[SMM Análisis] Tendencia del diferencial de precios al contado de HRC y varilla de acero en 2026: espacio limitado para una ruptura

•  El diferencial del precio spot entre HRC y varilla corrugada en 2026 subió, significativamente por encima del nivel del año pasado

Desde principios de 2026 hasta la fecha, el diferencial del precio spot entre HRC y varilla corrugada ha subido de 80 yuanes/tm a principios de año a 250 yuanes/tm, con un promedio de 160 yuanes/tm, muy por encima del promedio de 88 yuanes/tm en el mismo período de 2025.

Gráfico del diferencial spot HRC-varilla corrugada de SMM

Fuente: SMM
De enero a agosto de 2026, el diferencial HRC-varilla corrugada subió en general, con el centro del diferencial en el nivel más alto en casi cuatro años. El HRC mantuvo una prima positiva sostenida sobre la varilla corrugada, y no se produjo una inversión profunda como en 2024. El diferencial comenzó alrededor de 80 yuanes/tm a principios de año, subió de manera constante en el segundo trimestre, se mantuvo alto en un rango de abril a agosto, y se acercó a 250 yuanes/tm en agosto. La fortaleza del diferencial fue impulsada principalmente por la divergencia en la estructura de oferta y demanda: el HRC recibió un doble apoyo de la demanda en las industrias automotriz, de maquinaria de construcción y manufacturera, así como de las exportaciones de chapas y planchas, mostrando una fuerte resiliencia de la demanda; la varilla corrugada, por otro lado, se vio afectada por la recuperación del sector inmobiliario que no cumplió con las expectativas, con un ritmo más lento de recuperación de la demanda de materiales de construcción, lo que elevó el diferencial HRC-varilla corrugada.

• Es poco probable que el diferencial HRC-varilla corrugada en el segundo semestre de 2026 experimente un aumento inesperado

El diferencial actual ya se encuentra en un nivel históricamente alto, con presión para la reversión a la media. El mercado del segundo semestre dependerá principalmente del tira y afloja entre las exportaciones de chapas y planchas y el pico de la demanda interna de materiales de construcción. Al entrar en la temporada alta de septiembre, la varilla corrugada y el HRC alcanzan su pico estacional tradicional. Si se materializa la demanda del sector inmobiliario y de infraestructuras, los precios de la varilla corrugada se verán impulsados, y el diferencial HRC-varilla corrugada podría retroceder desde sus máximos. Sin embargo, considerando que es poco probable que el sector de la construcción mejore significativamente a corto plazo, no se espera que el diferencial se reduzca bruscamente, y se prevé que se sitúe en el rango de 140-230 yuanes/tm. Si las exportaciones de chapas y planchas al exterior se mantienen sólidas y la demanda manufacturera supera las expectativas, el diferencial podría dispararse hasta 230-280 yuanes/tm, pero ese nivel es un máximo histórico y tiene una sostenibilidad limitada.
Al entrar en octubre y noviembre, la demanda interna de materiales de construcción se desvanecerá gradualmente hacia la temporada baja, los beneficios estacionales para la varilla corrugada se debilitan, mientras que el HRC se apoya en su ventaja relativa en exportaciones y manufactura, lo que brinda una oportunidad para que el diferencial HRC-varilla corrugada se amplíe nuevamente. En diciembre, durante el período de almacenamiento invernal, la varilla corrugada entra en la temporada baja tradicional, mientras que la demanda de HRC aún tiene la demanda externa como piso, por lo que es probable que el diferencial HRC-varilla corrugada mantenga una prima positiva, esperándose en el rango de 80-170 yuanes/tm, con una baja probabilidad de una inversión profunda durante el año.