Costos en aumento vs Demanda débil: Precios de exportación de módulos atrapados en un tira y afloja [Análisis SMM]

Los precios en la cadena de suministro solar de silicio cristalino experimentaron un cambio brusco en agosto. Los proveedores de polisilicio retiraron ofertas para defender los precios, los fabricantes de obleas redujeron la producción y los pedidos internacionales más fuertes de células solares mejoraron el sentimiento del mercado. Los proveedores de módulos también elevaron los precios indicativos, pero las transacciones de exportación no los acompañaron al mismo ritmo.

El mercado se describe mejor como un aumento de los precios spot en el segmento upstream, las ofertas de módulos se mueven primero, las transacciones nacionales en China suben ligeramente y las de exportación se rezagan. No se trata de un incremento sincronizado de precios en toda la cadena de suministro.

Del 31 de julio al 18 de agosto, los datos de SMM mostraron que el polisilicio tipo N para recarga subió un 27,0% hasta aproximadamente 5,96 $/kg (40,5 RMB/kg) desde 4,70 $/kg (31,9 RMB/kg). Las obleas G12R aumentaron un 26,4% hasta 0,169 $/pieza (1,15 RMB/pieza) desde 0,134 $/pieza (0,91 RMB/pieza), mientras que las células TOPCon G12R subieron un 33,4% hasta 0,0506 $/W (0,3435 RMB/W) desde 0,0379 $/W (0,2575 RMB/W).

En el mismo período, el precio medio nacional en China de los módulos G12R para energía solar distribuida solo subió un 0,3%, hasta aproximadamente 0,1065 $/W (0,723 RMB/W) desde 0,1062 $/W (0,721 RMB/W). La valoración FOB en puerto chino de SMM para los módulos G12R, por el contrario, descendió un 0,9%, hasta 0,1065 $/W desde 0,1075 $/W.

Los datos indican que el último movimiento de precios comenzó en los materiales upstream y en las ofertas de los proveedores. Los precios de transacción de los módulos aún no han absorbido la totalidad del aumento de costes, y la transmisión es especialmente lenta en los mercados de exportación.

Las ganancias en el segmento upstream elevaron el suelo de costes de los módulos.

Los proveedores de módulos están subiendo los precios principalmente por la presión de los costes, no porque la demanda del mercado final se haya fortalecido repentinamente.

Según el modelo de costes diario de SMM, el coste total de un módulo N-type TOPCon G12R alcanzó aproximadamente 0,1032 $/W (0,701 RMB/W) el 17 de agosto, lo que supone un incremento de 0,0105 $/W (0,071 RMB/W), o aproximadamente un 11,3%, desde los 0,0928 $/W (0,630 RMB/W) del 31 de julio. En el mismo período, el margen modelizado se redujo en más de un 75%, hasta aproximadamente 0,0032 $/W (0,022 RMB/W) desde 0,0134 $/W (0,091 RMB/W), ya que la media de las transacciones nacionales en China se mantuvo cerca de 0,72 RMB/W.

Una medición semanal independiente mostró la misma tendencia. Al 14 de agosto, el índice de costo compuesto semanal de SMM para módulos G12R TOPCon se situó en aproximadamente $0,1100/W (RMB 0,747/W), un aumento de $0,0047/W (RMB 0,032/W), o alrededor del 4,5 %, desde $0,1053/W (RMB 0,715/W) del 31 de julio. El modelo diario y el índice compuesto semanal utilizan supuestos, límites de costos y frecuencias de actualización diferentes, por lo que sus niveles absolutos no deben compararse directamente.

Los precios del polisilicio, las obleas y las células aumentaron, siendo las células las que registraron el mayor incremento. Para los productores especializados de módulos que adquieren células externamente, los cambios en los precios de las células se reflejan más directamente en los costos por vatio. Los productores integrados verticalmente pueden amortiguar temporalmente el impacto mediante inventarios de menor costo y precios de transferencia internos, pero no pueden permanecer aislados indefinidamente de los precios spot más altos.

Otros insumos también añadieron presión de costos, aunque el movimiento fue desigual. Del 24 de julio al 18 de agosto, la evaluación de SMM para la pasta de plata de rejilla fina posterior de TOPCon aumentó un 13,1 %, hasta aproximadamente $2.143/kg (RMB 14.549/kg) desde $1.895/kg (RMB 12.867/kg). La película EVA transparente aumentó un 7,6 %, hasta $0,727/m² (RMB 4,94/m²) desde $0,676/m² (RMB 4,59/m²).

El precio del vidrio solar de doble recubrimiento de 2,0 mm aumentó un ̈5,0 %, hasta $1,55/m² (RMB 10,5/m²) desde $1,47/m² (RMB 10,0/m²), mientras que los marcos de alumínio aumentaron un 2,7 %, hasta aproximadamente $3.873/mt (RMB 26.300/mt) desde $3.770/mt (RMB 25.600/mt). Por el contrai, la película POE de 380 g/m² dismió aproximadamente un 6,7 %. Por lo tanto, la pasta de plata, la película EVA, el vidrio y los marcos agregaron costo incrementa, mientras que la película POE proporcionó una compensación parcial.

Las ofertas de exportación han aumentado, pero las transacciones FOB siguen siendo bajas.

Al 18 de agosto, SMM evaluó los precios FOB en puertos de China para módulos TOPCon M10, G12R y G12 en $0,1055/W, $0,1065/W y $0,1065/W, respectivamente. En comparación con sus nivees de principios de agosto, M10 y G12R se recuperaron solo $0,0005/W y $0,0010/W, mientras que G12 se mantuvo prácticamente sin cambios.

Según una investigación de SMM, algunos proveedores han aumentado los precios de orientación de exportación o las nuevas ofertas en aproximadamente $0.003-0.005/W. El aumento aún no se ha reflejado completamente en las transacciones. Los precios de orientación representan los objetivos de costos de los proveedores y las posiciones de negociación iniciales, mientras que las evaluaciones FOB dependen del grado en que los pedidos reales acepten el aumento.

Con la demanda del mercado final aún débil y la competencia entre proveedores intensa, los compradores pueden continuar dividiendo pedidos, acortando los períodos de fijación de precios, cambiando a marcas de segundo nivel o retrasando las compras para presionar por precios de transacción más bajos.

¿Por qué la transmisión de precios de exportación es más lenta?

Los contratos y los inventarios proporcionan un amortiguador. Los pedidos al contado y a corto plazo pueden reflejar cambios en las ofertas en una o dos semanas, mientras que los proyectos ordinarios y los acuerdos marco generalmente requieren de dos a seis semanas para renovar consultas, aprobaciones y fijación de precios. Si los almacenes del mercado de destino tienen un inventario amplio, el ciclo de transmisión puede extenderse a uno o dos meses, o no materializarse si la demanda final sigue siendo débil.

La economía del mercado de destino establece los precios de exportación. Los proyectos internacionales primero evalúan los rendimientos del proyecto, los costos de financiamiento, los aranceles, el flete y los gastos del canal local. Mientras la oferta regional siga siendo suficiente, los mayores costos de fabricación en China no se traducen automáticamente en un aumento FOB que los compradores aceptarán.

Los proveedores aún enfrentan presión de envío, flujo de efectivo y participación en el canal. Para algunos productores, mantener las líneas en funcionamiento, generar efectivo y preservar las relaciones con los clientes es más importante que el margen en un pedido individual. Incluso después de aumentar los precios de orientación, los proveedores aún pueden conceder valor a través de descuentos, condiciones de pago, acuerdos de flete o paquetes de productos.

La demanda regional sigue limitada. El sudeste asiático y América del Sur son mercados altamente sensibles al precio, donde los compradores pueden negociar repetidamente cambios de solo $0.001-0.002/W. Algunas rutas de envío en el Medio Oriente y las entregas de proyectos siguen interrumpidas por tensiones geopolíticas, mientras que Europa está en su período de vacaciones de verano y la demanda se centra en consultas, firma de contratos y pedidos de reposición pequeños, en lugar de envíos de gran volumen.

El inventario existente a bajo precio continúa limitando el mercado. Algunos distribuidores aún mantienen existencias adquiridas a costos anteriores más bajos, mientras que las marcas de segundo nivel y especificaciones seleccionadas pueden ofrecer descuentos adicionales. Las nuevas ofertas solo se convertirán en precios de transacción predominantes después de que se agoten los inventarios de menor precio y los proveedores reduzcan colectivamente las concesiones.

Los aumentos de precios sirven para más que la reparación de márgenes a corto plazo

En primer lugar, las ofertas más altas tienen como objetivo cambiar las expectativas de los compradores. Tras un prolongado declive, los usuarios finales adoptaron cada vez más una estrategia de compra según necesidad mientras esperaban precios aún más bajos. Las ofertas más altas pueden reforzar la visión de que el mercado ha tocado fondo y alentar a algunos compradores con necesidades firmes a asegurar pedidos antes. Este comportamiento cambia el momento de las compras, pero no crea nueva demanda de instalación.

En segundo lugar, los proveedores están estableciendo un ancla más alta para negociaciones posteriores. Los pedidos de módulos a menudo se firman semanas antes de la entrega, mientras que los costos upstream ya han aumentado. Continuar aceptando pedidos a futuro a precios antiguos podría resultar en pérdidas mayores en el momento de la entrega. Aumentar los precios guía ahora crea espacio para trasladar aumentos adicionales en los costos de celdas y otros materiales principales.

Si los precios de las materias primas continúan subiendo y se mantienen elevados mientras los precios de transacción de los módulos no los siguen, los pedidos a futuro contratados a precios bajos podrían volverse profundamente deficitarios. Los proveedores podrían entonces buscar renegociar, retrasar o cancelar entregas, aumentando el riesgo de cumplimiento de contrato y cancelación de pedidos.

En tercer lugar, las ofertas más altas permiten a los proveedores filtrar pedidos de bajo precio. Pueden priorizar proyectos con mejores condiciones de pago y mayor certeza de entrega, evitar comprometer capacidad en negocios de bajo margen demasiado pronto, y preservar flexibilidad de suministro para una posible recuperación de la demanda en septiembre.

Perspectiva: las ofertas mantienen impulso alcista, pero las transacciones aún necesitan demanda

Utilizando el índice de costos compuesto semanal de módulos G12R de SMM, el costo aumentó aproximadamente $0,0047/W (RMB 0,032/W) desde el 31 de julio hasta el 14 de agosto, mientras que el precio de transacción de módulos aumentó solo alrededor de $0,0003/W (RMB 0,002/W). Por lo tanto, la transferencia de costos a nivel de etapa implícita fue de aproximadamente el 6%. Estas relaciones son instantáneas, no coeficientes fijos de transmisión a largo plazo, pero muestran que los proveedores de módulos aún están absorbiendo la mayor parte del aumento internamente.

El siguiente tramo de la inflación de costos probablemente provendrá de una mayor transferencia de precios de las células. Los costos actuales de los módulos y los precios de transacción ya reflejan parte del aumento en la cadena de suministro, pero el incremento anterior en los costos de los módulos fue impulsado más por los insumos auxiliares y la transmisión inicial de los precios de los materiales upstream. El momento de la adquisición, el consumo de inventarios a menor precio y los desfases de liquidación interna significan que el reciente aumento en los precios de las células aún no se ha incorporado completamente en los costos de producción actuales de los módulos.

A medida que se agoten los inventarios de células a menor precio y las células recién compradas entren en la producción de módulos, las transacciones sostenidas de células G12R en torno a $0.0501-0.0515/W (RMB 0.34-0.35/W) elevarían los costos de los módulos y los niveles de punto de equilibrio. Los proveedores tendrían mayores incentivos para aumentar aún más los precios de referencia y reducir la aceptación de pedidos a bajo precio. Por lo tanto, la tendencia actual al alza de los módulos podría tener más margen de recorrido, aunque el alcance de la transferencia a los precios de transacción nacionales de China y de exportación seguirá dependiendo de la demanda final, la reducción de inventarios y los programas de adquisición de proyectos.

SMM espera que los precios de los módulos mantengan el soporte de costos desde finales de agosto hasta principios de septiembre. Si el polisilicio se mantiene cerca de $5.89/kg (RMB 40/kg) y persisten las transacciones de células a alto precio, las ofertas FOB en puerto de China para módulos TOPCon destinados a mercados distribuidos podrían volver a situarse por encima de $0.11/W. Si ese aumento se materializa dependerá de una recuperación de la demanda internacional y de los niveles de inventario de módulos en los mercados de destino; es más probable un aumento gradual que un salto rápido.

Si el aumento actual de $0.003-0.005/W en las ofertas de exportación se transmitiera por completo, los precios FOB M10 alcanzarían aproximadamente $0.1085-0.1105/W, mientras que G12R y G12 alcanzarían alrededor de $0.1095-0.1115/W. Con Europa aún en su período de vacaciones de verano, los mercados sensibles al precio continuando negociando agresivamente y la logística de Oriente Medio aún inestable, las transacciones a corto plazo tienen más probabilidades de subir primero $0.001-0.003/W. La plena materialización requeriría un reabastecimiento internacional, una adquisición concentrada de proyectos o una reducción material de los inventarios a bajo precio.

Sin una demanda internacional más fuerte, el mercado podría seguir caracterizándose por ofertas más altas, niveles bajos de transacciones y una creciente diferenciación de marcas. Si la contratación de proyectos se recupera en septiembre mientras persisten los altos precios de las células, las transacciones de exportación podrían converger gradualmente hacia los nuevos niveles de orientación de los proveedores. El aumento de precio actual tiene una base de costos genuina, pero la transferencia de los proveedores chinos a los mercados finales internacionales será determinada en última instancia por los pedidos, no por las ofertas.

SMM continuará monitoreando los movimientos de precios upstream, los cambios en los inventarios de módulos y el ritmo de transferencia de costos a los precios de transacción nacionales de China y de exportación.

Tipo de cambio utilizado: $1 = RMB 6,7905, basado en la tasa de paridad central oficial publicada el 18 de agosto de 2026.

Escrito por:

Ryan Tey Tze Yang | Analista de PV de SMM

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com