La relajación de la oferta y los elevados inventarios presionan los precios del níquel

Esta semana, los precios del níquel mostraron en general un comportamiento débil, con el centro de precios continuando su desplazamiento a la baja. Al inicio de la semana, el contrato de níquel más negociado en la SHFE (NI2609) repuntó ligeramente, respaldado por un informe de nóminas no agrícolas de EE. UU. de julio inesperadamente débil y por un índice del dólar estadounidense más suave. Sin embargo, posteriormente aumentaron las expectativas de una oferta más holgada en Indonesia, y el níquel en la SHFE descendió durante cuatro sesiones consecutivas, con pérdidas que se aceleraron el viernes. El contrato cerró en torno a 127.040 yuanes/mt, un 1,29% menos en el día, tras tocar un mínimo intrasemanal de 126.720 yuanes/mt; cayó alrededor de un 2,6% intersemanal. El contrato de níquel LME 3M se debilitó en paralelo, con el último cierre en 16.675 $/mt, alrededor de un 1,8% menos intersemanal. En el mercado al contado, el precio promedio semanal del níquel refinado SMM #1 fue de 129.110 yuanes/mt, 2.250 yuanes/mt menos intersemanal. Las primas del níquel refinado de Jinchuan se mantuvieron estables en el rango de 1.250-1.300 yuanes/mt. Las primas/descuentos del níquel electrodepositado convencional se situaron entre -200 y 500 yuanes/mt, con los descuentos estrechándose algo durante la semana. La negociación en el mercado al contado se recuperó ligeramente en medio de la continua caída de los futuros esta semana, y la disposición de los usuarios aguas abajo a reponer inventarios mejoró respecto a niveles previos.

En el frente macro, los datos de inflación de EE. UU. en enfriamiento y los comentarios restrictivos de funcionarios de la Fed se compensaron entre sí esta semana. El IPC no ajustado de EE. UU. de julio subió un 3,4% interanual y el IPC subyacente subió un 2,5% interanual, ambos en línea con las expectativas del mercado, debilitando las expectativas de los inversores de una subida de tipos de la Fed en septiembre. Sin embargo, el presidente de la Fed de Cleveland, Hammack, dijo que la Fed podría necesitar subir los tipos varias veces para devolver la inflación a su objetivo del 2%, y el índice del dólar estadounidense tocó brevemente un máximo de dos semanas, presionando las valoraciones de los metales no ferrosos. En el frente geopolítico, las tensiones entre EE. UU. e Irán volvieron a intensificarse: fuerzas estadounidenses abrieron fuego en el golfo de Omán contra un buque de carga con bandera panameña que intentaba vulnerar el bloqueo contra Irán. El Consejo Supremo de Seguridad Nacional de Irán reiteró que el estrecho de Ormuz no se reabrirá mientras EE. UU. no acepte sus condiciones. No obstante, con la llegada concentrada de cargamentos de azufre, los calendarios de producción de algunos proyectos indonesios de HPAL se recuperaron, aliviando la presión marginal previa derivada de la escasez de suministro de azufre. En el frente interno, el IPC de China de julio subió un 0,5% interanual y el IPC subyacente subió un 0,9% interanual, mientras que el IPC general cayó un 0,1% intermensual. El banco central publicó su informe de implementación de la política monetaria del 2T de 2026, subrayando que continuará aplicando una política monetaria moderadamente laxa, planificará e introducirá oportunamente políticas incrementales prácticas y eficaces, y reforzará el ajuste contracíclico.

En cuanto a inventarios, el inventario en la Zona Franca de Shanghái esta semana fue de alrededor de 1.400 mt, sin cambios intersemanales. El inventario social de China fue de alrededor de 134.000 mt, con una acumulación de inventarios de aproximadamente 300 mt intersemanal.

Los precios del níquel se encuentran actualmente en una ventana de debilidad en la que se entrelazan las expectativas de una oferta más holgada, un sentimiento macro vacilante y unos inventarios elevados. Por el lado bajista, las pérdidas en la producción de níquel electrodepositado aportan soporte de costes, mientras que el alza está limitada por la demanda de temporada baja y los inventarios. Se espera que los precios consoliden a corto plazo con un tono apagado. Se espera que el contrato de níquel más negociado en la SHFE cotice principalmente dentro de 124.000-130.000 yuanes/mt la próxima semana.