La oferta ajustada continúa impulsando las primas al alza nuevamente, pero la desfavorable relación de precios SHFE/LME debilita el impulso alcista [Revisión semanal del cobre de Yangshan de SMM]

Durante la semana del 20 al 23 de julio, el rango de precios promedio semanal de las transacciones con conocimiento de embarque (B/L) de la prima de cobre de Yangshan se situó en 104-111 $/tm, QP agosto, con un promedio de 108 $/tm; las transacciones de warrants promediaron 105-115 $/tm, QP agosto, con un promedio de 110 $/tm; y el cobre electrolítico CIF B/L se situó en 69-78 $/tm, QP agosto, promedio de 73 $/tm. Al 23 de julio, el ratio de precios del cobre SHFE/LME para el contrato SHFE 2608, excluyendo el tipo de cambio, fue de 1,1334, con una pérdida de importación de aproximadamente 635,6 yuanes/tm, lo que supone un aumento de unos 261 yuanes/tm respecto al mismo período de la semana anterior. A fecha del jueves, la fecha de agosto del cobre LME pasó a una estructura de backwardation, con un diferencial de carry de -4,14 $/tm entre las fechas de agosto y septiembre. Actualmente, las ofertas principales para cobre registrado de pirometalurgia con B/L rondan los 110-120 $/tm, mientras que las ofertas principales para cobre electrolítico CIF B/L rondan los 75-90 $/tm.

Las primas del cobre de Yangshan mostraron una tendencia de retroceso tras un rápido aumento esta semana. Al inicio de la semana, el mercado continuó descontando la escasez de oferta disponible. A medida que el diferencial de precios COMEX-LME se amplió de nuevo, el efecto de drenaje norteamericano se fortaleció, las marcas registradas en COMEX escasearon, el inventario social de China cayó a un nivel bajo y los contratos cercanos del LME pasaron a backwardation, lo que hizo que las ofertas de los vendedores siguieran disparándose. Sin embargo, debido a ratios de precios persistentemente desfavorables, las ofertas retrocedieron hacia el final de la semana. En general, el mercado se enfrentó a una oferta ajustada y una demanda débil, lo que resultó en una baja actividad de negociación física en medio de condiciones de oferta y demanda débiles.

Según SMM, a fecha del jueves 23 de julio, el inventario de cobre en la zona franca de China cayó en 1.700 tm respecto a la semana anterior (desde el 16 de julio), situándose en 37.200 tm. En concreto, el inventario franco de Shanghái disminuyó en 1.500 tm en la semana, hasta 33.300 tm, mientras que el inventario franco de Cantón cayó en 200 tm en la semana, hasta 3.900 tm. El inventario de la zona franca pasó de un proceso de desacumulación a uno de acumulación, principalmente porque algunos proveedores se mostraron optimistas sobre las primas futuras y los ratios de precios, mostrando poca disposición a vender, lo que redujo las retiradas de mercancía de los almacenes de la zona franca.

De cara al futuro, con los aranceles estadounidenses aún pendientes y el efecto de drenaje persistiendo, el mercado sigue operando bajo la narrativa de una oferta ajustada. No obstante, cabe señalar que los warrants cancelados del LME han aumentado de forma continua recientemente, con la proporción superando el 60%, procedentes principalmente de almacenes estadounidenses y asiáticos. Según SMM, parte del suministro se está enviando a China y llegará en una primera ronda de llegadas concentradas a finales de julio. Hay que prestar atención a esta reposición de suministro que, combinada con las relaciones de precios persistentemente invertidas y el debilitamiento de la demanda aguas abajo, podría hacer que el centro de la prima retroceda.