¿Surge un punto de inflexión entre oferta y demanda? El sector del vidrio fotovoltaico experimenta un repunte colectivo [Análisis de SMM]

SMM, 4 de agosto:

Recientemente, las acciones de los productores de vidrio fotovoltaico (FV) cotizados en las bolsas A y de Hong Kong han repuntado, y el sector ha protagonizado un notable rebote. En medio de una presión sostenida sobre toda la cadena industrial FV, el vidrio FV se ha convertido en el primer segmento en recuperarse, impulsado por una confluencia de factores que incluyen la contracción de la oferta fundamental y la mejora de las expectativas de demanda.

Dentro del nuevo ciclo de negociación de pedidos de agosto, la mayoría de los productores de vidrio han elevado uniformemente sus cotizaciones hasta alrededor de 9,5 yuanes/m², y algunas se acercan a los 10 yuanes/m², lo que supone un aumento de casi 1-2 yuanes/m² respecto al mismo período de julio. La mayoría de las empresas expresaron reticencia a vender a precios bajos y disposición a subir los precios conjuntamente. Por primera vez tras el ecuador de 2026, la industria del vidrio FV ha comenzado a rebotar, y SMM considera que este repunte tiene una base fundamental.

Gráfico: Evolución del precio del vidrio FV

Fuente: SMM

Anteriormente, SMM indicó en múltiples artículos analíticos que el catalizador central de esta ronda de repunte fue la mejora marginal en el lado de la oferta. En el primer semestre de 2026, la industria del vidrio FV estuvo sumida en un exceso de capacidad, y la capacidad previamente adelantada se liberó continuamente, lo que provocó que los precios de mercado superaran repetidamente la línea de coste y que la industria sufriera pérdidas generalizadas. Posteriormente, a partir de finales de marzo, las empresas comenzaron a recortar o detener la producción en diversos grados debido al deterioro del entorno operativo. En junio, los principales actores de China alcanzaron un consenso de autodisciplina y, a partir de julio, iniciaron una nueva ronda de reparaciones colectivas en frío de hornos. Dado el alto coste de reinicio tras las paradas por reparación en frío del vidrio FV, la retirada de capacidad es bastante rígida. A medida que varios hornos de miles de toneladas entran en mantenimiento, la oferta efectiva de la industria se ha ido contrayendo continuamente.

Gráfico: Evolución del precio de la capacidad FV

Fuente: SMM

En el lado de la demanda, las expectativas de temporada alta se están intensificando y la disposición de compra aguas abajo está mejorando marginalmente. El tercer trimestre ha sido tradicionalmente la temporada alta de entregas para la energía FV en China, y la producción programada de los fabricantes de módulos aguas abajo ha repuntado constantemente mes a mes. En julio, la producción programada de módulos nacionales aumentó un 9,29% intermensual, lo que llevó a los productores a iniciar un aprovisionamiento gradual y a un incremento de las compras justo a tiempo de vidrio FV. Al mismo tiempo, la demanda fotovoltaica fuera de China se está recuperando en el margen, los pedidos de los productores de módulos en el extranjero se están liberando de manera constante y los pedidos de exportación de vidrio están mejorando gradualmente.

Figura: Tendencia de la producción de módulos fotovoltaicos

Fuente: SMM

Con la mejora de las condiciones de oferta y demanda, los días de inventario en la industria del vidrio han comenzado a disminuir. Tomando como ejemplo los inventarios disponibles de los productores (excluyendo el stock muerto), tras otro mes de recortes de producción, los días de inventario han caído desde un pico anterior de casi 47 días a alrededor de 40 días en la actualidad, lo que también respalda el ajuste al alza de las cotizaciones de nuevos pedidos en agosto. A medida que la oferta continúa ajustándose, se espera que los días de inventario de la industria sigan disminuyendo.

Figura: Tendencia del balance oferta-demanda de vidrio fotovoltaico

Fuente: SMM

Figura: Tendencia del inventario de vidrio fotovoltaico

Fuente: SMM

Además, el apoyo político ha proporcionado cierta orientación. Bajo los anteriores requisitos obligatorios de estándares de eficiencia energética para los módulos, las barreras de entrada más altas también han aumentado las condiciones de uso del vidrio. Se espera que aumente el consumo de vidrio de transmisión ultraalta y de doble capa. Para el vidrio con requisitos técnicos relativamente más altos, el número de empresas que pueden suministrarlo de manera estable también está disminuyendo, y el comportamiento de involución se está debilitando relativamente. La implementación del paquete de políticas también ayudará a mejorar el pesimismo del mercado sobre la competencia viciosa prolongada en la industria.

Finalmente, con respecto a los precios del vidrio en agosto, SMM considera que la cotización principal actual se ha elevado a 9,5 yuanes/m², lo cual ya es un hecho. Sin embargo, el alcance de los aumentos programados en la producción de módulos es realmente limitado. Dado que las presiones de costos sobre los módulos aún persisten, el resultado de la negociación de precios implica un comportamiento de juego. Se espera que los precios de transacción reales aumenten, pero la magnitud estará determinada por la negociación entre empresas.