[Resumen de la reunión matutina de níquel de SMM] El Tesoro de EE.UU. amplió la escala de recompra de bonos a largo plazo, el contrato de níquel más negociado en la SHFE subió bruscamente en la sesión nocturna y continuó consolidándose en máximos durante la sesión matutina temprana.

8.21 Resumen de la reunión matutina

Temas candentes del mercado:

El Ministerio de Energía y Recursos Minerales (ESDM) de Indonesia ha comenzado a aprobar solicitudes revisadas de RKAB para minas de níquel y carbón para 2026, con decenas de empresas ya aprobadas. Tri Winarno, director general de Minerales y Carbón del ESDM, señaló que a algunos productores de níquel que habían sido suspendidos previamente por problemas de RKAB se les ha permitido reanudar la producción. Sin embargo, aún no se han divulgado las cuotas adicionales aprobadas para las minas de níquel, por lo que actualmente es imposible determinar el impacto real sobre el suministro de mineral de níquel de Indonesia. El ESDM indicó anteriormente que esta revisión del RKAB adoptaría un enfoque de ajuste específico, orientado principalmente a aliviar la insuficiencia de suministro de mineral de níquel a las fundiciones, en lugar de aumentar de forma significativa las cuotas mineras totales.

Macro:

(1) El Tesoro de EE. UU. anunció una ampliación de las operaciones de recompra de bonos del Tesoro nominales a largo plazo. El Tesoro al menos duplicará el tamaño máximo por operación de las recompras de apoyo de liquidez para bonos del Tesoro nominales con cupón y vencimientos más largos, hasta al menos 4.000 millones de dólares, con efecto a partir del 9 de septiembre de 2026.

(2) Tras el anuncio inesperado del Tesoro de EE. UU. de un aumento en la escala de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo, el mercado de bonos estadounidense rebotó, impulsando un notable retroceso de los rendimientos a largo plazo. El índice del dólar estadounidense llegó a caer hasta un 0,85% intradía, registrando su mayor descenso en tres semanas y tocando su nivel más bajo desde mediados de mayo.

Mercado al contado:

El 20 de agosto, el níquel refinado SMM #1 promedió 130.250 yuanes/mt, 2.050 yuanes/mt más que el día de negociación anterior. En cuanto a las primas al contado, el níquel refinado Jinchuan #1 promedió 1.550 yuanes/mt, sin cambios respecto al día de negociación anterior, mientras que las marcas nacionales principales de níquel electrodepositado se situaron en 0-500 yuanes/mt.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel más negociado de la SHFE (2609) se disparó en la sesión nocturna y continuó consolidándose en niveles altos en la sesión de primera hora de la mañana, cerrando en 129.560 yuanes/mt al cierre matutino, con una subida del 1,19%.

Impulsados por la ampliación de la escala de recompra del Tesoro de EE. UU. y un dólar más débil, tanto el níquel en la LME como el níquel en la SHFE subieron con fuerza, y el níquel de la SHFE recuperó el nivel de 130.000 yuanes/mt. A corto plazo, el rango de precios del contrato de níquel más negociado en la Bolsa de Metales de Shanghái (SHFE) es de 125.000-130.000 yuanes/tonelada métrica.

Sulfato de níquel

El 20 de agosto, la media del sulfato de níquel de calidad para baterías de SMM se mantuvo sin cambios.

Desde el lado de los costos, la recompra de bonos del Tesoro de EE.UU. generó expectativas de una liquidez de mercado laxa, lo que provocó que los precios del níquel retrocedieran tras un rápido aumento, elevando los costos de producción inmediatos del sulfato de níquel; desde el lado de la oferta, mientras los costos se mantienen altos, algunos productores se inclinan a mantener los precios firmes, mientras que otros con altos niveles de inventario buscan vender para reducir existencias; desde el lado de la demanda, recientemente algunas empresas downstream dependen principalmente de contratos de suministro a largo plazo, con un sentimiento débil para la acumulación de pedidos spot y una aceptación relativamente baja de los precios de las sales de níquel. Hoy, el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones upstream de sales de níquel fue de 2,0, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores downstream fue de 2,3, y el factor de sentimiento de las empresas integradas fue de 2,3 (los datos históricos se pueden consultar a través de la base de datos).

De cara al futuro, se espera que la actividad del mercado de pedidos spot se mantenga débil en el corto plazo, con los precios del sulfato de níquel generalmente bajo presión.

Ferroníquel

Noticias del 20 de agosto, el factor de sentimiento del mercado de ferroníquel de alto grado de SMM fue de 1,86, una disminución intermensual de 0,01; el factor de sentimiento upstream del ferroníquel de alto grado fue de 1,99, sin cambios intermensuales; el factor de sentimiento downstream del ferroníquel de alto grado fue de 1,73, una disminución intermensual de 0,02. El mercado spot de ferroníquel de alto grado experimentó una negociación lenta, mientras que los futuros rebotaron, pero el mercado cuestionó en gran medida la sostenibilidad del repunte, que no logró desencadenar de manera efectiva compras reales downstream. Las acerías downstream tuvieron una disposición de compra lenta, realizando en su mayoría consultas a niveles bajos. Las opiniones del mercado mostraron una clara divergencia temporal: el spot de meses cercanos estaba bajo presión, con una expansión de volumen difícil; algunos proveedores eran alcistas en el mercado de meses lejanos de septiembre y se mostraban reacios a bajar bruscamente las ofertas, manteniendo firmes sus intenciones de venta. Las acerías establecieron umbrales de compra basados en sus propios costos de inventario, solo iniciando adquisiciones cuando los precios caían a rangos bajos. La brecha de precios entre upstream y downstream no se redujo, y el mercado spot en su conjunto permaneció en un punto muerto.

Acero inoxidable

Según noticias de SMM del 20 de agosto, los futuros de acero inoxidable (SS) se consolidaron en un tono firme. Aunque se vieron impulsados por un dólar estadounidense más débil en la sesión nocturna, los precios retrocedieron tras la apertura matinal, con un rango intradía limitado. Al cierre, el contrato más negociado se situó en 14.300 yuanes/mt. En el mercado al contado, siguiendo el movimiento lateral de los futuros de SS, las cotizaciones del acero inoxidable al contado se mantuvieron en general estables, con una negociación que siguió siendo débil. Aunque la debilidad de la demanda era difícil de revertir, los márgenes de beneficio de las acerías eran estrechos y el lado de los costes reforzaba el soporte de los precios, aportando también un suelo.

Contrato más negociado de futuros de SS. A las 10:15, el SS2610 se situaba en 14.345 yuanes/mt, 85 yuanes/mt por encima del día de negociación anterior. Las primas al contado para 304/2B en Wuxi oscilaron entre 375 y 525 yuanes/mt. En el mercado al contado, la bobina laminada en frío 201/2B en Wuxi se mantuvo plana de media; el precio medio de la bobina laminada en frío 304/2B sin recortar bordes en Wuxi subió 25 yuanes/mt, y en Foshan subió 25 yuanes/mt; la bobina laminada en frío 316L/2B en Wuxi se mantuvo plana; la bobina laminada en caliente 316L/NO.1 en Wuxi se mantuvo plana; la bobina laminada en frío 430/2B tanto en Wuxi como en Foshan se mantuvo plana.

Esta semana, los futuros de acero inoxidable se vieron perturbados de forma persistente por el sentimiento macro, manteniendo una tendencia de retroceso débil. Durante la semana, las fluctuaciones repetidas en las noticias sobre la aprobación del mineral de níquel RKAB de Indonesia alteraron las expectativas del sector, sumadas a un tono agresivo de la Fed de EE. UU. y a los conflictos geopolíticos no resueltos entre EE. UU. e Irán, lo que elevó la incertidumbre macro. Varios factores negativos se combinaron para lastrar los futuros de SS durante la semana, con los bajistas dominando el mercado y el centro de los futuros desplazándose de forma constante a la baja. El mercado al contado muestra un patrón de débil vinculación entre futuros y contado, oferta y demanda débiles pero con una resiliencia destacada de los inventarios, con precios que en general caen y retroceden. Actualmente, el mercado sigue en la temporada baja tradicional de consumo, sin señales de recuperación antes de la temporada alta de septiembre-octubre. Los usuarios finales aguas abajo son cautelosos en las compras, y las transacciones del mercado se basan principalmente en compras al contado para demanda rígida, sin acciones de reposición centralizada. La continuidad de la demanda rígida es débil, lo que dificulta aportar soporte al alza para los precios al contado. En el lado de la oferta, los planes de producción de las acerías de acero inoxidable aumentaron de forma constante en agosto, acelerando el ritmo de liberación de capacidad en el sector. En un contexto en el que la demanda de uso final no se recupera de forma sincronizada, la presión de oferta y demanda del mercado aumentó ligeramente. Sin embargo, durante la semana, el tifón «Baihaitun» afectó directamente al este de China, obstaculizando el transporte en los puertos clave y la logística por carretera, limitando el ritmo de despacho y llegada de la carga, compensando de forma temporal la presión derivada del aumento de la oferta. Como resultado, el inventario social de acero inoxidable se mantuvo básicamente estable esta semana, sin una acumulación evidente. Una configuración razonable de inventarios aportó soporte inferior a los precios al contado. En cuanto a costes y beneficios, esta semana los precios del acero terminado retrocedieron junto con los futuros, y la postura de precios firmes de las acerías se relajó en cierta medida, presionando a la baja las cotizaciones al contado. No obstante, la resiliencia del lado de las materias primas es suficiente y limita eficazmente la caída de precios. Durante la semana, los precios del NPI se comportaron relativamente fuertes, proporcionando un sólido apoyo a los costes de producción de acero inoxidable, mientras que la leve caída de los precios del acero terminado redujo el diferencial entre el acero terminado y las materias primas, estrechando de forma significativa los márgenes de fundición de las acerías. En conjunto, el soporte rígido del lado de los costes es destacado, evitando eficazmente una caída profunda de los precios al contado. El mercado muestra la característica operativa de «caen los futuros, spot débil, soporte de costes, caída limitada». En general, el mercado de acero inoxidable de esta semana presenta un patrón de tira y afloja: vientos en contra macro que arrastran los futuros, demanda rígida débil en temporada baja, mayor presión de oferta, soporte de inventarios estables y resiliencia de costes frente a la caída. A corto plazo, la debilidad de los fundamentales es evidente; el aumento gradual de la producción por parte de las acerías amplifica aún más la presión de demanda futura, con riesgo de corrección periódica de precios. Sin embargo, unos niveles de inventario razonables y unos costes de materias primas firmes conforman un doble soporte inferior, limitando el margen de caída. En conjunto, el mercado se mantiene principalmente en una consolidación débil. Posteriormente, conviene seguir de cerca los cambios en el sentimiento macro, el ritmo de las fluctuaciones de los futuros de SS, el avance de la recuperación de la demanda rígida de los usuarios finales en temporada baja, la implementación de los incrementos de producción de las acerías y los cambios en la rotación de inventarios.

Mineral de níquel:

Mercado de Filipinas:

En cuanto a precios, los precios del mineral de níquel filipino se mantuvieron en general estables esta semana, con cotizaciones CIF China principales en 46 $/wmt para Ni 1,3%, 56,5 $/wmt para Ni 1,4% y 64,5 $/wmt para Ni 1,5%, todas sin cambios intersemanales.

Los costos de flete en las principales rutas también se mantuvieron sin cambios: Surigao–Lianyungang 14,5 $/wmt, Surigao–Ningde 13,5 $/wmt, Zambales–Lianyungang 12,75 $/wmt, Zambales–Ningde 12,25 $/wmt. Las fundiciones chinas aguas abajo cuentan con inventarios relativamente suficientes, con una demanda de reposición limitada, y las compras se mantienen cautelosas.

En cuanto al clima, esta semana algunas zonas mineras de níquel en Filipinas se vieron afectadas por tifones y el mal tiempo asociado, lo que provocó interrupciones en la producción local de las minas, el transporte terrestre y la carga en puertos. Palawan y la isla Homonbon se vieron relativamente menos afectadas en general, pero algunas áreas registraron lluvias periódicas y un deterioro de las condiciones marítimas, lo que ocasionó retrasos en los itinerarios de envío y en el ritmo de carga. Zambales se vio más afectada por las fuertes lluvias y los vientos intensos, con interrupciones locales en algunas operaciones portuarias y en el transporte de mineral. En general, el tifón afectó principalmente a los puertos y los envíos locales, pero no provocó una interrupción generalizada del suministro de mineral de níquel filipino.

Oferta, demanda y sentimiento del mercado: el mercado filipino de mineral de níquel sigue en un patrón de oferta relativamente holgada y demanda débil. Aunque el tifón causó interrupciones periódicas en las operaciones portuarias y de transporte marítimo en algunas zonas, en general la producción minera y las exportaciones se mantuvieron en gran medida, con una oferta spot por lo general abundante. Los retrasos locales en los envíos pueden ajustar parte de la oferta spot a corto plazo, pero no son suficientes para cambiar el patrón general del mercado de oferta relativamente holgada.

Las fundiciones chinas aguas abajo tienen inventarios suficientes, con compras principalmente para necesidades de producción justo a tiempo, y en general las transacciones fueron escasas. Las minas filipinas, respaldadas por los costos de flete y producción, mantuvieron ofertas firmes y se mostraron reacias a bajar significativamente los precios. Sin embargo, dada la oferta relativamente holgada y la recuperación limitada de la demanda, el mineral de níquel de baja ley está bajo una presión bajista que aumenta gradualmente. En contraste, los precios del mineral de níquel de alta ley se mantienen relativamente firmes, apoyados principalmente por una demanda de compra estable de las fundiciones de NPI y por el equilibrio relativamente ajustado entre oferta y demanda de materias primas para NPI de alta ley.

De cara a la próxima semana, a medida que el impacto del tifón disminuya gradualmente, se espera que la producción minera y los envíos portuarios en Filipinas vuelvan poco a poco a la normalidad, aunque los puertos locales aún podrían experimentar ajustes de programación. Se espera que la oferta total del mercado se mantenga relativamente amplia, mientras que la demanda downstream china continuará realizando principalmente compras justo a tiempo, con una mejora limitada de la demanda. En un contexto de oferta amplia y lenta recuperación de la demanda, se espera que los precios del mineral de níquel de baja ley sigan bajo presión, mientras que los precios del mineral de alta ley se mantengan relativamente firmes. Es probable que el sentimiento del mercado a corto plazo se mantenga cauto, y las tendencias de los precios del mineral de baja ley dependerán principalmente del ritmo de reposición de existencias downstream en China, las condiciones de recuperación de los puertos filipinos y la oferta posterior al contado.

Mercado de Indonesia:

En cuanto a los precios, esta es la última semana del ciclo de fijación de precios HMA para la primera quincena de agosto, con un HMA de $16.646/tm. Afectados por los recientes ajustes a la baja del HMA y del HPM, los precios del mineral de níquel indonesio fueron generalmente débiles. Sin embargo, debido a la amplia oferta del mercado y los altos inventarios en las fundiciones, los precios reales de las transacciones se mantuvieron básicamente estables mes a mes. Los precios CIF para el mineral de limonita fueron alrededor de Ni 1,2% $29/tmh y Ni1,3% $31/tmh; el mineral de saprolita Ni1,4% aproximadamente $52,6/tmh, Ni1,5% aproximadamente $60/tmh. Los precios de transacción predominantes del mineral de níquel de baja ley fueron aproximadamente $31/tmh. En el corto plazo, dada la amplia oferta y las compras cautelosas, se espera que los precios del mineral de níquel se mantengan estbles, y el mercado continúa obsevando el cupo adicional de RKAB y su impato en la oferta.

Condicones metorológicas, el tiempo en las principales zonas productors de mineral de níquel de Indonesia estuvo en gran medida bajo contol. Morowali y Konawe registraron lluvias intermitentes, pero no afectaron significativamente la minería, el transporte ni las operaciones portuarias. Halmahera registró más lluvias, con lluvias intensas localizadas que podrían causar interrupciones periódicas en la minería y la logística, pero no se produjeron interrupciones generalizadas del suministro. La isla de Obi también tuvo lluvias intermitentes, y en general las actividades mineras y de carga se mantuvieron normales. En general, el clima tuvo un impacto limitado en el suministro y la logística de mineral de níquel de Indonesia esta semana.

Oferta-demanda y sentimiento del mercado, la oferta en el mercado indonesio de mineral de níquel seguía siendo amplia, con los inventarios de mineral de saprolita continuando en aumento. Mientras tanto, los inventarios de mineral de limonita dismiuyeron a medida que algunos proyectos HPAL aumetaron gradualmente su producción. Actalmente, los inventarios de la mayoría de las fundiciones aún podían durar unos dos meses, reduciendo la necesidad de compras adiconales al contado.

Políticas y RKAB: esta semana, el mercado indonesio de mineral de níquel siguió centrado en la cuota adicional de RKAB para 2026. El ESDM reiteró que los ajustes del RKAB deben evaluarse en función de la producción real, la demanda de la industria de downstream, las condiciones del mercado y el equilibrio general entre oferta y demanda, y que no se flexibilizan automáticamente.

La Asociación de Mineros de Níquel de Indonesia (APNI) propuso añadir 30 millones de toneladas de cuota de reserva estratégica sobre las aproximadamente 270 millones de toneladas de RKAB existentes, elevando el total potencial a alrededor de 300 millones de toneladas. APNI señaló que, a medida que la capacidad de fundición de Indonesia sigue ampliándose, el volumen de mineral de níquel requerido para unos 80 hornos operando a plena capacidad podría alcanzar cerca de 315 millones de toneladas al año, por lo que sería necesario un margen adicional de reserva.

Mientras tanto, el RKAB adicional de Weda Bay Nickel (WBN) se convirtió en otro foco esta semana. Anteriormente, el mercado rumoreaba que WBN podría recibir una cuota adicional de aproximadamente 25 millones de toneladas, pero el ESDM aún no lo ha confirmado oficialmente, por lo que por ahora no debe contabilizarse como oferta aprobada. Los ajustes posteriores del RKAB para WBN seguirán siendo una variable clave que afectará la oferta de mineral saprolítico de Indonesia y el sentimiento del mercado.

En general, la política gubernamental siguió centrada en equilibrar la demanda de materias primas del downstream con el control de los recursos minerales. Que finalmente se aprueben la cuota de reserva de 30 millones de toneladas propuesta por APNI y la cuota adicional de WBN afectará directamente las expectativas de oferta de mineral de níquel para el segundo semestre.

De cara a la próxima semana, se espera que los precios del mineral de níquel en Indonesia se consoliden con un sesgo débil. La oferta holgada, los elevados inventarios en las fundiciones y unas compras prudentes seguirán limitando el potencial alcista. El mercado continuará vigilando la aprobación de nuevas adiciones de RKAB y la propuesta de APNI de una cuota de reserva estratégica de 30 millones de toneladas. Si se aprueba un gran número de nuevas cuotas, el aumento de la oferta podría presionar aún más a la baja los precios del mineral; si el proceso de aprobación es más lento o las liberaciones de cuota son limitadas, los precios del mineral saprolítico de alta ley podrían recibir cierto apoyo. Se espera que el mercado mantenga una postura de espera a corto plazo.