Desde julio, la demanda en toda la cadena industrial de LFP ha seguido aumentando, pero la respuesta de la oferta ha quedado rezagada. La característica más notable del mercado actual es que la estrechez de suministro se está transmitiendo rápidamente de aguas abajo a aguas arriba, creando una inversión en cascada de «programa de producción de celdas de batería > programa de producción de cátodos LFP > programa de producción de fosfato de hierro». La lenta liberación de capacidad de LFP y el fosfato de hierro acercándose a la plena producción se han convertido en los cuellos de botella más pronunciados de toda la cadena.
I. Cátodo LFP: Demanda Robusta se Encuentra con el Techo de Capacidad
En julio, la producción de cátodos LFP alcanzó 538.000 toneladas, un alza del 7% intermensual, prácticamente en línea con las expectativas del mes anterior. El crecimiento de la demanda provino principalmente de dos fuentes: pedidos de baterías impulsados por la acelerada electrificación de vehículos comerciales, y una expansión constante y sostenida en el sector de almacenamiento de energía (ESS).
De cara a agosto, los fabricantes de cátodos han fijado programas de producción en torno a las 565.000 toneladas, un incremento del 5,1% intermensual, un ritmo más lento que en julio. La razón principal de la desaceleración no es una demanda debilitada, sino que la capacidad efectiva ha alcanzado su techo. Los principales fabricantes de cátodos informan de manera generalizada que los pedidos que reciben superan con creces su capacidad real de entrega. Las empresas se encuentran en gran medida en un estado de desinventariado pasivo, con un inventario vendible continuamente comprimido. Mientras tanto, las nuevas líneas de producción están en la fase inicial de puesta a punto y rampa de arranque. El ritmo de liberación de volumen es mucho más lento de lo previsto, lo que dificulta formar una oferta efectiva a corto plazo. Puede decirse que el limitado crecimiento de agosto es esencialmente un caso de «insuficiencia de capacidad, no de pedidos».
Los datos de tasa de utilización confirman directamente este diagnóstico. La tasa de utilización global de la industria de LFP alcanzó el 78% en julio y se espera que suba al 80% en agosto. Es especialmente destacable que existe una cantidad considerable de capacidad residual no competitiva en el sector. Dichas líneas, por insuficiencia técnica, consistencia deficiente del producto o falta de certificación de clientes, difícilmente consiguen pedidos en volumen de aguas abajo y han estado efectivamente inactivas u operando con baja eficiencia durante mucho tiempo. Por tanto, tras excluir esa capacidad inefectiva, la tasa de utilización del 80% equivale plenamente a la producción a plena capacidad efectiva entregable. Las líneas de alta calidad operan casi todas a plena capacidad y la oferta marginal nueva es extremadamente limitada. La rigidez de la oferta de cátodos LFP es ya evidente.
II. Fosfato de Hierro Aguas Arriba: El Déficit Creciente se Convierte en el Cuello de Botella Clave que Restringe Toda la Cadena
El meollo del problema es que la situación de estrechez no se ha detenido en el cátodo LFP, sino que se ha extendido aún más aguas arriba hacia el fosfato de hierro.
En julio, los programas de producción de cátodos LFP aumentaron alrededor del 7% intermensual, y en agosto se espera que suban cerca del 5% intermensual. Sin embargo, el material de fosfato de hierro aguas arriba solo creció alrededor del 3,6% y 3% intermensual respectivamente, y la tasa de utilización de la industria de fosfato de hierro ha escalado al 85%. El desajuste en el crecimiento oferta-demanda ha llevado directamente a algunas plantas de cátodos LFP a recortar sus programas de producción por no poder adquirir suficiente fosfato de hierro. Unas pocas empresas incluso han desviado pedidos hacia otras rutas de proceso o hacia plantas de cátodos con suministro excedente de fosfato de hierro. Esto significa que la oferta efectiva de fosfato de hierro ya ha tenido cierto impacto en los despachos de cátodos LFP.
Esta brecha oferta-demanda se ha manifestado en última instancia como una «inversión» en toda la cadena industrial: los programas de producción de las empresas de celdas de batería son superiores a los de cátodo LFP, y los de cátodo LFP son a su vez superiores a los de fosfato de hierro. Cada eslabón se encuentra en un estado de equilibrio tenso o incluso de escasez, y el fosfato de hierro es el eslabón más débil de esta cadena invertida. El segmento de fosfato de hierro también enfrenta el dilema de un avance lento en la finalización de nueva capacidad y una insuficiente capacidad efectiva. En medio de una afluencia sostenida de demanda de LFP, el déficit de suministro continúa ampliándose.
III. Perspectivas: El Crecimiento en Temporada Alta es Cierto, las Restricciones de Oferta Difícilmente se Aliviarán de Fondo
De cara al futuro, se espera que los programas de producción de cátodos LFP en agosto registren otro incremento de aproximadamente el 5% intermensual. El mercado entrará en la tradicional «temporada alta de septiembre-octubre» para la venta de automóviles, lo que proporcionará cierto soporte a la demanda de baterías, mientras se prevé que entre en funcionamiento alguna capacidad nueva y comience su rampa de producción. Sin embargo, limitado por el ciclo objetivo de las nuevas líneas desde la puesta en marcha hasta un volumen estable de producción, la producción real en septiembre seguirá techo por el ritmo de rampa de capacidad, lo que resultará en una elasticidad de oferta extremadamente baja. La demanda de pedidos que reportan las empresas sigue siendo muy robusta y es probable que la situación de oferta insuficiente persista.
En un contexto de restricciones de oferta no resueltas y aumento sostenido de la demanda, los beneficios de la cadena industrial continuarán concentrándose en los segmentos tensionados aguas arriba. Si la oferta de fosfato de hierro puede liberarse según lo previsto se convertirá en la variable clave que determinará el límite superior de la producción de cátodos LFP y la dirección de las tarifas de procesamiento en el 3T y 4T. Al mismo tiempo, es necesario monitorear continuamente las fluctuaciones del precio del carbonato de litio y los ajustes en las estrategias de aprovisionamiento de las principales empresas de celdas de batería aguas abajo. Estos factores influirán aún más en el ritmo del mercado en el marco de un equilibrio tenso entre oferta y demanda.
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