3 de agosto de 2026
Los mercados de metales preciosos se mantuvieron muy volátiles en los últimos días, aunque siguieron operando dentro de un rango relativamente estrecho. El oro comenzó la semana con un hueco al alza y subió hasta US$4.116, para luego retroceder a US$3.996 poco antes de la decisión de tipos de interés de la Reserva Federal de ayer. Tras el anuncio, los precios rebotaron de nuevo a US$4.116 en cuestión de horas, antes de verse sometidos a una renovada presión al final de la sesión y durante las primeras operaciones asiáticas, cayendo a US$4.042 y US$4.028, respectivamente. Sin embargo, en general, poco ha cambiado en comparación con el cierre de la semana pasada de US$4.054. La plata se negoció en un rango de US$56,62 a US$60,09 en el mismo período. Ambos metales permanecen atrapados en una incierta consolidación lateral, mientras continúan buscando un suelo claro y un giro de tendencia decisivo.
Dos horizontes temporales, un mercado
El mercado de metales preciosos sigue influido por dos horizontes temporales muy diferentes. Por un lado, una historia de demanda estructural que se desarrolla a lo largo de muchos años—impulsada en gran medida por China—sigue proporcionando un sólido apoyo fundamental al oro. Por otro lado, la política de la Reserva Federal, la evolución del mercado de bonos, las correcciones en las acciones tecnológicas y de semiconductores, y la escalada del conflicto con Irán continúan generando perturbaciones a corto plazo que afectan no solo al oro y la plata, sino a prácticamente todos los sectores del mercado financiero.
La Fed se mantiene firme mientras el mercado endurece las condiciones financieras
Esta tensión entre los fundamentos a largo plazo y la volatilidad a corto plazo quedó de nuevo en evidencia con la última decisión de política de la Reserva Federal. El banco central estadounidense mantuvo los tipos de interés sin cambios en el 3,50%–3,75% por quinta reunión consecutiva. Sin embargo, más notable que la propia decisión fue la reacción del mercado de bonos. Mientras que los rendimientos del Tesoro a dos años bajaron, el rendimiento del Tesoro a 30 años se disparó hasta aproximadamente el 5,21%, su nivel más alto en casi dos décadas. El presidente de la Fed, Warsh, evitó deliberadamente proporcionar orientación sobre el futuro, señalando en cambio los aumentos que ya se están produciendo a lo largo de la curva de rendimientos. El resultado es una situación inusual: aunque la Fed ha mantenido sin cambios su tipo de interés de referencia, el mercado de bonos está endureciendo de hecho las condiciones monetarias por sí solo mediante el aumento de los rendimientos a largo plazo.
Rendimientos reales frente a devaluación de la moneda
Para el oro y la plata, este entorno crea fuerzas contrapuestas. El aumento de los tipos de interés reales a largo plazo suele lastrar los metales preciosos, mientras que la menor confianza en los bonos soberanos de larga duración y la creciente preocupación por los déficits fiscales y la devaluación de las divisas refuerzan el atractivo del oro como depósito de valor alternativo.
La geopolítica sigue alimentando los temores inflacionistas
La escalada militar entre Estados Unidos e Irán ha intensificado aún más un panorama ya de por sí complejo. Tras los ataques con misiles iraníes contra posiciones estadounidenses, el CENTCOM respondió con bombardeos contra objetivos del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (IRGC). El crudo Brent superó brevemente los 94 dólares por barril ante la preocupación por el estrecho de Ormuz, por el que transita normalmente alrededor de una quinta parte del tráfico mundial de petróleo. El encarecimiento de la energía sigue aumentando las presiones inflacionistas en todo el mundo, lo que refuerza la cautela de la Reserva Federal en su política monetaria.
Presión vendedora de tenedores con tensiones financieras
Aunque los riesgos geopolíticos siguen avivando la preocupación por la inflación, también han generado presión vendedora en el mercado del oro. Se ha informado de que algunos Estados del Golfo con dificultades financieras y países como Turquía han vendido parte de sus reservas de oro para estabilizar sus divisas. Estas operaciones aumentan temporalmente la oferta, pero no alteran la tendencia de la demanda a más largo plazo. Más bien representan una transferencia de oro de manos más débiles hacia compradores estratégicos a largo plazo, especialmente en Asia.
La acumulación estratégica de oro por parte de China sigue siendo la historia dominante a largo plazo
Reservas de oro de los bancos centrales: China vs. EE. UU., al 27 de julio de 2026. © BMO, Gold.de
Las recientes turbulencias del mercado han eclipsado la que sigue siendo la narrativa dominante a largo plazo: la acumulación sistemática de oro por parte de China. Según un análisis reciente de BMO, China ha acumulado aproximadamente 29.500 toneladas de oro en superficie desde 1949, frente a las 32.200 toneladas estimadas en poder de Estados Unidos. Resulta notable que el 93 % de todo el oro acumulado por China lo haya sido en los últimos 25 años.
El Banco Popular de China declara oficialmente unas reservas de oro de unas 2.300 toneladas, pero las discrepancias entre las compras declaradas por el banco central y los flujos reales de oro procedentes del Reino Unido y Suiza desde 2022 sugieren que las tenencias reales de China podrían rondar las 5.200 toneladas.
Dos objetivos, un cronograma
Basándose en estas estimaciones, BMO perfila dos hitos potenciales. China necesitaría aproximadamente 2.911 toneladas adicionales para igualar las reservas oficiales del banco central estadounidense, un objetivo que podría alcanzarse en unos cinco años al ritmo actual de compras. Para igualar las tenencias totales de oro en superficie de EE. UU., China necesitaría solo en torno a 2.700 toneladas, un nivel que potencialmente podría alcanzarse en tan solo dos años.
Shanghái y Hong Kong emergen como un nuevo centro de fijación de precios
Centros globales de negociación de oro, 27 de julio de 2026. © BMO, Gold.de
Al mismo tiempo, China continúa expandiendo la Bolsa de Oro de Shanghái al tiempo que refuerza Hong Kong como centro de comercio de oro extraterritorial mediante nuevos sistemas de compensación, el programa Delivery Connect y la reintroducción de futuros de oro denominados en dólares estadounidenses. En conjunto, estas iniciativas están creando un segundo centro global de fijación de precios junto a la London Bullion Market Association (LBMA) y el COMEX de Nueva York, apoyando al mismo tiempo la internacionalización más amplia del renminbi.
El oro se mantiene resistente a pesar de fuertes vientos en contra
A pesar del difícil contexto macroeconómico, el oro ha mostrado una notable resistencia. El contrato de futuros de agosto, de alta negociación, ganó un 0,91 % ayer para cerrar en US$4.065,50, un desempeño respetable teniendo en cuenta tanto la escalada geopolítica como la reunión de la Reserva Federal. BMO continúa pronosticando un potencial alcista adicional durante la segunda mitad de 2026, con un objetivo de aproximadamente US$4.750 para el cuarto trimestre, una vez que las preocupaciones inflacionarias vinculadas al conflicto empiecen a disiparse. El simposio de Jackson Hole a finales de agosto se considera ampliamente el próximo gran catalizador.
La plata, atrapada entre fuerzas contrapuestas
La plata se encuentra actualmente en una posición particularmente difícil. Históricamente, la plata sigue la dirección del oro, a menudo con una beta considerablemente más alta. Si el oro consigue mantener el soporte en torno a US$4.000 y retoma su recuperación, la plata podría llegar a ofrecer ganancias aún mayores.
A diferencia del oro, sin embargo, la plata carece de un pilar fundamental de la tesis de inversión china: no existe una demanda estructural de los bancos centrales que proporcione soporte a largo plazo. En cambio, la plata sigue dependiendo mucho más de otros dos factores: la dirección de los tipos de interés reales y la demanda industrial, especialmente del sector de la energía solar, que se ha mantenido relativamente resistente pese a las presiones inflacionarias y los mayores costes energéticos.
La plata forma un posible patrón de cuña
Plata en dólares estadounidenses, gráfico diario del 17 de julio de 2026. ©
Desde finales de junio, la plata ha intentado establecer una formación de suelo lenta, estrecha y bastante confusa. Los precios se mantienen muy por debajo tanto de la media móvil de 50 días descendente en 63,99 dólares como de la media móvil de 200 días relativamente plana en 70,71 dólares. Al mismo tiempo, los bajistas han puesto a prueba repetidamente la amplia zona de soporte entre los 55 y los 60 dólares sin conseguir un seguimiento bajista significativo, dejando intacto un posible patrón de cuña alcista.
Los indicadores estocásticos diarios aún no han generado un impulso alcista significativo y continúan moviéndose lateralmente, reflejando la menguante atención mediática hacia los metales preciosos y el entorno de negociación típicamente más tranquilo del verano.
No obstante, las perspectivas de recuperación siguen siendo favorables. Estacionalmente, la plata ha tenido históricamente un buen rendimiento entre finales de junio y principios de septiembre, por lo que parece totalmente posible un retorno hacia la media móvil de 50 días que desciende rápidamente a finales del verano.
Ante el creciente número de previsiones bajistas que apuntan a una caída del oro hacia los 3.500 dólares, el mercado podría recordar fácilmente que los metales preciosos se mantienen dentro de un mercado alcista secular a largo plazo. Hace solo seis meses, el oro y la plata habían superado a casi todas las demás clases de activos. Un cambio repentino en el sentimiento del mercado podría, por tanto, convertir la configuración actual en lo que muchos inversores considerarían una atractiva oportunidad de "comprar la caída".
Conclusión: El proceso de formación de suelo de la plata sigue siendo complicado
El sector de los metales preciosos continúa atravesando un período complejo en el que las tendencias estructurales a largo plazo chocan con los choques macroeconómicos a corto plazo. Mientras que el oro sigue respaldado fundamentalmente por la estrategia de acumulación continua de China y la creciente preocupación por la devaluación monetaria, el aumento de los rendimientos reales a largo plazo, la postura cautelosa de la Reserva Federal, la debilidad de las acciones tecnológicas y la escalada de tensiones geopolíticas siguen pesando sobre la acción de precios a corto plazo.
Mientras tanto, la plata sigue atrapada entre US$56 y US$60, buscando un cambio de tendencia decisivo. Los patrones estacionales y la formación de cuña emergente continúan respaldando el argumento de una recuperación para finales del verano.
La tesis de inversión central para la segunda mitad del año permanece sin cambios. Una vez que las preocupaciones por la inflación relacionadas con el conflicto geopolítico empiecen a disiparse y la incertidumbre sobre los tipos de interés disminuya, el oro podría reanudar su avance. Dado que la plata históricamente presenta una beta más alta, es probable que tenga un mejor desempeño en ese movimiento. Sin embargo, a diferencia del oro, la plata carece del sólido respaldo estructural que proporcionan las compras de los bancos centrales y, por lo tanto, depende más de la demanda industrial—en particular del sector solar—y de la dirección de los tipos de interés reales.
En general, la consolidación actual todavía puede verse como una posible oportunidad para comprar en las caídas dentro de un mercado alcista secular, aunque los inversores siguen esperando una confirmación técnica más convincente, como un movimiento sostenido por encima de la media móvil de 50 días de la plata.
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