Nuevos máximos en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el aumento de las tensiones geopolíticas alteran el panorama macroeconómico; los precios del aluminio en la SHFE y la LME divergen [Acta de la reunión matutina de aluminio de SMM]

8.18 Acta de la reunión matutina de aluminio de SMM

Futuros: El contrato de aluminio más negociado de la SHFE abrió en 24.015 yuanes/mt en la sesión nocturna del 17 de agosto, con un máximo de 24.015 yuanes/mt y un mínimo de 23.870 yuanes/mt, y cerró en 23.935 yuanes/mt, un 0,33% por debajo del cierre anterior. Los precios rebotaron para poner a prueba las MA5 y MA10, y luego retrocedieron bajo presión, consolidándose y cerrando con una pequeña vela bajista. La MA20 formó una resistencia de corto plazo, mientras que las MA40 y MA60 brindaron soporte por debajo. Durante la sesión, el interés abierto cayó con fuerza, lo que indica liquidación de posiciones largas. En el plano técnico, el MACD de 4 horas mantuvo un cruce bajista, con el histograma verde ampliándose y los bajistas dominando en el corto plazo. El aluminio LME abrió en 3.245,0 $/mt el 17 de agosto, con un máximo de 3.286,0 $/mt y un mínimo de 3.245,0 $/mt, y cerró en 3.259,5 $/mt, un 0,45% por encima del cierre anterior. Tras retroceder hasta la MA20 (3.245,43) y encontrar soporte, los precios tocaron fondo y cerraron con una pequeña vela alcista, recuperando las medias móviles de corto plazo MA5 y MA10, mientras que las MA40 y MA60 se mantuvieron por encima de los precios y siguieron limitando las subidas. El volumen de negociación se redujo en la jornada, mientras que el interés abierto aumentó ligeramente, mostrando características de incorporación de posiciones largas. Técnicamente, en el gráfico diario, el MACD DIFF (15,03) se situó por encima de la DEA (7,33), el histograma rojo se estrechó ligeramente y el impulso alcista se debilitó marginalmente.

Frente macro: El lunes, hora local, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron en general. El rendimiento del bono a 30 años, normalmente más sensible a los acontecimientos geopolíticos, aumentó más de 4 pb hasta el 5,311%, el nivel más alto desde junio de 2007. Según CCTV News, el 17 de agosto, hora local, el presidente de EE. UU., Trump, declaró explícitamente que no buscaba prorrogar el memorando de entendimiento con Irán, y dijo que no había “un calendario” para resolver la cuestión iraní y que “no tenía prisa”. Irán emitió una respuesta contundente en paralelo. El secretario de Energía de EE. UU., Wright, afirmó que EE. UU. “libraría una guerra larga” con Irán, y el secretario del Tesoro, Bessent, insinuó que estaban a punto de introducirse nuevas sanciones económicas. Según CME FedWatch: la probabilidad de que la Fed mantuviera los tipos sin cambios hasta septiembre era del 65%, y la probabilidad de subidas acumuladas de 25 pb era del 35%La probabilidad de que la Fed de EE. UU. mantuviera los tipos sin cambios hasta octubre era del 51,4%; la probabilidad de subidas acumuladas de 25 pb era del 41,3%; y la probabilidad de subidas acumuladas de 50 pb era del 7,4%.

Fundamentales: Con el efecto de temporada baja aún sin disiparse y sin una mejora clara de la demanda asiática, era probable que las primas de lingotes de aluminio fuera de China siguieran deprimidas, y la prima MJP de Japón aún tenía margen a la baja. En inventarios, el lunes, el inventario de lingotes de aluminio en las principales zonas de consumo cayó 500 t intermensual, y solo Gongyi registró un aumento de inventarios.

Mercado de aluminio primario: En la negociación temprana, el contrato de aluminio SHFE 2608 continuó cotizando en niveles elevados. Hoy fue el último día de negociación del contrato de aluminio SHFE 2608, y el diferencial de precios entre los contratos de aluminio SHFE de vencimiento cercano se situó en contango 20–contango 50 yuanes/t. Hoy, las primas al contado del aluminio SHFE se negociaron principalmente en el rango de 09-10 yuanes/t a 09+10 yuanes/t. Hoy, el índice de disposición a despachar en el mercado del este de China fue 3,15, +0,01 intermensual; el índice de disposición de compra fue 3,4, +0,06 intermensual. Hoy, los futuros de aluminio repuntaron ligeramente de nuevo. Al ser el primer día de la semana, las empresas de procesamiento aguas abajo en el mercado del centro de China mostraron baja disposición a acopiar. En general, la disposición de compra cayó semanalmente frente al viernes pasado, y la negociación del mercado fue floja. Finalmente, el rango de precios de transacción real en el mercado del centro de China se mantuvo con un descuento de 90-110 yuanes/t frente al contrato de aluminio SHFE 09. Hoy, el índice de disposición a despachar en el mercado del centro de China fue 3,09, sin cambios intermensual; el índice de disposición de compra fue 2,9, -0,07 intermensual. Hoy, los precios del aluminio dejaron de caer y repuntaron con fuerza, y el mercado al contado mostró una gran resiliencia. Por la mañana, un fuerte rebote del precio absoluto impulsó cierta toma de beneficios unidireccional en niveles altos, y los recortes proactivos de precios para vender ejercieron cierta presión sobre el mercado. Sin embargo, por un lado, el diferencial entre al contado y futuros se había debilitado hasta un nivel relativamente bajo, mientras que la continua reducción de existencias en el mercado físico llevó a la mayoría de los proveedores a mantener firmes los precios y vender lentamente; la circulación real se volvió gradualmente controlable y se estrechó ligeramente. Por otro lado, se observaron algunos casos de compras apresuradas ante la subida continua de precios y de aprovisionamiento justo a tiempo por parte del segmento aguas abajoLos intentos de los comerciantes de presionar por precios más bajos al comprar no lograron satisfacer plenamente la demanda, y gradualmente aceptaron adquirir cargamentos a precios más firmes. Las cotizaciones se estabilizaron y repuntaron ligeramente dentro del rango de -10 a +10, y las transacciones mejoraron.

Chatarra de aluminio: Hoy, el precio spot del aluminio SMM A00 cerró en 24.070 yuanes/mt, 200 yuanes/mt más que el día de negociación anterior, y los precios de la chatarra de aluminio en China subieron en paralelo. En el contexto de un aumento continuo de los precios del aluminio primario, la chatarra de aluminio osciló dentro de un rango relativamente limitado y el mecanismo de transmisión de precios se vio obstaculizado, principalmente por dos factores: primero, un debilitamiento marginal de la demanda downstream de aleaciones de aluminio secundario. Las vacaciones por altas temperaturas, junto con la temporada baja tradicional de consumo, provocaron una caída continua de la tasa de operación de las empresas de aleación de aluminio colado y una contracción del volumen de pedidos; segundo, los elevados inventarios de materias primas de chatarra de aleación de aluminio forjado para puertas y ventanas en Henan y otras regiones redujeron la elasticidad alcista de los precios de la chatarra de aluminio. Además, continuaron las restricciones de oferta derivadas de la política de «facturación inversa», y la escasez de chatarra de aluminio conforme y con factura proporcionó un suelo a los precios de la chatarra de aluminio. Dado que las vacaciones por altas temperaturas aún no habían terminado, las empresas downstream de aleación de aluminio colado mantuvieron tasas de operación bajas, y la recuperación de pedidos todavía requería tiempo. Era muy probable que las empresas de aprovechamiento de chatarra siguieran comprando según necesidad y manteniendo inventarios bajos, y aún debía esperar un repunte concentrado de reposición. Cabe destacar que la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio triturada (tensa) se había ampliado gradualmente, y la ventaja económica de la chatarra de aluminio frente al aluminio primario se recuperó en cierta medida. Se esperaba que, a corto plazo, el mercado de chatarra de aluminio continuara moviéndose lateralmente en niveles elevados, siendo la débil demanda de uso final el factor central que sigue presionando los precios.

Aleación de aluminio secundario: Mercado spot: Hoy, las cotizaciones de mercado de ADC12 se mantuvieron en general firmes, y la mayoría de las empresas subieron los precios en 100 yuanes/mt, apoyadas principalmente por el rebote de los futuros y los elevados costos de las materias primas; algunas empresas también buscaron recuperar las caídas anteriores. Sin embargo, la demanda de uso final sigue en temporada baja, con compras impulsadas principalmente por demanda rígida, y el impulso alcista en el mercado spot es relativamente limitado. En general, el mercado sigue mostrando un patrón de fuerte soporte de costos, mientras que la demanda limita el margen de subida.

Perspectiva integral: En el frente macro, los datos de inflación de EE. UU. de julio retrocedieron según lo esperado, y los datos de ventas minoristas de julio se debilitaron con fuerza. Una serie de datos económicos más débiles de lo previsto redujo significativamente las expectativas del mercado sobre subidas de tipos de la Fed en septiembre, con una marcada caída en la probabilidad de un alza en septiembre, y el mercado comenzó a descontar expectativas sobre el tipo terminal. El índice del dólar estadounidense estuvo bajo presión y se debilitó, aportando apoyo macro a los metales de la LME. Persistió la brecha fundamental de oferta; los inventarios de lingotes de aluminio continuaron disminuyendo; y, en el exterior, del lado de la oferta de China, EGA de los EAU divulgó avances en la reanudación de la producción en la fundición de aluminio de Al Taweelah. Actualmente, se ha reiniciado el 18% de las 1.262 cubas de la planta, con un ritmo de reanudación que se acelera frente a las expectativas previas del mercado, y la prima por escasez de oferta previamente descontada enfrenta presión para retroceder. A corto plazo, se espera que los precios del aluminio se consoliden con firmeza, pero el margen de subida estará algo limitado por las expectativas de reanudación de la producción.

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