Esta noche a las 20:30, el IPC de julio de EE.UU. marcará la pauta para la senda de subidas de tipos de septiembre. Continúa la batalla del estaño en SHFE en los 427.000 [SMM Informe matutino del estaño]

Futuros

LME: El estaño a tres meses de la LME el 11 de agosto se liquidó en torno a 55.900 $/tm (El 11 de agosto, el inventario de estaño de la LME era de 5.640 tm, +50 tm; warrants registrados: 4.775 tm; warrants cancelados: 865 tm; ratio de cancelación: 15,34%). El ratio de cancelación se mantuvo por encima del 15%, acercándose a la línea de alerta de contracción del 20%, y la oferta disponible fuera de China seguía siendo ajustada.

China (sesión diurna del 11 de agosto → sesión nocturna): El contrato de estaño SHFE 2609 durante la sesión diurna se liquidó a 423.900 yuan/tm, bajando 4.470 yuan, o un 1,04%, apertura en 426.890, máximo 428.450, mínimo 422.510, volumen 176.425 lotes, interés abierto 47.559 lotes (-3.321 lotes), el retroceso con reducción de posiciones mostró toma de beneficios en niveles altos. La sesión nocturna abrió al alza en 426.050 yuan/tm, subió hasta un máximo de 429.160 antes de devolver las ganancias, y a las 23:43, cotizaba alrededor de 426.680 yuan/tm, aún por encima del cierre diurno.

Inventario:

• El inventario de estaño de la LME el 11 de agosto era de 5.640 tm, +50 tm respecto al día anterior (el 10 de agosto fue de 5.590 tm, -100 tm), warrants cancelados en 865 tm, un ratio del 15,34%—la estructura de “5.600–5.700 tm históricamente bajo + ratio de cancelación superior al 15%” se mantenía intacta, y las expectativas de contracción persistían;

• El inventario semanal de estaño de la SHFE el 11 de agosto era de 5.063 tm, -63 tm respecto al día anterior (el 10 de agosto fue de 5.126 tm, +278 tm), el inventario total de estaño en las bolsas (LME + SHFE) era de aproximadamente 10.700 tm;

Macro: Esta noche a las 20:30, el IPC de julio de EE. UU. es la “última gran prueba antes del veredicto” para la senda de subidas de tipos de septiembre

. (1) Las expectativas del mercado apuntan abrumadoramente a “descenso interanual, positivo mensual”. A las 20:30 hora de Beijing del 12 de agosto, el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicará el IPC de julio. El consenso de MarketWatch/Bloomberg/Dow Jones: IPC general sube un 0,1% mensual, sube un 3,4% interanual (anterior: -0,4%/+3,5%); IPC subyacente sube un 0,2% mensual, sube un 2,5% interanual (anterior: 0%/+2,6%). Goldman Sachs es más optimista: espera que el IPC general suba solo un 0,05 % intermensual y el subyacente un 0,19 %, ambos por debajo del consenso, debido principalmente a la caída de los precios de la gasolina y al enfriamiento de la inflación de la vivienda.

(2) Tras la sorprendente cifra de empleo no agrícola, la probabilidad de subida de tipos ha vuelto a situarse en torno al 50 %.Tras la cifra de empleo no agrícola de julio de -23.000, la probabilidad de subida de tipos en septiembre cayó al 22%,pero con el repunte de los precios del petróleo, se ha recuperado hasta alrededor del 50 %. Si el IPC de esta noche se sitúa en línea con las expectativas o por debajo → las probabilidades disminuirán aún más, y el estaño aprovechará los bajos inventarios para repuntar hasta 429.000–435.000; si el IPC intermensual supera las expectativas (impulsado por los precios del petróleo) → las probabilidades volverán a subir por encima del 65 %, con un mayor riesgo de alcanzar un máximo por encima de 423.000.

(3) El «discurso duro» de Warsh no puede con los datos: dos informes de inflación decidirán el destino de septiembre.El «nuevo corresponsal de la Fed», Timiraos, señaló que Warsh ha adoptado un tono hawkish desde que asumió el cargo en mayo, perolos dos próximos informes de inflación (IPC de julio y agosto) y el estilo de política de Warsh decidirán de forma más directa la elección de septiembre. Dado que no hay reunión del FOMC en agosto (el simposio de Jackson Hole se celebra en Wyoming en agosto), el IPC de esta noche es el ancla de datos más importante antes de la reunión de septiembre.

(4) Geopolítica + cadena de IA: los repetidos sobresaltos en el estrecho de Ormuz (Irán afirma que no lo abrirá a menos que se cumplan las condiciones, y se informa que el ejército estadounidense dispara contra buques vinculados a Irán) mantuvieron la volatilidad del crudo tras un desplome intradía; las acciones tecnológicas de EE. UU. se consolidaron (S&P 500 -0,3%, Nasdaq -0,6%), pero la continua liberación de la demanda de servidores de IA (beneficio neto del primer semestre de Foxconn Industrial Internet +96% interanual) respalda el «alfa de soldadura» del estaño.

Fundamentales: la paralización total de Yinman sin resolver + el límite del 50 % en el estado de Wa, flexibilidad de la oferta bloqueada

(1) Todas las operaciones de minería, procesamiento y relaves de Yinman Mining se encuentran paralizadas, y la duración de la interrupción aún es incierta.Xingye Silver & Tin anunció el 31 de julio: los sistemas de minería, procesamiento y relaves han cesado por completo sus operaciones, dejando ineficaz el acopio superficial de 350.000 toneladas de mineral; la mina principal de estaño y plata, con una capacidad de minería y procesamiento de 1,65 millones de toneladas al año,basado en una breve paralización de 1 a 2 meses, se estima que afecte el contenido de estaño metálico en aproximadamente 1.000 toneladas (lo que representa alrededor del 3%–4% del suministro de concentrados de estaño de China, un ajuste marginal regional).

(2) La temporada de lluvias en Wa está disminuyendo, pero el “límite del 50%” persiste. El techo de reanudación de la producción para todo el año se mantiene en el 40%–50% de los niveles previos a la prohibición, con la reanudación completa pospuesta hasta 2027; el reparto de la tarifa de bombeo de agua en febrero (un gravamen del 5% sobre las exportaciones más el impuesto original en especie del 30% = un 35% combinado) elevó los costos de minería y desalentó la disposición de los mineros a reanudar la producción, y la explosión de abril en la planta de explosivos de Panghkam interrumpió la cadena de suministro de explosivos; las exportaciones mensuales de mineral de estaño de Myanmar a China en julio se recuperaron a más de 6.000 tm, pero aún solo el 40%–50% de los volúmenes normales de envío.

Mercado al contado (recapitulación del 11 de agosto + estimación de la mañana del 12 de agosto)

Transacciones: “ el mercado al contado se volvió bajista y cauteloso, dominando la reposición rígida general.” Después de que los futuros retrocedieran desde más de 436.000 en la sesión nocturna del 7 de agosto, la disposición de los consumidores intermedios y finales a preguntar y fijar precios en el rango de 425.000–430.000 mejoró en comparación con antes, con algunas plantas de soldadura y empresas de electrónica completando operaciones de pequeño volumen por la mañana; sin embargo, por la tarde, después de que los futuros rondaran los 427.000–428.000, las compras posteriores se enfriaron nuevamente. En todo el día hubo "liberación de demanda rígida tras el retroceso desde máximos, en lugar de inicio de reposición activa"——Los productos electrónicos de consumo ordinarios y la soldadura convencional se mantuvieron en modo de espera estacional, con solo compras rígidas mantenidas; la demanda de soldadura de alta gama relacionada con servidores de IA y empaquetado avanzado mostró resistencia, pero no fue suficiente para impulsar el volumen al contado a corto plazo.

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