[SMM Análisis] EE. UU. amplía recompras de bonos del Tesoro para impulsar el sentimiento macro, esta semana los precios del níquel tocan fondo

Los precios del níquel tocaron fondo y rebotaron esta semana, con el sentimiento macroeconómico dominando el ritmo. A principios de la semana, respaldados por un ligero enfriamiento del PPI de julio en EE.UU. y una nueva caída de las expectativas de subidas de tipos de la Fed, los metales no ferrosos subieron en general, y el contrato de níquel más negociado de la SHFE rebotó desde los mínimos de la semana pasada; a mediados de semana, el rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años llegó a subir al 4,75%, un nuevo máximo desde enero de 2025, ejerciendo presión sobre los precios del níquel, que retrocedieron hasta un mínimo semanal de 127.850 yuanes/mt; el jueves, el Tesoro de EE.UU. anunció inesperadamente la ampliación del tamaño de las recompras de bonos del Tesoro nominales a largo plazo, lo que desencadenó un repunte de los bonos del Tesoro de EE.UU. y una fuerte caída intradiaria del índice del dólar, con el níquel de la LME y el de la SHFE disparándose; la sesión nocturna del níquel de la SHFE subió con fuerza, recuperando el nivel de 130.000 yuanes/mt, antes de retroceder ligeramente el viernes, lo que resultó en una ganancia semanal de aproximadamente el 0,6% con respecto a la semana anterior. En cuanto al mercado al contado, el precio medio del níquel refinado SMM #1 esta semana fue de 129.290 yuanes/mt, un aumento de 180 yuanes/mt con respecto a la semana anterior; la prima del níquel refinado de Jinchuan se amplió de 1.400 a 1.550 yuanes/mt a mediados de semana y luego se estabilizó; los descuentos para el níquel electrodepositado convencional se redujeron significativamente, subiendo brevemente al rango de 0-500 yuanes/mt a mediados de semana, con la actividad semanal general aún dominada por las compras justo a tiempo.

En el frente macroeconómico, la turbulencia del mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. y la respuesta política fueron los temas principales para la fijación de precios de los metales no ferrosos esta semana. En la primera mitad de la semana, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años llegó a subir al 4,75%, un nuevo máximo desde enero de 2025, con la fortaleza del dólar estadounidense presionando las valoraciones de los metales; el jueves, el Tesoro de EE.UU. anunció inesperadamente la ampliación del tamaño de las recompras de bonos del Tesoro nominales a largo plazo, y el secretario del Tesoro, Bessent, añadió que está dispuesto a ampliar las recompras de deuda con mayores costes de financiación; el mercado de bonos estadounidense repuntó, los rendimientos a largo plazo retrocedieron significativamente, y el índice del dólar estadounidense cayó hasta un 0,85% intradiario, la mayor caída en un solo día en tres semanas, lo que impulsó significativamente los metales base denominados en dólares. En el frente geopolítico, la administración Trump anunció una nueva ronda de sanciones económicas "las más duras de la historia" contra Irán y amenazó con acciones económicas contra cualquier país con vínculos comerciales con Irán, lo que tensa nuevamente la situación en Oriente Medio y mantiene elevada la prima de riesgo de la oferta de azufre. En el frente interno, el banco central publicó los datos financieros de julio: el incremento del financiamiento social agregado en los primeros siete meses acumuló 22,25 billones de yuanes, una disminución de 1,74 billones de yuanes respecto al año anterior; el saldo de M2 a finales de julio fue de 355,51 billones de yuanes, un aumento interanual del 7,7%, con un entorno de liquidez que se mantiene razonablemente amplio.

En el frente de inventarios, el inventario de la zona franca en Shanghái se situó en aproximadamente 1.400 toneladas métricas esta semana, sin cambios respecto a la semana anterior. El inventario social nacional fue de aproximadamente 131.000 toneladas métricas, un descenso de aproximadamente 2.500 toneladas métricas respecto a la semana anterior.

Actualmente, los precios del níquel se encuentran en un tira y afloja entre los vientos de cola macroeconómicos y la presión fundamental: la expansión de la recompra de bonos del Tesoro de EE. UU. y un dólar estadounidense más débil son positivos para los metales básicos, pero tanto los inventarios de la LME como los nacionales de China mantienen una tendencia alcista, con el inventario visible en máximos históricos, y las cuotas adicionales de RKAB de Indonesia siguen sin resolverse. Se espera que el contrato de níquel más negociado de la SHFE cotice en un rango central de 127.000-132.000 yuanes por tonelada métrica la próxima semana.