PBOC emite señales de flexibilización, el margen de subida del precio del aluminio es limitado ante el juego de la oferta, la demanda y la geopolítica [Minutas de la reunión matutina del aluminio de SMM]

Minutas de la reunión matinal del aluminio de SMM del 3 de agosto

Futuros: El contrato más negociado de aluminio SHFE 2609 cerró a 23.665 yuan/tm, sin cambios respecto al precio de liquidación del día anterior, con una variación del 0,00%. La apertura intradiaria fue de 23.600 yuan/tm y fluctuó en un rango de 23.550-23.695 yuan/tm. El precio cotizó por encima de la MA5 (23.519,00), MA10 (23.371,00) y MA30 (23.142,83), pero por debajo de la MA60 (23.787,83). Las medias móviles de medio y largo plazo mantuvieron en conjunto una alineación bajista y continuaron presionando a la baja. Se observó una estructura de reparación consolidativa en niveles bajos, con la media móvil de 60 días funcionando como resistencia clave. En el indicador MACD, el DIF (19,3006) se situó por encima del DEA (-78,0446) y el valor del histograma MACD fue de 194,6903. El impulso bajista siguió debilitándose, mientras que el impulso alcista de reparación persistió. El rango de referencia sugerido para el aluminio SHFE es de 23.400-24.000 yuan/tm. El contrato LME aluminio 3M se liquidó a 3.189,00 USD/tm, con una caída del 0,19%. El precio cotizó por encima de la MA5 (3.180,40), MA10 (3.178,40) y MA30 (3.157,92), pero por debajo de la MA60 (3.366,95). Las medias móviles de medio y largo plazo mostraron una alineación bajista y presionaron gradualmente a la baja. En general, se apreció una estructura de reparación consolidativa en niveles bajos, con la media móvil de 60 días formando una resistencia significativa. En el MACD, el DIF (-24,4334) se situó por encima del DEA (-39,6437) y el histograma MACD fue de 30,4207. El impulso bajista continuó desvaneciéndose y la presión bajista se desaceleró aún más. El rango de referencia sugerido para el aluminio LME es de 3.100-3.250 USD/tm.

Frente macro: La escalada de tensiones entre EE. UU. e Irán dio un giro drástico tras un fuerte repunte. El presidente estadounidense Trump afirmó que Irán y otros países de Oriente Medio habían solicitado un alto a los ataques y, basándose en esa petición, aceptó cancelar las acciones militares. Trump dijo que se había alcanzado un acuerdo sobre el estrecho de Ormuz y que también se acordaría la desnuclearización, con el inicio de las negociaciones con Irán el lunes por la tarde (martes por la mañana, hora de Pekín). Un alto mando militar iraní calificó de “nueva mentira” la afirmación de Trump de que Irán pidió detener los ataques. Fuentes iraníes afirmaron que el plan para reabrir el estrecho de Ormuz era puramente un rumor. El ministro de Exteriores iraní, Araghchi, declaró que Irán y Omán mantuvieron conversaciones productivas sobre principios comunes y mecanismos operativos para gestionar la navegación segura en el estrecho de Ormuz, y que las negociaciones se encuentran en su fase final, próximas a concluir. El portavoz del Ministerio de Exteriores iraní, Baghaei, señaló que el estrecho de Ormuz nunca volverá a su estado anterior a la guerra y que las negociaciones actuales entre Irán y Omán sobre la vía marítima no guardan relación con la apertura o el cierre del estrecho. El Banco Popular de China celebró su conferencia de trabajo del segundo semestre de 2026. La reunión subrayó la necesidad de aplicar una política monetaria adecuadamente acomodaticia, aprovechar plenamente la eficacia de las políticas existentes, planificar e introducir con prontitud medidas incrementales prácticas y eficaces, intensificar los ajustes anticíclicos, redoblar esfuerzos para ampliar la demanda interna y optimizar la oferta, y llevar a cabo con solidez las tareas clave del segundo semestre para impulsar un desarrollo económico sostenido, mejorado y de mayor calidad.

Fundamentos: En los mercados exteriores, la reactivación de la producción y la nueva capacidad de aluminio fuera de China continuaron aumentando según lo previsto. Las expectativas de un cambio de un mercado mundial del aluminio ajustado a uno holgado a largo plazo persistieron, limitando continuamente el margen de subida de los precios del aluminio. Sin embargo, el conflicto entre Estados Unidos e Irán siguió intensificándose y las interrupciones del transporte marítimo en el estrecho de Ormuz se prolongaron. El mercado temía que las entradas regionales de materias primas de aluminio y las salidas de productos acabados de aluminio se vieran obstaculizadas. Junto con el aumento del crudo, que elevó los costes energéticos de la fundición en el extranjero, la prima de riesgo geopolítico regional se mantuvo elevada. La incertidumbre de la oferta persistió, proporcionando cierto soporte a los precios del aluminio a corto plazo. En el frente interno, por el lado de la oferta, la proporción de aluminio líquido en China siguió aumentando. En cuanto a los inventarios, las existencias sociales de aluminio en China aumentaron en 5.000 tm desde el jueves pasado hasta 958.000 tm, y se redujeron en 21.000 tm desde el lunes pasado, con una desaceleración del ritmo de desinventario de los lingotes de aluminio. En materia de exportaciones, la relación de precios SHFE/LME continuó recuperándose la semana pasada. A 30 de julio, la relación había repuntado hasta 7,4, un 13,8% más que el mínimo anterior de 6,5. Las pérdidas por importación se redujeron a aproximadamente 3.300 yuanes/tm, lo que supone una caída de más del 45 % desde la pérdida máxima anterior de 7.604 yuanes/tm.

Mercado del Aluminio Primario: En las primeras operaciones, el contrato de aluminio SHFE 2608 se movió cerca del centro de precios de ayer. Los agentes de la demanda temían los altos precios del aluminio, pero al ser viernes, hubo cierta adquisición justo a tiempo. Además, con la continua reducción de existencias, algunos proveedores se mostraron reacios a vender a precios más bajos, pero, en general, los precios de transacción se desplazaron a la baja. Hoy, las primas al contado del aluminio SHFE se negociaron principalmente entre 8 y 20 yuanes/tm, y planas respecto al contrato de agosto. Hoy, el índice de sentimiento de venta en el este de China fue de 3,09, una caída de 0,04 respecto al día anterior; el índice de sentimiento de compra fue de 2,84, una caída de 0,04. Tras tres días consecutivos de subidas en los futuros de aluminio SHFE y coincidiendo con el ciclo de acopio de los viernes, las empresas transformadoras del mercado del centro de China redujeron significativamente su disposición a acumular existencias. Se centraron principalmente en la adquisición justo a tiempo y en la digestión de inventarios; solo unas pocas empresas consideraron acumular. Los comerciantes aprovecharon en su mayoría las primas bajas para comprar, pero las transacciones generales del mercado siguieron siendo lentas. Los precios reales de transacción en el mercado del centro de China se situaron finalmente en torno a descuentos de 160-180 yuanes/tm frente al contrato de aluminio SHFE de agosto. Hoy, el índice de sentimiento de venta en el centro de China fue de 3,20, un aumento de 0,02 respecto al día anterior; el índice de sentimiento de compra fue de 2,83, un aumento de 0,03. Hoy, el mercado de futuros dejó de subir y bajó ligeramente, mientras que el mercado al contado del sur de China se mantuvo débil. Los precios absolutos se mantuvieron en niveles elevados. Aunque se esperaba que el diferencial entre los precios al contado y los futuros se debilitara, también se mantuvo alto. Con la proximidad del fin de semana y el cierre del mes, los proveedores mantuvieron los precios firmes brevemente, pero luego intensificaron las ventas debido al deseo de obtener liquidez en niveles altos. Las cotizaciones principales estaban en descuentos de 30-10 yuanes/tm, mostrando distintos grados de disminución, y la oferta de mercancía con descuento era abundante. Por el lado de la demanda, el temor a los precios altos persistió entre los agentes de la demanda, y la contratación fue débil. Los comerciantes presionaron a la baja los precios y compraron cantidades mínimas, sin mostrarse flexibles más allá de cumplir con los pedidos. El patrón de exceso de oferta persistió, y las transacciones generales fueron más bien moderadas. Los precios de transacción al contado se concentraron en primas de 85-125 yuanes/tm sobre el contrato de aluminio SHFE 2608.

Materias primas de aluminio secundario: Hoy, los precios spot del aluminio A00 SMM cerraron a 23.630 yuan/t, sin cambios respecto al día anterior, y los precios de chatarra de aluminio se mantuvieron estables en todas las regiones. En cuanto al diferencial de precios entre aluminio primario y chatarra, el 3 de julio, la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra de extrusión de aluminio mixto sin pintura en Foshan se situó en torno a 2.070 yuan/t, mientras que la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio tensa triturada fue de aproximadamente 860 yuan/t. En plena temporada baja de consumo, la disposición de los proveedores de chatarra a vender a precios más bajos fue generalmente escasa, manteniendo los precios firmes. Por el lado de la demanda, con la llegada de las vacaciones por altas temperaturas, las tasas de operación de las empresas transformadoras de aleaciones de aluminio fundido disminuyeron y los pedidos se contrajeron; mientras que las tasas de operación de las empresas de placas, láminas y flejes de aluminio secundario se mantuvieron moderadas, la demanda general de materias primas se debilitó claramente en comparación con el segundo trimestre. A corto plazo, la escasa oferta de material facturado conforme persiste, y la reticencia de los proveedores a vender a precios bajos ofrece un soporte mínimo a los precios. En el frente de importaciones, se espera que los efectos retardados de la prohibición de exportación de los EAU y la política de sobretasa arancelaria de la UE se materialicen gradualmente en los próximos meses, con llegadas a puerto manteniéndose bajas de junio a agosto. Por el lado de la demanda, es poco probable que los débiles pedidos transformadores mejoren a corto plazo. Es muy probable que las empresas utilizadoras de chatarra continúen comprando según necesidad y mantengan estrategias de inventario bajo, lo que dificulta una mejora significativa en el ánimo de compra.

Aleación de aluminio secundario: Mercado spot: Hoy, las ofertas de ADC12 en el mercado se mantuvieron estables. El lado de los costes aún no muestra cambios notables, lo que sigue ofreciendo cierto soporte a los precios. Sin embargo, el comportamiento de la demanda sigue siendo débil, y la insuficiencia de pedidos ejerce cierta presión sobre el mercado, con algunas empresas mostrando una ligera disposición a reducir precios. Bajo la doble influencia del soporte de costes y la débil demanda, los precios carecen de suficiente impulso alcista para nuevas subidas a corto plazo y el mercado se consolida en niveles altos. La dirección futura de los precios seguirá dependiendo de la evolución del aluminio primario y de la recuperación de los pedidos transformadores.

Perspectiva general: El frente macroeconómico mejoró recientemente, y se espera que la restricción marginal de las subidas de tipos de la Fed sobre el sector de metales no ferrosos continúe relajándose. La proporción de aluminio líquido en China siguió aumentando, y el banco central nacional aplicará una política monetaria laxa, reforzará los ajustes anticíclicos e impulsará la expansión de la demanda interna, fomentando un desarrollo económico sostenido, positivo y de base amplia. Las persistentes primas de riesgo geopolítico en Oriente Medio apuntalaron conjuntamente las operaciones del precio del aluminio, lo que reforzó notablemente la confianza del mercado a corto plazo. Sin embargo, factores como la continua puesta en marcha de capacidad de aluminio en el extranjero a largo plazo, la reciente debilidad de la demanda tradicional de uso final en China, junto con las expectativas fluctuantes sobre las subidas de tipos de la Fed y las incertidumbres derivadas de las perturbaciones geopolíticas en Oriente Medio, aún ejercen cierta presión sobre el margen al alza de los precios del aluminio.

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