El contrato de estaño más negociado en la SHFE se estanca en 423.000-426.000, a la espera del PCE vespertino para romper el estancamiento [Noticias matutinas del estaño de SMM]

Futuros

LME: El estaño a tres meses de la LME cerró la sesión electrónica del 25 de agosto en $55.785/tm, subiendo $215, un 0,39%, con un máximo intradiario de 55.885 y un mínimo de 55.475. En un día en que los metales base de Londres subieron ampliamente, el estaño continuó superando a la mayoría de sus pares; la lógica central reside en una resonancia triple de expectativas de enfriamiento de las subidas de tipos macro, una renovada prima de riesgo geopolítico y divergencias en los fundamentos entre las materias primas.

China: el contrato más negociado ha completado el roll-over al contrato 2610.El contrato 2609 cerró la sesión diurna del 25 de agosto a 424.980 yuanes/tm, bajando un 0,40%; en la sesión nocturna (26/8 01:02), el contrato continuo de estaño de la SHFE cerró a 426.250 yuanes/tm, subiendo 170 yuanes, un 0,04%, con un máximo de 427.500 y un mínimo de 422.800.Apertura 09:02: el 2610 estaba a 425.600 yuanes/tm, bajando 480 yuanes, un 0,11%, abrió a 425.980, con un mínimo de 422.800, un máximo de 427.500, un precio medio de 425.243 y un interés abierto de 41.996 lotes; el 2609 estaba a 424.850 yuanes/tm, bajando 800 yuanes, un 0,19%—la sesión de la mañana abrió ligeramente a la baja; 425.000 (alrededor del precio de apertura del 2610) es el nuevo centro a corto plazo, y 422.800 (el mínimo de la sesión nocturna/matinal) es el primer soporte de retroceso.

Inventario:

• El inventario de estaño de la LME se situó en 5.155 tm el 25 de agosto, 75 tm menos que el día anterior—continúa el fuerte desabastecimiento fuera de China, y el "trasfondo de apretón corto" de bajo inventario + altas cancelaciones permanece intacto;
• Los warrants de estaño de la SHFE se situaron en 5.564 tm el 25 de agosto, 70 tm más que el día anterior—los warrants de la SHFE repuntaron, y continúa la divergencia de "fuerte desabastecimiento de la LME + aumento de warrants de la SHFE";

Macro: el PCE de julio de EE. UU. de esta noche a las 20:30 es el "juez final" para el camino de septiembre, con un 0,18% intermensual para el núcleo como línea divisoria

. (1) Vista previa del consenso del PCE: general 3,6% interanual, núcleo 3,2%–3,3% interanual, núcleo 0,18%–0,20% intermensual. Publicado a las 20:30 hora de Pekín del 26 de agosto, PCE de julio: el consenso de FactSet espera que el PCE general intermensual +0,07% (anterior -0,11%) e interanual 3,6% (anterior 3,7%); el PCE núcleo intermensual +0,18% (anterior +0,13%) e interanual 3,2% (anterior 3,3%). Goldman Sachs ha reducido su pronóstico del PCE subyacente mensual de 0,23% a 0,20% basándose en datos de IPC e IPP, lo que corresponde a una tasa interanual de aproximadamente 3,24% — ligeramente por debajo del consenso del mercado de 3,3%. Hodge de Natixis señaló que "los aumentos de precios de hardware y software informático debido a la IA y la construcción de centros de datos aún están surgiendo", lo que implica riesgos al alza para la lectura mensual subyacente.

(2) La probabilidad de una subida de tasas en septiembre es actualmente de aproximadamente 60/40. Según CME FedWatch al 24 de agosto: la probabilidad de mantener la tasa actual en septiembre es58,6%, mientras que la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos es36,2% — mantener la tasa tiene una ligera ventaja, pero la probabilidad de una subida no es despreciable.Tres análisis de escenarios para el PCE:

• Escenario dovish (PCE subyacente mensual ≤0,1%) → la probabilidad de subida de tasas en septiembre cae por debajo del 30%, los precios del estaño aprovechan los bajos inventarios para dispararse por encima de 430.000;
• Escenario neutral (PCE subyacente mensual = 0,18%–0,20%, en línea con las expectativas) → la división 60/40 persiste, el estaño consolida en máximos entre 42,5 y 430.000;
• Escenario hawkish (PCE subyacente mensual ≥0,25%, superando las expectativas) → la probabilidad de subida de tasas en septiembre salta por encima del 55%, el estaño retrocede a 420.000 o incluso 415.000.

(3) También a las 20:30 del mismo día, se publicarán la revisión del PIB del segundo trimestre (se espera que se mantenga en 3,1%) y los pedidos de bienes duraderos de julio (se espera un cambio mensual de +0,5%) — el PIB y el PCE se publican simultáneamente. Si el PIB se revisa significativamente a la baja y el PCE supera las expectativas, surge un escenario de fijación de precios de "estanflación"; si el PIB se mantiene estable y el PCE es moderado, se fija un escenario de "aterrizaje suave".

(4) Cuenta regresiva para el debut de Warsh en Jackson Hole: 48 horas: Discurso principal a las 10:00 a.m. ET del viernes 28 de agosto, solo 19 días antes de la reunión del FOMC del 16 de septiembre. El mercado es extremadamente sensible; el expresidente de la Fed de San Luis, Bullard, advirtió que "la credibilidad de la Fed está en riesgo" —El discurso de 20 minutos es la "declaración decisiva" antes de septiembre.

(5) El informe de ganancias del segundo trimestre del año fiscal 2027 de NVIDIA se publicará después del cierre del mercado esta noche (hora de Pekín, primeras horas del 27 de agosto), con una guía de aproximadamente $91.000 millones en ingresos y un margen bruto del 75% — si el Capex en IA vuelve a superar las expectativas, el sentimiento a corto plazo del "solder α" del estaño se verá aún más impulsado; si no alcanza, la compresión de apalancamiento en la cadena tecnológica arrastrará a la baja los precios del estaño.

(6) Línea oculta de los bonos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo: Después de que el rendimiento a 30 años superara el 5,33 %, Bessent duplicó el techo de recompra de bonos a largo plazo a $4.000 millones el 19 de agosto, pero el efecto de "inyección" se desvaneció en menos de 24 horas —El alto nivel de las tasas de interés a largo plazo es una restricción práctica para la postura hawkish de Warsh y la razón subyacente por la que el "comercio de alivio" del estaño no se ha realizado unilateralmente.

Fundamentos: Acercándose al final de la temporada de lluvias en el Estado Wa + controles de exportación de Indonesia, las restricciones de oferta severas continúan sin flexibilizarse

(1) El Estado Wa de Myanmar aún está en la fase final de la temporada de lluvias, las operaciones mineras y la logística siguen limitadas, lo que dificulta que las importaciones de concentrado de estaño experimenten un aumento significativo; el techo para la reanudación total de la producción anual se mantiene en el 40%–50% de los niveles previos a la prohibición, y se ha pospuesto una reanudación completa hasta 2027.

(2) Los controles de exportación de estaño refinado de Indonesia continúan implementándose, con una cuota anual baja y el mercado monitoreando constantemente el ritmo de la política de impuesto sobre ganancias extraordinarias para las minas de estaño; el mantenimiento anual de Timah ha finalizado, y las exportaciones podrían recuperarse en agosto — el efecto impulsor de las interrupciones de suministro sobre los precios se ha debilitado algo, pero la magnitud de la recuperación de las exportaciones es limitada.

Mercado al contado (revisión al 25 de agosto + estimación previa a la sesión del 26 de agosto)

Spot del 25 de agosto: Los futuros cayeron un 0,40% durante la sesión diurna, con los proveedores manteniendo los precios firmes y los clientes downstream realizando compras justo a tiempo. SMM 1# Estaño se cotizó a 422.800–425.700 yuanes/tm; primas al contado: marcas pequeñas frente a contratos de septiembre paridad a prima de 400 yuanes/tm, prefijos Yun frente a contratos de septiembre prima de 400–800 yuanes/tm, Yunnan Tin frente a contratos de septiembre prima de 800–1.200 yuanes/tm—la estructura de primas se ha reducido notablemente en comparación con el período anterior (marcas pequeñas de +500 a +900, Yunnan Tin de +1.500), lo que refleja que, bajo la supresión de precios altos, la disposición de los comerciantes a mantener los precios firmes se ha debilitado.

Volúmenes de negociación: Las restricciones duras de oferta brindan soporte, mientras que la demanda cercana a la temporada baja sigue débil y el sentimiento macro fluctúa repetidamente; los futuros carecen de un impulsor unilateral, manteniéndose en un rango lateral — 425.000–430.000 es el rango principal para que los clientes downstream estén dispuestos a fijar precios, y básicamente no realizan pedidos por encima de 430.000.

[Declaración de fuente de datos: Excepto por la información disponible públicamente, todos los demás datos son obtenidos por SMM mediante procesamiento basado en información pública, comunicación de mercado y modelos internos de bases de datos de SMM, solo como referencia y no constituyen asesoramiento para la toma de decisiones. La información proporcionada es solo como referencia. Este artículo no constituye recomendaciones directas para decisiones de investigación de inversiones; los clientes deben tomar decisiones con cautela y no sustituir esto por un juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con Shanghai Metals Market.]