Mantenimiento, conflictos geopolíticos y accidentes confluyen, y el suministro mundial de coque de petróleo se contrae en el primer semestre [Análisis de SMM]
En el primer semestre de 2026, el mercado mundial de coque de petróleo esperaba originalmente una relajación de la estrecha oferta del año anterior y una recuperación gradual de la producción en las principales regiones productoras. Sin embargo, los «indicios de aumento de la producción» de principios de año se vieron interrumpidos sucesivamente por la temporada alta de mantenimiento, la escalada de las tensiones en Oriente Medio y múltiples accidentes en refinerías. La oferta mundial mostró el patrón típico de «primero aumento para luego caer, con escasez general», mientras que la divergencia estructural entre el coque de alto y bajo contenido de azufre se intensificó aún más.
I. Visión general mundial: de las «expectativas de relajación» a la «realidad de endurecimiento»
En 2025, el mercado mundial de coque de petróleo se endureció considerablemente debido al cierre concentrado de refinerías y al aumento de la proporción de procesamiento de crudo ligero; la producción estadounidense de coque llegó a caer a un mínimo de 20 años. Al iniciar 2026, favorecida por la mejora de la rentabilidad del crudo ácido pesado, la producción de coque en la costa del Golfo de México de EE. UU. se disparó en enero hasta un máximo de 13 meses, y el mercado esperaba ampliamente que la oferta de coque de alto azufre presionara los precios a la baja en el segundo trimestre.
Pero esta expectativa se desvaneció rápidamente. La escalada de las tensiones en Oriente Medio a finales de febrero elevó los costes del crudo y del transporte marítimo y, junto con los sucesivos accidentes en refinerías clave de EE. UU. y México entre marzo y abril, la oferta mundial volvió a endurecerse, lo que proporcionó un sólido respaldo a los precios. El ciclo repetido de «aumento de la producción y luego recortes» en el coque de petróleo mundial durante el primer semestre se ha convertido en el tema dominante de las fluctuaciones de precios.
II. EE. UU.: alcanzó un nuevo máximo a principios de año y la producción repuntó pese a las perturbaciones de marzo-abril
Estados Unidos es una fuente importante de coque de alto azufre a nivel mundial. En enero de 2026, beneficiándose de la favorable rentabilidad del procesamiento de crudo ácido pesado, la producción de coque estadounidense repuntó hasta un máximo de 13 meses, lo que hizo que el mercado se mostrara optimista sobre una relajación de la oferta en el segundo trimestre. Sin embargo, entre marzo y abril se produjeron varios eventos de riesgo: la refinería de Port Arthur de Valero (380 000 barriles diarios) detuvo la producción debido a un incendio el 23 de marzo, con las unidades de coquización reanudando parcialmente a principios de abril, pero la gran unidad de crudo no volvió a funcionar hasta finales de mes, lo que obligó a retrasar los envíos de abril a mayo. Mientras tanto, varias refinerías de Texas también experimentaron fallos frecuentes: la refinería de Beaumont de ExxonMobil (612 000 barriles diarios) sufrió una avería el 22 de abril, y la refinería de Galveston Bay de Marathon (631 000 barriles diarios) experimentó un corte de electricidad el 14 de abril. Sin embargo, la interrupción no revirtió el aumento general de la producción. Según datos de la Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA), la producción comercializable de coque de petróleo en la costa del Golfo de EE. UU. alcanzó los 2 millones de toneladas métricas en abril, un 14 % más interanual (frente a 1,8 millones de toneladas un año antes) y un 3 % más intermensual, lo que elevó la producción nacional un 8 % interanual. El crecimiento se debió principalmente al aumento de las importaciones de crudo venezolano (más del doble interanual y un 15 % intermensual en abril), junto con el hecho de que los márgenes de refino en la costa del Golfo alcanzaron un máximo de más de tres años a finales de marzo y las tasas de operación de las refinerías promediaron el 95 %; algunos refinadores maximizaron las operaciones para captar los altos márgenes de los productos. Entre ellos, la producción de la costa del Golfo de Luisiana se disparó un 29 % interanual en abril, alcanzando un máximo de más de seis años. En otras palabras, el suministro estadounidense en el primer semestre se caracterizó por un patrón de «primero a la baja y luego al alza», limitado por incidentes en el primer trimestre, pero claramente recuperándose en abril.
III. México y Venezuela: dos pasos adelante y uno atrás en el camino del aumento de la producción
Venezuela: después de que EE. UU. flexibilizara las restricciones de las sanciones, las exportaciones comenzaron a repuntar desde febrero, pero se mantuvieron por debajo de los niveles del año anterior, contribuyendo a un crecimiento mundial limitado.
México: tras el incidente en la refinería Pemex Dos Bocas/Olmeca (340 000 barriles diarios) el 9 de abril, que incluyó un incendio en un foso de coque y daños en una torre de la unidad de coquización, los participantes del mercado esperan que reanude sus operaciones al 50 % de su capacidad. Esto se produjo después de otro incendio mortal en la refinería a mediados de marzo que causó cinco muertes. Los incidentes sucesivos han puesto en duda el plan de aumento de la producción de México para todo el año. Sin embargo, al entrar en el segundo semestre, la producción de coque en Dos Bocas ha seguido repuntando, con una producción diaria que se ha recuperado hasta las 4 000-5 000 toneladas métricas. Desde julio se han iniciado los envíos estables a India y Asia, lo que ha aliviado ligeramente la presión sobre los cargamentos de la costa del Golfo de EE. UU., pero el crecimiento sigue siendo limitado e insuficiente para alterar el panorama de equilibrio ajustado.
En general, los «aumentos de producción impulsados por la recuperación» en ambos países se vieron contrarrestados por incidentes y cuellos de botella en la infraestructura, lo que se tradujo en un crecimiento neto de la oferta mundial en el primer semestre claramente por debajo de lo previsto.
IV. Oriente Medio: refinerías principales afectadas, las exportaciones saudíes de coque de petróleo de alto y bajo azufre se ven obstaculizadas
Después de que la situación en Oriente Medio se agravara el 28 de febrero, las limitadas exportaciones regionales de crudo elevaron los precios del petróleo y redujeron el diferencial entre crudo pesado y ligero, lo que debilitó directamente la rentabilidad de las operaciones de coquización.
El impacto en el suministro de coque de petróleo ha sido especialmente directo: la refinería Yasref (Aramco/Sinopec, 400 000 barriles diarios, Yanbu) ha reducido la producción de coque; la refinería Satorp (Aramco/TotalEnergies, 460 000 barriles diarios, Jubail) ha sufrido interrupciones en los envíos, con una unidad de procesamiento dañada en un ataque nocturno del 7 al 8 de abril, lo que ha endurecido aún más el suministro exterior saudí. Arabia Saudí es el principal proveedor mundial de coque de petróleo de alto azufre, sobre todo para India y China. Las interrupciones en su producción y envíos han intensificado directamente la escasez de coque de petróleo de alto azufre al contado en el mercado asiático. Cabe destacar que la interrupción del suministro no se alivió con el final del segundo trimestre: tras la ruptura del acuerdo de alto el fuego temporal entre Estados Unidos e Irán el 8 de julio, el transporte marítimo por el estrecho de Ormuz volvió a verse obstaculizado, y todos los cargamentos de las refinerías saudíes de Jubail Satorp y Yanbu se retrasaron, prolongando la interrupción del suministro hasta principios del segundo semestre.
5. Rusia: las exportaciones a China aumentan contra la tendencia, los ataques a refinerías añaden más incertidumbre
Rusia es una de las fuentes principales de las importaciones chinas de coque de petróleo. En el primer semestre, en medio de múltiples perturbaciones, mostró una trayectoria de «aumento de volumen, ataques y nuevo endurecimiento»:
La cuota de importación aumentó contra la tendencia: según los datos de la Administración General de Aduanas, las importaciones totales de coque de petróleo de China en el primer semestre de 2026 alcanzaron los 8,1103 millones de toneladas métricas (un -2,24 % interanual), de las cuales las importaciones de coque de petróleo ruso ascendieron a 1,4361 millones de toneladas métricas, un aumento interanual significativo de 221 000 toneladas métricas, o del 18,18 %, lo que elevó su cuota de importación al 18 % y lo convirtió en una de las pocas fuentes que crecieron contra la tendencia en el primer semestre.
Recursos predominantemente de alto azufre con transporte diversificado: en la actualidad, las especificaciones del coque de petróleo ruso siguen siendo en su mayoría recursos de alto azufre. Además del transporte marítimo tradicional, algunos comerciantes optan por la entrega por ferrocarril a China, principalmente para su uso en aplicaciones de ánodos precocidos y material auxiliar para ánodos.
Los ataques a refinerías afectan al suministro: recientemente, la situación entre Rusia y Ucrania ha seguido deteriorándose, dañando las unidades de coquización retardada (unidad de destilación de crudo y unidades de procesamiento secundario) en refinerías clave como la de Omsk. La capacidad total de refino de Rusia quedó paralizada en más del 40 % en un momento dado, y los productos afectados fueron principalmente coque de petróleo de azufre medio con un 1,8 % de azufre y coque de petróleo de calidad general con alrededor del 4 % de azufre. Según encuestas de mercado, se espera que la refinería de Omsk reanude gradualmente la producción a finales de julio, mientras que la refinería de Tartaristán lo hará a principios de septiembre, lo que genera expectativas de endurecimiento a corto plazo.
En general, el coque de petróleo ruso apoyó el suministro chino de coque de petróleo de alto azufre en el primer semestre «llenando el hueco con volumen», pero el ritmo de reanudación de la producción de las refinerías y los riesgos geopolíticos en el segundo semestre serán variables clave que afectarán la estabilidad de las exportaciones a China.
6. China: la producción de las refinerías independientes, alta al inicio y luego baja; la tasa de operación en junio se desploma al 42,69 %Como el mayor consumidor mundial de coque de petróleo, la producción nacional de coque de China también se vio presionada en el primer semestre. Según los datos mensuales de SMM sobre refinerías independientes:
Volumen total del primer semestre: de enero a junio de 2026, la producción acumulada de coque de petróleo en las refinerías independientes fue de aproximadamente 4,7831 millones de toneladas métricas, 148 100 toneladas métricas menos que los 4,9312 millones de toneladas métricas del mismo período de 2025, lo que supone un descenso interanual del 3,0 %.
La tendencia mensual fue al alza al inicio y a la baja después: la producción de enero de 867.300 tm (tasa operativa del 66,24%) fue el máximo del primer semestre; luego disminuyó mes a mes, y la producción de junio cayó a 656.200 tm con una tasa operativa de solo el 42,69%. En comparación con los 761.500 tm y el 60,67% de junio de 2025, las caídas fueron del 13,80% y 17,98 puntos porcentuales, respectivamente.
Significativa divergencia regional: las refinerías independientes de Shandong produjeron aproximadamente 3,5543 millones de tm en el primer semestre, un incremento interanual del 8,2%; las refinerías independientes fuera de Shandong produjeron aproximadamente 1,2291 millones de tm, un fuerte descenso interanual del 25,3%. La participación de Shandong en la producción total de las refinerías independientes subió a alrededor del 74,3%.
Aspectos estructurales destacados: el coque de bajo azufre se mantuvo relativamente fuerte, respaldado por la demanda rígida de materiales anódicos y ánodos prehorneados; mientras que el coque de alto azufre experimentó incrementos de precio limitados debido a la resistencia de los compradores a los precios altos, aunque su centro de precios general se desplazó al alza. Es probable que la escasez estructural de recursos de bajo azufre de alta calidad durante el primer semestre siga siendo el tema principal durante todo el año.
7. Spot en puertos chinos: el coque de bajo azufre se mantiene alto y firme, el de alto azufre diverge
El ajuste de la oferta se ha reflejado en los precios spot en puertos nacionales. Según el monitoreo de precios spot de coque de petróleo en puertos chinos de SMM, los precios del coque de bajo y alto azufre mostraron una clara divergencia en el primer semestre:
El coque de bajo azufre se mantuvo alto con un complemento marginal de importaciones: representado por el coque de bajo azufre brasileño y argentino, las importaciones de recursos de alta calidad experimentaron un crecimiento interanual significativo en las llegadas a puerto durante el primer semestre, y los precios spot en puerto operaron durante mucho tiempo en el rango de 4.100–4.500 yuan/tm. El coque de bajo azufre indonesio en puerto subió gradualmente desde cerca de 4.450 yuan/tm en enero, tocó un máximo de 4.900 yuan/tm a fines de abril y luego retrocedió a 4.600 yuan/tm hacia finales de julio. En general, la demanda de coque de bajo azufre es rígida (materiales anódicos, ánodos prehorneados de alta gama) mientras que la oferta incremental es insuficiente, y las importaciones solo ofrecen una complementación marginal, y el desajuste entre oferta y demanda sostiene el centro de precios. Divergencia dentro del coque de petróleo de alto azufre: los precios del coque de petróleo estadounidense de alto azufre se mantienen relativamente firmes, por encima de 3.000 yuan/tm, mientras que los precios del coque de alto azufre de Rusia, Arabia Saudita y otras fuentes son notablemente más bajos, con algunos grados comercializándose solo en el rango de 1.400–2.000 yuan/tm. El diferencial de precios refleja diferencias en la calidad de la carga, los costos de envío y la estabilidad de las llegadas a puerto: los cargamentos del Golfo de EE. UU. se ven respaldados por la recuperación de la producción según la EIA y las compras agresivas de India, mientras que el coque de petróleo de alto azufre saudí está bajo presión debido a interrupciones en los envíos desde las refinerías de Satorp y Yanbu, lo que provoca llegadas inestables a puerto y precios deprimidos.
Consolidándose en máximos recientes: desde julio, los precios spot en puerto han mostrado un patrón de comportamiento mixto y consolidación en niveles altos. El coque de bajo azufre se ha suavizado ligeramente durante el período de baja demanda estacional, pero las caídas han sido limitadas; los precios del coque de alto azufre han divergido debido a los diferentes ritmos de envío desde el Golfo de EE. UU. y Oriente Medio. En general, el lado de los costos (el precio promedio de importación aumentó un 37,88 % interanual) brinda un sólido respaldo a los precios internos, dejando un margen de caída relativamente reducido.
Esta estructura de precios indica que la escasez de suministro mundial en el primer semestre no fue simplemente una «escasez general», sino más bien el resultado de una escasez estructural de recursos de bajo azufre combinada con desajustes regionales en los recursos de alto azufre.
VIII. Perspectivas para el segundo semestre
De cara al segundo semestre, que la oferta mundial pueda realmente pasar de la caída al crecimiento depende de tres variables clave: el ritmo de desescalada en Oriente Medio, el ritmo de reanudación en las refinerías afectadas por accidentes en EE. UU. y México, y la fortaleza de la recuperación de las exportaciones tras la relajación de las sanciones a Venezuela. En un contexto de disminución del pico de mantenimiento y con algunas unidades planeando reanudar la producción, se espera que la brecha entre oferta y demanda se reduzca aún más y regrese gradualmente al equilibrio. Sin embargo, la escasez estructural de recursos de bajo azufre de alta calidad podría seguir siendo el tema principal durante todo el año.
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