Futuros
LME: La sesión electrónica de estaño a 3 meses del LME del 3 de agosto cerró a 55.365 $/tm, con una subida del 0,18%, máximo de 55.650 y mínimo de 54.900; mientras el níquel, el zinc y el plomo retrocedían ampliamente, el estaño fue el único que cerró al alza, manteniendo su liderazgo entre los metales básicos.
China (sesión diurna del 3 de agosto → sesión nocturna): El contrato de estaño 2609 de la SHFE cerró la sesión diurna a 426.750 yuanes/tm, con un avance del 0,63%, máximo intradía de 428.770 y mínimo de 423.150, volumen de 201.819 lotes e interés abierto de 56.940 lotes (+270). La sesión diurna registró una entrada neta de capital de aproximadamente 167 millones de yuanes. En la sesión nocturna (4 de agosto, 01:00), el contrato 2609 cerró a 428.040 yuanes/tm, +0,44%, con un máximo de 429.150 y un mínimo de 422.500, y el interés abierto subió a 58.378 lotes. La sesión nocturna abrió a la baja y luego rebotó con rapidez, situándose por encima del cierre de la sesión diurna'.
Referencia de apertura de la sesión matinal del 4 de agosto: Se espera que el contrato 2609 abra entre 427.500 y 429.500 yuanes/tm. 428.000 será una nueva resistencia a corto plazo, mientras que 423.000 (zona de precio medio de la sesión nocturna) se convertirá en soporte en los retrocesos; si la sesión matinal no logra mantenerse por encima de 428.000, hay que ser cautelosos con la recogida de beneficios en máximos.
Macro: El ISM 55,6 alcanza un máximo de cuatro años; la probabilidad de subida de tipos en septiembre vuelve al 60%–63%
(1) El PMI manufacturero ISM de EE. UU. de julio se situó en 55,6, superando con creces el 53,9 previsto y el 53,8 anterior. La producción fue de 58,5, los nuevos pedidos 56,7 y el empleo 52,8 (la primera expansión desde septiembre de 2023), el nivel más alto desde mayo de 2022. Sin embargo, el índice de precios solo cedió ligeramente hasta 71,1, manteniéndose elevado durante 22 meses consecutivos, con casi tres cuartas partes de las empresas aún reportando aumentos de precios.
Revaloración del mercado: Tras la decisión 9-3 del FOMC de la semana pasada de mantener los tipos, la probabilidad de subida en septiembre había retrocedido al 58%, pero tras el ISM mejor de lo esperado, el CME FedWatch la situó de nuevo en el rango del 60%–63%. La combinación de "economía fuerte + precios altos" proporciona un apoyo aún más firme a la postura de línea dura de Warsh, lo que supone un viento en contra a medio plazo para activos sin rendimiento como el estaño.
(2) El vaivén del "acuerdo sobre Hormuz" entre EE. UU. e Irán: Trump afirmó que las negociaciones con Irán se celebrarían el día 3 y que el estrecho se reabriría, pero Irán negó cualquier conversación directa e insistió en que "no habrá reapertura total mientras continúe la guerra." El estrecho permanece de facto semibloqueado: la prima de riesgo geopolítico se ha reducido desde la "tensión extrema" pero no se ha eliminado, y los precios del petróleo en torno a 91 dólares por barril dejan un riesgo de cola de un segundo impulso inflacionista.
(3) Tecnológicas de la bolsa china bajo presión, divergencia en el rebote tecnológico de EE.UU.: El 3 de agosto, SK Hynix de Corea del Sur cayó un 8,73% y Samsung un -9%; en la bolsa china, el índice Shenwan Semiconductor retrocedió un 5,84% y GigaDevice tocó límite de bajada. Sin embargo, en la sesión nocturna estadounidense, Nvidia subió un 2,93% y Google ganó un 4,88%, regresando a una capitalización bursátil de 5 billones de dólares. Esta brecha en tijera entre zonas horarias en la cadena de cómputo de IA implica que el "alfa del estaño en soldadura" no está dictado por el sentimiento de los semiconductores chinos a corto plazo, y que el gasto de capital en IA en el exterior sigue siendo el ancla del crecimiento marginal.
Fundamentales: Minería y beneficio de Yinman completamente detenidos + lenta reanudación de la producción en el Estado Wa, la elasticidad de la oferta sigue recortándose
(1) Nuevo recorte drástico en China: minería y beneficio de Yinman Mining completamente paralizados. El 26 de julio, un accidente subterráneo en Yinman Mining causó un fallecido; el 28 de julio se suspendió el área minera, y el 30 de julio la Oficina de Gestión de Emergencias de la Bandera Xiwuzhumuqin emitió una “Carta de Decisión” adicional que exige la suspensión simultánea de los sistemas de beneficio y relaves, paralizando por completo todas las operaciones de minería y beneficio.
(2) Fundición y demanda: los cargos de tratamiento (TC) para concentrados de estaño al 40% en Yunnan se mantienen en mínimos históricos; las tasas de operación de estaño refinado en Yunnan rondan el 80%, y en Jiangxi se sitúan en un bajo 32–35%. La producción de estaño refinado en China cayó intermensualmente en julio, y tras la paralización de Yinman, la producción de agosto tiene margen para una revisión a la baja adicional. Por el lado de la demanda, la acumulación de inventarios para los nuevos modelos de Apple/Huawei a finales de agosto aún no ha comenzado; los servidores de IA + el empaquetado avanzado proporcionan un aumento marginal anual de 12.000–15.000 tm, lo que representa un 3–4% del consumo mundial, actuando como un amplificador para un metal de “volumen reducido y alta elasticidad”.
Mercado spot (resumen del 3 de agosto)
Transacciones: la negociación a precios elevados fue escasa. La fortaleza de los futuros llevó a los operadores a mantener los precios firmes, con primas para marcas principales como Yunnan Tin que se mantuvieron altas; sin embargo, las empresas de soldadura y aleaciones solo realizaron compras de pequeño volumen, al contado y para consumo inmediato, mostrando poca disposición a perseguir precios más altos. Las transacciones se concentraron en la rotación entre intermediarios, con un fuerte sentimiento de espera entre los actores de los segmentos ascendentes y descendentes de la cadena.
Estimación matutina del 4 de agosto: Apertura 427.500–430.000 yuan/tm. Si el contrato 2609 se mantiene por encima de 428.000 al inicio de la sesión, la reticencia de los operadores a vender impulsará las primas al alza desde el nivel central actual de alrededor de +1.300 yuan/tm. Por encima de 429.000, las plantas de soldadura prácticamente no realizan pedidos; el rango de 413.000–415.000 es donde la demanda está dispuesta a fijar precios retroactivos — continúa el patrón de estancamiento en máximos de “los futuros marcan nuevos máximos, el contado sigue pero la contratación es escasa”.
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