Futuros
LME: el estaño a tres meses del LME, impulsado por las expectativas de un IPC moderado, se disparó hasta 56.100 (+535, +0,96 %, máximo 56.385), luego devolvió las ganancias en la sesión estadounidense en medio del sentimiento macro y se situó cerca de 55.500—el patrón «Asia-Europa sube con fuerza y la sesión estadounidense devuelve» estuvo muy sincronizado con el SHFE.
China (sesión diurna del 12 de agosto → sesión nocturna): el contrato de estaño SHFE 2609 en la sesión diurna se liquidó en 431.480 yuan/t, con una subida de 5.950 yuan, +1,40 %, apertura en 426.050, mínimo 425.580, máximo 433.280, volumen 170.653 lotes, interés abierto 48.631 lotes (+1.073 lotes). En la sesión nocturna, a las 21:01 abrió al alza en 432.860, máximo 433.740, pero a las 23:07 retrocedió hasta alrededor de 427.610 (-1.160, aproximadamente -0,27 %).
Inventario:
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el inventario de estaño del LME se situó en torno a 5.640 t, en niveles históricamente mínimos, con una proporción de warrants cancelados en torno al 15 %; el «contexto de squeeze» de inventarios bajos + cancelaciones elevadas se mantuvo intacto, pero el 12 de agosto no se produjo una nueva desacumulación brusca y la situación de corto plazo pasó de «desacumulación activa que impulsaba los precios al alza» a «estancamiento en niveles bajos»;
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el inventario semanal de estaño del SHFE fue de 5.063 t (-63 t solo el 11 de agosto), y el inventario combinado de las bolsas (LME+SHFE) se situó en torno a 10.700 t;
Macro: el IPC resultó moderado, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre cayó al 38 %–43 %, pero la rigidez de la inflación subyacente se mantuvo
. (1) El IPC estadounidense de julio estuvo plenamente en línea con las expectativas y la inflación se moderó ligeramente. Datos del BLS del 12 de agosto: IPC general interanual 3,4 % (anterior 3,5 %, esperado 3,4 %), intermensual +0,1 % (anterior -0,4 %, esperado +0,1 %); IPC subyacente interanual 2,5 % (anterior 2,6 %, esperado 2,5 %), intermensual +0,2 % (anterior 0 %, esperado +0,2 %). La energía cayó un 1,5 % intermensual (gasolina -2,9 %) y fue el principal lastre; la vivienda contribuyó con cerca de dos tercios del aumento mensual del IPC general y la inflación de los servicios siguió siendo rígida.
(2) FedWatch: la probabilidad de mantener tasas en septiembre subió a 58%–62%, mientras que la de una subida de 25 pb cayó a 38%–43%. Tras la publicación del IPC, la probabilidad de mantener las tasas en 3,5%–3,75% en septiembre subió de alrededor del 52% de la jornada anterior a 57%–61,9%, y la probabilidad de una subida cayó de 47%–50% a 38%–43% — la «operativa de relajación monetaria» se concentró en la negociación Asia-Europa y fue el impulsor externo directo del repunte del estaño del SHFE hasta 433.000 el 12 de agosto.
(3) Pero no interprete el IPC como una «decisión moderada ya tomada». El IPC subyacente repuntó de 0 a +0,2% intermensual y la rigidez de la vivienda se mantuvo; Warsh/Kashkari no habían retirado su postura restrictiva y, antes de septiembre, aún quedaban el PCE de agosto (29/8), las nóminas no agrícolas de agosto (4/9) y el IPC de agosto (11/9)tres informes antes del FOMC—hoy, por encima de 430.000, no fue una jornada unidireccional de persecución alcista; fue una «jornada de elevada rotación tras enfriarse las expectativas de subida de tasas».
(4) Geopolítica y la cadena de la IA: las perspectivas de reanudación del tránsito por Ormuz seguían sin estar claras, los funcionarios de la Fed volvieron a sonar restrictivos y Xinhua Finance calificó el sentimiento macro general como cauteloso; pero el beneficio neto del primer semestre de Foxconn Industrial Internet subió un 96% y el capex de servidores de IA se mantuvo alto, mientras que el suelo a medio y largo plazo del «alfa de soldadura» del estaño no se ha roto.
Fundamentales: suspensión total en Yinman más el límite del 50% del Estado de Wa, las fuertes restricciones de oferta no se han aliviado
(1) Las operaciones de minería, procesamiento y relaves de Yinman Mining quedaron todas suspendidas, y la duración de la paralización sigue sin resolverse. Xingye Silver & Tin anunció el 31/7 que sus sistemas de minería, procesamiento y relaves habían quedado todos paralizados, y el colchón de mineral en superficie de 350.000 t se había agotado; para la mina principal de estaño y plata con capacidad de extracción y procesamiento de 1,65 millones de toneladas/año, se estimó que una suspensión breve de 1 a 2 meses afectaría alrededor de 1.000 t de contenido metálico de estaño (3%–4% de los concentrados de estaño de China); si la investigación/rectificación se prolonga hasta el 4T, el déficit de oferta de mineral de China se ampliará aún más.
(2) El «tope del 50 %» del Estado Wa se mantuvo sin cambios: el techo de reanudación de la producción para todo el año se fijó en el 40 %–50 % de los niveles previos a la prohibición; la reanudación total de la producción se pospuso hasta 2027; la repercusión de la tarifa de bombeo de agua de febrero (un aumento del 5 % sobre las exportaciones más el impuesto original en especie del 30 % = un total combinado del 35 %) elevó los costos mineros, y la explosión de abril en la planta de explosivos de Panghsang interrumpió la cadena de suministro de explosivos; en julio, las exportaciones mensuales de mineral de estaño de Myanmar a China se recuperaron hasta superar las 6.000 t, aunque todavía solo representan el 40 %–50 % de los niveles normales.
Mercado al contado
Contado del 12/8: los futuros se dispararon, los proveedores subieron las ofertas y las compras de los eslabones posteriores fueron escasas a precios altos.
Transacciones: «Las cotizaciones de los proveedores se mantuvieron firmes, pero las compras de los eslabones posteriores siguieron consistiendo principalmente en aprovisionamiento justo a tiempo, y los precios altos frenaron el apetito comprador». Por encima de 430.000, las plantas de soldadura apenas realizaron pedidos, y las operaciones de fijación de precios se concentraron en el rango de 425.000–428.000 para la circulación intermedia más compras esporádicas justo a tiempo; las primas de la marca Yunnan Tin/Yun se mantuvieron entre +900 y +1.500, pero los operadores señalaron que «si las primas se elevan más, no habrá compradores».
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