La débil demanda provoca caídas generalizadas en los precios mundiales de módulos fotovoltaicos: revisión del mercado de módulos fotovoltaicos fuera de China de junio a julio [Análisis de SMM]

A medida que la demanda adelantada ante el cambio de política se desvaneció, los usuarios finales se resistieron a los precios más altos y los fabricantes se vieron sometidos a una mayor presión para cumplir los objetivos de envíos del primer semestre. Para el segundo trimestre, los mercados internacionales de módulos habían vuelto a un entorno de precios impulsado por la demanda. Los precios en Europa, el sudeste asiático y la India bajaron en distintos grados desde mediados hasta finales de junio.

Al 29 de julio, SMM evaluó los precios FOB promedio en puerto chino para módulos TOPCon de 182 mm (M10), 210R (G12R) y 210 mm (G12) en 0,107 $/W, 0,108 $/W y 0,109 $/W, respectivamente. En comparación con sus máximos de principios de abril, las tres evaluaciones cayeron aproximadamente un 8,5 %, 10,4 % y 10,3 %.

Aunque los mercados regionales comparten una tendencia a la baja, los factores subyacentes difieren. Europa está marcada por la digestión de inventarios y una brecha cada vez mayor entre las aplicaciones de generación distribuida y las de escala de servicios públicos. El sudeste asiático sigue siendo muy sensible a los precios, y los compradores retrasan las adquisiciones a la espera de proyectos y precios más bajos. En la India, tanto los productos con requisito de contenido nacional (DCR) como los que no lo tienen se han abaratado a pesar de las restricciones políticas y los niveles de precios marcadamente diferentes.

FOB China: El apoyo político se desvanece a medida que se intensifica la competencia de precios

Tras la finalización de la devolución del IVA a la exportación, los fabricantes de módulos intentaron inicialmente repercutir el coste adicional a los clientes internacionales. Alrededor del 9 de abril, las evaluaciones FOB promedio de SMM en China para módulos TOPCon de 182 mm, 210R y 210 mm subieron a 0,117 $/W, 0,1205 $/W y 0,1215 $/W, respectivamente.

Las adquisiciones pasaron entonces de los envíos acelerados antes de la fecha límite de la política a la digestión de inventarios. Con los usuarios finales cada vez menos dispuestos a aceptar precios más altos, el centro de gravedad del mercado comenzó a desplazarse a la baja.

Desde mayo, los inventarios de los canales europeos, el retraso en las adquisiciones de proyectos en el sudeste asiático y la debilidad estacional en los principales mercados se han combinado para aumentar la presión sobre los precios. A partir de mediados de junio, los fabricantes de segundo nivel lideraron una nueva ronda de reducciones de precios, lo que obligó a los proveedores líderes a seguirles para defender los pedidos y los canales de distribución.

Los tres formatos de tamaño aún mantienen una diferencia de aproximadamente 0,001 $/W, pero sus trayectorias se han alineado estrechamente. Esto sugiere que el foco de la competencia ha pasado de recuperar la devolución de impuestos perdida a la captación de pedidos, el acceso a canales y la ejecución de envíos.

Europa: la generación distribuida ofrece soporte, pero los inventarios aún pesan sobre el mercado

Al 24 de julio, la valoración promedio de SMM con derechos pagados y puesta en almacén en Róterdam se situó en 0,1148 EUR/W para módulos de generación distribuida de 450-475 W y 0,1078 EUR/W para los de 620-640 W. Los productos de escala utility de 620-640 W y 710-730 W se valoraron en 0,1059 EUR/W y 0,1066 EUR/W, respectivamente.

La clara prima de los módulos de 450-475 W refleja su uso en aplicaciones específicas de tejado y generación distribuida, donde la sustitución de producto es más limitada. La ola de calor estival en Europa ha elevado la demanda eléctrica y renovado el interés por la generación detrás del contador entre usuarios comerciales e industriales, así como entre los hogares.

Los módulos de contacto posterior, o BC, siguen siendo especialmente competitivos en aplicaciones premium de tejado, ya que su mayor eficiencia de conversión puede aumentar la generación en superficies de tejado limitadas. Esa ventaja, a su vez, ha añadido presión sobre los precios de los productos TOPCon que atienden el mismo segmento de mercado.

Europa se encuentra en la última semana antes del principal periodo vacacional de verano. Algunos proyectos aún en construcción, o con entregas programadas durante las vacaciones, han generado una modesta demanda de reposición. Estos pedidos suelen cubrir carencias de compras anteriores, mantener los calendarios de instalación o absorber pequeños incrementos en los requerimientos del proyecto. Suelen ser de volumen limitado, exigir plazos de entrega cortos y favorecer la recogida en almacenes cercanos.

La reposición prevacacional ha dado cierto soporte a corto plazo a las transacciones al contado, pero debe entenderse más como adquisiciones específicas de proyectos que como un cambio en la tendencia de la demanda. Los distribuidores se mantienen cautos ante la ralentización de la construcción y la logística durante el periodo vacacional, mientras que los inventarios generales en los almacenes europeos siguen siendo elevados. Por ello, la mayoría de los compradores se resisten a recomponer existencias de forma agresiva.

La actividad de consultas y transacciones podría volver a debilitarse durante el periodo vacacional principal. Una recuperación más duradera probablemente dependerá del regreso de los equipos de proyecto a partir de finales de agosto, junto con calendarios de entrega y conexión a la red más definidos hacia el cierre del tercer trimestre.

El limitado soporte de la demanda no ha cambiado la debilidad general del mercado. El inventario acumulado durante la avalancha de envíos del primer trimestre aún se está absorbiendo. Los frecuentes precios negativos de la electricidad en algunas zonas de Europa, las restricciones de conexión a la red y una menor rentabilidad de los proyectos siguen lastrando la contratación a escala comercial. El aumento de los fletes marítimos elevó temporalmente los precios de almacén en junio, pero las evaluaciones de las cuatro categorías de productos reanudaron su descenso en julio a medida que se intensificaba la competencia de precios.

Sudeste Asiático: ofertas a la baja rozan los 10 centavos/W mientras los compradores esperan

Los compradores del Sudeste Asiático son especialmente sensibles a los cambios en los precios de los módulos. El final del segundo trimestre suele ser un periodo en el que algunos proyectos avanzan hacia la contratación, pero las expectativas de nuevas caídas de precios han mantenido a muchos usuarios finales al margen. Las compras siguen centradas en necesidades inmediatas y reposiciones de pequeños volúmenes.

A 24 de julio, los precios CIF promedio en Malasia para los módulos TOPCon de 182 mm, 210R y 210 mm se situaban en 0,1125 $/W, 0,1135 $/W y 0,1140 $/W, respectivamente, lo que supone un descenso de aproximadamente el 6,6 %, 9,2 % y 9,2 % frente a los niveles de principios de abril. La valoración CIF de Indonesia para módulos TOPCon de tejado cayó a 0,1115 $/W, alrededor de un 11,2 % por debajo de su máximo de abril y una caída más pronunciada que la de los principales formatos de producto malasios.

También han aparecido en el Sudeste Asiático ofertas de 0,10-0,105 $/W, equivalentes a 10-10,5 centavos/W. Estas deben considerarse indicaciones bajistas de mercado, más que precios CIF representativos de transacciones regionales.

Estas ofertas suelen ir acompañadas de condiciones comerciales restrictivas. Pueden implicar liquidación de inventario de marcas de segunda fila, clases de potencia obsoletas o formatos de producto específicos, compras de grandes volúmenes, plazos de pago cortos, puertos de destino designados o precios que solo cubren el valor FOB y parte del coste logístico. Cuando una cotización cubre realmente un producto estándar de alta eficiencia en condiciones CIF completas, indica un intento agresivo de asegurarse un número limitado de pedidos y puede estar cerca de la línea de coste del proveedor. Los volúmenes reales, la cobertura de garantía y la capacidad de entrega aún requieren verificación a nivel de transacción.

En lugar de estimular inmediatamente grandes compras, la oferta a bajo precio ha reforzado las expectativas de los compradores de nuevas caídas. Algunos promotores de proyectos están dividiendo pedidos, acortando los periodos de bloqueo de precios o esperando a que el mercado vuelva a bajar. Esta dinámica está ampliando la brecha entre proveedores. Los proyectos que dependen de financiación y garantías a largo plazo siguen favoreciendo a los fabricantes de primer nivel y solventes, mientras que los pedidos comerciales, industriales y de trading muy sensibles al precio están más dispuestos a considerar productos con descuento.

Por lo tanto, la horquilla de 10-10,5 centavos/W debe considerarse como una señal del límite inferior del mercado y de la intensificación de la competencia, no como prueba de que todos los productos de módulos en el Sudeste Asiático se estén negociando a ese nivel.

Las bajas ofertas de importación también están ampliando la brecha de precios entre los módulos importados y los de fabricación local. En proyectos sin requisitos de contenido local, las importaciones más baratas pueden reducir directamente el gasto de capital inicial. Sin embargo, en Indonesia, los proyectos contratados por la empresa estatal de electricidad PLN, los esquemas respaldados por el gobierno y otros programas sujetos al umbral de contenido local del país, conocido como TKDN, deben dar prioridad a los productos locales que cumplan con la normativa. Una oferta de importación de 10 centavos puede influir en las expectativas del mercado sin llegar a convertirse en un precio ejecutable para un proyecto. Esta es una de las razones por las que el Sudeste Asiático podría mantener una estructura de precios de doble vía.

Malasia sigue contando con un respaldo de la demanda impulsado por políticas a medio plazo. En julio, la sexta ronda de adquisición de energía solar a gran escala del país, LSS6, liberó 2,65 GW de capacidad, de los cuales 2,5 GW están asociados a almacenamiento de energía. Se espera que los proyectos alcancen la operación comercial a finales de 2029. El tiempo transcurrido entre el lanzamiento de la licitación y la adquisición concentrada de módulos significa que es más probable que LSS6 mejore el sentimiento a corto plazo que revierta inmediatamente las caídas de los precios al contado.

La contratación de nuevos proyectos en Indonesia fue comparativamente limitada en junio y julio. PLN lanzó la licitación de 1,225 GW Mentari Nusantara I el 30 de abril, utilizando por primera vez el mecanismo de adquisición agrupada "GIGA ONE". Los proyectos tienen previsto entrar en operación comercial en 2029 y hacen hincapié en el cumplimiento del contenido local, lo que debería respaldar principalmente la demanda de módulos fabricados localmente que cumplan con el TKDN.

La encuesta de mercado de SMM de junio mostró que los precios de los módulos indonesios aumentan sustancialmente con mayores ratios de contenido local. El mercado se está separando cada vez más en un precio basado en importaciones para productos de alta eficiencia y un precio que cumple con el TKDN para proyectos con contenido local. La información pública disponible en el momento de la publicación no había confirmado la fecha límite de licitación de julio reportada ni el anuncio de adjudicación de diciembre, por lo que ninguna de estas fechas se considera aquí como un hito firme del proyecto.

India: Los precios DCR y no DCR caen a pesar de una amplia brecha impulsada por la política

El mercado de módulos de la India sigue definido por una estructura de precios de doble vía creada por las normas de fabricación nacional. El 12 de junio, el precio medio en fábrica de los módulos TOPCon DCR fabricados en la India era todavía de 0,2650 $/W. Para el 24 de julio, había caído a 0,2425 $/W, un descenso de alrededor del 8,5 % en seis semanas y de aproximadamente el 12,5 % desde su máximo de abril.

Durante el mismo período, el precio de los módulos TOPCon no DCR cayó a 0,1405 $/W, alrededor de un 12,7 % por debajo de su nivel de principios de abril. A pesar de que ambas categorías bajaron, los módulos DCR todavía tenían una prima de aproximadamente el 72,6 % sobre los productos no DCR.

Los precios más bajos de DCR han mejorado la aceptación de proyectos hasta cierto punto. Junto con las entregas vinculadas a proyectos contratados en torno a la implementación de la Lista II del ALMM (Lista Aprobada de Modelos y Fabricantes), esto ha respaldado una recuperación gradual de la producción desde el mínimo de abril.

Los datos de SMM muestran que la producción india de módulos DCR aumentó de 1,55 GW en abril a 1,75 GW en mayo y 1,90 GW en junio, un incremento intermensual del 8,6 %. Sin embargo, la producción de junio se mantuvo ligeramente por debajo del pico del primer semestre de 1,98 GW registrado en marzo. La producción acumulada de módulos DCR alcanzó aproximadamente 10,64 GW en el primer semestre de 2026.

La Lista II del ALMM entró en vigor el 1 de junio. El Ministerio de Energías Nuevas y Renovables de la India descartó posteriormente un aplazamiento general, al tiempo que proporcionó una disposición transitoria única para ciertos proyectos de medición neta y acceso abierto. Los proyectos elegibles puestos en servicio antes del 31 de diciembre de 2026 pueden seguir recibiendo una exención del requisito de utilizar células solares que cumplan con la Lista II del ALMM.

La exención limitada debería ayudar a absorber algunos módulos fabricados con células que no figuran en la Lista II del ALMM y proporcionar una salida temporal para los productos no DCR. Sin embargo, los grandes proyectos a escala de servicios públicos y respaldados por el gobierno siguen estando sujetos a los requisitos de contenido nacional. La orientación de la política a largo plazo de la India, hacia la fabricación local de células y un cumplimiento más estricto del DCR, no ha cambiado.

#Perspectiva: Los plazos de los proyectos regionales marcarán el ritmo

La cancelación de la devolución del IVA a la exportación de China no produjo un aumento sostenido de los precios internacionales de los módulos. Una vez que el impacto inicial de los costos se desvaneció, los inventarios, la economía de los proyectos y los calendarios de adquisiciones volvieron a ser los factores dominantes de fijación de precios.

Las evaluaciones FOB de China se encuentran ahora en niveles relativamente bajos, y las limitaciones de costos pueden restringir el margen para otra caída pronunciada. Aun así, la actividad de transacciones seguirá variando según la región. Europa depende del ritmo de reducción de existencias en almacenes y de la fortaleza de la demanda de generación distribuida después del verano. Malasia se verá influenciada por el avance de la licitación LSS6 y los requisitos de localización, mientras que Indonesia dependerá del calendario de adquisiciones de los proyectos GIGA-ONE MENTARI y de la prima asociada a los módulos que cumplen con el TKDN.

En la India, las variables clave son la escala real de los proyectos cubiertos por la exención limitada de la Lista II del ALMM, la expansión del suministro local de células solares y si nuevas caídas en los precios de los módulos DCR pueden mejorar la economía de los proyectos.

Para el resto de 2026, es probable que el mercado mundial de módulos permanezca bajo una presión generalizada, mientras se diferencia cada vez más por región y tipo de proyecto. La competencia se extenderá gradualmente más allá del precio principal para abarcar la eficiencia de los módulos, la bancabilidad, las condiciones de financiamiento, la capacidad de entrega local y el cumplimiento normativo.

Escrito por:

Ryan Tey Tze Yang | Analista FV de SMM

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com