[Acta de la reunión matutina de SMM sobre el níquel] La administración Trump se negó a volver al memorando de Irán y el contrato de níquel más negociado de la SHFE cedió levemente en las primeras operaciones.

Acta de la reunión matutina del 31 de agosto

Temas candentes del mercado:

Según el informe financiero presentado ante la bolsa por la minera estatal indonesia PT Aneka Tambang Tbk (Antam, símbolo bursátil en la Bolsa de Valores de Indonesia: ANTM) el 29 de agosto de 2026, el beneficio neto del primer semestre alcanzó 6,91 billones de IDR (unos 435 millones de dólares), un 34% más interanual; el EBITDA aumentó un 35% interanual hasta 9,62 billones de IDR y el beneficio operativo aumentó un 38% interanual hasta 8,44 billones de IDR. Los ingresos operativos netos aumentaron un 6% interanual hasta 62,71 billones de IDR, de los cuales el mercado interno aportó 60,15 billones de IDR, el 96% del valor de las transacciones comerciales; el oro siguió siendo la principal fuente de ingresos, con 50,39 billones de IDR, el 80% de las ventas totales. El segmento de níquel creció más rápido: los ingresos por ventas de ferroníquel y mineral de níquel aumentaron un 32% interanual hasta 10,41 billones de IDR, lo que representó el 17% de los ingresos totales de la empresa. En cuanto a la producción, la empresa produjo 7,78 millones de toneladas métricas húmedas (wmt) de mineral de níquel, de las cuales 6,77 millones de toneladas métricas húmedas se entregaron a fundiciones regionales; la producción de ferroníquel fue de 7.788 toneladas métricas de contenido de níquel metálico (TNi). El efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del período se situaron en 9,23 billones de IDR.

Macro:

(1) Medios estadounidenses: La Administración Trump se negó a retomar los términos del memorando de entendimiento alcanzado con Irán en junio. La Casa Blanca: Actualmente no hay negociaciones en curso; todas las opciones están bajo consideración.

(2) El Ministerio de Comercio de China respondió a la consideración de EE. UU. de imponer un arancel adicional del 7,5% a China: EE. UU. inició investigaciones en virtud de la Sección 301 contra 16 economías, incluida China, con el argumento de la «sobrecapacidad», politizando las cuestiones económicas y comerciales. Se trata de un acto típico unilateral y proteccionista, y China se opone firmemente.

Mercado spot:

El 28 de agosto, el precio medio SMM del níquel refinado n.º 1 fue de 128.600 yuanes/t, 850 yuanes/t menos que el día de negociación anterior. En cuanto a las primas spot, la prima media del níquel refinado n.º 1 de Jinchuan fue de 1.400 yuanes/t, 150 yuanes/t menos que el día anterior, mientras que las principales marcas nacionales de níquel electrodepositado oscilaron entre -200 y 400 yuanes/t.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel más negociado del SHFE (2610) cedió levemente en las primeras operaciones y cerró la sesión matutina en 128.200 yuanes/t, un 0,47% menos.

A corto plazo, se espera que el contrato de níquel más negociado de la SHFE cotice en una horquilla de 127.000-132.000 yuan/t.

Sulfato de níquel

Al cierre de este viernes, el precio medio SMM del sulfato de níquel apto para baterías bajó.

Por el lado de la demanda, con la entrada esta semana en el periodo de compras de fin de mes, algunas empresas realizaron compras para acumular existencias, pero algunas empresas transformadoras se abastecieron de mercancías principalmente mediante contratos a largo plazo; el ánimo de acumular existencias mediante pedidos al contado fue débil y su aceptación de los precios de las sales de níquel fue baja. Por el lado de la oferta, algunas empresas aguas arriba presentaban niveles de inventario relativamente altos y tenían previsto reducir sus tasas de operación y buscar embarques y reducción de existencias.

De cara al futuro, se espera que el mercado se mantenga en gran medida en modo de reducción de existencias a corto plazo, con precios que se espera que se mantengan bajo presión en general.

En cuanto a los inventarios, esta semana el índice de inventarios de las fundiciones de sales de níquel aguas arriba se mantuvo en 8,1 días, el índice de inventarios de las plantas de precursores aguas abajo bajó de 10,0 días a 9,3 días y el índice de inventarios de las empresas integradas cedió de 9,7 días a 9,4 días; en cuanto a la fuerza de compra y venta, esta semana el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones de sales de níquel aguas arriba se mantuvo en 2,0, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores aguas abajo se mantuvo en 2,3 y el factor de sentimiento de las empresas integradas se mantuvo en 2,3. (Se puede acceder a los datos históricos iniciando sesión en la base de datos)

NPI

El precio medio SMM del NPI de alta ley del 10-12 % cayó 4,9 yuan/unidad de níquel respecto a la semana anterior hasta 1.122,5 yuan/unidad de níquel (salida de fábrica, impuestos incluidos), mientras que el precio medio del índice FOB del NPI indonesio bajó 0,4 dólares/unidad de níquel respecto a la semana anterior hasta 145,51 dólares/unidad de níquel. Esta semana, el NPI de alta ley al contado siguió en general deprimido, con una actividad de negociación en el mercado lenta y una divergencia notable entre los precios de oferta aguas arriba y aguas abajo. Por el lado de la oferta, algunos productores de NPI todavía tenían intención de mantener los precios firmes, pero aumentó la resistencia a vender cargamentos de precio alto; siguieron surgiendo en el mercado recursos a precios bajos, la valoración de la carga a plazo se tornó cada vez más bajista y los inventarios portuarios repuntaron ligeramente. Las primas de los cargamentos con distintos contenidos de níquel siguieron reduciéndose, las cotizaciones del mercado empezaron a divergir y las transacciones se cerraron cada vez más mediante precios medios combinados con primas y descuentos. Algunos operadores optaron por suspender las cotizaciones a la espera de una dirección más clara del mercado. Por el lado de la demanda, el mercado del acero inoxidable se mantuvo débil. La mayoría de las acerías contaban con inventarios de materias primas relativamente suficientes gracias al acopio previo y mostraron una disposición limitada a reabastecerse de manera proactiva, adoptando principalmente una actitud de espera con consultas y presionando claramente por precios más bajos. Las expectativas tradicionales de la «temporada alta de septiembre-octubre» fueron cada vez más cuestionadas por el mercado, y el repunte de los futuros no logró impulsar de manera efectiva una reposición concentrada de inventarios aguas abajo. En general, la cadena industrial careció de motores alcistas sustanciales, el pesimismo del mercado aumentó en cierta medida y los precios al contado todavía podrían enfrentar presión a corto plazo. De cara al futuro, es necesario vigilar de cerca las llegadas a puerto y los cambios marginales en la oferta y la demanda.

Acero inoxidable

Esta semana, los futuros del acero inoxidable se debilitaron y perforaron el soporte, con el centro de precios continuando su desplazamiento a la baja. Afectados por un incidente de seguridad, los futuros rebotaron brevemente, pero el catalizador positivo fue débil; luego volvieron a debilitarse y perforaron el nivel de 14.000 yuanes/t, mientras el sentimiento bajista continuó liberándose. El mercado al contado se debilitó en la misma línea. A medida que se acercaba la «temporada alta de septiembre-octubre», el acopio anticipado de los usuarios finales no comenzó como se esperaba, la demanda rígida fue débil y las transacciones resultaron lentas. El desequilibrio entre oferta y demanda se hizo evidente. Las acerías vendieron activamente para reducir inventarios, lo que impulsó la liberación de oferta en la cadena de distribución, y los inventarios sociales continuaron acumulándose. Al mismo tiempo, la estrategia de las acerías de sostener los precios se relajó, debilitando el soporte de los precios al contado. Por el lado de los costos, los costos formaron un piso; los precios del acero terminado cayeron más que los de las materias primas, comprimiendo los márgenes de las acerías hasta el borde de las pérdidas y limitando el espacio para caídas profundas de los precios al contado. En general, el mercado mostró un patrón de tira y afloja marcado por una ruptura de los futuros, una decepción de la temporada alta, acumulación de inventarios y soporte de costos. Bajo la presión de una demanda débil y la acumulación de inventarios a corto plazo, el patrón débil fue difícil de revertir, pero los costos limitaron el margen de caída, y era probable que el mercado se consolidara con un tono moderado. De cara al futuro, se debe prestar especial atención a la evolución de los futuros, la materialización del acopio de temporada alta, las políticas de las acerías y los cambios en los inventarios.

Esta semana, los precios y los costos del acero inoxidable terminado retrocedieron a la par, y las acerías continuaron incurriendo en pérdidas; los márgenes de beneficio para las materias primas actuales y de inventario del laminado en frío 304 se situaron en -0,37 % y -0,98 %, respectivamente. En el lado de las materias primas de níquel, afectadas por las decepcionantes expectativas de temporada alta, unos futuros más débiles y unos mayores inventarios, la negociación de NPI de alta ley fue escasa y los precios se mantuvieron deprimidos; el precio en destino con impuestos incluidos del NPI indonesio cayó 5,5 yuan/unidad de níquel, hasta 1.126 yuan/unidad de níquel. En el lado de la chatarra de acero inoxidable, aunque los precios de la chatarra se mantuvieron temporalmente estables gracias a las ventajas de sustitución de costos, con los recortes 304 de Shanghái cotizados a 10.300 yuan/t, la demanda insuficiente y las compras prudentes de las acerías presionaron al mercado, debilitando el soporte de los costos; el patrón a corto plazo siguió siendo débil. En el lado de las materias primas de cromo, afectadas por una reducción de 100 yuan/t (con un 50 % de contenido metálico) en los precios de licitación de compra de septiembre de las acerías y por los altos niveles de producción, los precios del ferrocromo de alto carbono retrocedieron ligeramente, y las cotizaciones principales en Mongolia Interior cayeron a 7.900 yuan/t (con un 50 % de contenido metálico). En general, con la acumulación de múltiples factores bajistas, todos los mercados de materias primas se mantuvieron deprimidos y el pesimismo del mercado se intensificó.

Mineral de níquel:

Mercado filipino:

En cuanto a los precios, los precios del mineral de níquel filipino se mantuvieron en general estables esta semana, con cotizaciones CIF China de 46 USD/t húmeda para Ni del 1,3 %, 56,5 USD/t húmeda para Ni del 1,4 % y 64,5 USD/t húmeda para Ni del 1,5 %, todas sin cambios respecto a la semana anterior. Los inventarios de las fundiciones chinas de la cadena posterior eran relativamente suficientes, la demanda de reposición era limitada y las compras se destinaban principalmente a cubrir las necesidades inmediatas de producción; en general, las transacciones al contado siguieron siendo escasas. Los precios del mineral de alta ley se mantuvieron relativamente firmes, mientras que el mineral de baja ley continuó enfrentando cierta presión en un contexto de oferta abundante y recuperación limitada de la demanda.

En cuanto al clima, los riesgos meteorológicos en las principales zonas productoras de mineral de níquel de Filipinas divergieron esta semana. El clima en Palawan y en la isla de Homonhon fue en general estable, con un impacto limitado en la extracción, el transporte y la carga. Zambales siguió siendo la principal zona de riesgo meteorológico, donde las lluvias intensas periódicas y los fuertes vientos podrían causar interrupciones localizadas en la extracción, el transporte terrestre y las operaciones portuarias, pero en general la perturbación fue limitada. En general, el clima de esta semana no afectó significativamente la producción ni las exportaciones de mineral de níquel de Filipinas, y el riesgo operativo de Zambales se mantuvo más elevado que en otras zonas productoras principales.

En cuanto a la oferta, la demanda y el sentimiento del mercado, el mercado filipino de mineral de níquel mostró en general un patrón de oferta relativamente holgada y demanda débil. Aunque era la temporada de lluvias, la minería, el transporte y la carga en puerto se mantuvieron en general normales, y la oferta al contado fue relativamente abundante. Las fundiciones chinas de la cadena descendente mantienen inventarios relativamente suficientes; las compras siguen siendo principalmente justo a tiempo y la negociación general es floja.

Los mineros filipinos están respaldados por los costos de flete y producción; las ofertas se mantienen relativamente firmes y los mineros son reacios a reducir los precios de forma significativa; sin embargo, con una oferta relativamente holgada y una recuperación limitada de la demanda, la presión a la baja sobre el mineral de níquel de baja ley está aumentando gradualmente. Por el contrario, los precios del mineral de níquel de alta ley se mantienen relativamente firmes, respaldados principalmente por la demanda estable de compra de las fundiciones de NPI y por una oferta relativamente ajustada de materias primas de NPI de alta ley.

De cara a la próxima semana, se espera que la oferta y las exportaciones de mineral de níquel filipino se mantengan normales, con un mercado todavía relativamente bien abastecido. Se espera que los compradores chinos de la cadena descendente sigan comprando principalmente justo a tiempo, con solo una mejora limitada de la negociación general. Dado que la oferta es relativamente holgada y la demanda se recupera lentamente, se espera que los precios del mineral de níquel de baja ley sigan bajo presión, mientras que los del mineral de alta ley se mantienen relativamente firmes. Se espera que el sentimiento general del mercado siga siendo cauteloso, y la tendencia posterior de los precios dependerá principalmente del ritmo de reposición de existencias por parte de los compradores chinos de la cadena descendente, de la actividad de carga en los puertos filipinos y de las condiciones de la oferta al contado.

Mercado indonesio:

Por el lado de los precios, las cotizaciones CIF del mineral de níquel indonesio se mantuvieron estables esta semana, con el Ni 1,4 %, 1,5 % y 1,6 % en 53,3 USD/t húmeda, 60,8 USD/t húmeda y 65,8 USD/t húmeda, respectivamente. Actualmente, los inventarios de materias primas de las fundiciones se sitúan en alrededor de dos meses de suministro; la disposición a reponer existencias es débil; la negociación al contado es en general floja; y el impulso alcista de los precios es limitado.

Por el lado de la oferta, bajo la influencia de las condiciones climáticas de El Niño, Indonesia se encuentra actualmente en una fase relativamente seca de la estación seca. Las precipitaciones en las principales zonas productoras de mineral de níquel han sido relativamente escasas, la minería y los embarques son en gran medida normales y las interrupciones del suministro relacionadas con el clima han sido limitadas. Aunque Halmahera y la isla de Obi siguen registrando lluvias intermitentes y fluctuaciones del estado del mar, estas aún no han tenido un impacto significativo en la oferta total. En general, el clima relativamente seco favorece la estabilidad de la producción minera y la carga en puerto.

Por el lado de la demanda, el mercado sigue relativamente bien abastecido. El mineral de alta ley (Ni superior al 1,45 %) enfrenta una competencia de compra relativamente intensa porque la oferta local es limitada, y se espera que su comportamiento de precios sea relativamente firme; la oferta de mineral con Ni de 1,3–1,4 % es relativamente abundante, y parte de la demanda continúa complementándose con mineral importado de Filipinas.

En cuanto al HPM, los precios spot actuales del mineral de limonita siguen estando muy por debajo del precio teórico del HPM, y la disposición de compra de las fundiciones es insuficiente. Se espera que la prima del HPM se reduzca aún más en septiembre, principalmente porque los inventarios de materia prima de las plantas HPAL son relativamente suficientes y la demanda de reposición es limitada, mientras que la estación seca favorece la producción minera y los embarques, lo que reduce las perturbaciones de la oferta. Además, algunas empresas de HPAL tienen una aceptación relativamente baja de los precios HPM para mineral de alta ley y prefieren comprar según los niveles reales de transacción del mercado. Si las posteriores aprobaciones del RKAB y la liberación de cuotas siguen mejorando las expectativas de oferta, el poder de negociación de los compradores podría continuar fortaleciéndose, lo que comprimiría aún más la prima del HPM.

En el frente normativo, el mercado sigue atento a las posteriores aprobaciones del RKAB y al ritmo de liberación real de la oferta. La APNI sugirió anteriormente 270 millones de toneladas métricas húmedas para el RKAB de 2026, con 30 millones de toneladas métricas húmedas adicionales como cupo estratégico de reserva. Si se siguen liberando cuotas, la mejora de las expectativas de oferta podría limitar aún más el margen alcista de los precios spot y presionar las primas del mineral de limonita.

De cara al futuro, se espera que los precios del mineral de níquel indonesio se mantengan estables o con sesgo a la baja en el corto plazo. El mineral de alta ley está respaldado por las restricciones de oferta, mientras que el mineral de baja ley y el de limonita se ven presionados por inventarios abundantes y una demanda débil. A partir de septiembre, se prevé que la reducción de las primas del HPM se convierta en un cambio importante en el mercado del mineral de limonita. Si la demanda de reposición de existencias de HPAL no se recupera notablemente y la oferta de RKAB se libera aún más, el descuento de los precios spot respecto a los precios teóricos de HPM podría seguir ampliándose. De cara al futuro, el mercado se centrará en las aprobaciones de RKAB, el ritmo de reposición de existencias de las fundiciones, los cambios en las primas de HPM y el suministro de mineral de alta ley.