Los futuros de acero inoxidable de China conservaron la mayor parte del repunte de la semana anterior, pero perdieron impulso hacia el cierre. El contrato de referencia abrió a 14.740 RMB/tm (aproximadamente 2.176 $/tm) el 20 de julio, alcanzó un máximo semanal de 14.845 RMB/tm (unos 2.192 $/tm) el miércoles, luego retrocedió para cerrar a 14.690 RMB/tm (unos 2.168 $/tm) el viernes — una baja de 105 RMB/tm (unos 15 $/tm), o 0,71%, respecto al cierre del viernes anterior de 14.795 RMB/tm (unos 2.184 $/tm). El patrón fue «subir y luego bajar», pero el contrato se mantuvo dentro del rango elevado establecido por el rebote de la semana anterior en lugar de revertirlo.
La escalada en Oriente Medio dominó la narrativa de riesgo
La geopolítica, no los fundamentales, impulsó la mayor parte de la acción de precios de la semana. Irán declaró haber atacado objetivos estadounidenses en Kuwait, Baréin y Jordania, y su Guardia Revolucionaria afirmó haber matado «grandes cantidades» de personal estadounidense en Siria; Washington confirmó dos soldados estadounidenses muertos y uno desaparecido en un ataque en Jordania, además de una víctima mortal adicional en Irak al manipular un dron iraní sin explotar. Los medios estatales iraníes afirmaron que el tráfico a través del estrecho de Ormuz se había reducido a cero, y las fuerzas hutíes declararon por separado un bloqueo marítimo contra Arabia Saudita. Varios petroleros fueron atacados o desviados en el mar Rojo y el mar Negro, y Kazajistán suspendió brevemente las exportaciones de petróleo a través de la ruta del mar Negro. Los medios israelíes informaron que una propuesta de alto el fuego de 10 días surgió de Teherán, lo que subraya una semana que osciló entre la escalada y la diplomacia. Se informó que la OPEP+ estaba considerando un aumento de aproximadamente 188.000 barriles por día en las cuotas de producción de septiembre en su reunión del 2 de agosto, mientras que el Banco Central Europeo mantuvo las tasas estables pero dejó margen para una subida en septiembre.
Las señales comerciales y políticas se sumaron a la mezcla
Washington procedió a reemplazar su régimen arancelario global que expira con un arancel fijo del 10–12,5% sobre las importaciones de 60 economías, e impuso por separado un arancel del 50% a ciertos productos canadienses (excluidos energía, potasa, pescado y minerales críticos). En China, los precios del combustible refinado y del diésel subieron 300 RMB/tm y 290 RMB/tm respectivamente (unos 44 $ y 43 $) a partir del 18 de julio, lo que aumentó los costos logísticos. En cuanto al apoyo político, el regulador cambiario de China dijo que aceleraría una nueva ronda de cuotas para Inversores Institucionales Nacionales Cualificados (QDII) y pondría en marcha nuevas medidas de facilitación de inversiones transfronterizas, y el Ministerio de Comercio confirmó que China y EE.UU. están solicitando comentarios sobre un acuerdo de reducción arancelaria que se implementará próximamente. Las acciones chinas repuntaron con fuerza, con el índice STAR 50 registrando su mayor ganancia en un solo día del año, y los ingresos por impuesto de timbre sobre las transacciones bursátiles aumentaron un 97,3% interanual en el primer semestre. Por otra parte, la disputa en curso sobre la nacionalización de British Steel provocó una respuesta del Ministerio de Asuntos Exteriores chino, que dijo estar siguiendo de cerca la situación y que tomaría medidas para proteger los intereses chinos si fuera necesario, un recordatorio de que los conflictos por activos siderúrgicos en el extranjero siguen siendo un tema candente para los productores chinos.
La demanda al contado se liberó temprano, luego se estancó contra el muro estacional
El repunte de los futuros devolvió cierta confianza al mercado, y las transacciones al contado se concentraron en la primera parte de la semana, ya que los compradores absorbieron material a precios más bajos con una demanda rígida razonablemente estable. Pero el mercado sigue sumido en su tradicional temporada baja: la demanda efectiva general de los usuarios finales se mantuvo limitada, y los compradores mostraron poco apetito por material a precios más altos una vez que las cotizaciones al contado subieron. Como resultado, los precios al contado se negociaron en un rango estrecho durante la semana, con ganancias muy por detrás del movimiento de los futuros.
Los inventarios giraron hacia una acumulación a medida que llegaba la carga retrasada
El panorama de inventarios se debilitó durante la semana. Las interrupciones logísticas relacionadas con los tifones que habían estado frenando las entregas disminuyeron, permitiendo que un retraso de material previamente demorado llegara a los puertos e ingresara a los almacenes. Combinado con el hecho de que las acerías mantuvieron sus calendarios de envío normales y que llegó abundante material al mercado, la oferta comenzó a superar lo que la débil demanda estacional podía absorber, primeros signos de una acumulación en los inventarios sociales. El informe semanal oficial de inventarios de acero inoxidable de SMM aún no se había actualizado al momento de escribir este artículo; la cifra publicada más reciente, al 16 de julio, se mantuvo sin cambios en 591.000 tm.
Los costos de las materias primas se mantuvieron estables; los márgenes de las acerías permanecieron intactos
La negociación de materias primas fue escasa y cautelosa esta semana, con un tira y afloja entre alcistas y bajistas. Las acerías chinas mantuvieron una presión constante sobre los precios de compra del arrabio de níquel (NPI), y con un interés de compra débil, el NPI se mantuvo prácticamente estable en torno a 1.132 RMB/punto de níquel (unos 167 $/punto de níquel), sin mostrar un movimiento direccional claro. La chatarra de acero inoxidable, por el contrario, subió ligeramente al compás del fortalecimiento del mercado de futuros. El promedio semanal del ferrocromo de alto carbono aún no se había actualizado para este período; la lectura publicada más reciente, para la semana que terminó el 17 de julio, fue de 8.090 RMB/50 tm de tonelada base (aproximadamente 1.194 $). Dado que el diferencial entre los precios de los productos terminados y las materias primas se mantuvo aproximadamente estable, los márgenes de fusión de las acerías se mantuvieron estables semana a semana.
Perspectivas
La semana capturó un mercado dividido en dos direcciones: la prima de riesgo geopolítico y las expectativas de escasez de suministro de mineral de níquel mantuvieron elevados los futuros, mientras que la débil demanda estacional y un repunte en las llegadas de carga empujaron los inventarios nuevamente hacia una acumulación. Esa combinación — futuros firmes, contado débil, existencias en aumento — es la señal más clara hasta ahora de que el repunte liderado por los futuros puede estar adelantándose a la demanda subyacente. Tres cosas merecen atención la próxima semana: si las tensiones en Oriente Medio se enfrían y el tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz se normaliza de manera significativa, ya que eso moldeará tanto el sentimiento de riesgo como las expectativas de costos; si la incipiente acumulación de inventarios se extiende, lo que podría limitar nuevas alzas en los futuros; y con qué rapidez el reciente aumento de los precios de los productos refinados se traslada a los costos logísticos y de producción. Por ahora, los participantes del mercado deberían tratar la prima geopolítica como una fuente de volatilidad mediática más que como un piso fundamental, y esperar la confirmación de una reducción de inventarios antes de añadir posiciones en las caídas.
