El aumento de los precios de la bobina laminada en caliente (HRC) en los mercados interno y de exportación, junto con una mezcla de productos de mayor valor añadido, contribuyeron a amortiguar el impacto de la menor producción secuencial y el alza de los costos de las materias primas sobre las ganancias de Jindal Steel Ltd durante el trimestre abril-junio. Las paradas de mantenimiento programadas redujeron la producción de acero crudo y las ventas respecto al trimestre anterior, mientras que los elevados precios del carbón de coque y una menor absorción de costos fijos continuaron presionando los márgenes.
La compañía produjo 2,40 millones de toneladas de acero crudo en Q1FY27, un 14% más que los 2,09 millones de toneladas de Q1FY26, pero un 10% menos que los 2,65 millones de toneladas de Q4FY26. Las ventas de acero aumentaron un 17% interanual, pasando de 1,90 a 2,23 millones de toneladas, aunque descendieron un 15% frente a los 2,62 millones de toneladas del trimestre anterior, debido a que las paradas de mantenimiento redujeron temporalmente la producción. Los mayores precios de realización del acero y una mayor participación de productos de valor añadido compensaron parcialmente el impacto del volumen.
El alza del HRC amortigua los mayores costos de las materias primas
Los precios del acero plano nacional se fortalecieron durante el trimestre, generando un entorno de precios más favorable a pesar de la persistente presión del carbón de coque importado.
El HRC doméstico en Mumbai promedió INR58.627/mt ($682/mt) en Q1FY27, un aumento interanual de INR6.896/mt ($80/mt) y de INR4.869/mt ($57/mt) respecto al trimestre anterior. Los precios de exportación del HRC también se fortalecieron, promediando INR55.213/mt ($642/mt), un alza de INR7.028/mt ($82/mt) frente a Q1FY26 y de INR6.578/mt ($76/mt) respecto a Q4FY26.
Los precios del acero largo se mantuvieron comparativamente más débiles. El TMT en Mumbai promedió INR57.115/t (USD664/t), aumentando INR1.754/t (USD20/t) interanualmente, pero cediendo INR92/t (USD1/t) desde Q4FY26, a medida que la demanda estacional se debilitó hacia el final del período. Según Jindal Steel, el TMT se negoció con descuento frente al HRC durante el trimestre.
Los costos de las materias primas siguieron lastrando la rentabilidad. El carbón de coque duro de primera calidad promedió $261/mt, con un aumento de $62/mt anualmente y de $8/mt respecto al trimestre anterior, reflejando interrupciones estacionales en el suministro de Australia y una mayor demanda china. Los precios del mineral de hierro nacional se suavizaron secuencialmente tras mantenerse elevados durante la mayor parte del trimestre. Los finos de Odisha con ley 62% Fe promediaron INR5.354/mt (62 $/mt), una caída de INR519/mt (6 $/mt) respecto al Q4FY26, aunque aún superaban en INR235/mt (3 $/mt) los niveles del año anterior, mientras que los terrones de Odisha con ley 63% Fe promediaron INR7.412/mt (86 $/mt), un descenso de INR546/mt (6 $/mt) respecto al trimestre anterior y un alza interanual de INR77/mt (1 $/mt).
La mejora de los precios de los productos planos de acero resultó especialmente beneficiosa para Jindal Steel debido a la evolución de su combinación de ventas. Los productos planos representaron el 53% de las ventas totales en el Q1FY27, frente al 44% del Q1FY26, mientras que los productos de valor añadido aumentaron al 66% de las ventas totales, desde el 61% del trimestre anterior. La combinación de productos más favorable ayudó a compensar los menores envíos y los mayores costes de las materias primas, limitando el impacto en los resultados a pesar de un trimestre de producción más débil.
La demanda de acero en India se mantiene resistente a pesar del aumento de las importaciones.
El mercado siderúrgico de India continuó superando a la mayoría de las grandes economías durante el trimestre, con un consumo interno que creció más rápido que la producción. Sin embargo, el aumento de las importaciones hizo que el país siguiera siendo un importador neto de acero acabado por segundo trimestre consecutivo.
India produjo 42,0 millones mt de acero bruto durante el Q1FY27, un 3% más que los 40,8 millones mt del año anterior, pero un 6% menos que los 44,7 millones mt del Q4FY26. El consumo de acero acabado aumentó un 8% interanual hasta los 41,5 millones mt, aunque se moderó un 7% respecto al trimestre anterior, estacionalmente más fuerte, correspondiente al trimestre de marzo. En términos anuales, la producción de acero bruto del ejercicio FY26 alcanzó los 169,2 millones mt, un 11% más, mientras que el consumo de acero acabado aumentó un 8% hasta los 164,2 millones mt.
Las exportaciones también mejoraron, con un aumento interanual del 31% en los envíos de acero acabado, hasta 1,6 millones mt durante el Q1FY27, aunque retrocedieron un 12% respecto al Q4FY26. Las importaciones aumentaron mucho más rápido, con un incremento del 49% interanual y del 10% trimestral hasta 2,1 millones mt, situando a India como importador neto de acero acabado en aproximadamente 500.000 mt durante el trimestre.
La divergencia entre el crecimiento de la demanda y la producción pone de manifiesto la fortaleza del mercado siderúrgico nacional de India, pero también subraya el desafío que plantean las importaciones. El consumo se expandió más rápidamente que la producción durante el trimestre —un 8% frente al 3%—, lo que permitió que las importaciones aumentaran a pesar de unas exportaciones más fuertes. Si bien los fundamentos de la demanda siguen siendo favorables, la presión sostenida de las importaciones podría limitar los aumentos de precios internos a medida que se pone en marcha nueva capacidad siderúrgica en todo el país.
Se espera que India siga siendo el mercado de demanda de acero más fuerte del mundo.
Jindal Steel espera que India siga siendo el principal motor de la demanda mundial de acero durante los próximos dos años, en fuerte contraste con la continua desaceleración en China.
Según la presentación de la empresa, se prevé que la demanda mundial de acero se mantenga prácticamente estable en 1,724 mil millones de toneladas métricas en 2026, en comparación con 1,718 mil millones de toneladas métricas en 2025, antes de aumentar a 1,762 mil millones de toneladas métricas en 2027. Se espera que India represente la mayor parte de ese crecimiento, con una demanda aparente de acero que se proyecta aumente de 160 millones de toneladas métricas en 2025 a 172 millones de toneladas métricas en 2026 y 187 millones de toneladas métricas en 2027, lo que representa un crecimiento anual del 7 % y el 9 %, respectivamente.
En comparación, se prevé que la demanda china de acero disminuya de 796 millones de toneladas en 2025 a 784 millones de toneladas en 2026, antes de permanecer sin cambios en 2027. Se proyecta que la demanda en Estados Unidos aumente de manera constante de 91 millones de toneladas a 94 millones de toneladas durante el mismo período, mientras que se espera que la UE y el Reino Unido se recuperen más gradualmente, alcanzando 151 millones de toneladas en 2027. Se pronostica que la demanda japonesa se mantendrá prácticamente estable.
El panorama contrastante pone de relieve la creciente importancia de India dentro de la industria siderúrgica mundial. Entre 2025 y 2027, se espera que India sume 27 millones de toneladas de demanda de acero, mientras que se prevé que el consumo chino disminuya en 12 millones de toneladas. Para los productores indios, esto proporciona un contexto favorable de demanda interna, aunque los precios seguirán estando influidos por los flujos comerciales regionales.
El excedente de exportaciones chinas sigue limitando los precios regionales.
China sigue siendo el principal factor externo que influye en los precios del acero en toda Asia a pesar de su debilitado mercado interno.
La producción china de acero crudo cayó a 950 millones de toneladas en 2025, desde 1.000 millones de toneladas en 2024, mientras que el consumo aparente de acero se redujo más abruptamente a 796 millones de toneladas, prolongando la contracción plurianual de la demanda del país. Al mismo tiempo, las exportaciones subieron a 119 millones de toneladas, el nivel más alto presentado por Jindal Steel, lo que refleja la continua redirección de los excedentes de acero hacia los mercados extranjeros.
Los precios de exportación de HRC chino promediaron alrededor de 501 dólares por tonelada en junio de 2026, manteniéndose muy por debajo de los máximos registrados en 2021. Jindal Steel atribuyó la debilidad del mercado interno a la continua presión del sector inmobiliario chino, pese a una mayor disciplina en la oferta.
Para los productores siderúrgicos asiáticos, la combinación de una demanda interna china en declive y elevados volúmenes de exportación sigue representando el principal riesgo a la baja para los precios regionales. Si bien las perspectivas de demanda de la India siguen siendo considerablemente más sólidas que las de otras grandes economías productoras de acero, las continuas exportaciones chinas y el aumento de las importaciones hacia la India podrían limitar las subidas de precios internos, incluso mientras los productores indios aumentan su nueva capacidad.
La producción se recupera a nivel anual pese a las paradas de mantenimiento programadas
La producción de acero bruto de Jindal Steel aumentó respecto al mismo período del año anterior a pesar de las interrupciones por mantenimiento durante el trimestre. La compañía produjo 2,40 millones de tm de acero bruto en el primer trimestre del año fiscal 2027 (Q1FY27), un 14% más frente a los 2,09 millones de tm del Q1FY26, pero un 10% menos que los 2,65 millones de tm del Q4FY26. La producción del año completo alcanzó los 9,25 millones de tm en el ejercicio fiscal 2026 (FY26), un aumento del 14% respecto a los 8,12 millones de tm del FY25.
Las ventas totales de acero crecieron un 17% interanual hasta los 2,23 millones de tm, respaldadas por una mayor producción de las instalaciones recién puestas en marcha. Sin embargo, en términos secuenciales, las ventas cayeron un 15% desde los 2,62 millones de tm, ya que la menor producción durante la parada de mantenimiento redujo las entregas.
Las ventas internas aumentaron un 15% interanual hasta los 2,03 millones de tm, representando aproximadamente el 91% de los envíos totales, aunque cayeron un 19% respecto al trimestre anterior. Los volúmenes de exportación se elevaron a 210.000 tm, frente a las 140.000 tm del Q1FY26 y las 130.000 tm del Q4FY26, incrementando la participación de las exportaciones en las ventas totales al 9%, desde el 7% de un año antes y el 5% del trimestre de marzo.
Si bien las exportaciones brindaron cierto apoyo durante el trimestre, Jindal Steel sigue estando mayoritariamente expuesta al mercado interno indio, y las ventas internas continúan representando la abrumadora mayoría de los envíos.
Una combinación de productos de mayor valor añadido respalda los precios de venta
La combinación de ventas de la empresa siguió desplazándose hacia productos de mayor valor, lo que ayudó a compensar la presión de los menores volúmenes y el aumento de los costes de las materias primas.
El acero de valor agregado representó el 66% de las ventas totales durante el 1T AF27, en comparación con el 61% en el 4T AF26, mientras que los productos planos aumentaron su participación al 53% desde el 44% en el 1T AF26. La mezcla más rica permitió a la empresa capturar el beneficio de los precios más fuertes del HRC durante el trimestre y mitigar parcialmente el impacto de los mayores costos del carbón coquizante.
Infraestructura siguió siendo el segmento de uso final más grande, representando el 31% de las ventas, seguido por la distribución con un 29%, ingeniería y embalaje con un 19%, edificación y construcción con un 18%, y automotriz con un 3%. El segmento de ingeniería y embalaje registró el aumento más notable, pasando del 11% tanto en el 1T AF26 como en el 4T AF26 al 19%, lo que refleja una mayor contribución de las aplicaciones industriales.
Las ventas de TMT totalizaron 528.000 toneladas métricas durante el trimestre, en línea en general con el mismo período del año pasado, pero por debajo de las 621.000 toneladas métricas registradas en el 4T AF26 debido a la debilidad estacional. Las ventas minoristas representaron el 47% del volumen de TMT, mientras que las ventas por proyecto representaron el 53%.
La expansión de Angul cambia el enfoque de la construcción a la ejecución
Con la finalización de su expansión en Angul, Jindal Steel ha entrado en una nueva fase donde la ejecución y la utilización de la capacidad se vuelven más importantes que la construcción de capital.
La capacidad total de acero crudo de la empresa ha aumentado a 15,60 millones de toneladas métricas al año desde 9,60 millones de toneladas métricas, incluida la puesta en marcha de la planta siderúrgica integrada de Angul de 12 millones de toneladas métricas al año. La capacidad de acero terminado se sitúa ahora en 13,25 millones de toneladas métricas al año, mientras que la capacidad de producción de hierro ha alcanzado las 15,02 millones de toneladas métricas al año. La capacidad de DRI se ha ampliado a 5,12 millones de toneladas métricas al año desde 3,12 millones de toneladas métricas, junto con aumentos en las capacidades de alto horno, laminador y procesamiento posterior.
La expansión posiciona a la empresa para beneficiarse del aumento previsto en la demanda de acero en India en los próximos años. Sin embargo, el enfoque ahora se desplaza hacia el aumento de la utilización manteniendo la rentabilidad. La oferta nacional adicional entrará en un mercado donde la demanda sigue siendo fuerte, pero la competencia de las importaciones y las exportaciones chinas continúan influyendo en los precios. Por lo tanto, la ejecución exitosa dependerá no solo de una mayor producción, sino también de mantener los márgenes a medida que los nuevos activos se estabilicen.
Materias primas cautivas fortalecen la integración
Jindal Steel continuó ampliando su integración de materias primas durante el trimestre con el inicio de los despachos de carbón de la mina Utkal B1.
La cartera de carbón de la empresa incluye ahora la mina Gare Palma IV/6, en funcionamiento, con 4 millones de toneladas al año; la mina Utkal C, de 3,37 millones de toneladas anuales; y los bloques combinados Utkal B1 y B2, de 8 millones de toneladas al año. Los activos de carbón en el exterior suman 5 millones de toneladas al año en Mozambique y 1,2 millones de toneladas al año en Sudáfrica.
Su cartera de mineral de hierro abarca la mina Tensa, de 3,11 millones de toneladas al año; la mina Kasia, de 7,5 millones de toneladas anuales; y la mina Roida-I, de 3 millones de toneladas al año, lo que proporciona una mayor seguridad de suministro de materia prima. Aunque los recursos propios deberían reducir gradualmente la dependencia del carbón y el mineral de hierro adquiridos, el carbón de coque duro de primera calidad importado sigue siendo un componente de costo significativo para las operaciones de altos hornos.
Los mayores precios de venta compensan los menores volúmenes, pero la rentabilidad sigue bajo presión
Los precios más altos del acero y una mejor combinación de productos compensaron en gran medida los menores volúmenes de envío durante el trimestre, lo que permitió que las ganancias se mantuvieran prácticamente estables en términos secuenciales a pesar de las interrupciones de producción.
El EBITDA ajustado totalizó 26.670 millones de INR (310 millones de $), en comparación con los 26.470 millones de INR (308 millones de $) del cuarto trimestre del ejercicio 2026, pero por debajo de los 29.840 millones de INR (347 millones de $) del primer trimestre del mismo año. El EBITDA por tonelada mejoró secuencialmente a 11.937 INR/t (139 $/t) desde los 10.093 INR/t (117 $/t), lo que refleja mayores realizaciones del acero, aunque se mantuvo por debajo de los 15.680 INR/t (182 $/t) registrados un año antes.
Los ingresos brutos aumentaron un 24% interanual hasta los 178.340 millones de INR (2.070 millones de $), mientras que los ingresos netos subieron un 26% hasta los 155.010 millones de INR (1.800 millones de $). Sin embargo, secuencialmente, los ingresos brutos y netos disminuyeron un 8% y un 6%, respectivamente, debido a los menores volúmenes de envío tras el cierre por mantenimiento.
El desglose del EBITDA de la empresa mostró que las mayores realizaciones de ventas netas contribuyeron con 13.430 millones de INR (156 millones de $) secuencialmente, mientras que las filiales añadieron 800 millones de INR (9 millones de $). Estas ganancias se vieron compensadas por un impacto de 3.930 millones de INR (46 millones de $) por menores volúmenes y 10.100 millones de INR (117 millones de $) de mayores costos, lo que refleja principalmente un aumento de los gastos de materias primas y una menor absorción de costos fijos.
Los costes de depreciación y financieros aumentaron tras la puesta en marcha de nuevos activos, mientras que el beneficio después de impuestos cayó un 19% trimestral y un 44% interanual, hasta 8.440 millones de rupias (98 millones de dólares). Según la empresa, unos menores otros ingresos y cambios en la composición fiscal de las entidades operativas también afectaron al resultado final.
Aunque los precios más altos de HRC ayudaron a estabilizar el EBITDA durante el trimestre, la rentabilidad sigue limitada por los elevados precios del carbón de coque importado, una mayor depreciación asociada a las instalaciones recién puestas en marcha y la infrautilización temporal de la capacidad ampliada. A medida que mejore la utilización, la absorción de costes fijos debería fortalecerse, permitiendo que una mayor proporción de las mayores realizaciones del acero se traslade a los beneficios.
Perspectivas
El mercado siderúrgico de la India sigue ofreciendo uno de los entornos de demanda más sólidos a nivel mundial, y se espera que el consumo interno supere al de la mayoría de las principales regiones productoras en los próximos dos años. Para Jindal Steel, la finalización de la expansión de Angul proporciona la plataforma para aprovechar ese crecimiento, pero la siguiente fase de resultados dependerá de aumentar con éxito la producción manteniendo los márgenes.
Las perspectivas de beneficios a corto plazo de la empresa seguirán condicionadas por tres factores: los precios internos de HRC, los costes del carbón de coque duro de primera calidad importado y el ritmo de utilización de la capacidad. Los productos de mayor valor y la solidez de los precios del acero plano respaldaron los beneficios durante el primer trimestre del ejercicio 2027 a pesar de las interrupciones relacionadas con el mantenimiento, lo que ilustra las ventajas de la evolución de la combinación de productos de la empresa.
No obstante, el entorno general del mercado sigue siendo heterogéneo. Las perspectivas de la demanda interna de la India siguen siendo sólidas, pero el aumento de las importaciones de acero acabado y los elevados volúmenes de exportación chinos podrían limitar las subidas de los precios internos del acero a medida que entre en el mercado capacidad india adicional. En este contexto, la ejecución satisfactoria de la expansión de Angul, el crecimiento continuo de los productos de valor añadido y una mayor disponibilidad de materias primas propias probablemente determinarán la trayectoria de los beneficios de la empresa en los próximos trimestres.
($1=INR86)
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