El mercado de chatarra de cobre registra escasez de suministro y altas primas en medio de desafíos regulatorios.

Durante la semana del 20 al 23 de julio, el mercado de chatarra de cobre operó bajo un triple contexto: bajos inventarios de cátodo de cobre y primas elevadas, restricciones continuas de cumplimiento por la facturación inversa y una temporada baja de calor cada vez más acusada. El precio de cierre del cobre en la SHFE a las 11:30 se disparó de 104.180 yuanes/mt a 106.340 yuanes/mt, para luego retroceder ligeramente hasta 106.170 yuanes/mt al final de la semana, lo que supuso una ganancia semanal superior a 2.000 yuanes/mt. Impulsado por el ascenso unilateral del cátodo de cobre y la resistencia de la chatarra a las caídas con precios firmes, el diferencial entre el metal primario y la chatarra se amplió de 3.218 yuanes/mt a 4.545 yuanes/mt, tocando brevemente los 4.800 yuanes/mt durante la semana. La resistencia de la chatarra de cobre fue el rasgo definitorio del lado de la oferta esta semana.

Por el lado de la oferta, la estrechez estructural observada desde 2026 persistió, y la restricción fundamental siguió siendo la política de facturación inversa. Las inspecciones se endurecieron en Jiangxi y Hubei, entre otras regiones. Tras agotarse las cuotas, la producción en Jiangxi se paralizó; en Hubei, las auditorías retrospectivas de facturación inversa avivaron las preocupaciones de las empresas; y en localidades como Shuyang, Jiangsu, las cuotas de facturación seguían restringidas. La chatarra de cobre disponible, conforme y deducible, se mantuvo escasa. Tras la eliminación de las devoluciones fiscales locales ilegales por el Documento No. 770 a finales de 2025, los pequeños y medianos comerciantes de chatarra de cobre que dependían de subsidios continuaron abandonando el mercado. La oferta total disponible se contrajo significativamente en comparación con el mismo período de años anteriores. El tipo impositivo predominante en las facturas de chatarra de cobre ya superaba el 10%, y en algunas zonas ascendía al 12%, lo que incrementó aún más los costes de aprovisionamiento de materias primas de las empresas.

Respaldados por esto, el ritmo de envíos de los proveedores siguió exactamente las fluctuaciones del precio del cobre. A principios de semana, al subir los precios del cobre, el índice de sentimiento de ventas aumentó de 2,47 a 2,53, la disposición a vender mejoró gradualmente y el material en circulación en el mercado aumentó algo. A mediados de semana, tras dispararse los precios del cobre por encima de los 106.000 yuanes/mt, el índice de sentimiento de ventas saltó a un máximo mensual de 2,66, y los proveedores fijaron precios y enviaron material activamente, algunos incluso tomando posiciones cortas en el mercado; la oferta circulante aumentó visiblemente. Sin embargo, afectados por los débiles pedidos de temporada baja en el sector transformador consumidor de chatarra y la baja aceptación del material de alto precio, estos envíos no se tradujeron en una reposición real para la producción. La mayor parte del material fue adquirido por empresas de varilla de cobre secundario mediante una estrategia de cobertura de 'comprar materia prima y vender futuros'. Al final de la semana, los precios del cobre se consolidaron en niveles altos. Los proveedores siguieron vendiendo a precios elevados, pero la disposición de compra por parte de los compradores se retrajo, y la negociación en el mercado se tornó tranquila.

La divergencia regional persistió. En el sur de China, debido a los mayores costes de cumplimiento y a una rotación de capital más lenta, el precio de compra del cobre brillante desnudo fue entre 400 y 600 yuanes/mt inferior al del norte. La inusual estructura de precios diferentes para un mismo material continuó. Los comerciantes mantuvieron una estrategia de inventarios reducidos con alta rotación, y el problema de los plazos de cobro que se extendían más de dos semanas seguía sin resolverse, limitando aún más la liberación de la elasticidad de la oferta. Fuera de China, el mercado de chatarra de cobre se mantuvo débil tanto en oferta como en demanda. Con el cobre del LME moviéndose lateralmente en un rango estrecho, la tasa de descuento del cobre brillante desnudo en el extranjero se mantuvo estable en el 98,5%-99%. El descuento del cobre importado de chatarra retrocedió ligeramente pero sin un crecimiento notable, y el complemento de oferta exterior fue limitado. Por el lado de la demanda, hubo una marcada divergencia, con una fuerte cobertura y una débil demanda física. Aunque en teoría las empresas de varilla de cobre secundario eran rentables porque el diferencial de precios entre la varilla de cátodo de cobre y la varilla secundaria se amplió por encima de los 1.800 yuanes/mt, los datos de SMM mostraron que esta semana la tasa operativa de la varilla de cobre secundario apenas subió 0,91 puntos porcentuales intersemanal hasta el 18,29%, el diferencial medio de precios entre ambas varillas se amplió en 328 yuanes/mt hasta 1.580 yuanes/mt, y el beneficio bruto medio por tonelada aumentó en 568 yuanes, hasta 1.218 yuanes/mt. Sin embargo, los nuevos pedidos eran escasos y las empresas mantenían inventarios de materias primas relativamente holgados de semanas anteriores (los inventarios semanales de materias primas aumentaron en 730 toneladas métricas intersemanal hasta las 2.730 toneladas), por lo que las compras se destinaron principalmente al arbitraje y la cobertura, con muy poca reposición real para la producción. A mediados de semana, cuando los precios del cobre se dispararon, los pedidos de varilla de cobre secundario se expandieron notablemente en comparación con la semana anterior, pero esto fue impulsado por la ventana de arbitraje y no por los pedidos de los usuarios finales. Al final de la semana, tras la consolidación de los precios del cobre en niveles altos, la disposición de compra de las empresas de varilla volvió a caer, frenada por el miedo a los precios elevados y los inventarios suficientes de materias primas. Las empresas de conversión de chatarra en placas de ánodo, limitadas por las cuotas de facturación inversa, también operaron a bajas tasas, y sus compras de chatarra de cobre fueron principalmente caza de gangas impulsada por la demanda rígida. Los sectores transformadores de cables y alambres esmaltados estaban bajo la doble presión de las elevadas primas del cátodo de cobre y los altos precios absolutos del cobre, con un creciente temor a los precios elevados. Los nuevos pedidos se debilitaron aún más en temporada baja. Los pedidos de infraestructura de State Grid solo proporcionaron un ligero soporte de base, el crecimiento de los cables asociados al comercio minorista y al sector inmobiliario fue insuficiente, el sector de electrodomésticos vio contraerse los programas de producción de frigoríficos y aires acondicionados, los pedidos de vehículos de dos ruedas cayeron con respecto a la semana anterior, y los días de inventario de productos terminados de las empresas de alambre esmaltado aumentaron a 9,34 días, lo que supuso un impulso extremadamente limitado al consumo de chatarra de cobre.

En general, esta semana la tensión central en el mercado de chatarra de cobre pasó de “los niveles del precio del cobre” a “quién capta los dividendos del diferencial”. El diferencial entre metal primario y chatarra, tan amplio como 4.500 yuanes/mt impulsado por la subida de precios, fue captado esencialmente por fondos de arbitraje. La práctica de las empresas de varilla de cobre secundario de comprar materias primas y vender futuros en corto respaldó la circulación de chatarra pero no se transmitió al consumo físico. La combinación de las restricciones de facturación conforme y la temporada baja de calor hizo que las empresas utilizadoras de chatarra fueran extremadamente reacias a aceptar precios del cobre por encima de los 104.000 yuanes/mt y primas elevadas. Aunque los proveedores vendieron activamente, la demanda respondió solo con cobertura y demanda rígida intermitente. De cara al futuro, si el diferencial primario-chatarra se estabiliza por encima de los 1.500 yuanes/mt, las normas de aplicación de la facturación inversa se aclaran y las restricciones de cuotas en algunas regiones se relajan marginalmente, podría estimular cierta liberación de demanda rígida. De lo contrario, en un contexto de bajos inventarios de cátodo de cobre, primas elevadas y temor a los precios altos por parte de la demanda transformadora, el mercado de chatarra de cobre persistirá en un patrón de equilibrio débil en el que “cuando sube el precio del cobre, los proveedores venden y las empresas de varilla compran para cobertura; cuando los precios se mantienen altos, ambas partes esperan a ver”. Una verdadera recuperación del consumo físico seguirá requiriendo correcciones en los precios del cobre o una mejora sustancial de los pedidos de los usuarios finales.