La backwardation al contado-3M de la LME se amplía a 478 $ ante la escasez de oferta a corto plazo; se espera que las primas spot aumenten con fuerza tras el rollover del contrato [Acta de la reunión matinal de cobre de SMM]

2026.8.18 Martes
Futuros: Durante la noche, el cobre LME abrió en 14.320 $/t y alcanzó un máximo de 14.343 $/t en las primeras operaciones. Luego, el centro de precios del cobre se desplazó a la baja y cayó hasta 14.122 $/t, para después moverse lateralmente y cerrar en 14.130,5 $/t, un 0,3% menos. El volumen negociado aumentó a 24.000 lotes y el interés abierto subió a 270.000 lotes, 904 lotes más que el día de negociación anterior, lo que indica que los bajistas añadieron posiciones. Durante la noche, el contrato de cobre SHFE 2609 más negociado abrió en 108.840 yuanes/t y tocó un máximo de 108.860 yuanes/t en las primeras operaciones. Luego, el centro de precios del cobre cayó en línea recta y tocó fondo en 107.740 yuanes/t, antes de moverse lateralmente y cerrar en 108.070 yuanes/t, un 0,84% menos. El volumen negociado aumentó a 52.500 lotes y el interés abierto cayó a 199.000 lotes, 11.525 lotes menos que el día de negociación anterior, lo que indica que los alcistas redujeron posiciones.
[Acta de la reunión matinal de cobre de SMM] Noticias:
(1) Impulsados por las expectativas en torno a las decisiones arancelarias de la administración Trump, grandes volúmenes de cobre han seguido fluyendo hacia EE. UU., estrechando la oferta en otros mercados a nivel global. Por ello, los precios del cobre prolongaron su fuerte repunte y se acercan a máximos históricos. Según Bloomberg, las primas del cobre al contado en la LME frente al contrato de futuros a tres meses llegaron a ampliarse hasta 478 $/t, el mayor diferencial desde el gran “short squeeze” de 2021. Esta profunda inversión (backwardation) en la curva de futuros es una señal típica de escasez de oferta a corto plazo, lo que indica una competencia creciente por cargas al contado en el corto plazo.
Mercado al contado:
(1) Shanghái: En la mañana del 17 de agosto, los futuros de cobre SHFE 2608 se negociaron mayormente entre 109.540 yuanes/t y 110.000 yuanes/t, mientras que los futuros de cobre SHFE 2609 se negociaron mayormente entre 109.160 yuanes/t y 109.740 yuanes/t. El diferencial “back” entre contratos osciló entre 220 yuanes/t y 370 yuanes/t, y el margen de beneficio de importación del cobre SHFE frente al contrato 2608 del mes en curso fue una pérdida de 3.620 yuanes/t a una pérdida de 3.300 yuanes/t. En Shanghái, el sentimiento de venta de cátodo de cobre fue 2,89, +0,33 intermensual, mientras que el sentimiento de compra fue 2,77, -0,22 intermensual; los datos históricos pueden consultarse en la base de datos. De cara a hoy, los datos de SMM mostraron que el inventario social en Shanghái se situó en 80.900 t, +1.600 t intersemanal respecto al jueves pasado; el inventario social en Jiangsu se situó en 23.200 t, +7.800 t intermensual, con un aumento combinado de inventarios de 9.400 t en ambas regiones. El aumento se debió principalmente al retorno de parte de las importaciones y a la llegada de oferta doméstica, pero parte del inventario se ha registrado como warrants, dejando un crecimiento limitado de la carga al contado realmente disponible. Desde la perspectiva del consumo downstream, los precios intradía del cobre tocaron 110.000 yuanes/t. Según SMM, algunas empresas de procesamiento downstream tenían paradas de mantenimiento programadas, con una clara contracción de los pedidos; la aceptación de los usuarios finales de los actuales altos precios del cobre siguió debilitándose, y las compras estuvieron impulsadas principalmente por demanda rígida. Tras el “rollover” del contrato, según la metodología de evaluación de precios de SMM, las cotizaciones al contado de hoy se basarán oficialmente en el contrato 2609. Dado que se espera que el diferencial de precios entre contratos se repare tras el rollover, se prevé que las primas al contado frente al contrato 09 se mantengan hoy en niveles relativamente altos, con el centro de primas subiendo con fuerza frente a las primas de ayer frente al contrato 08. No obstante, debe prestarse atención a la posible presión a la baja sobre las primas al contado por salidas posteriores de warrants: si los warrants se liberan de forma concentrada, generarán presión marginal sobre las primas elevadas.
(2) Guangdong: El 17 de agosto, los precios al contado frente al contrato del mes cercano para cátodo de cobre #1 en Guangdong se cotizaron con un descuento de 80 yuanes/t a una prima de 20 yuanes/t, con un promedio de descuento de 30 yuanes/t, 30 yuanes/t más que el día de negociación anterior; el cobre SX-EW se cotizó con un descuento de 190 yuanes/t a un descuento de 170 yuanes/t, con un promedio de descuento de 180 yuanes/t, 20 yuanes/t más que el día de negociación anterior. El precio promedio del cátodo de cobre #1 en Guangdong fue de 109.625 yuanes/t, +1.330 yuanes/t frente al día de negociación anterior, mientras que el precio promedio del cobre SX-EW fue de 109.475 yuanes/t, +1.320 yuanes/t frente al día de negociación anterior. En Guangdong, el índice de sentimiento de compra de cátodo de cobre fue 2,15, -0,03 frente al día de negociación anterior, y el índice de sentimiento de disposición a vender fue 2,81, -0,04 frente al día de negociación anterior (los datos históricos pueden consultarse iniciando sesión en la base de datos). En general, el diferencial de precios entre contratos de futuros en el día de entrega se mantuvo amplio y los precios del cobre se dispararon, dejando pocos compradores, y las operaciones al contado fueron flojas.
(3) Cobre importado: El 17 de agosto, el precio promedio del warrant cayó 5 $/t frente al día de negociación anterior, hasta 85 $/t (rango de precios: 70-100 $/t); el precio promedio del B/L cayó 5 $/t frente al día de negociación anterior, hasta 80 $/t (rango de precios: 75-85 $/t); el precio promedio del cobre EQ (CIF B/L) cayó 5 $/t frente al día de negociación anterior, hasta 55 $/t (rango de precios: 45-65 $/t), con cotizaciones referidas a cargas con llegada de agosto a principios de septiembre.
(4) Cobre secundario: El 17 de agosto a las 11:30, el precio de cierre de los futuros fue de 109.900 yuanes/t, 1.650 yuanes/t por encima del día de negociación anterior; las primas spot promedio fueron de 80 yuanes/t, 210 yuanes/t más frente al día de negociación anterior; los precios de la chatarra de cobre subieron 600 yuanes/t; el índice de sentimiento de venta de chatarra de cobre subió a 2,85, mientras que el índice de sentimiento de compra cayó a 1,72; la diferencia de precio entre el cátodo de cobre y la chatarra de cobre fue de 5.533 yuanes/t, 972 yuanes/t más. La diferencia de precio entre la varilla de cátodo de cobre y la varilla de cobre secundario fue de 2.260 yuanes/t. Según una encuesta de SMM, la entrega intradía de contratos y un fuerte repunte del precio del cobre sumieron en el desorden las cotizaciones del mercado de chatarra de cobre. Las empresas usuarias de chatarra no estaban dispuestas a perseguir la subida y mantuvieron una estrategia de compra a precios bajos, mientras que los proveedores de chatarra de cobre esperaban que el precio del cobre siguiera subiendo, mostraron una débil disposición a vender y, en general, las transacciones fueron relativamente flojas durante el día.

Precios: En el frente macro, expiró el acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán, e Irán descartó la posibilidad de una prórroga; Trump también dijo que actualmente no buscaba extender el memorando de entendimiento, reavivando la incertidumbre geopolítica en Oriente Medio. Al mismo tiempo, el mercado en general esperaba señales de política de las actas de la reunión de la Fed de EE. UU., y los precios del cobre se movieron lateralmente en niveles altos dentro de un rango estrecho. En lo fundamental, por el lado de la oferta, las llegadas de cargas importadas y nacionales repuntaron ligeramente, aliviando la estrechez de la circulación spot; por el lado de la demanda, el sentimiento de compra aguas abajo fue débil, ya que los precios del cobre volvieron a dispararse. En cuanto a inventarios, hasta el lunes 17 de agosto, los inventarios de cobre de SMM en las principales regiones del país aumentaron 15.900 t intersemanalmente, hasta 133.900 t; los inventarios totales subieron 200 t frente al mismo período del año pasado (133.700 t), con acumulación de inventarios en todas las regiones. En general, se espera que hoy los precios del cobre se mantengan firmes dentro de un rango estrecho.
[La información proporcionada es solo de referencia. Este artículo no constituye asesoramiento directo para la toma de decisiones de investigación de inversión. Los clientes deben tomar decisiones con prudencia y no deben sustituir su propio juicio independiente por esta información. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM]