[Análisis SMM] El diferencial de precios entre bobina y barra de refuerzo en 2026 tiene un margen limitado para salir de su rango.

• En 2026, el diferencial de precios al contado entre la bobina laminada en caliente (HRC) y la varilla corrugada aumentó gradualmente, muy por encima del nivel del mismo período del año anterior

Desde el inicio de 2026 hasta la fecha, el diferencial de precios al contado entre HRC y varilla corrugada aumentó de 80 yuanes/mt a principios de año a 250 yuanes/mt, con un promedio de 160 yuanes/mt, notablemente superior al promedio de 88 yuanes/mt en el mismo período de 2025.

Gráfico del diferencial de precios al contado entre HRC y varilla corrugada de SMM

Fuente: SMM

De enero a agosto de 2026, el diferencial de precios entre HRC y varilla corrugada generalmente aumentó, con el centro del diferencial siendo el más alto en casi cuatro años. HRC mantuvo una prima positiva sobre la varilla corrugada, sin la profunda inversión observada en 2024. El diferencial comenzó alrededor de 80 yuanes/mt a principios de año, subió de manera constante en el segundo trimestre, se mantuvo alto en el período de 4 a 8 meses, y se acercó a 250 yuanes/mt en agosto. Esta ronda de fortalecimiento del diferencial fue impulsada principalmente por la divergencia en la estructura de oferta-demanda: HRC recibió un doble apoyo de la demanda de fabricación de automóviles y maquinaria de ingeniería, y de las exportaciones de chapa y placa, mostrando una fuerte resiliencia de la demanda; la varilla corrugada fue arrastrada por la recuperación más débil de lo esperado en el sector inmobiliario, con un ritmo más lento de recuperación de la demanda de materiales de construcción, elevando así el diferencial entre HRC y varilla corrugada.

• En el segundo semestre de 2026, es poco probable que el diferencial de precios entre HRC y varilla corrugada experimente una tendencia inesperada

El diferencial actual ya se encuentra en un nivel históricamente alto, enfrentando presión de reversión a la media. La tendencia del segundo semestre dependerá principalmente del tira y afloja entre las exportaciones de chapa y placa y la demanda interna de materiales de construcción de China durante la temporada alta. Al entrar en la temporada alta de septiembre, la varilla corrugada y el HRC experimentarán el pico estacional tradicional. Si la demanda inmobiliaria y de infraestructura se materializa, los precios de la varilla corrugada recibirán un impulso y el diferencial HRC-varilla corrugada podría retroceder desde sus máximos. Sin embargo, dada la dificultad de una mejora brusca a corto plazo en el sector de la construcción, es poco probable que el diferencial se reduzca significativamente, con un rango esperado de 140‑230 yuanes/mt. Si las exportaciones de chapa y placa fuera de China se mantienen fuertes y la demanda de fabricación supera las expectativas, el diferencial podría dispararse hasta 230‑280 yuanes, pero este nivel es históricamente alto y tiene una sostenibilidad limitada.

Al entrar en octubre-noviembre, la demanda interna de materiales de construcción de China pasará gradualmente a la temporada baja, el apoyo estacional para la varilla corrugada se desvanece, y el HRC se apoya en las exportaciones y las ventajas relativas de la fabricación, creando oportunidades para que el diferencial HRC-varilla corrugada se amplíe nuevamente. Para diciembre, durante el ciclo de almacenamiento invernal, la barra de refuerzo entra en la temporada baja tradicional, mientras que la demanda de HRC aún cuenta con el respaldo de la demanda externa, y el diferencial HRC-barra de refuerzo probablemente mantendrá una prima positiva, esperada en el rango de 80‑170 yuanes/tonelada, con baja probabilidad de una inversión profunda dentro del año.

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