenso. Los futuros estuvieron deprimidos la mayor parte de la semana. A mitad de semana, un incidente de seguridad inesperado en una línea de fundición de ferroníquel en el este de China generó preocupaciones de suministro, impulsando brevemente un repunte de los futuros de SS. Sin embargo, el impacto positivo fue efímero y la lógica bajista central permaneció intacta. Posteriormente, los futuros se debilitaron de nuevo y rompieron por debajo del nivel clave de 14.000 yuanes/tm, con el sentimiento bajista continuando su liberación y el ánimo negociador manteniéndose débil. El mercado al contado se debilitó a la par de los futuros, con la demanda previa a la temporada alta aún ausente y el desequilibrio entre oferta y demanda haciéndose más pronunciado. A medida que agosto llega a su fin y se acerca la tradicional temporada alta de septiembre-octubre, el aprovisionamiento anticipado de los usuarios finales no ha comenzado como se esperaba. La demanda rígida aguas abajo sigue siendo débil, las transacciones en el mercado continúan siendo lentas y la confianza general del mercado es insuficiente. La presión del lado de la oferta sigue acumulándose, con compras débiles de los usuarios finales y una presión significativa de embarques en todo el mercado. Las acerías se centran en la venta activa y la reducción de sus propios inventarios, lo que ha provocado una mayor liberación de mercancías en circulación. Esta semana, el inventario social de acero inoxidable aumentó aún más, extendiendo la tendencia de acumulación de existencias. Mientras tanto, las principales acerías ofrecieron compensaciones de precios a los agentes por asignaciones anteriores, aflojando claramente su estrategia de sostener precios y debilitando aún más el soporte de los precios al contado. Combinado con la continua ruptura de los futuros, los centros de precios al contado siguieron retrocediendo. Los factores de costos y ganancias proporcionaron un soporte de fondo, limitando eficazmente el margen para caídas bruscas de los precios al contado. Esta semana, los precios de los productos de acero inoxidable y los precios de las materias primas a base de níquel cayeron a la par, pero los precios de los productos cayeron más bruscamente debido al lastre de los futuros. El diferencial de precios entre productos y materias primas continuó estrechándose, comprimiendo aún más los márgenes de fundición de las acerías, con la industria en su conjunto ya al borde de las pérdidas. El soporte rígido del lado de los costos se está haciendo gradualmente más evidente, compensando eficazmente algunos factores bajistas de los futuros y la presión de oferta y demanda, haciendo que la caída de los precios al contado sea relativamente controlable, con el mercado mostrando un patrón de debilidad contenida sin caídas bruscas. En general, esta semana el mercado de acero inoxidable presentó un patrón de juego de retroceso de los futuros de SS tras un rápido ascenso y ruptura de niveles clave, demanda de precalentamiento de temporada alta por debajo de lo esperado, postura de sostenimiento de precios de las acerías aflojándose, inventarios en continua acumulación y costos cercanos a pérdidas proporcionando un piso. A corto plazo, la débil demanda de uso final, la acumulación de inventarios en el mercado y el dominio bajista en los futuros son los factores bajistas centrales, lo que dificulta revertir la tendencia débil del mercado; sin embargo, el riesgo de pérdidas por costos sigue limitando el margen de caída, y es probable que el mercado se consolide en un tono moderado. En adelante, se debe prestar atención a la sostenibilidad de los futuros de acero inoxidable, el ritmo de acumulación de existencias en la temporada alta de los sectores intermedios, los cambios en los envíos de las acerías y sus políticas de sostenimiento de precios, los cambios en los diferenciales de precios entre materias primas y productos terminados, y el avance de la acumulación de inventarios sociales.
Mineral de níquel:
Mercado filipino:
Precios: Esta semana, los precios del mineral de níquel filipino se mantuvieron en general estables, con cotizaciones CIF China de referencia en 46 USD/tmh para Ni 1,3%, 56,5 USD/tmh para Ni 1,4% y 64,5 USD/tmh para Ni 1,5%, todas sin cambios respecto a la semana anterior. Las fundiciones chinas de la cadena intermedia tenían inventarios relativamente suficientes, con una demanda de reposición limitada, y las compras se realizaron principalmente para cubrir necesidades inmediatas de producción, por lo que las transacciones al contado en general siguieron siendo lentas. Los precios del mineral de alta ley se mantuvieron relativamente firmes, mientras que el mineral de baja ley continuó enfrentando cierta presión en un contexto de oferta abundante y recuperación limitada de la demanda.
Clima: Esta semana, los riesgos climáticos en las principales zonas productoras de mineral de níquel de Filipinas fueron algo divergentes. El clima en Palawan y la isla de Homonhon fue en general estable, con un impacto limitado en la minería, el transporte y la carga. Zambales siguió siendo la principal zona de riesgo climático, con lluvias intensas intermitentes y vientos fuertes que podrían causar impactos localizados en la minería, el transporte terrestre y las operaciones portuarias, aunque la perturbación general fue limitada. En conjunto, el clima de esta semana aún no ha causado un impacto significativo en la producción y exportación de mineral de níquel filipino, y los riesgos operativos en Zambales se mantuvieron más altos que en otras zonas productoras principales.
Oferta-demanda y sentimiento del mercado: El mercado de mineral de níquel filipino mostró en general un patrón de oferta relativamente holgada y demanda débil. Aunque actualmente es la temporada de lluvias, la producción minera, el transporte y la carga en puerto se mantuvieron en general normales, con una oferta al contado relativamente abundante. Las fundiciones chinas de la cadena intermedia tenían inventarios relativamente suficientes y las compras siguieron siendo principalmente según necesidad, con transacciones en general moderadas.
Las minas filipinas, respaldadas por los costos de flete y producción, mantuvieron ofertas relativamente firmes y se mostraron reacias a recortar precios de manera significativa; sin embargo, en medio de una oferta relativamente holgada y una recuperación limitada de la demanda, la presión a la baja sobre el mineral de níquel de baja ley aumentó gradualmente. Por el contrario, los precios del mineral de níquel de alta ley se mantuvieron relativamente firmes, respaldados principalmente por una demanda de compra estable de las fundiciones de NPI y una oferta relativamente ajustada de materias primas de NPI de alta ley.
De cara a la próxima semana, se espera que la oferta y las exportaciones de mineral de níquel de Filipinas se mantengan normales, con el mercado aún en un estado de oferta relativamente holgado. Se prevé que los compradores intermedios chinos sigan centrándose en compras justo a tiempo, con una mejora general limitada en las transacciones. Con una oferta relativamente holgada y una demanda que se recupera lentamente, se espera que los precios del mineral de níquel de baja ley sigan bajo presión, mientras que los precios del mineral de alta ley se mantienen relativamente firmes. Se espera que el sentimiento general del mercado siga siendo cauto, y la tendencia posterior de los precios dependerá principalmente del ritmo de reposición de existencias de los compradores intermedios chinos, la actividad de carga en los puertos filipinos y las condiciones de la oferta al contado.
Mercado de Indonesia:
En cuanto a los precios, esta semana es la última del ciclo de fijación de precios HMA para la primera quincena de agosto, con el HMA en 16.733,33 USD/t. Afectados por las recientes caídas del HMA y del HPM, los precios del mineral de níquel indonesio son en general débiles, pero debido a la amplia oferta del mercado y a los elevados inventarios de las fundiciones, los precios de transacción reales se mantuvieron básicamente estables intermensualmente. Los precios CIF del mineral de limonita son de aproximadamente 28 USD/t húmeda para Ni 1,2% y 30 USD/t húmeda para Ni 1,3%; el mineral de saprolita se sitúa en aproximadamente 52,8 USD/t húmeda para Ni 1,4% y 59,2 USD/t húmeda para Ni 1,5%. Los precios de transacción principales del mineral de níquel de baja ley son de aproximadamente 31 USD/t húmeda.
En cuanto a la oferta, bajo la influencia de las condiciones climáticas de El Niño, Indonesia se encuentra actualmente en una estación seca en general, con precipitaciones limitadas en las principales zonas mineras de níquel. Las operaciones de extracción y embarque son básicamente normales, y las perturbaciones de la oferta relacionadas con el clima siguen siendo débiles. Aunque Halmahera y la isla de Obi siguen experimentando lluvias intermitentes y fluctuaciones en las condiciones del mar, estas aún no han tenido un impacto significativo en la oferta general. En general, el clima seco favorece el mantenimiento de una producción minera y una carga portuaria estables.
En cuanto a la demanda, el mercado sigue presentando una oferta relativamente amplia. El mineral de alta ley (Ni 1,45% y superior) enfrenta una competencia de compra relativamente fuerte debido a la limitada oferta local, y se espera que los precios se mantengan firmes; la oferta de mineral de Ni 1,3–1,4% es relativamente suficiente, y parte de la demanda sigue complementándose con mineral importado de Filipinas.
En cuanto al HPM, los precios spot actuales del mineral de limonita siguen muy por debajo del precio teórico HPM, y la disposición de compra de las fundidoras es insuficiente. Se espera que la prima HPM de septiembre se reduzca aún más, debido principalmente a inventarios de materia prima HPAL relativamente suficientes, una demanda de reposición limitada y la estación seca que favorece la producción y el envío de mineral, lo que reduce las interrupciones del lado de la oferta. Además, algunas empresas HPAL tienen poca aceptación de los precios HPM de alta ley y prefieren comprar según los niveles reales de transacción del mercado. Si las aprobaciones posteriores del RKAB y la liberación de cuotas mejoran aún más las expectativas de oferta, el poder de negociación de los compradores podría seguir fortaleciéndose, comprimiendo aún más la prima HPM.
En cuanto a las políticas, el mercado sigue centrado en el ritmo de las aprobaciones posteriores del RKAB y la liberación real de la oferta. APNI propuso anteriormente 270 millones de toneladas métricas húmedas para el RKAB de 2026, con una cuota adicional de reserva estratégica de 30 millones de toneladas métricas húmedas. Si las cuotas continúan liberándose, la mejora de las expectativas de oferta podría limitar aún más el margen de subida de los precios spot y presionar las primas del mineral de limonita.
De cara al futuro, se espera que los precios del mineral de níquel de Indonesia se mantengan estables o débiles a corto plazo. El mineral de alta ley está respaldado por las restricciones de oferta, mientras que el mineral de baja ley y la limonita están presionados por inventarios abundantes y una demanda débil. Tras entrar en septiembre, se espera que la reducción de las primas HPM se convierta en un cambio clave en el mercado del mineral de limonita. Si la demanda de reposición de HPAL no se recupera significativamente mientras la oferta del RKAB se libera aún más, el descuento entre los precios spot y los precios teóricos HPM podría seguir ampliándose. El mercado se centrará en las aprobaciones del RKAB, el ritmo de reposición de las fundidoras, los cambios en la prima HPM y la oferta de mineral de alta ley.
