8.18 Acta de la reunión matutina
Temas candentes del mercado:
El Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia (ESDM) publicó oficialmente el precio de referencia del mineral de níquel (HMA) para la segunda quincena de agosto de 2026. El HMA para la segunda quincena de agosto fue: precio del níquel en 16.960 $/t (frente a 16.646 $/t en la primera quincena de agosto de 2026), +314 $, +1,89%; precio del cobalto en 55.869 $/t; precio del mineral de hierro en 1,41 $/t; y precio del mineral de cromo en 6,37 $/t. Con base en el modelo interno de estimación de SMM, se realizaron cálculos simulados para mineral saprolítico (Fe 20%, Cr 1%, Co 0,05%) y mineral limonítico (Fe 45%, Cr 2%, Co 0,10%). Los cambios del precio de referencia HPM del mineral de níquel de distintos grados fueron los siguientes:
Ni 1,2%: 46,12 $/t húmeda ( +0,64 $)
Ni 1,3%: 50,42 $/t húmeda ( +0,72 $)
Ni 1,4%: 54,57 $/t húmeda ( +0,68 $)
Ni 1,5%: 59,31 $/t húmeda ( +0,77 $)
Ni 1,6%: 64,28 $/t húmeda ( +0,86 $)
Macro:
(1) La Administración Estatal de Divisas anunció que en el 2T de 2026 China registró un superávit por cuenta corriente de 1,33 billones de yuanes, incluyendo un superávit comercial de bienes de 1,91 billones de yuanes, un déficit comercial de servicios de 358.400 millones de yuanes, un déficit de renta primaria de 257.200 millones de yuanes y un superávit de renta secundaria de 42.800 millones de yuanes. En el 1S de 2026, China registró un superávit por cuenta corriente de 2,62 billones de yuanes.
(2) El Banco Popular de China publicó los datos financieros de julio de 2026. En los primeros siete meses de 2026, el crecimiento acumulado de la financiación agregada a la economía real totalizó 2,23 billones de yuanes, 174 millones de yuanes menos que en el mismo periodo del año pasado. A finales de julio, el saldo de la oferta monetaria amplia (M2) se situó en 35,55 billones de yuanes, un 7,7% interanual.
Mercado spot:
El 17 de agosto, el precio medio SMM del níquel refinado #1 fue de 129.600 yuanes/t, +1.800 yuanes/t respecto al día de negociación anterior. En cuanto a las primas spot, la media del níquel refinado #1 de Jinchuan fue de 1.400 yuanes/t, sin cambios frente al día anterior, mientras que el rango de las marcas nacionales principales de níquel electrodepositado fue de -100 a 500 yuanes/t.
Mercado de futuros:
El contrato de níquel 2609 más negociado en la SHFE subió con fuerza en la apertura y luego se mantuvo en niveles altos, cerrando la sesión matutina en 128.850 yuanes/t, +1,0%.
Impulsados por factores como una moderada desaceleración del PPI de EE. UU. en julio y un mayor retroceso de las expectativas de subidas de tipos, los metales básicos subieron en general y el precio del níquel rebotó desde los mínimos de la semana pasada. Las expectativas sobre las cuotas RKAB de mineral de níquel de Indonesia eran laxas, pero los precios del azufre se mantuvieron altos por encima de 1.000 $/t, manteniendo el soporte de costes. A corto plazo, se esperaba que el contrato de níquel más negociado en la SHFE cotizara en un rango de 125.000-130.000 yuanes/t.
Sulfato de níquel
El 17 de agosto, el precio medio SMM del sulfato de níquel de grado batería se mantuvo estable.
Por el lado de los costes, la recuperación del sentimiento macro impulsó un repunte general de los metales básicos y el coste de producción spot del sulfato de níquel subió ligeramente; por el lado de la oferta, dado que los costes se mantuvieron elevados, algunos productores estaban dispuestos a sostener los precios, mientras que otros, con niveles de inventario relativamente altos, buscaron vender y reducir existencias; por el lado de la demanda, algunas empresas aguas abajo dependieron recientemente principalmente del suministro por contratos a largo plazo, con un sentimiento débil para acumular inventarios mediante pedidos spot y una aceptación relativamente baja de los precios de las sales de níquel. Hoy, el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones upstream de sales de níquel fue 2, el factor de sentimiento de disposición de compra de las plantas downstream de precursores fue 2,3 y el factor de sentimiento de las empresas integradas fue 2,3 (los datos históricos están disponibles en la base de datos).
De cara al futuro, la actividad del mercado de pedidos spot fue débil a corto plazo y los precios del sulfato de níquel estuvieron bajo presión en general.
NPI
El 17 de agosto, SMM informó que el factor de sentimiento del mercado para NPI de alta ley fue 1,91, -0,02 intermensual; el factor de sentimiento upstream para NPI de alta ley fue 2,06, sin cambios intermensuales; y el factor de sentimiento downstream para NPI de alta ley fue 1,76, -0,04 intermensual. La negociación en el mercado spot de NPI de alta ley se enfrió aún más y el mercado en general fue extremadamente mediocre. La disposición de compra aguas abajo fue débil, a los traders les resultó difícil vender y las ofertas a precio fijo siguieron bajando, con transacciones cada vez más centradas en el modelo de precio medio. El sentimiento del mercado fue débil y muchos participantes optaron por mantenerse al margen en medio de la tendencia bajista, renunciando a cotizaciones externas. Las acerías aguas abajo mostraron una débil disposición de compra, y algunas empresas suspendieron directamente las compras relacionadas; el interés comprador en el mercado se desvaneció claramente. Aunque algunos proveedores aún mantuvieron intenciones firmes en niveles altos, la aceptación aguas abajo fue limitada. En general, el mercado consideró que la tendencia aún necesitaba tiempo para desarrollarse plenamente; a corto plazo faltó impulso alcista y los precios estuvieron bajo presión.
Acero inoxidable
Según SMM el 17 de agosto, los futuros de SS dejaron de caer y rebotaron. Aunque la sesión nocturna del viernes siguió débil, la apertura del lunes estuvo respaldada por un fortalecimiento general de los metales básicos, y SS revirtió con éxito su caída y comenzó a subir. Al cierre, el contrato de SS más negociado se liquidó en 14.275 yuanes/t. En el mercado spot, aunque los futuros de SS ya habían rebotado, el patrón de negociación débil en el mercado spot matutino de acero inoxidable no mejoró y las cotizaciones de los traders bajaron aún más. Solo a medida que los futuros rebotaron gradualmente, las transacciones spot se recuperaron algo.
El contrato de futuros de SS más negociado. A las 10:15, el SS2610 se cotizaba a 14.220 yuanes/t, -25 yuanes/t respecto al día de negociación anterior. En Wuxi, las primas spot para 304/2B se situaron en el rango de 400-650 yuanes/t. En el mercado spot, el precio medio de las bobinas 201/2B laminadas en frío en Wuxi se mantuvo estable; para las bobinas 304/2B laminadas en frío con borde sin recortar, el precio medio en Wuxi cayó 125 yuanes/t y el precio medio en Foshan cayó 125 yuanes/t; los precios de las bobinas 316L/2B laminadas en frío en Wuxi no variaron; para las bobinas 316L/NO.1 laminadas en caliente, las cotizaciones en Wuxi no cambiaron; las bobinas 430/2B laminadas en frío tanto en Wuxi como en Foshan no variaron.
Esta semana, los futuros de acero inoxidable se vieron continuamente perturbados por el sentimiento macro y, en general, mantuvieron una tendencia de retroceso débil. Durante la semana, las noticias sobre la aprobación del mineral de níquel RKAB de Indonesia alteraron repetidamente las expectativas del sector; junto con la postura relativamente restrictiva de la Fed y el conflicto geopolítico no resuelto entre EE. UU. e Irán, la incertidumbre macro del mercado se mantuvo alta. Múltiples factores bajistas resonaron, arrastrando a los futuros de SS a seguir retrocediendo durante la semana. En general, el sentimiento bajista dominó el mercado y el centro de negociación de los futuros se desplazó de forma constante a la baja. El mercado spot mostró un patrón de menor vinculación spot-futuros, oferta y demanda débiles pero una resiliencia de inventarios cada vez más evidente, con precios que en general cayeron y retrocedieron. El mercado seguía en la tradicional temporada baja de consumo y aún no habían aparecido señales de recuperación de cara a la temporada alta de septiembre-octubre. El sentimiento de compra del consumo final downstream se mantuvo cauteloso, con transacciones impulsadas principalmente por demanda justo a tiempo y sin reposición concentrada. La continuidad de la demanda justo a tiempo fue relativamente débil, lo que dificultó aportar soporte alcista a los precios spot. En el lado de la oferta, los planes de producción de agosto de las acerías de acero inoxidable aumentaron de forma sostenida y se aceleró el ritmo de liberación de capacidad. En un contexto en el que la demanda final no se recuperó al mismo ritmo, la presión de oferta y demanda en el mercado aumentó marginalmente. Sin embargo, durante la semana, el tifón “White Dolphin” afectó directamente al este de China, obstaculizando el transporte en puertos clave y en la logística terrestre. Los ritmos de envío y de llegada se vieron limitados, compensando temporalmente la presión derivada del crecimiento de la oferta. Como resultado, el inventario social de acero inoxidable esta semana se mantuvo básicamente estable, sin una acumulación evidente. Una estructura de inventarios razonable proporcionó soporte en la parte baja a los precios spot. En costos y beneficios, los precios del producto terminado retrocedieron esta semana junto con los futuros, y los esfuerzos de las acerías por sostener los precios se relajaron en cierta medida, llevando las cotizaciones spot a la baja. No obstante, la resiliencia del lado de las materias primas fue suficiente, limitando eficazmente la caída de precios. Durante la semana, los precios del NPI se mantuvieron relativamente firmes, aportando un fuerte soporte a los costos de producción de acero inoxidable. Al mismo tiempo, el débil retroceso de los precios del producto terminado estrechó el diferencial entre producto terminado y materias primas, y los márgenes de fundición de las acerías se redujeron de forma significativa. En conjunto, destacó el soporte rígido del lado de los costos, evitando eficazmente una caída profunda de los precios spot, y el mercado mostró las características operativas de “futuros a la baja, spot débil, costos sosteniendo, caída limitada”. En general, esta semana el mercado de acero inoxidable mostró un patrón de tira y afloja: vientos en contra macro arrastrando los futuros, débil demanda justo a tiempo en temporada baja, crecimiento de la oferta aumentando la presión, inventarios estables aportando soporte y costos resilientes resistiendo las caídas. A corto plazo, la debilidad de los fundamentales fue evidente. Los incrementos graduales de producción de las acerías amplificarán aún más la presión de demanda en adelante, y los precios enfrentan el riesgo de un retroceso por fases; sin embargo, niveles de inventario razonables y costos firmes de materias primas brindan un doble soporte, limitando el margen bajista, y se espera que el mercado en su conjunto consolide en un entorno apagado. Los puntos clave a vigilar incluyen cambios en el sentimiento macro, el ritmo de fluctuación de los futuros de SS, el progreso de recuperación de la demanda justo a tiempo durante la temporada baja del usuario final, la implementación de aumentos de producción en acerías y los cambios en la rotación de inventarios.
Mineral de níquel:
Mercado de Filipinas:
En precios, los precios del mineral de níquel en Filipinas se mantuvieron en general estables esta semana. Las ofertas CIF China mainstream fueron de 46 $/wmt para Ni 1,3%, 56,5 $/wmt para Ni 1,4% y 64,5 $/wmt para Ni 1,5%, todas sin cambios semanalmente.
Las tarifas de flete en las principales rutas también se mantuvieron sin cambios: Surigao–Lianyungang 14,50 $/wmt, Surigao–Ningde 13,50 $/wmt, Zambales–Lianyungang 12,75 $/wmt y Zambales–Ningde 12,25 $/wmt. Los fundidores downstream en China mantenían inventarios relativamente holgados, con demanda de reposición limitada, y las compras siguieron siendo cautelosas.
En cuanto al clima, algunas zonas productoras de mineral de níquel en Filipinas se vieron afectadas esta semana por un tifón y el mal tiempo asociado, provocando interrupciones en la producción de algunas minas, el transporte interior y la carga en puertos. El impacto general en Palawan y la isla Homonhon fue relativamente limitado, pero en algunas áreas se registraron lluvias intermitentes y un deterioro de las condiciones marítimas, lo que ocasionó retrasos en los itinerarios de los buques y en el ritmo de carga. Zambales se vio más afectada por lluvias intensas y vientos fuertes, con interrupciones localizadas en algunas operaciones portuarias y en el transporte de mineral. En conjunto, el tifón afectó principalmente a ciertos puertos y envíos y no provocó una interrupción generalizada del suministro de mineral de níquel filipino.
En términos de oferta y demanda y sentimiento de mercado, el mercado filipino de mineral de níquel continuó mostrando un patrón de oferta relativamente holgada y demanda débil. Aunque el tifón causó interrupciones temporales en puertos y envíos en algunas zonas, la producción minera y las exportaciones en general se mantuvieron en gran medida estables, y la oferta spot siguió siendo, en términos generales, abundante. Los retrasos localizados de buques pueden tensar parte de la oferta spot a corto plazo, pero no fueron suficientes para cambiar la estructura general de oferta relativamente holgada.
Los fundidores downstream en China mantenían inventarios relativamente holgados, y las compras se orientaron principalmente a cubrir necesidades de producción justo a tiempo, con transacciones en general apagadas. Respaldadas por las tarifas de flete y los costos de producción, las minas filipinas mantuvieron ofertas relativamente firmes y no estaban dispuestas a recortar precios de forma significativa; sin embargo, en un contexto de oferta relativamente holgada y recuperación limitada de la demanda, la presión bajista sobre el mineral de níquel de baja ley aumentó gradualmente. En contraste, los precios del mineral de alta ley se mantuvieron relativamente firmes, apoyados principalmente por una demanda de compra estable de los fundidores de NPI y por un equilibrio oferta-demanda relativamente ajustado para la materia prima de NPI de alta ley.
De cara a la próxima semana, a medida que el impacto del tifón se debilite gradualmente, se espera que la producción minera y la carga en puertos en Filipinas vuelvan progresivamente a la normalidad, aunque algunos puertos aún podrían ver ajustes de programación. Se prevé que la oferta del mercado en general siga siendo relativamente holgada, y que el downstream en China continúe centrado en compras justo a tiempo, con una mejora limitada de la demanda. En un entorno de oferta relativamente holgada y recuperación lenta de la demanda, se esperaba que los precios del mineral de baja ley siguieran bajo presión, mientras que los precios del mineral de alta ley mostraran mayor resiliencia. A corto plazo, se esperaba que el sentimiento de mercado siguiera siendo cauteloso. Los movimientos de precios del mineral de baja ley dependían principalmente del ritmo de reposición downstream en China, de la recuperación de los puertos filipinos y de la oferta spot posterior.
Mercado de Indonesia:
En precios, esta semana fue la última semana del ciclo de fijación HMA para la primera mitad de agosto, con el HMA en 16.646 $/t. Afectados por las recientes caídas del HMA y el HPM, los precios del mineral de níquel en Indonesia fueron en general más débiles; sin embargo, con una oferta de mercado abundante y altos inventarios en fundidores, los precios reales de transacción mainstream se mantuvieron básicamente estables semanalmente. Los precios CIF para limonita fueron de alrededor de 29 $/wmt para Ni 1,2% y 31 $/wmt para Ni 1,3%; para saprolita, alrededor de 52,6 $/wmt para Ni 1,4% y alrededor de 60 $/wmt para Ni 1,5%. Los precios de transacción mainstream para mineral de níquel de baja ley fueron de alrededor de 31 $/wmt. A corto plazo, con oferta abundante y compras cautelosas, se esperaba que los precios del mineral se mantuvieran estables, y el mercado siguió observando las cuotas adicionales de RKAB y su impacto en la oferta.
En clima, las condiciones meteorológicas generales en las principales zonas productoras de níquel de Indonesia fueron manejables. Morowali y Konawe registraron lluvias intermitentes, pero sin un impacto notable en la minería, el transporte o las operaciones portuarias. Halmahera tuvo relativamente más lluvias; las lluvias intensas localizadas podrían causar interrupciones por fases en minería y logística, pero no hubo interrupciones generalizadas del suministro. La isla Obi también tuvo lluvias intermitentes, y en general las actividades de extracción y carga se mantuvieron normales. En conjunto, el clima de esta semana tuvo un impacto limitado en el suministro y la logística del mineral de níquel de Indonesia.
En oferta y demanda y sentimiento de mercado, la oferta en el mercado indonesio de mineral de níquel se mantuvo relativamente abundante. El inventario de saprolita continuó aumentando ligeramente, mientras que el inventario de limonita disminuyó algo a medida que algunos proyectos HPAL incrementaron gradualmente la producción. En la actualidad, el inventario en la mayoría de los fundidores aún era suficiente para aproximadamente dos meses, reduciendo la necesidad de compras spot adicionales.
Política y RKAB, esta semana el mercado indonesio de mineral de níquel siguió centrado en las cuotas adicionales de RKAB para 2026. El ESDM continuó enfatizando que los ajustes del RKAB debían evaluarse en función de la producción real, la demanda industrial downstream, las condiciones de mercado y el equilibrio general de oferta y demanda, en lugar de una relajación automática de las cuotas.
La Asociación de Mineros de Níquel de Indonesia (APNI) propuso añadir una cuota estratégica de colchón de 30 millones de toneladas sobre el RKAB existente de alrededor de 270 millones de toneladas, llevando el total potencial a alrededor de 300 millones de toneladas. APNI indicó que, a medida que la capacidad de fundición de Indonesia siguiera expandiéndose, el mineral de níquel requerido para que unos 80 fundidores operen a plena capacidad podría alcanzar alrededor de 315 millones de toneladas/año, de ahí la necesidad de margen adicional de colchón.
Mientras tanto, el RKAB adicional de Weda Bay Nickel (WBN) también se convirtió en otro foco esta semana. Fuentes del mercado informaron previamente que WBN podría obtener una cuota adicional de alrededor de 25 millones de toneladas, pero el ESDM aún no ha confirmado oficialmente esta cuota adicional, por lo que no debería incluirse en la oferta aprobada en esta etapa. Los ajustes posteriores del RKAB para WBN seguirán siendo una variable clave que afecte la oferta de mineral de limonita de Indonesia y el sentimiento del mercado.
En general, la política gubernamental sigue enfocada en equilibrar la demanda downstream de materias primas con los controles de recursos minerales. Que finalmente se aprueben la cuota colchón de 30 millones de toneladas propuesta por APNI y la cuota adicional de WBN afectará directamente las expectativas de suministro de mineral de níquel en el segundo semestre.
De cara a la próxima semana, se espera que los precios del mineral de níquel en Indonesia se consoliden en un tono apagado. La oferta abundante, los inventarios relativamente altos en fundidores y las compras cautelosas seguirán limitando el margen alcista. El mercado continuará atento a nuevas aprobaciones de RKAB y al plan de cuota estratégica de colchón de 30 millones de toneladas propuesto por APNI. Si se aprueba un gran volumen de nuevas cuotas, el aumento de la oferta podría deprimir aún más los precios del mineral; si las aprobaciones avanzan lentamente o las liberaciones de cuotas son limitadas, los precios del mineral de limonita de alta ley podrían recibir cierto soporte. A corto plazo, se espera que el mercado permanezca en gran medida al margen.
