El impulso de Zambia para el crecimiento del cobre: ¿Qué se necesitará para alcanzar las 3 millones de toneladas para 2031?

PERSPECTIVA DEL COBRE EN ZAMBIA

El impulso de Zambia para aumentar la producción de cobre: ¿qué se necesita para alcanzar los 3 millones de toneladas en 2031?

Zambia inició 2026 con una cartera de proyectos cupríferos más sólida, una renovada inversión de capital y varias operaciones importantes en fase de recuperación o expansión. Sin embargo, las cifras nacionales más recientes muestran que la transformación de la inversión en metal físico sigue siendo gradual. La producción de cobre alcanzó las 447.181,93 toneladas en el primer semestre de 2026, un incremento de apenas el 0,45 % respecto a las 445.176,59 toneladas del año anterior. El contraste entre un desempeño minero más fuerte y un crecimiento nacional casi plano ofrece una medida útil de lo exigente que sigue siendo el objetivo de 3 millones de toneladas del país. También pone de relieve una cuestión central para el mercado: la historia del suministro futuro de Zambia es cada vez más creíble, pero el momento y la consistencia de las nuevas toneladas dependerán de la ejecución en las minas, las instalaciones de procesamiento y el sistema eléctrico, y no solo de los anuncios de proyectos.

Figura 1. La producción de cobre del primer semestre apenas varió interanualmente. Fuente: Ministerio de Minas y Desarrollo Mineral de Zambia.

Figura 2. Las ganancias a nivel de mina seleccionadas fueron mucho más fuertes que el aumento nacional. Fuente: Ministerio de Minas y Desarrollo Mineral de Zambia.

La serie parlamentaria más reciente muestra que la producción minera de cobre de Zambia fue de 808.370 toneladas en 2018, cayendo a 733.088,88 toneladas en 2019, repuntando a 848.938 toneladas en 2020 y luego descendiendo a 786.523 toneladas en 2023. La producción se recuperó a 825.271 toneladas en 2024, mientras que el gobierno informó posteriormente de aproximadamente 890.000 toneladas para 2025. La dirección es positiva, pero la estrategia de 3 millones de toneladas requiere una expansión de una escala completamente diferente.

Figura 3. Producción de cobre de Zambia, 2018-2025. Fuente: Asamblea Nacional de Zambia, febrero de 2026. Las cifras históricas de producción nacional han sido revisadas en todas las publicaciones gubernamentales y pueden diferir de las series informadas anteriormente.

Partiendo de aproximadamente 890.000 toneladas en 2025, una trayectoria suave hacia los 3 millones de toneladas en 2031 implica un crecimiento anual compuesto de alrededor del 22,4 %. Este es un cálculo de SMM, no un pronóstico oficial. La trayectoria es útil porque muestra la escala de aceleración necesaria, pero el suministro real de las minas no crecerá en línea recta. Las grandes expansiones llegan en etapas, los períodos de puesta en marcha pueden restringir temporarimente la producción, y el mantenimientto, las leyes del mineral y la fiabilidad operativa pueden generr una volatilidad significativa de un año a otro. En términos prácticos, Zambia no necesita seguir la curva exacta que se muestr a continuación, pero sí necesita varios incrementos grandes de producción que lleguen dentro de una ventana relativamente estrecha si el objetivo de 2031 debe seguir siendo alcanzable.

Figura 4. Trayectoria de producción ilstratii necesaria para alcanza 3 millones de toneladas en 2031. Fuente: Cálculo de SMM utilizando una producción de 2025 de aproximadamente 890.000 toneladas.

La aritmética inmediata para 2026 también es exigente

Si Zambia alcanara 1 millón de toneladas en 2026, la producción del segundo semestre tendría que sumar aproximadamente 552.818 toneladas, un 23.6% por encima de la producción del primer semestre. Esa comparación no tiene en cuenta las diferencias estacionales normales entre las dos mitades del año, pero ilustra la aceleración necesaria incluso entes de que el país aborde la brecha mucho mayor de 2031. Por lo tanto, un segundo semestre más fuerte sería una señal temprana importnte, particularmente si el amento de la producción es generalizado en las principales operaciones y no se concentra en una o dos minas. El crecimient nacionl sostenido dependerá en últim instancia de si las mejras en Kansanshi, KCM, Lumwana y otras operaciones pueden superr las pérdidas por mantenimient y los contratiempos operativos en otras partes.

Análisis de SMM: La trayectoria de producción muestr por qué el objetivo de 3 millones de toneladas de Zambia debe evaluarse como un programa de crecimient de múltiples proyectos, más que como una simple extensión de la reciente recuperación. La producción ha mejrado, pero la tasa de crecimient requerida sigue estand muy por encima del desempeño nacinal reciente. La pregnta clave es si varias expansiones pueden ponerse en marcha de manera simultánea mientras las minas existentes evitan pérdidas compensatorias por mantenimient, variabilidad de leyes y restricciones operativas. El objetivo se vuelve materialmente más alcazable solo si el crecimient de los proyectos y la estabilidad de las minas base mejran al mismo tiemp. Por lo tanto, Zambia necesita amentos escalonados y sostenidos de producción, más que un año excepcional de crecimient.

El argumento más sólido a favor de una mayor producción de cobre en Zambia es que varios activos grandes están avancando simultáneamente. La expansión S3 de Kansanshi está en fase de aceleración, Sentinel sigue siendo un importante productor consolidado, la expansión Super Pit de Lumwana está en construcción y Mingomba ha iniciado trabajos de desarrollo minero. Estos proyectos no contribuyen todos en el mismo cronograma, lo cual es crítico al evaluar el objetivo de 2031. Por lo tanto, el crecimiento a corto plazo depende más de las expansiones en yacimientos existentes y de una mayor utilización en las minas actuales, mientras que las contribuciones más grandes de proyectos nuevos cobran cada vez más importancia hacia el final de la década y principios de la de 2030.

Tabla 1. Proyectos seleccionados que configuran el pipeline de suministro de cobre a medio plazo de Zambia. Fuente: First Quantum Minerals; Barrick Mining; KoBold Metals.

Kansanshi es la contribución brownfield más visible a corto plazo. Su orientación para 2026 es de 175.000-205.000 toneladas, que aumentan a 230.000-260.000 toneladas en 2028 a medida que S3 se acelera. Sentinel proporciona una importante base de producción existente con una orientación anual de 190.000-220.000 toneladas hasta 2028. Lumwana proporciona otro gran cambio gradual más adelante en la década, con el primer cobre expandido previsto para finales del 1T 2028 y una producción anual proyectada de aproximadamente 240.000 toneladas durante una vida útil de la mina superior a 30 años. Mingomba tiene como objetivo alrededor de 300.000 toneladas de cobre al año, con la primera producción esperada a principios de la década de 2030. En conjunto, los proyectos muestran que Zambia tiene un pipeline de crecimiento significativo, pero también subrayan el problema de la secuenciación: no todas las mayores adiciones prospectivas del país llegan lo suficientemente temprano como para alcanzar el objetivo de 2031 por sí solas.

Figura 5. El cronograma de proyectos seleccionados destaca la brecha entre las aceleraciones brownfield a corto plazo y el suministro greenfield posterior. Fuente: First Quantum Minerals; Barrick Mining; KoBold Metals; recopilación de SMM.

El objetivo de cobre no puede evaluarse independientemente del sistema eléctrico de Zambia. La capacidad de generación instalada se situó en 4.118,71 MW al final de 2025, de los cuales la hidroeléctrica representó 3.176,14 MW, es decir, 77,11%. El carbón representó el 8,01%, la solar el 7,47%, el diésell 4,73% y el fuelóleo pesado el 2,67%. El dominio de la hidroeléctrica deja al sistema muy expuesto a las condicionnes de lluvias y embalses, mientas que las expansiones mineras y las instalacines de procesaminto requieren electricidad estable y de alta carga las 24 horas del día. Esa exposición no es teórica: la Junta Reguladora de Energía dijo que los efectos de la seguía de 2024 continaron restringiendo el suministro hidroeléctrico en 2025, lo que requirió importaciones de electricidad y gestión de la carga. Esto significaque la pregnta relevante no es solo cuánta capacidad de generación agregue Zambia, sinotambién qué tan confiable y diversificada se vuelve esa capacidad a medida que la producción de cobre se expansiona.

Figura 6. Zambis sigue dependiendo en gran medida de la energía hidroeléctrica para la capacidad de generación instalada. Fuente: Junta Reguladora de Energía, Boletín Estadítico Anual 2025.

Figura 7. La minería representó aproximadamente el 63,3% del consumo de electricidad registrado en Zambia en 2025. Fuente: Junta Reguladora de Energía, Boletín Estadístico Anual 2025.

La minería utilizó 9.785,37 GWh en 2025 de un consumo total de electricidad registrado de 15.470,60 GWh, equivalente a aproximadamente el 63,3%. Se proyecta que la demanda de electricidad minera también aumente materialmente durante el resto de la década. La implicación es directa: el sector que se espera que genere el mayor crecimiento de exportaciones e inversión de Zambia ya es la carga industrial dominante en el sistema eléctrico. Por lo tanto, la nueva generación, el almacenamiento, una transmisión más fuerte y acuerdos de suministro transfronterizos confiables serán cada vez más importntes si las expansiones de minas y concetradoras debn operar a altas tasas de utilización en lugar de simplemente agregar capacidad de procesamiento instlada.

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Zambis ya ha logrado un cambio significativo en la confianza de los inversores. El país ha atrído un sustancial pipeline de nueva inversión minera, incluidos compromisos de miles de millones de dólares para Kansanshi, Lumwana, Mopani, KCM, Mingomba y otras operaciones. Por lo tanto, la siguiente fase consiste menos en demostrar que el capital está interesado en Zambia y más en convertir ese capital en producción sostenida de minas y plantas. La inversión generalmente se compromete años antes de que el cobre adicional llegue al mercado, lo que hace que la velocidad de ejecución sea cada vez más importante.

El crecimiento minero se produce a través de una cadena: exploración y definición de recursos, financiamiento, permisos, desarrollo minero, construcción de plantas, conexiones eléctricas, puesta en marcha y luego operación estable. Un proyecto puede estar totalmente financiado y en construcción durante años antes de agregar cobre comercializable. Por lo tanto, para Zambia, la medida crítica será la rapidez con que los proyectos pasen de los hitos de construcción a un rendimiento sostenido, mientras que las operaciones existentes mantienen la producción durante el período de aceleración.

Las restricciones de procesamiento y operación pueden compensar las ganancias de expansión

Las cifras del 1S 2026 ilustran ese punto. La producción más fuerte en Kansanshi, KCM, Lumwana y Lubambe se compensó en parte con descensos en NFCA Mining, Chibuluma y Mopani. Según el Ministerio de Minas y Desarrollo Mineral, el mantenimiento planificado en el Pozo Mindola de Mopani afectó el izaje de mineral, mientras que las restricciones de combustible y el suministro inadecuado de ácido sulfúrico nacional también afectaron la disponibilidad de alimentación de la planta. Estas son limitaciones operativas más que geológicas, pero aún determinan cuánto cobre llega al mercado. A medida que Zambia se expande, la confiabilidad de los reactivos, la fundición, el transporte, la planificación del mantenimiento y el suministro de electricidad serán cada vez más importantes.

5. Qué observar durante la siguiente fase de la aceleración

El indicador a corto plazo más útil será si el crecimiento de la producción nacional se amplía más allá de un pequeño grupo de minas con rendimiento superior. La producción del 2S 2026, el rendimiento de Kansanshi S3, la consistencia operativa de KCM y el progreso en Mopani ayudarán a mostrar si la recuperación se está volviendo más duradera. La ejecución del proyecto será la segunda prueba: los hitos de construcción de Lumwana y el progreso en proyectos más nuevos determinarán cuánta capacidad adicional puede llegar realistamente antes de 2031, mientas que la energía, el procesamiento y la logística deben expandirse junto con las minas mismas.

Para el mercado del cobre, Zambia debería ser vista como una fuente potencialmente importnte de crecimiento del suministro a mediano plzo, per no como un bloque único de 3 mllones de toneladas que se pueda suponer que llegará según lo previsto. La preunta más relevante es cóo camb el perfil de produción año tras año a medida que se aceleran las xpansiones brownfield, se estabilizan las operaciones xistentes y los proyctos en fases más avanzadas avanzen hacia la puesta en marcha. Esa progresión determinará si Zambia se convierte en un contribuyente cada vez más importante al suministro mundial de cobre o si las restricciones de infraestructura y operación continúan retrasando parte del crecimiento esperado.