Las preocupaciones por el endurecimiento de la liquidez se alivian ligeramente; los precios del aluminio están bajo presión en niveles altos en el corto plazo [Minutas de la reunión matutina de SMM sobre aluminio]

14/08 Acta de la reunión matutina de SMM sobre aluminio

Futuros: El aluminio de la SHFE cerró a 24.010 yuan/t, con una caída del 0,62%, y el precio rompió por debajo de la media móvil de 5 días (en torno a 24.160), pero se mantuvo ligeramente por encima de la media de 10 días (23.988,5); el soporte de las medias móviles de corto plazo se enfrenta a una prueba, mientras que las medias de medio plazo MA30 (23.469,5) y MA60 (23.699,67) mantienen una alineación alcista. El MACD DIF=208,6, DEA=143,02; el cruce dorado se mantuvo intacto, pero el histograma se redujo a 131,17 (frente a 192,2 del día anterior), con un debilitamiento del impulso alcista por tercer día consecutivo. El volumen de negociación aumentó ligeramente hasta 53.000 lotes y la divergencia del mercado creció algo. El rango central de negociación sugerido para el aluminio de la SHFE es de 23.800 a 24.400. El aluminio de la LME cerró a 3.235,5 USD/t, con una caída del 0,08%; el precio rompió por debajo de la MA5 (3.296,9) y la MA10 (3.271,2), pero se mantuvo por encima de la MA30 (3.200,3). Las medias móviles de corto plazo se han convertido en resistencia, mientras que el soporte de medio plazo permanece intacto. El histograma del MACD se redujo a 20,22 (frente a 41,42 del día anterior), con un impulso alcista que continúa debilitándose. El rango central de negociación sugerido para el aluminio de la LME es 3.200-3.280.

Entorno macro: El IPP de EE. UU. de julio se mantuvo estable en términos intermensuales, mientras que la tasa interanual se desaceleró al 4,7% desde el 5,5% de junio; el IPP subyacente subió un 0,2% intermensual, por debajo del 0,3% esperado, y su aumento interanual cayó al 4,2%. Los datos mostraron que las presiones inflacionarias en EE. UU. seguían disminuyendo, y los operadores redujeron aún más las expectativas de una subida de tipos de interés de la Reserva Federal en septiembre; las divisiones dentro de la Reserva Federal sobre la próxima senda de política monetaria se hicieron más públicas. La presidenta de la Fed de Cleveland, Hammack, reiteró su postura de línea dura, al afirmar que es necesario actuar ahora y advirtiendo de los riesgos para la estabilidad financiera derivados del apalancamiento de la deuda del Tesoro estadounidense y de las burbujas de IA. Por su parte, el presidente de la Fed de Richmond, Barkin, se mostró partidario de mantener los tipos de interés sin cambios, al argumentar que la inflación procedía principalmente de perturbaciones temporales, pero advirtió de que la inversión en IA y las cadenas de suministro podrían generar presiones duraderas sobre los precios.

Fundamentos: Por el lado de la oferta, la producción semanal de aluminio de China se mantuvo básicamente estable durante la semana pasada, y la proporción de aluminio líquido aumentó 0,19 puntos porcentuales intermensualmente. Fuera de China, con la aceleración de la producción en los nuevos proyectos y el avance continuo de las reanudaciones de producción, se espera que la oferta de aluminio siga aumentando. Sin embargo, es poco probable que la tendencia mundial de desinventario de lingotes de aluminio cambie a corto plazo. Por el lado de la demanda, las industrias de transformación downstream se encuentran en la temporada baja tradicional de consumo, con tasas de operación generales bajo presión; las tarifas de procesamiento de los tochos de aluminio han retrocedido, debilitando la demanda de sustitución de lingotes de aluminio. Por el lado de los inventarios, el inventario social de aluminio de China continuó esta semana su tendencia de desinventario. Hasta el jueves de esta semana, el inventario social de lingotes de aluminio de China cayó en 19.000 t respecto al lunes, hasta 898.000 t, y en 35.000 t respecto al jueves anterior. Se espera que el inventario de lingotes de aluminio siga reduciéndose a corto plazo, aunque se prevé que el ritmo de desinventario se desacelere en la segunda mitad del mes. Por el lado de la oferta en el exterior, el informe semestral de resultados de EGA de los EAU reveló el avance de la reanudación de la producción en la fundición de aluminio de Al Taweelah, que fue paralizada tras un ataque el 28 de marzo. De las 1.262 cubas de la planta, el 18 % se ha reactivado. Se espera que la producción se recupere hasta los niveles anteriores al incidente en el primer trimestre de 2027. La producción de las refinerías de alúmina cayó significativamente en términos interanuales en el primer semestre de 2026, y la capacidad se recuperó al 50 % de los niveles previos al incidente a principios de julio.

Mercado de aluminio primario:En las primeras operaciones, el precio medio del contrato de aluminio 2608 de la SHFE se desplazó a la baja respecto a ayer, el sentimiento de compra del mercado mejoró aún más y la negociación entre operadores fue relativamente activa. Hoy, las primas al contado del aluminio de la SHFE se negociaron principalmente entre la paridad frente al contrato 08 y el contrato 08 más 10 yuan/t, mientras que el mercado operó frente al contrato 09 con descuentos de 30 yuan/t a 20 yuan/t. Hoy, en el este de China, el índice de sentimiento de envíos fue de 3,18, con un aumento de 0,01 respecto al día anterior; el índice de sentimiento de compras fue de 3,30, con un aumento de 0,04 respecto al día anterior. Los futuros del aluminio retrocedieron algo. Hoy, la disposición de compra entre las empresas transformadoras downstream del mercado del centro de China repuntó ligeramente y el volumen global de negociación del mercado se recuperó. Los grandes operadores mantuvieron una notable inclinación a sostener precios y retener ventas, y las diferencias de precios cotizados entre grandes y pequeños operadores fueron amplias. Al final, los precios reales de transacción en el mercado del centro de China se centraron en descuentos de 110-150 yuan/t frente al contrato de aluminio 09 de la SHFE. Hoy, en el mercado del centro de China, el índice de sentimiento de envíos fue de 3,06, con un descenso de 0,03 respecto al día anterior; el índice de sentimiento de compras fue de 2,95, con un descenso de 0,02 respecto al día anterior. Hoy el mercado de futuros giró bruscamente a la baja y el débil mercado al contado del sur de China se mantuvo sin cambios. Los inventarios se acumularon nuevamente después de cuatro meses, lo que ejerció cierta presión sobre las expectativas del panorama del mercado, y surgió gradualmente un sentimiento bajista. En un contexto de debilitamiento tanto de los precios absolutos como del diferencial contado-futuros, los tenedores no lograron por un momento mantener los precios firmes y luego redujeron ampliamente los precios y vendieron más para liquidar de manera oportuna; las cotizaciones principales se situaron entre descuentos de 20 yuan/t y la paridad, y la oferta fue tan abundante como durante el fuerte repunte de ayer. Por el lado de la demanda, los compradores aguas abajo compraron gradualmente en las caídas desde una actitud prudente, con entusiasmo limitado; los operadores todavía compraron menos y vendieron más, adquiriendo solo según sus necesidades, lo que generó un lastre notable. Tanto la oferta como la demanda fueron débiles y la negociación general fue apagada. Los precios de las transacciones al contado se concentraron en primas de 65-105 yuan/t frente al contrato de aluminio 2608 de la SHFE.

Chatarra de aluminio:Hoy, el precio al contado del aluminio A00 de SMM cerró en 24.120 yuan/t, 250 yuan/t menos que en la sesión anterior. El mercado de chatarra de aluminio de China siguió en general el descenso: los precios de la chatarra de aluminio tense cayeron 100 yuan/t, mientras que el alambre de aluminio desnudo brillante, la chatarra de extrusión de aluminio sin pintura y materiales similares bajaron 200 yuan/t en paralelo. En cuanto a la diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio, el 13 de agosto la diferencia de precios en Foshan entre el aluminio A00 y la chatarra mixta de extrusión de aluminio sin pintura fue de aproximadamente 2.310 yuan/t, y la diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio tense triturada fue de aproximadamente 1.210 yuan/t; ambas se ampliaron nuevamente en términos semanales. Con los precios del aluminio primario siguiendo al alza, las fluctuaciones de los precios de la chatarra de aluminio fueron relativamente limitadas y el mecanismo de transmisión de precios se vio obstaculizado, condicionado principalmente por dos factores: en primer lugar, la demanda aguas abajo de aleaciones secundarias de aluminio se debilitó marginalmente; en medio de las vacaciones por altas temperaturas y de la tradicional temporada baja de consumo, las tasas de operación de las empresas de aleaciones de aluminio fundido continuaron disminuyendo y los volúmenes de pedidos se contrajeron; en segundo lugar, los elevados inventarios de materiales de chatarra de aleaciones de aluminio forjado, como puertas y ventanas en Henan y otras regiones, debilitaron la elasticidad de los aumentos de precios de la chatarra de aluminio. Además, persisten las restricciones de oferta derivadas de la política de «facturación inversa», y la escasez de chatarra de aluminio conforme y respaldada por facturas proporciona un suelo a los precios de la chatarra de aluminio. La ventana de importación ha mejorado recientemente respecto a los niveles anteriores, con un repunte de las consultas y del interés de compra de los operadores; se espera que las llegadas comiencen a materializarse gradualmente a partir de mediados o finales de agosto, lo que probablemente mejore la oferta de importación a corto plazo. El actual período de vacaciones por altas temperaturas aún no ha terminado y las empresas transformadoras de aleaciones de aluminio fundido mantienen tasas de operación bajas. La recuperación de los pedidos aún necesita tiempo. Es probable que las empresas que utilizan chatarra sigan comprando según sus necesidades y manteniendo inventarios bajos, mientras que una fase concentrada de reposición aún debe esperar. Cabe destacar que la diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio triturada tense se ha ampliado a 1.210 yuan/t, y la ventaja económica de la chatarra de aluminio frente al aluminio primario se ha recuperado en cierta medida. Se espera que el mercado de chatarra de aluminio continúe moviéndose lateralmente en un rango elevado y estrecho a corto plazo, y que la débil demanda de uso final siga siendo el factor central que presiona los precios.

Aleación de aluminio secundario:Contado: Hoy, las cotizaciones del mercado de aleación de aluminio fueron en general a la baja, y el precio SMM ADC12 se redujo en 200 yuan/t. El retroceso de los futuros presionó aún más el sentimiento del mercado al contado, y las empresas en general siguieron bajando sus cotizaciones. La demanda aguas abajo sigue en temporada baja, con algunas empresas aún de vacaciones por altas temperaturas u operando con cargas reducidas; los pedidos de uso final y la demanda de compras son débiles, y el mercado al contado carece de un impulso alcista sostenido. Sin embargo, el lado de los costos aún ofrece cierto soporte, ya que los precios de la chatarra de aluminio se mantienen altos en general, lo que deja a las empresas un margen limitado para nuevos recortes de precios. El mercado carece de alzas impulsadas por la demanda, mientras que las bajas están limitadas por los costos. Se espera que los precios del ADC12 sigan moviéndose lateralmente en un rango a corto plazo.

Perspectiva general:En el frente macro, tanto el IPP de julio de EE. UU. como el IPP subyacente cayeron interanualmente, situándose por debajo tanto de las expectativas como de las lecturas previas. La presión inflacionaria se moderó aún más, mientras que las expectativas del mercado de una subida de las tasas de interés de la Reserva Federal en septiembre se redujeron y las preocupaciones por el endurecimiento de la liquidez se aliviaron ligeramente. En el lado de los fundamentos, el inventario de lingotes de aluminio continúa reduciéndose, pero se espera que el ritmo de reducción se desacelere en la segunda mitad del mes; las reanudaciones de la producción en las fundiciones de aluminio de Oriente Medio se han acelerado en comparación con las expectativas previas del mercado, y la prima por estrechez de oferta previamente descontada enfrenta ahora una presión a la baja. Aunque la recuperación macroeconómica y la continua reducción de inventarios en la primera quincena de agosto respaldaron los precios del aluminio, el sentimiento del mercado ha cambiado y se espera que los precios del aluminio permanezcan bajo presión en niveles altos en el corto plazo, con un margen al alza limitado en cierta medida por las expectativas de reanudación de la producción.

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