El contrato de estaño 2609 de la SHFE retrocedió por reducción de posiciones, cerrando en 427.490, con una salida de capital de 221 millones [SMM Tin Morning Brief]

Futuros

LME: El estaño a tres meses de la LME, en la negociación electrónica del 13 de agosto, cerró en torno a 55.535 USD/t, con una caída de 30 USD, o un 0,05 %; en la negociación asiática/europea subió brevemente hasta 56.100 USD (+0,96 %; máximo de 56.385 USD) y en la sesión estadounidense devolvió las ganancias en medio del sentimiento macro: «Asia/Europa se disparó, la sesión estadounidense devolvió» estuvo muy sincronizado con el SHFE. El inventario de estaño en la LME se situó en 5.535 t el 13 de agosto, con una caída diaria de 55 t; warrants registrados 4.685 t, warrants cancelados 850 t y el ratio de warrants cancelados se situó en el 15,36 % — el tono de escasez por inventarios bajos + cancelaciones elevadas se mantuvo intacto.

China (sesión diurna del 13 de agosto → sesión de la mañana del 14 de agosto): El estaño SHFE 2609 cerró la sesión diurna en 425.650 yuan/t, con una caída de 3.120 yuan, o un 0,73 %; abrió en 432.860, con un máximo de 433.980 y un mínimo de 422.050; el volumen fue de 175.729 lotes, el interés abierto se situó en 45.587 lotes, con una caída de 3.045 lotes; al cierre de las 15:00, la salida total de capital totalizó 221 millones de yuanes.

Inventarios:

• El inventario de estaño en la LME se situó en 5.535 t (13 de agosto, -55 t); el ratio de warrants cancelados del 15,36 % se acerca al umbral de escasez del 20 % y la oferta entregable fuera de China sigue ajustándose;

• los warrants de estaño del SHFE se situaron en 5.128 t el 13 de agosto, con una caída diaria de 71 t (Shanghái -39 a 1.907; Guangdong -32 a 3.163; Jiangsu 58 sin cambios), con un inventario semanal de 5.063 t (-63 t);

Macro: tras el dato moderado del IPC, la probabilidad de una subida de tipos es del 40,1 %; esta noche a las 20:30, el IPP de EE. UU. de julio + las solicitudes iniciales de desempleo pondrán a prueba aún más la tesis de «no subida»

(1) El IPC de julio fue moderado y la probabilidad de una subida de tipos en septiembre ha caído al 40,1 %. El IPC de EE. UU. de julio subió un 3,4 % interanual (anterior 3,5 %) y un 0,1 % intermensual (anterior -0,4 %); el IPC subyacente subió un 2,5 % interanual (anterior 2,6 %, el más bajo en más de cuatro años) y un 0,2 % intermensual (anterior 0). CME FedWatch: probabilidad de que en septiembre no haya cambios 59,9 %, probabilidad acumulada de subida de tasas de 25 pb 40,1 %; para octubre, sin cambios 45,3 %, subida acumulada de 25 pb 44,9 %, subida acumulada de 50 pb 9,8 %.

(2) «Susurrador de la Fed» Timiraos: El informe de inflación de julio estuvo en línea con lo esperado, aliviando la presión sobre la Reserva Federal de EE. UU. para subir las tasas el próximo mes, pero no dio una orientación muy clara sobre las perspectivas de tasas de interés a más largo plazo. Xiong Yuan, de Guosheng Securities: La tasa intermensual anualizada a 3 meses del IPC subyacente cayó del 2,3 % en junio al 1,6 %, y la presión inflacionaria endógena se moderó; considerando en conjunto las nóminas no agrícolas y el IPC, lo más probable es que la Fed ni suba ni recorte las tasas este año. El tono duro de Warsh/Kashkari no ha cedido, pero «es difícil encontrar razones urgentes para una subida de tasas».

(3) Esta noche a las 20:30, el IPP de EE. UU. de julio y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo de la semana que termina el 8 de agosto serán la siguiente referencia tras el IPC para validar la persistencia de la «inflación moderada»; no habrá reunión del FOMC en agosto (el simposio de Jackson Hole se celebrará en Wyoming en agosto) y, antes de la reunión del FOMC de septiembre, también habrá tres informes: PCE de agosto (29/8), nóminas no agrícolas de agosto (4/9) e IPC de agosto (11/9).

(4) Geopolítica y cadena de IA: la situación en el estrecho de Ormuz sigue volátil (Irán niega una reapertura total y, según informes, fuerzas estadounidenses dispararon contra buques vinculados a Irán), y la incertidumbre sobre el precio del petróleo no se ha disipado; el beneficio neto del primer semestre de Foxconn Industrial Internet creció un 96 %, el capex de servidores de IA se mantiene elevado y el «alfa de soldadura» del estaño brinda soporte a mediano y largo plazo.

Fundamentales: cierre total de Yinman + límite del 50 % en el estado de Wa, con fuertes restricciones de oferta aún vigentes

(1) Las operaciones de extracción, procesamiento y relaves de Yinman Mining están todas suspendidas y la duración del cierre sigue sin decidirse. Xingye Silver&Tin anunció el 31 de julio que sus sistemas de extracción, procesamiento y relaves han detenido por completo la producción, y la reserva superficial de mineral de 350.000 t ha dejado de ser efectiva; para la mina principal de estaño y plata con una capacidad de extracción y procesamiento de 1,65 millones de t/año, se estima que una suspensión breve de 1 a 2 meses afecte alrededor de 1.000 t de contenido de estaño metálico (equivalente al 3 %–4 % de los concentrados de estaño de China); si la investigación/rectificación se extiende hasta el cuarto trimestre, el déficit interno de suministro de mineral se ampliará aún más.

(2) El “tope del 50 %” del Estado Wa se mantiene sin cambios: el techo de reanudación de la producción para todo el año está fijado en el 40 %–50 % de los niveles previos a la prohibición, y la reanudación total de la producción se pospone a 2027; la repercusión de la tarifa por bombeo de agua de febrero (un aumento del 5 % sobre las exportaciones + el impuesto original en especie del 30 % = 35 % en total) elevó los costos mineros, y la explosión de abril en la planta de explosivos de Panghsang interrumpió la cadena de suministro de explosivos; las exportaciones mensuales de mineral de estaño de Myanmar a China se recuperaron hasta superar las 6.000 t en julio, aunque todavía se sitúan solo en el 40 %–50 % de los niveles normales.

Mercado spot (resumen del 13/8 + estimación para la mañana del 14/8)

Negociación: “Los participantes del mercado spot están bajistas y en modo de espera, mientras que la reposición general impulsada por la demanda esencial se ha convertido en la tendencia principal.” Después de que el mercado de futuros retrocediera desde 433.000 en la sesión nocturna del 12 de agosto hasta alrededor de 425.000 en la sesión diurna del 13 de agosto, los compradores intermedios y los usuarios finales hicieron consultas en la horquilla de 422.000–425.000, y su disposición a fijar precios mejoró respecto al inicio del período; algunas plantas de soldadura y empresas de electrónica cerraron transacciones de lotes pequeños por la mañana; sin embargo, después de que el mercado de futuros rondara los 425.000 por la tarde, las compras de seguimiento se enfriaron nuevamente. Toda la jornada fue “la liberación de la demanda rígida tras un retroceso desde máximos, más que el inicio de una reposición activa”—la electrónica de consumo común y la soldadura convencional se mantuvieron en modo de espera propio de la temporada baja, manteniéndose únicamente las compras rígidas; la demanda de soldadura de alta gama vinculada a servidores de IA y encapsulado avanzado se mantuvo resistente, pero no fue suficiente a corto plazo para impulsar el volumen de carga spot.

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