El soporte macroeconómico, combinado con la reducción de inventarios, impulsa al alza los precios del aluminio [Acta de la reunión matutina de aluminio de SMM]

8.17 Acta de la reunión matutina de aluminio de SMM

Futuros: El contrato de aluminio más negociado de la SHFE abrió en 23.960 yuanes/mt en la sesión nocturna del 14 de agosto, con un máximo de 24.000 yuanes/mt y un mínimo de 23.835 yuanes/mt, y cerró en 23.945 yuanes/mt, un 0,25% por encima del cierre anterior. Los precios retrocedieron hasta la MA5 (23.988,91); las medias móviles de corto plazo giraron a la baja, con la MA10 y la MA20 formando resistencia por encima, mientras que la MA40 y la MA60 brindaron soporte por debajo. El interés abierto cayó de forma notable durante la sesión, impulsado principalmente por la reducción de posiciones de los bajistas. En términos técnicos, en el gráfico de 4 horas, el DIFF del MACD cruzó por debajo de la DEA formando un cruce bajista; el histograma verde se amplió significativamente, el impulso alcista de corto plazo se desvaneció rápidamente y los precios entraron en una fase de corrección. El aluminio LME abrió en 3.238,5 $/mt el 14 de agosto, con un máximo de 3.260,0 $/mt y un mínimo de 3.221,5 $/mt, y cerró en 3.245,0 $/mt, un 0,22% por encima del cierre anterior. Los precios consolidaron en máximos y terminaron con una pequeña vela alcista; retrocedieron desde el máximo previo de 3.384,5 $/mt, encontraron soporte tras retroceder hasta la MA20 (3.243,86) y cotizaron por debajo de la MA5 (3.268,58), mientras que la MA40 y la MA60 continuaron limitando los precios desde arriba. El volumen de negociación retrocedió, mientras que el interés abierto aumentó, mostrando características de los alcistas añadiendo posiciones. En términos técnicos, en el gráfico diario, el DIFF del MACD (16,09) se mantuvo por encima de la DEA (5,41), el histograma rojo se estrechó ligeramente y el impulso alcista se debilitó marginalmente.

Frente macro: Según estadísticas preliminares del banco central, el aumento acumulado de la financiación agregada a la economía real en los primeros siete meses de 2026 totalizó 22,25 billones de yuanes, 174.000 millones de yuanes menos que en el mismo periodo del año pasado. El Departamento de Comercio de EE. UU. anunció el viernes que las ventas minoristas de julio cayeron un 0,6% intermensual, el mayor descenso en más de un año, frente a las expectativas del mercado de un ligero aumento. Las ventas del grupo de control subyacente, excluyendo automóviles, materiales de construcción y gasolineras, bajaron un 0,4%, el peor desempeño desde enero de 2025. La lectura preliminar del índice de confianza del consumidor de agosto de la Universidad de Michigan, publicada el mismo día, se situó en apenas 51, muy por debajo del 54,5 esperado. Según CME FedWatch: la probabilidad de que la Fed de EE. UU. mantenga las tasas sin cambios hasta septiembre es del 67,5%, y la probabilidad de una subida acumulada de 25 pb es del 32,5%La probabilidad de que la Fed de EE. UU. mantenga los tipos sin cambios hasta octubre es del 53,3%, la probabilidad de una subida acumulada de 25 pb es del 39,8% y la probabilidad de una subida acumulada de 50 pb es del 6,8%.

Fundamentales: En julio, la tasa de operación de los tochos de aluminio aumentó 1,1 puntos porcentuales intermensuales hasta el 58,3%, 5,2 puntos porcentuales interanuales más. Beneficiándose del sólido desempeño de las tarifas de procesamiento de tochos de aluminio en el 2T, el lado de la oferta de tochos de aluminio de China mantuvo en julio su tendencia alcista impulsada por la inercia, con la tasa de operación alcanzando un máximo en lo que va de año y situándose también en un nivel alto para el mismo periodo de los últimos tres años. A medida que el centro de los precios del aluminio rebotó de forma notable desde los mínimos de julio, el desempeño operativo y la disposición de compra aguas abajo se vieron limitados, y los ajustes en el lado de la oferta de tochos de aluminio mostraron un claro rezago; las tarifas de procesamiento de tochos de aluminio en China retrocedieron con fuerza desde los máximos de junio y ahora han caído por debajo de la línea de coste medio de producción del sector. En un contexto en el que la mayoría de las empresas aumentaron la producción u operaron a plena capacidad durante el mes, el debilitamiento de las tarifas de procesamiento llevó a un pequeño número de productores de tochos de aluminio a ajustar sus estrategias de producción y optar por suspender o recortar la producción con antelación. De cara a agosto, SMM esperaba que el lado de la oferta de tochos de aluminio de China retrocediera desde los máximos, con una tasa de operación prevista en torno al 56,9%. En cuanto a inventarios, a fecha de este lunes, el inventario de lingotes de aluminio en las principales regiones de consumo de China se situó en 886.000 t, 12.000 t menos que el jueves pasado y 31.000 t menos que el lunes pasado.

Mercado de aluminio primario:En las primeras operaciones, el contrato de aluminio 2608 de la SHFE continuó cotizando en niveles elevados. Los precios por encima de 24.000 yuanes/t frenaron en cierta medida las compras aguas abajo, mientras que las transacciones entre comerciantes fueron relativamente activas. Hoy, el centro de las transacciones de las primas al contado del aluminio de la SHFE se situó principalmente entre 8-40 yuanes/t y 08-20 yuanes/t. Los precios del aluminio se recortaron de forma consecutiva y, dado que el viernes coincidió con el ciclo de acopio, el ánimo comprador de las empresas de procesamiento aguas abajo en el mercado del centro de China registró otra ligera corrección respecto a antes. Sin embargo, el ambiente general de negociación del mercado se mantuvo apagado; los proveedores mostraron poca disposición a sostener los precios y las cotizaciones siguieron tendiendo a la bajaEn última instancia, el rango real de precios de transacción en el mercado del centro de China se situó en torno a una prima de 80-110 yuanes/tm frente al contrato de aluminio 09 de la SHFE. Los futuros siguieron desplomándose hoy, mientras que el spot del sur de China se ajustó en medio del letargo. A medida que los precios caían y el inventario volvía a una senda de desexistencias, los proveedores intentaron mantener los precios firmes y vender por la mañana; pero, al intensificarse el ánimo bajista de cara al fin de semana y aumentar gradualmente la disposición a monetizar antes, la mayoría de los vendedores realizó leves ajustes a la baja y ofreció concesiones. Las cotizaciones principales estuvieron con un descuento de -10 a 0 yuanes/tm, con una circulación spot relativamente holgada, aunque algunos aún mantuvieron primas y vendieron lentamente. Por el lado de la demanda, los usuarios aguas abajo pasaron gradualmente de esperar inicialmente caídas de precios, mantenerse al margen y comprar menos, a aumentar el reabastecimiento en las bajadas, aunque los volúmenes fueron limitados; en el segmento de trading, los participantes impulsaron principalmente precios más bajos para incorporar carga con descuento, y solo pequeños volúmenes aceptaron ofertas más altas para reponer existencias. En medio del tira y afloja entre oferta y demanda, la negociación general fue tibia. Los precios de transacción spot se concentraron en una prima de 60-100 yuanes/tm frente al contrato de aluminio 2608 de la SHFE.

Chatarra de aluminio:Hoy, el precio spot del aluminio SMM A00 cerró en 23.870 yuanes/tm, continuando con una caída de 250 yuanes/tm respecto al día de negociación anterior, mientras que los precios de la chatarra de aluminio en China, en general, acompañaron con una caída de 200 yuanes/tm. En cuanto a la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio, el 14 de agosto, la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra mixta de extrusión de aluminio sin pintura en Foshan fue de alrededor de 2.250 yuanes/tm, y la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio triturada (tense) fue de alrededor de 1.150 yuanes/tm, ampliándose nuevamente semana a semana. En un contexto de precios del aluminio primario que continuaron subiendo, la chatarra de aluminio osciló dentro de un rango relativamente limitado, y el mecanismo de traspaso de precios se vio obstaculizado, principalmente restringido por dos factores: primero, un debilitamiento marginal de la demanda aguas abajo de aleaciones secundarias de aluminio. Con las vacaciones por altas temperaturas superpuestas con la tradicional temporada baja de consumo, las tasas de operación de las empresas de aleación de aluminio colado siguieron disminuyendo y los volúmenes de pedidos se redujeron; segundo, los inventarios de chatarra de aleación de aluminio forjado para aplicaciones de puertas y ventanas, entre otras, se mantuvieron altos en lugares como Henan, debilitando la elasticidad de los aumentos de precio de la chatarra de aluminioAdemás, continuaron las restricciones de política derivadas de la facturación inversa en el lado de la oferta, y la escasez de chatarra de aluminio conforme con factura proporcionó un soporte de suelo a los precios de la chatarra de aluminio. Recientemente, la ventana de importación mejoró frente a periodos anteriores, y los comerciantes se mostraron más activos en consultas y compras. Se esperaba que los envíos llegaran de forma sucesiva entre mediados y finales de agosto, lo que probablemente mejoraría la oferta de importación a corto plazo. Las actuales vacaciones por altas temperaturas aún no habían terminado, y las empresas downstream de aleaciones de aluminio fundido mantuvieron tasas de operación bajas. La recuperación de pedidos todavía necesitaba tiempo. Era muy probable que las empresas de aprovechamiento de chatarra continuaran con la estrategia de comprar según necesidad y mantener inventarios bajos, y aún habría que esperar para un repunte concentrado de reposición. Cabe destacar que la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra tensa de aluminio triturado se había ampliado a 1.150 yuanes/t, y la ventaja económica de la chatarra de aluminio frente al aluminio primario se recuperó en cierta medida. Se esperaba que el mercado de chatarra de aluminio mantuviera a corto plazo un patrón de movimientos laterales en niveles altos, y la débil demanda de uso final siguió siendo el factor central que presionaba los precios.

Aleación de aluminio secundario:Mercado al contado: Hoy, las cotizaciones generales del mercado de ADC12 se redujeron en 200 yuanes/t. El recorte de precios estuvo impulsado principalmente por factores como el retroceso de los precios del aluminio, la caída simultánea de los precios de la chatarra de aluminio que redujo los costes, y la debilidad de los futuros de aleaciones de aluminio fundido, con un soporte de costes algo más débil. Mientras tanto, seguía siendo la temporada baja por altas temperaturas, y algunos actores downstream aún no habían reanudado plenamente la actividad. Los pedidos y la demanda de compra fueron débiles, el mercado al contado careció de apoyo suficiente y las empresas mostraron una disposición limitada a mantener los precios. Bajo el impacto combinado de menores costes y una demanda débil, los precios de ADC12 de hoy se debilitaron en general en línea con el mercado.

Perspectiva general:En el frente macro, los datos de inflación de EE. UU. de julio retrocedieron según lo esperado, y los datos de ventas minoristas de julio se debilitaron con fuerza. La debilidad consecutiva de los datos económicos redujo significativamente las expectativas del mercado sobre una subida de tipos de la Fed en septiembre. La probabilidad de una subida en septiembre cayó de forma marcada, y el mercado comenzó a descontar expectativas sobre el fin del ciclo de alzas. El índice del dólar estadounidense estuvo bajo presión y se debilitó, proporcionando apoyo macro a los metales del LME. La brecha fundamental persistió, los inventarios de lingotes de aluminio siguieron disminuyendo y, en el frente externo de la oferta china, EGA de los EAU reveló el avance de la reanudación de la producción en la planta de aluminio de Al Taweelah. Actualmente, se había reiniciado el 18% de las 1.262 cubas de la planta, y el ritmo de reanudación fue más rápido de lo que el mercado había previsto anteriormente. La prima por oferta ajustada, previamente negociada, enfrentó presión para retroceder. A corto plazo, se esperaba que los precios del aluminio se consolidaran en niveles firmes, pero el potencial alcista estaría algo limitado por las expectativas de reanudación de la producción.

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