El soporte macroeconómico, combinado con la reducción de inventarios, impulsa al alza los precios del aluminio [Acta de la reunión matutina de aluminio de SMM]

8.17 Acta de la reunión matutina de aluminio de SMM

Futuros: El contrato de aluminio más negociado de la SHFE abrió en 23.960 yuanes/mt en la sesión nocturna del 14 de agosto, con un máximo de 24.000 yuanes/mt y un mínimo de 23.835 yuanes/mt, y cerró en 23.945 yuanes/mt, un 0,25% por encima del cierre anterior. El precio retrocedió hasta la MA5 (23.988,91); las medias móviles de corto plazo giraron a la baja, con la MA10 y la MA20 formando resistencia por encima, mientras que la MA40 y la MA60 brindaron soporte por debajo. Durante la sesión, el interés abierto cayó de forma notable, impulsado principalmente por la reducción de posiciones de los bajistas. En términos técnicos, en el gráfico de 4 horas, el DIFF del MACD cruzó por debajo de la DEA, formando un cruce bajista; el histograma verde se amplió significativamente, el impulso alcista de corto plazo se debilitó con rapidez y los precios entraron en una fase de corrección. El aluminio LME abrió en 3.238,5 $/mt el 14 de agosto, con un máximo de 3.260,0 $/mt y un mínimo de 3.221,5 $/mt, y cerró en 3.245,0 $/mt, un 0,22% por encima del cierre anterior. Los precios consolidaron en niveles altos y terminaron con una pequeña vela alcista; retrocedieron desde el máximo previo de 3.384,5 $/mt, encontraron soporte tras retroceder hasta la MA20 (3.243,86) y cotizaron por debajo de la MA5 (3.268,58), mientras que la MA40 y la MA60 continuaron limitando los precios desde arriba. El volumen de negociación retrocedió, mientras que el interés abierto aumentó, mostrando características de los alcistas añadiendo posiciones. Técnicamente, en el gráfico diario, el DIFF del MACD (16,09) se mantuvo por encima de la DEA (5,41); el histograma rojo se estrechó ligeramente y el impulso alcista se debilitó de forma marginal.

Frente macro: Las estadísticas preliminares del banco central mostraron que el aumento acumulado de la financiación agregada a la economía real en los primeros siete meses de 2026 totalizó 2,225 billones de yuanes, 174.000 millones de yuanes menos que en el mismo periodo del año pasado. El Departamento de Comercio de EE. UU. anunció el viernes que las ventas minoristas de julio cayeron un 0,6% intermensual, el mayor descenso en más de un año, frente a las expectativas del mercado de un ligero aumento. Las ventas del grupo de control subyacente, excluyendo automóviles, materiales de construcción y gasolineras, bajaron un 0,4%, el peor desempeño desde enero de 2025. La lectura preliminar del índice de confianza del consumidor de agosto de la Universidad de Michigan, publicada el mismo día, se situó en solo 51, muy por debajo del 54,5 esperado. Según el “FedWatch” de CME: la probabilidad de que la Fed de EE. UU. mantuviera las tasas sin cambios hasta septiembre fue del 67,5%, y la probabilidad de una subida acumulada de 25 pb fue del 32,5%La probabilidad de que la Fed de EE. UU. mantenga los tipos sin cambios hasta octubre fue del 53,3%, la probabilidad de una subida acumulada de 25 pb fue del 39,8% y la probabilidad de una subida acumulada de 50 pb fue del 6,8%.

Fundamentales: En julio, la tasa de operación de la palanquilla de aluminio aumentó 1,1 puntos porcentuales intermensual hasta el 58,3% y se disparó 5,2 puntos porcentuales interanual. Beneficiándose del buen desempeño de las tarifas de procesamiento de la palanquilla de aluminio en el 2T, el lado de la oferta de palanquilla de aluminio en China mantuvo en julio su tendencia alcista impulsada por la inercia; la tasa de operación alcanzó un máximo en lo que va de año y también se situó en un nivel alto para el mismo periodo de los últimos tres años. A medida que el centro de los precios del aluminio rebotó notablemente desde los mínimos de julio, el desempeño operativo y la disposición de compra del sector downstream se vieron limitados; además, los ajustes en el lado de la oferta de palanquilla de aluminio mostraron un claro desfase. Las tarifas de procesamiento de la palanquilla de aluminio en China retrocedieron con fuerza desde los máximos de junio y ya han caído por debajo de la línea del coste medio de producción del sector. En un contexto en el que la mayoría de las empresas aumentaron la producción o operaron a plena capacidad durante el mes, la debilidad de las tarifas de procesamiento llevó a un pequeño número de productores de palanquilla de aluminio a ajustar sus estrategias de producción y optar por paradas anticipadas y recortes de producción. De cara a agosto, SMM esperaba que el lado de la oferta de palanquilla de aluminio en China retrocediera desde los máximos, con una tasa de operación prevista en torno al 56,9%. En cuanto a inventarios, hasta este lunes, las existencias de lingotes de aluminio en los principales centros de consumo de China se situaron en 886.000 tm, 12.000 tm menos que el jueves pasado y 31.000 tm menos que el lunes pasado.

Mercado de aluminio primario: En las primeras operaciones, el contrato de aluminio SHFE 2608 siguió cotizando en niveles elevados, y los precios por encima de 24.000 yuanes/tm frenaron en cierta medida las compras downstream, mientras que las transacciones entre traders fueron relativamente activas. Hoy, el centro de las transacciones de las primas al contado del aluminio SHFE se situó principalmente en el rango de 8-40 yuanes/tm a 08-20 yuanes/tm. Los precios del aluminio cayeron de forma consecutiva y, con el viernes coincidiendo con el ciclo de acopio, el ánimo comprador de las empresas transformadoras downstream en el mercado del centro de China registró otra ligera corrección respecto a antes, pero la negociación general del mercado siguió siendo débil. Los proveedores mostraron poca disposición a sostener los precios, y las cotizaciones continuaron a la baja. Finalmente, el rango de precios efectivos de transacción en el mercado del centro de China se mantuvo en un descuento de 80-110 yuanes/tm frente al contrato de aluminio SHFE 09. Los futuros continuaron desplomándose hoy, mientras que los precios al contado en el sur de China se ajustaron en un entorno apático. Con la caída de los precios y el regreso de los inventarios a un canal de desinventario, los tenedores intentaron mantener los precios firmes y vender por la mañana, pero, a medida que se intensificaba el sentimiento bajista antes del fin de semana y aumentaba gradualmente la disposición a realizar caja con antelación, la mayoría de los vendedores realizó ligeros ajustes a la baja y ofreció concesiones. Las cotizaciones predominantes se situaron con un descuento de -10~0 yuanes/mt, con una circulación relativamente holgada, mientras que algunos aún se mantuvieron en primas y vendieron lentamente. Por el lado de la demanda, los compradores aguas abajo pasaron de esperar inicialmente nuevas caídas y mantenerse al margen con compras limitadas a aumentar el reaprovisionamiento en las bajadas, aunque con volúmenes limitados; en el segmento de negociación, el foco estuvo en presionar para obtener precios más bajos a fin de absorber carga con descuento, y solo se aceptaron pequeños volúmenes a los precios sostenidos para reposición. En medio del tira y afloja entre oferta y demanda, la negociación general fue tibia. Los precios de transacción al contado se concentraron en una prima de 60-100 yuanes/mt frente al contrato de aluminio SHFE 2608.

Materias primas de aluminio secundario: Hoy, el aluminio al contado SMM A00 cerró en 23.870 yuanes/mt, ampliando la caída en 250 yuanes/mt respecto a la sesión anterior, mientras que el mercado chino de chatarra de aluminio, en general, acompañó con un descenso de 200 yuanes/mt. En cuanto a la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio, al 14 de agosto, la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra mixta de extrusión de aluminio sin pintura en Foshan fue de aproximadamente 2.250 yuanes/mt, y la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio triturada “tense” fue de alrededor de 1.150 yuanes/mt, ampliándose nuevamente intersemanalmente. En el contexto de que los precios del aluminio primario continuaron subiendo, la chatarra de aluminio registró fluctuaciones relativamente limitadas y el mecanismo de transmisión de precios se vio obstaculizado, principalmente por dos factores: primero, un debilitamiento marginal de la demanda aguas abajo de aleaciones de aluminio secundario; con las vacaciones por altas temperaturas superpuestas a la temporada baja tradicional de consumo, las tasas de operación en las empresas de aleación de aluminio colado siguieron disminuyendo y el volumen de pedidos se redujo; segundo, los inventarios de materiales de chatarra de aleaciones de aluminio forjado, como puertas y ventanas, se mantuvieron altos en Henan y otras zonas, debilitando la elasticidad alcista de los precios de la chatarra de aluminio. Además, continuaron las restricciones de oferta derivadas de la política de “facturación inversa”, y la escasez de chatarra de aluminio conforme y con factura proporcionó un soporte inferior a los precios de la chatarra de aluminio. Recientemente, la ventana de importación mejoró respecto a periodos anteriores, y los comerciantes se mostraron más activos en consultas y compras. Se esperaba que los embarques llegaran de forma sucesiva entre mediados y finales de agosto, lo que probablemente mejoraría la oferta de importación a corto plazo. Dado que el actual periodo vacacional por altas temperaturas aún no había terminado, las tasas de operación de las empresas downstream de aleaciones de aluminio fundido se mantuvieron bajas, y la recuperación de pedidos todavía requería tiempo. Era muy probable que las empresas de aprovechamiento de chatarra continuaran con una estrategia de comprar según necesidad y mantener inventarios bajos, y aún habría que esperar para un repunte de reposición concentrada. Cabe destacar que la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra tensa de aluminio triturado se amplió a 1.150 yuanes/mt, y la ventaja económica de la chatarra de aluminio frente al aluminio primario se recuperó en cierta medida. Se esperaba que el mercado de chatarra de aluminio continuara moviéndose lateralmente en niveles elevados a corto plazo, con la débil demanda final como factor central que sigue presionando los precios.

Aleación secundaria de aluminio: Spot: Hoy, las cotizaciones generales del mercado de ADC12 cayeron 200 yuanes/mt. La caída se debió principalmente al retroceso del precio del aluminio, a la bajada simultánea de los precios de la chatarra de aluminio que redujo los costes, y al debilitamiento de los futuros de aleaciones de aluminio fundido, entre otros factores, con un soporte de costes algo menor. Al mismo tiempo, seguía siendo la temporada baja por altas temperaturas, y algunos actores downstream no habían reanudado plenamente la producción; los pedidos y la demanda de compra fueron débiles, el mercado spot careció de apoyo suficiente y las empresas mostraron una disposición limitada a sostener los precios. Bajo el impacto combinado de menores costes y demanda débil, los precios de ADC12 se debilitaron en general en línea con el mercado hoy.

Perspectiva general: En el frente macro, los datos de inflación de EE. UU. de julio retrocedieron según lo esperado, y los datos de ventas minoristas de julio se debilitaron con fuerza. La sucesión de datos económicos débiles redujo significativamente las expectativas del mercado sobre una subida de tipos de la Fed en septiembre; la probabilidad de un alza en septiembre cayó con fuerza, y el mercado comenzó a negociar las expectativas sobre la tasa terminal. El índice del dólar estadounidense estuvo bajo presión y se debilitó, aportando apoyo macro a los metales del LME. La brecha fundamental continuó, y los inventarios de lingotes de aluminio siguieron disminuyendo. En el lado de la oferta fuera de China, EGA de los EAU divulgó el avance de la reanudación de la producción en la fundición de aluminio de Al Taweelah. Actualmente, el 18 % de las 1.262 cubas de la planta había reiniciado operaciones, y el ritmo de reanudación de la producción fue más rápido de lo que el mercado había previsto anteriormente, lo que puso bajo presión la prima por escasez de oferta previamente negociada para que retrocediera. A corto plazo, se esperaba que los precios del aluminio se consolidaran en niveles firmes, pero el potencial alcista estaría algo limitado por las expectativas de reanudación de la producción.

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