Las interrupciones del suministro de carbón coquizable dominan; el impulso de costos mantiene a los metales ferrosos con tendencia alcista [Informe semanal de la cadena de la industria siderúrgica de SMM]

Pronóstico para la próxima semana: se espera que los precios se mantengan sólidos en general; el foco clave pasará al ritmo de recuperación del suministro de carbón coquizable y a la elasticidad de la liberación de la demanda de acero terminado

Esta semana, el relato del mercado de metales ferrosos estuvo dominado por las noticias del lado del suministro de carbón coquizable. En un contexto de inspecciones de seguridad más estrictas e interrupciones por recortes en la producción de carbón bruto, la ajustada relación oferta-demanda de carbón coquizable siguió intensificándose, impulsando el sentimiento del mercado. El carbón coquizable y el coque, junto con los precios del acero terminado, subieron al unísono, y los futuros superaron el máximo previo. A comienzos de la semana, el refuerzo de las inspecciones de seguridad en Shanxi, junto con los recortes en la producción de carbón bruto, fortaleció las expectativas de una contracción del suministro de carbón coquizable. Las acerías de Shanxi, Henan y otras regiones elevaron activamente los precios del coque debido a los bajos inventarios, y la lógica de impulso por costes se materializó rápidamente, con notables alzas en los precios al contado. A mitad de semana, tras un fuerte aumento de los precios al contado, las compras aguas abajo se volvieron más cautelosas; se dificultaron las transacciones de cargas a precios altos y los precios mínimos se aflojaron ligeramente. En la segunda mitad de la semana, aunque los datos de producción y ventas de los cinco principales productos de acero mostraron un retroceso de la demanda aparente de corrugado y bobina laminada en caliente, y los fundamentales del acero terminado no mejoraron de forma sustancial, la segunda ronda de subidas del precio del coque se implementó por completo y poco después se lanzó la tercera. Mientras tanto, los futuros de carbón coquizable alcanzaron un nuevo máximo anual, y los metales ferrosos continuaron al alza, impulsados por el sólido desempeño del carbón coquizable y el coque. En el mercado al contado, la demanda estaba en transición entre la temporada baja y la temporada alta; la recuperación real de la demanda de los proyectos de uso final fue lenta, con compras centradas principalmente en adquisiciones justo a tiempo a precios bajos. Sin embargo, la recuperación del sentimiento esta semana también estimuló la liberación de parte de la demanda especulativa.
A corto plazo, según los datos de la encuesta de SMM, se espera que la producción de arrabio aumente la próxima semana. Sin embargo, dado que los precios del coque han subido de forma consecutiva, los márgenes de las acerías se estrecharon y en algunas regiones aún persistía la escasez de coque, lo que limitó el impulso para reanudar la producción en los altos hornos. Además, tras un aumento de las llegadas de mineral de hierro a los puertos, la presión por inventarios portuarios repuntó, dejando los precios del mineral bajo presión y en consolidación a corto plazo. En cuanto al coque, ya se ha iniciado la tercera ronda de subidas de precios y el mercado espera una cuarta, con un soporte de costes que sigue siendo fuerte. En cuanto al acero, la demanda se mantuvo en el periodo de transición entre la temporada baja y la temporada alta, y continuó la divergencia entre productos: los productos largos registraron reducción de inventarios, mientras que las chapas y placas vieron acumulación. La demanda aparente no mostró una mejora tendencial y los fundamentales carecieron de impulso alcista.En conjunto, los precios de los metales ferrosos a corto plazo siguieron impulsados por las noticias en torno al carbón coquizable y el coque. Es poco probable que el panorama ajustado de oferta y demanda de carbón coquizable se alivie rápidamente bajo la normalización de las inspecciones de seguridad. Se espera que los precios se mantengan firmes en general la próxima semana, con especial atención al ritmo de recuperación de la oferta de carbón coquizable y a la elasticidad de la liberación de la demanda de acero terminado.

Mineral de hierro: alcistas y bajistas siguieron en un punto muerto; se espera que los precios continúen probando al alza y consoliden con firmeza la próxima semana

Esta semana, los precios del mineral de hierro consolidaron con firmeza. El contrato I2701 más negociado alcanzó un máximo intradía de 725 yuanes/t, un alza de alrededor del 1,3%–2,0% en la semana (según el cierre del viernes), marcando una segunda subida semanal consecutiva, aunque los precios se mantuvieron aún en el rango bajo del año, de 700–730 yuanes/t. Esta ronda de subidas estuvo impulsada por la resonancia de múltiples factores más que por un único catalizador. En primer lugar, las negociaciones entre la dirección y los trabajadores en Port Hedland de BHP cayeron en un punto muerto (el 25 de agosto, el sindicato rechazó la propuesta salarial, que involucra a unos 450 trabajadores portuarios; la próxima ronda de conversaciones está prevista para el 8 de septiembre), generando expectativas de un endurecimiento de la oferta en el sentimiento del mercado. Al mismo tiempo, las tarifas de flete en las principales rutas marítimas se mantuvieron fluctuando en niveles altos en medio de interrupciones relacionadas con la guerra, reforzando aún más el soporte inferior de los precios. En segundo lugar, a medida que se acercaba la temporada alta tradicional de septiembre-octubre, las acerías mantenían expectativas de un repunte de reposición de inventarios en septiembre, elevando el sentimiento del mercado. En tercer lugar, los precios del carbón coquizable y del coque subieron con fuerza esta semana, impulsando al alza los precios del acero terminado; como materia prima, el mineral de hierro siguió pasivamente el repunte, aportando también cierto apoyo a los precios del mineral. En conjunto, este rebote del mineral de hierro estuvo fuertemente respaldado por el sentimiento del mercado y por el lado de los costes, pero los precios se mantuvieron en mínimos del año hasta la fecha. Los movimientos posteriores dependerán del ritmo de liberación de la demanda final y de la evolución de los acontecimientos del lado de la oferta.
De cara a la próxima semana, el mercado podría seguir consolidando con firmeza al inicio, apoyado por los costes y por las expectativas de temporada alta. Sin embargo, si la demanda aparente de acero terminado y la producción de arrabio en la primera semana de septiembre no muestran un repunte significativo, es probable que los futuros retrocedan tras la rápida subida. En cuanto a la oferta, a medida que termina la temporada de lluvias de Simandou, se espera que los envíos aumenten aún más; mientras tanto, tras entrar en septiembre, es probable que el punto medio de envíos de las principales minas convencionales suba ligeramente, materializándose gradualmente la oferta incremental. Por el lado de la demanda, con base en una evaluación integral del mantenimiento de altos hornos y de las reanudaciones de producción, SMM prevé que la producción diaria media de arrabio de la próxima semana aumente ligeramente intermensual; pero, limitada tanto por la escasez de suministro de coque como por el continuo estrechamiento de los márgenes de las acerías, el margen de crecimiento del arrabio es reducido, y el aumento real podría situarse por debajo de las expectativas actuales del mercado. Desde una perspectiva macro, se ha intensificado el pulso por las subidas de tipos de la Fed; los datos de la CME muestran que la probabilidad de una subida de 25 pb en septiembre ha aumentado al 41%, lo que podría perturbar el sentimiento del mercado y limitar la elasticidad alcista de los precios. En general, el mineral de hierro cuenta con apoyo a corto plazo por los costes y por las expectativas de temporada alta, pero, con la oferta incremental materializándose gradualmente, las dudas sobre la solidez de la recuperación de la demanda y el aumento de la incertidumbre macro, el potencial alcista es limitado, y se espera que predomine un avance gradual mientras pone a prueba resistencias.

Coque: El apoyo de costes sigue fortaleciéndose; se espera que el mercado del coque se mantenga firme la próxima semana

En términos de oferta, a medida que los precios del carbón coquizable continúan subiendo, los costes de producción del coque han seguido aumentando. La mayoría de las coquerías independientes siguen atrapadas en pérdidas y han intensificado de forma proactiva las restricciones de producción y el mantenimiento, lo que ha provocado una contracción de la oferta de coque. A medida que repunta el entusiasmo de compra aguas abajo, el inventario de coque en las coquerías se está reduciendo a un ritmo más rápido; la oferta es ajustada en algunas regiones, y el sentimiento de las coquerías de retener ventas se está fortaleciendo gradualmente. En el lado de la demanda, los ciclos de mantenimiento en la mayoría de las acerías han finalizado; los altos hornos están reanudando la producción uno tras otro, y el repunte de la producción de arrabio ha impulsado un aumento intermensual de la demanda rígida de coque. Algunas acerías tienen bajos inventarios de coque y están reponiendo a precios más altos. Sin embargo, con una rentabilidad débil del acero terminado, la recuperación de los beneficios de las acerías es limitada; por lo tanto, las acerías son relativamente cautelosas a la hora de aceptar nuevas subidas del precio del coque, y el pulso entre coque y acero se ha intensificado. En cuanto al carbón coquizable, en las principales zonas productoras, las inspecciones y controles de seguridad han ralentizado el ritmo de reanudación de las minas, con operaciones que se reactivan sin un aumento correspondiente de la producción. Continúa el patrón de estrechez estructural en el carbón coquizable de alta calidad. Además, la segunda ronda de subidas del precio del coque ya se ha implementado por completo, reforzando la confianza del mercado, y a corto plazo el mercado del carbón coquizable podría seguir manteniéndose firme. En resumen, la probabilidad de que el mercado del coque se mantenga firme a corto plazo es relativamente alta. Impulsada tanto por el soporte de costes como por la mejora de la demanda aguas abajo, la tercera ronda de subidas del precio del coque está a punto de implementarse. De cara al futuro, el foco clave debe estar en la aceptación por parte de las acerías y en los cambios de la demanda final de acero terminado.

Chatarra de acero: los fundamentales muestran una tendencia de mejora continua; los precios a corto plazo podrían subir gradualmente

En el lado de la oferta, la demolición al aire libre, el reciclaje de materiales a granel y la eficiencia operativa de los patios se mantienen en niveles bajos; junto con los problemas de facturación fiscal que restringen la circulación de la chatarra, el volumen negociable de recursos de chatarra es limitado. En el lado de la demanda, tras implementarse la subida del precio del coque, aumentaron los costes de producción de arrabio en las acerías de alto horno, mejorando la relación coste-eficacia de la chatarra. Sin embargo, el mercado seguía en el periodo tradicional de transición entre la temporada baja y la temporada alta de demanda de acero terminado, y las acerías mostraban un entusiasmo productivo limitado, lo que dificulta que el consumo de chatarra registre un aumento significativo. Las acerías de horno de arco eléctrico (EAF), a medida que mejoraron los márgenes por tonelada de acero, elevaron ligeramente las horas de operación y aumentó el uso de chatarra. En general, los fundamentales de la chatarra mostraron una tendencia de mejora continua, y los precios de la chatarra podrían subir gradualmente. Sin embargo, dado que la demanda de acero terminado no mostró una mejora sustancial y las acerías carecían de impulso productivo, la demanda incremental de chatarra de acero fue limitada, y aún existía cierta restricción al alza de los precios.

Acero corrugado: el fortalecimiento del carbón coquizable y el coque impulsó el acero terminado; se alivió el desequilibrio entre oferta y demanda

Esta semana, los precios del acero corrugado se mantuvieron firmes, y los futuros del corrugado subieron hasta cerca del máximo anterior en su punto más alto. En el lado de la oferta, recientemente, las acerías de Shanxi y Henan afrontaron escasez de carbón y, con la producción aún en una fase de pérdidas, algunos productores continuaron reduciendo las cargas de producción o realizaron mantenimiento temporal en las líneas de laminación, aliviando la presión sobre la oferta de los altos hornos. Mientras tanto, como el aumento de los precios de la chatarra se quedó rezagado respecto al aumento de la mercancía al contado, la rentabilidad de las acerías de horno de arco eléctrico (EAF) mejoró de forma significativa, con márgenes de producción ligeramente positivos, y aumentó el entusiasmo operativo. Algunos productores incrementaron las horas de operación, elevando la tasa operativa general. En el lado de la demanda, la demanda tuvo una liberación por etapas el lunes, pero tras mediados de semana, los usuarios finales se mostraron relativamente cautelosos en las compras, adquiriendo mayormente según necesidad. Además, el clima de tifón afectó al este de China, dejando algunos proyectos en un estado de semiestancamiento, por lo que la demanda siguió limitada. En cuanto a inventarios, tanto el inventario en planta como el inventario social disminuyeron esta semana. Por un lado, la producción cayó; por otro, durante el fin de semana pasado, los comerciantes aceleraron la retirada de mercancía y algunos proyectos se aprovisionaron con antelación. Se entendía que la brecha entre el inventario físico y el inventario financiero de las acerías era relativamente grande; tras asegurar la mercancía, algunos comerciantes aún no la habían retirado, principalmente porque la demanda aguas abajo no había mejorado de forma notable y la mayoría de los recursos seguían acumulados en las plantas. De cara a adelante, debe prestarse atención a la reducción real del inventario en planta. En general, afectado por la oferta ajustada de carbón coquizable y coque, el sentimiento del mercado fue relativamente positivo. Con la oferta reducida y la demanda en transición entre la temporada baja y la temporada alta, aunque los fundamentales carecían de un impulsor claro, el desequilibrio se estaba aliviando. Se esperaba que los precios al contado aún tuvieran margen de subida la próxima semana.

Bobina laminada en caliente: la demanda de temporada alta aún no se ha materializado; fuerte soporte de costos; se espera que la bobina laminada en caliente se consolide en línea con los costos en adelante

Esta semana, los precios de la bobina laminada en caliente se fortalecieron con fuerza respecto a la semana anterior, y las transacciones generales mejoraron. En cuanto a la oferta, el impacto del mantenimiento en las líneas de laminación aumentó WoW y la producción total de bobina laminada en caliente disminuyó. En cuanto a la demanda, la demanda aparente cayó WoW. En cuanto a los inventarios, el inventario total de bobina laminada en caliente fue de +127.100 tm WoW, mientras que el inventario en planta fue de -5.500 tm WoW. En el frente de inventario social, las estadísticas de SMM mostraron que esta semana el inventario social nacional de HRC en 86 almacenes (muestra grande) totalizó 4,6308 millones de 10 kt, +132.700 de 10 kt WoW, +2,95% WoW y +29,86% interanual en base de año natural. Por región, el inventario solo disminuyó en el mercado del sur de China, mientras que en todas las demás regiones se observó acumulación de inventarios, con una ampliación marcada del ritmo de acumulación. En cuanto a costos, el carbón coquizable y el coque subieron con fuerza esta semana, y se implementó la segunda ronda de aumentos del precio del coque, fortaleciendo significativamente el soporte de costos para el HRC. De cara al futuro, el coque inició una tercera ronda de aumentos de precios y el mercado espera que le siga una cuarta ronda. Junto con las reanudaciones de altos hornos, se espera que la producción de arrabio repunte; la demanda de mineral de hierro respaldará los precios y el soporte del lado de costos seguirá siendo fuerte. Desde la perspectiva de los fundamentales, se espera que las líneas de laminación de HRC reanuden gradualmente la producción, con un repunte previsto de la producción, pero se espera que la demanda se recupere relativamente lento; se espera que los inventarios sigan acumulándose y la presión fundamental se mantiene. Se espera que los precios del HRC sigan los movimientos del lado de costos la próxima semana, y se prevé que el contrato más negociado cotice en el rango de 3.340-3.430.

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