[Análisis SMM] Las importaciones de paladio de China en el primer semestre de 2026 superan con creces a las de platino; variables clave a observar en el segundo semestre

Análisis del mercado de importación de platino y paladio de China en el primer semestre de 2026
En el primer semestre de 2026, las importaciones chinas de platino y paladio mostraron tendencias divergentes. Las importaciones de platino en bruto y polvo de platino mantuvieron un crecimiento constante, con un aumento acumulado interanual de alrededor del 17,8 % en el semestre, mientras que las importaciones de paladio en bruto y polvo de paladio se dispararon, con un incremento interanual acumulado del 116 % en el semestre. En general, las importaciones de metales del grupo del platino conservaron su resiliencia, impulsadas por la demanda industrial de fibra de vidrio y energía de hidrógeno, en tanto que el repunte de las importaciones de paladio estuvo estrechamente ligado a factores como una base de comparación baja, el arbitraje sobre el diferencial de precios entre los mercados chino e internacionales y una ventana de oportunidad política para el comercio de paladio ruso. Las tendencias del segundo semestre dependerán de la oferta minera mundial, los cambios en la demanda del sector automotriz y de nuevas energías, el impacto continuo de la geopolítica internacional sobre el comercio de paladio ruso y las oportunidades de arbitraje entre los mercados chino y extranjeros.

Importaciones de platino en bruto y polvo de platino en junio suben un 2,5 % intermensual  Importaciones acumuladas en el primer semestre aumentan un 17,8 % interanual
En junio de 2026, las importaciones chinas de platino en bruto y polvo de platino alcanzaron 10,67 toneladas métricas, un 2,5 % más que el mes anterior y un 27,9 % más interanual; las importaciones acumuladas en el primer semestre fueron de 48,18 toneladas métricas, un 17,8 % más interanual.

En cuanto al régimen comercial, las importaciones de platino en bruto se realizaron principalmente mediante comercio ordinario, que representó más del 90 %. Por origen, Sudáfrica se mantuvo como el principal proveedor, seguido de Rusia, Zimbabue, etc. Como mayor productor mundial de platino, la situación de la oferta minera sudafricana impacta significativamente las importaciones chinas. Desde 2026, los cortes de electricidad en Sudáfrica se han aliviado en cierta medida y las expansiones mineras han avanzado, pero el envejecimiento de las minas y la insuficiente inversión de capital aún limitan la elasticidad de la oferta, manteniéndola rígida en conjunto.

Por el lado de la demanda, las principales razones que respaldaron el crecimiento de las importaciones de platino fueron la sólida demanda de la industria del vidrio y la fibra de vidrio, donde la demanda de platino se disparó un 83 % interanual hasta alcanzar 12 toneladas métricas, impulsando la demanda industrial total un 9 % interanual; y la continua expansión de la demanda de platino de la industria de la energía del hidrógeno y las pilas de combustible, con electrolizadores PEM, vehículos de pila de combustible, etc., convirtiéndose en los principales motores de crecimiento.

En el primer semestre de 2026, los precios del platino estuvieron bajo presión y en consolidación general. Afectados por la postura restrictiva de la Reserva Federal, el fortalecimiento del índice del dólar y los temores sobre el crecimiento económico mundial, el contrato de futuros de platino más negociado en NYMEX fluctuó en el rango de 1.930-2.070 dólares por onza a finales de mayo, mientras que el contrato más negociado en GFEX se mantuvo alrededor de 485 yuanes por gramo. Los precios elevados y volátiles generaron un fuerte sentimiento de cautela entre los consumidores intermedios, un comercio al contado débil y una desaceleración gradual del ritmo de importaciones. En el segundo semestre, a medida que los inventarios mundiales de platino continúen reduciéndose y los proyectos de electrónica y energía de hidrógeno se aceleren, se espera que las importaciones chinas de platino mantengan un crecimiento moderado, aunque se debe tener precaución ante la posible contención de la demanda industrial por una desaceleración macroeconómica.

Importaciones de paladio en bruto y polvo de paladio en junio suben un 17,6 % intermensual  Importaciones acumuladas en el primer semestre duplican la cifra interanual
En junio de 2026, las importaciones chinas de paladio en bruto y polvo de paladio alcanzaron 4,75 toneladas métricas, un 17,6 % más que el mes anterior y un 114 % más interanual; las importaciones acumuladas en el primer semestre fueron de 26,97 toneladas métricas, un 116 % más interanual. Por régimen comercial, las importaciones de paladio en bruto también estuvieron dominadas por el comercio ordinario. Por origen, Rusia y Sudáfrica fueron los principales proveedores. Según los datos desglosados de aduanas chinas de mayo de 2026, China importó 1,93 toneladas métricas de paladio desde Rusia y 1,89 toneladas métricas desde Sudáfrica ese mes, sumando ambos países más del 85 %.

El fuerte incremento de las importaciones de paladio se debió principalmente a: primero, una base de comparación baja en el mismo período del año anterior – las importaciones mensuales de paladio en el primer semestre de 2025 se situaron en su mayoría entre 1 y 3 toneladas métricas, generando un importante efecto base; segundo, en marzo-abril de 2026, ante la inminente determinación final de derechos antidumping del Departamento de Comercio de EE.UU. sobre el paladio en bruto ruso, algunos operadores se apresuraron a importar paladio ruso antes de la decisión definitiva de la USITC y la entrada en vigor de los aranceles, y las importaciones chinas de paladio en abril alcanzaron un récord mensual de varios años; tercero, surgieron sustanciales oportunidades de arbitraje de importación en el primer trimestre, y los actores de arbitraje aseguraron suministros en el exterior mediante canales de importación y vendieron en el mercado de futuros, lo que generó una gran emisión de warrants e impulsó la oferta de paladio al contado en el mercado interno.

No obstante, el mercado del paladio sigue bajo presión fundamental. A nivel mundial, los catalizadores para automóviles representan hasta el 83 % del consumo de paladio, mientras que la electrificación del parque automotor sigue ejerciendo presión a largo plazo sobre la demanda de catalizadores de vehículos de gasolina. La demanda principal de paladio enfrenta riesgos de contracción estructural, y las crecientes preocupaciones sobre el crecimiento mundial pueden empujar al paladio hacia un ciclo de superávit estructural. Por el lado de la oferta, en el primer trimestre de 2026 la producción de platino y paladio de Nornickel cayó bruscamente debido a las sanciones occidentales, lo que proporcionó cierto soporte al suelo de precios del paladio, pero resultó insuficiente para revertir el débil panorama de la demanda.

De cara al segundo semestre, a medida que se vaya asimilando el impacto de la decisión definitiva de la USITC y las llegadas concentradas de carga anteriores sean absorbidas por el mercado, se espera que las importaciones de paladio retrocedan desde los altos niveles del segundo trimestre. Para el conjunto del año, las importaciones de paladio aún mantendrán un crecimiento interanual relativamente alto, pero es probable que retrocedan intermensualmente en la segunda mitad.

Perspectivas para el segundo semestre
En conjunto, las importaciones chinas de platino y paladio en el primer semestre de 2026 mostraron un patrón de “platino estable, paladio fuerte”. Las importaciones de platino se mantuvieron resilientes, respaldadas por la demanda de fibra de vidrio y energía de hidrógeno, y se espera que mantengan un crecimiento moderado en la segunda mitad; las importaciones de paladio se dispararon con fuerza gracias a la ventana de política comercial y los diferenciales de precios entre los mercados chino e internacionales, pero es probable que el crecimiento se modere marginalmente en el segundo semestre a medida que el impacto de las políticas se desvanece y surgen presiones estructurales de la demanda.

Los siguientes factores merecen especial atención en el segundo semestre:
1. Suministro minero: el impacto de la situación eléctrica de Sudáfrica y del gasto de capital minero en el suministro de platino, y el efecto de los cambios en la producción de Nornickel sobre el suministro de paladio;
2. Política comercial: el impacto del caso antidumping y las sanciones al paladio ruso en el ritmo de las importaciones chinas de paladio;
3. Demanda de uso final: el impulso de la producción y ventas nacionales de vehículos, la implementación de proyectos de energía de hidrógeno y los cambios en las hojas de ruta tecnológicas en las industrias del vidrio y la fibra de vidrio sobre la demanda real de platino y paladio;
4. Diferenciales de precios y mercado de futuros: la influencia de los diferenciales de precios entre los mercados chino y extranjeros, y de las condiciones de entrega de futuros de platino y paladio de GFEX, en la ventana de importación.