La batalla defensiva del estaño en la SHFE en 420.000 continúa; esta noche a las 22:00, el debut de Powell en Jackson Hole marcará el rumbo de septiembre [Noticias matutinas del estaño de SMM]

Futuros

LME: el estaño a tres meses de la LME, en la sesión electrónica del 27 de agosto, cerró en torno a 55.100 $/t, moviéndose lateralmente tras caer un 1,23% el día anterior.Las existencias de estaño en la LME aumentaron en 470 t el 27 de agosto hasta 5.590 t—el primer repunte notable tras varios días consecutivos de reducción de inventarios; el “telón de fondo de un short squeeze” por bajos inventarios se mantuvo, pero la urgencia se moderó ligeramente. Los warrants registrados se mantuvieron sin cambios en 4.505 t, los warrants cancelados fueron 615 t (-35 t) y la ratio de cancelación bajó a alrededor del 11%.

China (cierre de la sesión diurna del 27 de agosto): el contrato de estaño más negociado de la SHFE, 2610, cerró en 419.420 yuanes/t, bajando 6.830 yuanes, o un 1,57%, con apertura en 424.090, máximo en 424.350 y mínimo en 416.900; el volumen de negociación fue de 153.565 lotes y el interés abierto de 43.263 lotes (subió 476 lotes en el día)—la mayor caída del sector de metales no ferrosos (la alúmina fue la siguiente con -1,54%). El contrato continuo de estaño de la SHFE también cerró en 419.420, bajando un 1,57%; el contrato 2609 cerró en 418.710, bajando un 1,53%.El nivel redondo de 420.000 pasó por completo de “soporte previo” a “campo de batalla inmediato”, y el mínimo de la sesión diurna en 416.900 fue la primera línea de defensa a corto plazo.

Inventarios:

• Inventario de estaño en la LME: 5.590 t (27/8, +470 t)—el primer repunte notable tras la reducción consecutiva de inventarios, moderando ligeramente la urgencia del short squeeze, pero 5.590 t seguían en un mínimo histórico absoluto;
• Warrants de estaño de la SHFE: 5.581 t (27/8, -224 t)—una ligera reducción de los warrants en la SHFE;

Macro: esta noche a las 22:00, el debut de Powell en Jackson Hole fue la variable definitiva de esta semana y, tras el PCE, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre aumentó al 40–42%

(1) El PCE de julio superó ligeramente las expectativas y la probabilidad de una subida de tipos en septiembre subió del 36% al 40–42%.A las 20:30 (hora de Pekín) del 26 de agosto, la BEA de EE. UU. publicó: PCE interanual de julio 3,7% (esperado 3,6%, anterior 3,7%) y mensual +0,2% (esperado +0,1%); PCE subyacente interanual 3,3%, y mensual +0,2% (en línea con las expectativas, pero acelerándose desde el +0,1% anterior). Tras la publicación de los datos, las apuestas del mercado por una subida de 25 pb en septiembre aumentaron del 36% al 40–42% (según SMM/Asociación de Futuros Jiawen); los datos de la CME del 27/8 mostraron que la probabilidad de que no hubiera cambios en septiembre seguía en 63,5%, y la probabilidad de una subida de 25 pb en 36,5%—mantenerse sin cambios siguió siendo el escenario base, pero el sesgo hawkish se reforzó marginalmente. La presidenta de la Fed de Boston, Collins, lo expresó con claridad: «Si no aparecen pruebas de una desinflación continuada, creo que la política monetaria debería endurecerse lo antes posible».

(2) La Conferencia Anual de Jackson Hole sobre Banca Central Global se inauguró hoy, y Waller pronunciará un discurso de apertura a las 22:00 de esta noche. Solo quedan 19 días para la reunión del FOMC del 15–16/9. Esta será la primera aparición de Waller en Jackson Hole desde que asumió el cargo como presidente el 22/5, y el mercado, en general, se había mantenido cauto antes del evento (la revisión de Jiawen Futures del 27/8 lo describió como «el mercado, en general, se había mantenido cauto antes del evento»). Varios analistas coincidieron en que, desde que asumió el cargo, Waller ha acortado los comunicados, cancelado el diagrama de puntos y reducido la orientación futura, y se espera que esta vez no emita una señal clara sobre los tipos ; sin embargo, el ex presidente de la Fed de St. Louis, Bullard, advirtió que «la credibilidad de la Fed de EE. UU. está en riesgo» — el discurso de 20 minutos es «la frase decisiva» antes de septiembre, y el mercado contiene la respiración .

(3) La corriente subyacente del dólar estadounidense y los bonos del Tesoro de EE. UU. : Tras el PCE, el índice del dólar se disparó brevemente hasta 99,19 (+0,29%), pero durante la sesión diurna del 27/8, los rendimientos de los Treasuries y el dólar cedieron ligeramente, aportando apoyo de corto plazo a los precios del estaño (según Minmetals Futures); el rendimiento del Treasury a 30 años se mantuvo por encima del 5,25%, y el «antitérmico» de recompra de bonos largos de Bessent tuvo un efecto limitado — unos tipos a largo plazo elevados son una restricción práctica para la postura hawkish de Waller .

(4) Geopolítica y la cadena de la IA : La situación entre EE. UU. e Irán siguió estancada — las condiciones de Irán para volver a las negociaciones son que EE. UU. reconozca su jurisdicción sobre el estrecho y exija a Israel que detenga su guerra por delegación contra Irán; la administración Trump se inclina más por observar las consecuencias de la presión económica, y «la situación se encuentra en un periodo de calma, sin escalada ni retorno a las negociaciones» (comentario matinal de Chaos Tiance del 28/8); tras los resultados de Nvidia, un capex de IA por encima de lo esperado aportó apoyo a medio y largo plazo al «alfa de soldadura» del estaño, pero a corto plazo seguía sin poder competir con la presión macroeconómica.

Fundamentos: Las restricciones estrictas del lado del mineral no se han aliviado, pero se han materializado la temporada baja tradicional de la demanda y la retroalimentación negativa por precios altos

(1) Las importaciones de concentrados de estaño en julio bajaron un 2,8% m/m, y el mineral de Myanmar cayó un 27% m/m. Las importaciones de concentrados de estaño en julio fueron de 16.958 t, un 2,8% menos m/m y un 56% más interanual; de las cuales, los concentrados de estaño de Myanmar fueron 4.570 t, un 27% menos m/m y un 157% más interanual; el fuerte aumento interanual se debió únicamente a un efecto base. El ritmo de reanudación de la producción en el Estado Wa estuvo por debajo de lo esperado; el límite superior anual para la reanudación de la producción se mantuvo en el 40%–50% del nivel previo a la prohibición, y la reanudación total se pospuso hasta 2027.

(2) Recuperación limitada de las exportaciones de Indonesia : Las exportaciones de estaño refinado en julio fueron 4.564,53 t, un 20,4% más interanual; Timah de Indonesia completó su inspección anual y las exportaciones de agosto podrían recuperarse, pero la cuota anual es relativamente baja y todavía existe incertidumbre sobre el ritmo de avance de la política de impuesto a las ganancias extraordinarias; el impulso de precios derivado de las interrupciones de suministro se ha debilitado, pero la fortaleza de la recuperación de las exportaciones sigue siendo limitada .

Mercado al contado

8/27 Al contado: Los futuros cayeron un 1,57% en la sesión diurna, liderando las caídas entre los metales base; los proveedores cotizaron más bajo y los compradores aguas abajo, por temor a nuevas caídas, se mantuvieron al margen. Las primas al contado se cotizaron en 550 yuanes/t, sin cambios respecto al día anterior.

Transacciones: Ayer, la negociación en el mercado al contado fue relativamente activa. La mayoría de los traders cerraron 1–2 camiones, mientras que unos pocos cerraron más de tres camiones. Las empresas de soldadura aguas abajo informaron de un fuerte aumento de pedidos. Al mismo tiempo, las empresas de soldadura realizaron reposición parcial, con un fuerte entusiasmo de compra.

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