[SMM Resumen de la reunión matutina sobre níquel] Warsh de la Fed de EE. UU. afirma que la inflación no ha mejorado y aumentan las expectativas de subida de tipos; el contrato de níquel más negociado del SHFE continúa consolidándose en mínimos durante las primeras operaciones

Acta de la reunión matinal del 1 de septiembre

Temas candentes del mercado:

El informe semestral de GEM indicó que, a partir de abril de 2026, la capacidad de los proyectos de recursos de níquel en el extranjero de la empresa se ha ido recuperando gradualmente. Hasta julio de 2026, la producción diaria de níquel MHP de la empresa superó las 370 toneladas, con una producción de níquel prevista para el segundo semestre de 65.000 toneladas, un aumento interanual del 134%. Mientras tanto, a medida que se alivia la guerra entre Estados Unidos e Irán, los precios del azufre han entrado en un canal descendente, lo que facilita la recuperación de la rentabilidad de los recursos de níquel. La empresa se esfuerza por promover el desarrollo coordinado de sus diversos negocios.

Macro:

(1) El presidente de la Fed, Warsh: Los datos de inflación no muestran una mejora significativa en la tendencia; el enfoque principal de la Fed en este momento deberían ser los precios; debemos estar convencidos de que la inflación subyacente se está moviendo hacia el objetivo; de lo contrario, todavía tenemos trabajo por hacer. Es difícil describir las condiciones financieras como restrictivas. La fijación de precios del mercado muestra que la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre es mayor que la probabilidad de mantenerlos sin cambios.

(2) En agosto, el PMI manufacturero fue del 49,8%, un aumento de 0,6 puntos porcentuales respecto al mes anterior, con una recuperación del nivel de prosperidad. Por tamaño de empresa, el PMI de las grandes empresas fue del 50,6%, un aumento intermensual de 1,1 puntos porcentuales, por encima del umbral; el PMI de las medianas empresas fue del 49,4%, una disminución intermensual de 0,3 puntos porcentuales, por debajo del umbral; el PMI de las pequeñas empresas fue del 47,9%, un aumento intermensual de 0,5 puntos porcentuales, por debajo del umbral.

Mercado al contado:

El 31 de agosto, el precio medio SMM del níquel refinado n.º 1 fue de 127.250 yuanes/tonelada, 1.350 yuanes/tonelada menos que el día de negociación anterior. En cuanto a las primas al contado, la prima media del níquel refinado n.º 1 de Jinchuan fue de 1.500 yuanes/tonelada, 100 yuanes/tonelada más que el día de negociación anterior, mientras que el rango para las principales marcas nacionales de níquel electrodepositado fue de -200 a 400 yuanes/tonelada.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel más negociado de la SHFE (2610) continuó consolidándose en mínimos durante las primeras operaciones, cerrando la sesión matinal en 126.750 yuanes/tonelada, un descenso del 1,13%.

Las crecientes expectativas de subidas de tipos de interés de la Fed estadounidense, un dólar más fuerte, los altos inventarios y la débil demanda han generado múltiples presiones. A corto plazo, se espera que el precio del contrato de níquel más negociado de la SHFE se negocie en el rango de 126.000-131.000 yuanes/tonelada.

Sulfato de níquel

El 31 de agosto, el precio promedio SMM del sulfato de níquel grado batería disminuyó.

En el lado de los costos, las expectativas de subidas de tasas macroeconómicas se intensificaron nuevamente, los precios del níquel cayeron bruscamente y el costo de producción al contado del sulfato de níquel disminuyó; en el lado de la oferta, algunos productores mantienen niveles de inventario relativamente altos y buscan recortes de producción para reducir existencias, con una oferta general ligeramente a la baja; en el lado de la demanda, al entrar en el período de compras de fin de mes, algunas empresas han comenzado a hacer consultas, pero algunas empresas transformadoras aún dependen principalmente del suministro por contratos a largo plazo, con un sentimiento débil para acumular inventario de pedidos al contado y una aceptación relativamente baja de los precios de las sales de níquel. Hoy, el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones de sales de níquel aguas arriba fue de 2,0, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores aguas abajo fue de 2,3 y el factor de sentimiento de las empresas integradas fue de 2,3 (los datos históricos se pueden consultar en la base de datos).

De cara al futuro, se espera que la actividad de pedidos al contado a corto plazo siga siendo débil y es probable que los precios del sulfato de níquel se mantengan bajo presión en general.

NPI

Noticias del 31 de agosto: el factor de sentimiento del mercado de NPI de alta ley de SMM fue de 1,81, una caída intermensual de 0,01. El factor de sentimiento aguas arriba para el NPI de alta ley fue de 1,93, una caída intermensual de 0,05, mientras que el factor de sentimiento aguas abajo fue de 1,70, un aumento intermensual de 0,03. El mercado de NPI de alta ley continuó debilitándose hoy, con las acerías reduciendo aún más sus ofertas de compra. Las principales acerías indicaron un menor interés de compra y los compradores aguas abajo han comenzado a aceptar descuentos para material de ley 10-11%. Las transacciones reales siguieron siendo escasas, con solo unos pocos acuerdos dispersos cerrados, y los centros de negociación continuaron desplazándose a la baja. El debilitamiento de los futuros de níquel arrastró el sentimiento del mercado de NPI, y el mercado cree ampliamente que el NPI carece de impulsores alcistas. Los factores de oferta-demanda y costos influyeron conjuntamente en los precios actuales, mientras que las perspectivas bajistas para la chatarra de acero también presionaron aún más los precios de las materias primas. En general, la actividad comercial fue lenta, con la mayoría de los participantes manteniéndose cautelosos y al margen, y se espera que el mercado se mantenga bajo presión a corto plazo.

Acero inoxidable

Según SMM el 31 de agosto, los futuros de acero inoxidable extendieron su tendencia débil anterior, continuando su caída y rompiendo con éxito por debajo del nivel de 13.900 yuanes/tonelada. Al cierre, el contrato SS más negociado se liquidó a 13.890 yuanes/tm. En el mercado al contado, aunque los precios de referencia de las acerías inoxidables se mantuvieron estables y la mayoría de los comerciantes mantuvieron sus cotizaciones sin cambios, la confianza del mercado se debilitó aún más debido al continuo descenso de los futuros de SS. Las transacciones siguieron siendo lentas, sin señales de recuperación antes de la temporada alta.

Contrato de futuros SS más negociado. A las 10:15 a.m., el SS2610 se cotizó a 13.865 yuanes/tm, 120 yuanes/tm menos que el día de negociación anterior. Las primas al contado para 304/2B en Wuxi se situaron en el rango de 485-885 yuanes/tm. En el mercado al contado, el precio medio de la bobina laminada en frío 201/2B de Wuxi se mantuvo estable; para la bobina laminada en frío sin bordes 304/2B, el precio medio en Wuxi se mantuvo estable, y el precio medio en Foshan también se mantuvo estable; el precio de la bobina laminada en frío 316L/2B en Wuxi se mantuvo estable; las cotizaciones de la bobina laminada en caliente 316L/NO.1 en Wuxi se mantuvieron estables; y los precios de la bobina laminada en frío 430/2B tanto en Wuxi como en Foshan se mantuvieron estables.

Esta semana, los futuros de acero inoxidable mostraron una tendencia general de ruptura débil, con una volatilidad intensificada y un continuo descenso del centro de precios. Los futuros permanecieron en general deprimidos durante la semana. A mitad de semana, un incidente de seguridad inesperado en una línea de fundición de NPI en el este de China generó brevemente preocupaciones de suministro, impulsando un repunte de los futuros de SS. Sin embargo, el impacto positivo careció de sostenibilidad y la lógica bajista central permaneció sin cambios. Posteriormente, los futuros se debilitaron nuevamente y rompieron por debajo del nivel clave de 14.000 yuanes/tm, con un sentimiento bajista que continuó liberándose y un ánimo general de negociación débil. El mercado al contado se debilitó a la par de los futuros, con una demanda previa a la temporada alta aún ausente y un equilibrio oferta-demanda cada vez más holgado. Nos encontramos a finales de agosto, acercándonos a la tradicional temporada alta de septiembre-octubre, pero el aprovisionamiento anticipado de los usuarios finales no ha comenzado como se esperaba. La demanda de reposición de los compradores intermedios sigue siendo lenta, las operaciones al contado continúan apagadas y la confianza general del mercado es insuficiente. La presión de la oferta y la demanda sigue acumulándose. Las compras débiles de los usuarios finales, combinadas con una presión de envíos relativamente alta en todo el mercado, han llevado a las acerías a centrarse en la venta activa y la reducción de sus propios inventarios, impulsando una mayor liberación de material hacia la cadena de distribución. Esta semana, el inventario social de acero inoxidable volvió a subir, prolongando la tendencia de acumulación. Mientras tanto, las principales acerías ofrecieron compensaciones de precio a los agentes por asignaciones anteriores, aflojando claramente su estrategia de sostener precios y debilitando aún más el soporte de los precios al contado. Sumado a las continuas caídas en los futuros, el centro de los precios al contado siguió retrocediendo. Los factores de coste y beneficio actuaron como suelo, limitando eficazmente el margen para una caída brusca de los precios al contado. Esta semana, los precios de los productos de acero inoxidable y de las materias primas relacionadas con el níquel retrocedieron a la par, pero los precios de los productos cayeron con más fuerza bajo la presión de los futuros. El diferencial de precios entre productos y materias primas siguió estrechándose, comprimiendo aún más los márgenes de fundición de las acerías, y el sector en su conjunto está ahora al borde de las pérdidas. El soporte rígido del lado de los costes se está haciendo cada vez más evidente, compensando eficazmente parte de la presión bajista de los futuros y de las condiciones de oferta y demanda. Como resultado, la caída de los precios al contado es relativamente contenida, y el mercado muestra un patrón débil pero sin desplomes. En conjunto, esta semana el mercado del acero inoxidable presentó un juego de futuros retrocediendo tras una subida rápida y rompiendo a la baja, una demanda de reposición previa a la temporada alta por debajo de lo esperado, acerías aflojando el soporte de precios, inventarios que siguen acumulándose y costes acercándose a niveles de pérdidas que proporcionan un soporte subyacente. A corto plazo, la débil demanda de uso final, la acumulación de inventarios y el predominio bajista en los futuros son los factores negativos centrales, lo que dificulta revertir la tendencia débil del mercado. Sin embargo, el riesgo de pérdidas sigue limitando el margen de caída, y es probable que el mercado consolide en un tono apagado. De cara al futuro, los factores clave a vigilar incluyen la sostenibilidad de los futuros de acero inoxidable, el ritmo al que se materializa el aprovisionamiento de temporada alta aguas abajo, los cambios en las políticas de venta y sostén de precios de las acerías, los cambios en el diferencial de precios entre materias primas y productos, y el avance de la acumulación de inventario social.

Mineral de níquel:

Mercado filipino:

Precios: Esta semana, los precios del mineral de níquel filipino se mantuvieron en general estables. Las cotizaciones principales CIF China fueron de 46 $/t húmeda para Ni 1,3%, 56,5 $/t húmeda para Ni 1,4% y 64,5 $/t húmeda para Ni 1,5%, todas sin cambios semanales. Las fundiciones chinas aguas abajo mantienen inventarios relativamente suficientes, con una demanda de reposición limitada. Las compras se realizaron principalmente para cubrir necesidades inmediatas de producción, y la actividad comercial al contado en general siguió siendo escasa. Los precios del mineral de alta ley se mantuvieron relativamente firmes, mientras que el mineral de baja ley siguió bajo presión en un contexto de oferta abundante y recuperación limitada de la demanda.

Clima: Esta semana, los riesgos climáticos en las principales zonas productoras de mineral de níquel de Filipinas se volvieron más divergentes. El clima en Palawan y la isla de Homonhon se mantuvo en general estable, con un impacto limitado en la minería, el transporte y la carga. Zambales siguió siendo la principal zona de riesgo climático, donde las lluvias intensas periódicas y los vientos fuertes podrían causar interrupciones localizadas en la minería, el transporte terrestre y las operaciones portuarias, aunque la perturbación general fue limitada. En general, las condiciones climáticas de esta semana aún no habían causado un impacto significativo en la producción y exportación de mineral de níquel de Filipinas, y los riesgos operativos en Zambales se mantuvieron más altos que en otras zonas productoras importantes.

En cuanto a la oferta, la demanda y el sentimiento del mercado, el mercado de mineral de níquel de Filipinas mostró en general un patrón de oferta abundante y demanda débil. A pesar de la actual temporada de lluvias, la producción minera, el transporte y la carga portuaria se mantuvieron en gran medida normales, y la oferta al contado fue relativamente suficiente. Los inventarios en las fundiciones chinas aguas abajo fueron relativamente adecuados, y las compras siguieron siendo principalmente justo a tiempo, con transacciones en general lentas.

Respaldadas por los costos de flete y de producción, las minas filipinas mantuvieron ofertas relativamente firmes y se mostraron reacias a recortar los precios de manera significativa. Sin embargo, en un contexto de oferta abundante y recuperación limitada de la demanda, la presión a la baja sobre el mineral de níquel de baja ley aumentó gradualmente. En contraste, los precios del mineral de níquel de alta ley se mantuvieron relativamente firmes, respaldados principalmente por la demanda estable de compra de las fundiciones de NPI y la oferta relativamente ajustada de materias primas de NPI de alta ley.

De cara al futuro, se espera que la oferta y las exportaciones de mineral de níquel de Filipinas se mantengan normales durante la próxima semana, con una oferta de mercado todavía en un estado relativamente abundante. Se espera que los compradores chinos aguas abajo continúen realizando compras justo a tiempo, con una mejora limitada en las transacciones generales. Con una oferta abundante y una recuperación lenta de la demanda, se espera que los precios del mineral de níquel de baja ley sigan bajo presión, mientras que los precios del mineral de alta ley se mantengan relativamente firmes. Se espera que el sentimiento general del mercado siga siendo cauteloso, y la tendencia posterior de los precios dependerá principalmente del ritmo de reposición de inventarios de los compradores chinos aguas abajo, la actividad de carga portuaria en Filipinas y las condiciones de la oferta al contado.

Mercado de Indonesia:

En cuanto a los precios, los precios CIF del mineral de níquel indonesio se mantuvieron estables esta semana, con cotizaciones de Ni 1,4%, 1,5% y 1,6% de 53,3 $/t, 60,8 $/t y 65,8 $/t, respectivamente. El inventario actual de materia prima de las fundidoras se mantuvo en torno a dos meses, la disposición a reponer existencias fue débil, las transacciones al contado fueron en general lentas y el impulso alcista de los precios fue limitado.

En cuanto a la oferta, influenciado por el fenómeno climático de El Niño, Indonesia atraviesa actualmente una temporada relativamente seca en general, con precipitaciones relativamente limitadas en las principales zonas productoras de mineral de níquel. La minería y los embarques se mantuvieron en gran medida normales, y los factores climáticos tuvieron un impacto relativamente débil en el lado de la oferta. Aunque Halmahera y la isla Obi aún experimentaron lluvias periódicas y fluctuaciones en las condiciones marítimas, hasta ahora no se ha observado un impacto significativo en la oferta general. En general, el clima seco fue propicio para mantener estables la producción minera y la carga en puerto.

En cuanto a la demanda, el mercado continuó mostrando una oferta relativamente suficiente. El mineral de alta ley (Ni 1,45% y superior) enfrentó una competencia de adquisición relativamente fuerte debido a la oferta local limitada, y se espera que los precios se mantengan relativamente firmes. La oferta de mineral de Ni 1,3–1,4% fue relativamente amplia, y parte de la demanda siguió complementándose con mineral importado de Filipinas.

En el frente del HPM, los precios al contado del mineral de limonita siguen notablemente por debajo del precio teórico del HPM, lo que deja a las fundidoras con una disposición de compra limitada. Se espera que la prima del HPM se reduzca aún más en septiembre, principalmente debido a inventarios de materia prima de HPAL relativamente suficientes y una demanda de reposición limitada, mientras que la temporada seca favorece la producción minera y los embarques, reduciendo las interrupciones en el lado de la oferta. Además, algunas empresas de HPAL muestran poca aceptación de los precios elevados del HPM y prefieren comprar según los niveles reales de transacción del mercado. Si las aprobaciones posteriores del RKAB y la liberación de cuotas mejoran aún más las expectativas de oferta, el poder de negociación de los compradores podría seguir fortaleciéndose, comprimiendo aún más la prima del HPM.

En el frente político, el mercado sigue centrado en el ritmo de las aprobaciones posteriores del RKAB y la liberación real de la oferta. APNI propuso previamente una cuota del RKAB para 2026 de 270 millones de toneladas métricas húmedas, con un colchón estratégico adicional de 30 millones de toneladas métricas húmedas. Si las cuotas continúan liberándose, la mejora en las expectativas de suministro podría limitar aún más el margen alcista de los precios al contado y presionar las primas del mineral limonítico.

De cara al futuro, se espera que los precios del mineral de níquel indonesio se mantengan estables o débiles a corto plazo. El mineral de alta ley está respaldado por restricciones de suministro, mientras que el de baja ley y el limonítico se ven presionados por inventarios abundantes y una demanda débil. Al entrar en septiembre, se prevé que la reducción de la prima HPM se convierta en un cambio clave en el mercado del mineral limonítico. Si la demanda de reposición de HPAL no se recupera significativamente y la oferta de RKAB se libera aún más, el descuento entre los precios al contado y el precio teórico HPM podría seguir ampliándose. El mercado se centrará en las aprobaciones de RKAB, el ritmo de reposición de las fundiciones, los cambios en la prima HPM y el suministro de mineral de alta ley.