Acta de la reunión matutina del 23 de julio
Temas candentes del mercado:
El 21 de julio, Vale publicó oficialmente sus resultados financieros del segundo trimestre de 2026. Gracias a la liberación de capacidad en proyectos clave de Brasil y Canadá, la compañía registró un sólido rendimiento operativo en el segundo trimestre, con las siguientes cifras destacadas: La producción de níquel alcanzó un máximo de cinco años: la producción de níquel refinado en el 2T 2026 llegó a 42.000 tm (42,0 kt), un aumento del 4% interanual, el mejor registro de producción en un segundo trimestre desde 2020. Las ventas aumentaron a 44.400 tm: las ventas de níquel en el 2T alcanzaron 44.400 tm (44,4 kt), un 7,2% más interanual. Las ventas superaron la producción en 2.400 tm. El precio de venta realizado repuntó respecto al trimestre anterior: el precio promedio realizado del níquel en el 2T fue de 18.061 $/tm, impulsado al alza por los precios promedio de la LME, con un aumento de 1.046 $/tm respecto al trimestre anterior.
Macro:
(1) El ministro de Finanzas de Indonesia, Purbaya, en su discurso de clausura durante el debate del proyecto de ley el martes, afirmó que el establecimiento del Centro Financiero Internacional de Indonesia (PFII) atraerá flujos de capital extranjero y carteras de inversión sostenibles, lo que servirá como fuente de financiación a largo plazo, ampliará la economía nacional y permitirá un crecimiento económico más rápido para Indonesia.
(2) El Representante Comercial de Estados Unidos insinuó que el gobierno federal pronto introducirá nuevas políticas arancelarias para reemplazar el arancel de importación universal del 10% que está a punto de expirar.
Mercado al contado:
El 22 de julio, el precio promedio del níquel refinado SMM #1 fue de 131.200 yuan/tm, 950 yuan/tm más que el día de negociación anterior. En cuanto a las primas al contado, el promedio para el níquel refinado Jinchuan #1 fue de 1.500 yuan/tm, 150 yuan/tm menos que el día anterior. Las principales marcas nacionales de níquel electrodepositado oscilaron entre -300 y 500 yuan/tm.
Mercado de futuros:
El contrato de níquel SHFE más negociado, 2609, fue subiendo en las primeras operaciones y cerró la sesión matutina a 131.860 yuan/tm, con un alza del 1,36%.
Los metales básicos se fortalecieron en general, con fondos comprando variedades infravaloradas en las caídas, impulsando los precios del níquel a una fase de recuperación de valoraciones. Mientras tanto, el mercado de futuros de níquel subió ante las noticias sobre las cuotas de Indonesia.
Sulfato de níquel
El 22 de julio, el precio promedio del sulfato de níquel de grado batería de SMM se mantuvo estable.
En el lado de los costes, persisten las incertidumbres sobre el estrecho de Ormuz y las cuotas de mineral de níquel, con un significativo tira y afloja entre largos y cortos en los precios del níquel, lo que hace que los costes de producción al contado del sulfato de níquel se consoliden. En la oferta, la escasez de productos intermedios se mantiene sin cambios, con las cuentas por pagar de MHP y los precios de materiales auxiliares como el ácido sulfúrico todavía elevados. Algunas plantas de sales se enfrentan a expectativas de recortes de producción, mientras que algunas empresas de reciclaje liberan inventarios. En la demanda, debido a la brusca caída intermensual de los precios del níquel y a cierta acumulación de inventarios por parte de los compradores intermedios, el ánimo de aprovisionamiento de los consumidores es débil y su aceptación de los precios de las sales de níquel es relativamente baja. Hoy, el Factor de Sentimiento de Venta de las fundiciones de sales de níquel fue de 1,8, el Factor de Sentimiento de Compra de las plantas de precursores fue de 2,5, y el factor de sentimiento de las empresas integradas fue de 2,5 (se puede acceder a los datos históricos a través de la base de datos).
De cara al futuro, a medida que se acerca el período de compras de fin de mes, se espera que el mercado recupere gradualmente la actividad y los precios del sulfato de níquel podrían repuntar.
NPI
Noticias del 22 de julio: el factor de sentimiento del mercado de NPI de alto grado de SMM fue de 2,03, un aumento de 0,03 respecto al mes anterior; el factor de sentimiento de los productores de NPI de alto grado fue de 2,09, un aumento de 0,02 intermensual; y el factor de sentimiento de los consumidores de NPI de alto grado fue de 1,96, un aumento de 0,02 intermensual. El mercado al contado de NPI de alto grado se mantuvo estancado hoy, con transacciones al contado aún escasas y sin que se redujeran los desacuerdos de precios entre productores y consumidores. Por el lado de la oferta, algunos comerciantes subieron ligeramente las ofertas indicativas, y las cotizaciones de los distintos grados mantuvieron una estructura escalonada. Las operaciones a precio fijo al contado fueron escasas a corto plazo, y el foco comercial del mercado se fue desplazando hacia la carga a plazo, con más consultas y negociaciones para los futuros con entrega en septiembre. Los pedidos a plazo generalmente adoptan precios basados en el precio medio de los futuros más primas, lo que dificulta los acuerdos directos a precio fijo. En el lado de la demanda, bajo el continuo impacto de la temporada baja, las acerías mantuvieron una postura cautelosa en las compras, a la espera de mayor claridad en el mercado. Hubo algunos movimientos de almacenamiento para meses lejanos, pero aún estaban en fase de negociación y no se habían concretado transacciones al por mayor.
Acero inoxidable
Según SMM el 22 de julio, los futuros de acero inoxidable mostraron un patrón de consolidación estrecha en general. Aunque la sesión nocturna fue débil, tras la apertura matutina fueron subiendo. Al cierre de la media sesión, el contrato de acero inoxidable más negociado se situó en 14.825 yuan/tm. En el mercado al contado, impulsado por la subida matutina de los futuros SS, la confianza del mercado mejoró algo, los comerciantes subieron las ofertas al contado de acero inoxidable y la actividad de consultas del mercado aumentó.
Contrato de futuros de acero inoxidable más negociado. A las 10:15 a.m., el SS2609 se situó en 14.795 yuan/tm, 55 yuan/tm más que el día de negociación anterior. Las primas al contado del 304/2B en Wuxi se situaron en el rango de 225-625 yuan/tm. En el mercado al contado, el precio medio de la bobina de laminado en frío 201/2B en Wuxi subió 50 yuan/tm; para la bobina de laminado en frío 304/2B con borde sin cortar, el promedio de Wuxi subió 50 yuan/tm y el de Foshan subió 50 yuan/tm; los precios de la bobina de laminado en frío 316L/2B en Wuxi se mantuvieron sin cambios; las cotizaciones de la bobina de laminado en caliente 316L/NO.1 en Wuxi se mantuvieron sin cambios; y los precios de la bobina de laminado en frío 430/2B tanto en Wuxi como en Foshan se mantuvieron sin cambios.
Esta semana, en el plano macro, los datos del IPC de EE.UU. retrocedieron, las expectativas de inflación se enfriaron y el apetito por el riesgo del mercado se recuperó moderadamente. Además, el Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia confirmó que las cuotas de producción de mineral de níquel para el año solo experimentarían un pequeño aumento adicional, lo que significa un crecimiento limitado y que el patrón de oferta ajustada de materias primas persistiría, proporcionando un sólido soporte de suelo al mercado al contado e impulsando a los futuros de níquel SHFE y de acero inoxidable a dejar de caer y rebotar. En cuanto al contado y los inventarios, las acerías mantuvieron los precios firmes para establecer un suelo, lo que, junto con las mejoras tanto en las transacciones como en las llegadas, hizo que los precios al contado se fortalecieran de manera constante y que los inventarios experimentaran una reducción significativa. Esta semana, las principales acerías se mostraron firmes en el mantenimiento de los precios, estabilizando eficazmente el ánimo comercial del mercado. El mercado permaneció en la temporada baja tradicional de consumo, con una demanda rígida de los usuarios finales generalmente débil. Los compradores intermedios mostraron una aceptación insuficiente de los materiales con precios elevados tras las subidas, y la cautela y la espera persistieron, lo que limitó el avance de los precios al contado, cuyo aumento se quedó notablemente rezagado respecto al de los futuros. Sin embargo, impulsado por el rebote de los futuros, el sentimiento de "comprar cuando los precios suben continuamente y abstenerse cuando bajan" se intensificó, se liberó la demanda de reaprovisionamiento por fases de los usuarios finales y el ambiente de transacciones en el mercado mejoró notablemente respecto al patrón de estancamiento anterior. Mientras tanto, las condiciones meteorológicas de tifón perturbaron el transporte logístico esta semana, provocando llegadas de material al contado insuficientes y un ritmo más lento de reposición. El calentamiento de las transacciones, unido a la reducción de llegadas, aceleró efectivamente la reducción de inventarios al contado, impulsando un retroceso significativo de los inventarios sociales de acero inoxidable esta semana. La presión de acumulación de inventario durante la temporada baja que había estado lastrando el mercado se alivió parcialmente, y los fundamentos al contado mejoraron ligeramente. En cuanto a costes y beneficios, las tendencias de los precios de los productos y las materias primas divergieron esta semana, con una recuperación intermensual de los beneficios de la fundición de las acerías y una mejora continua del entorno de rentabilidad. Durante la semana, las acerías mantuvieron la presión para reducir los precios de las materias primas, los precios de adquisición de NPI de alta ley se mantuvieron bajos y el centro de costes de las materias primas se desplazó firmemente a la baja. En el mercado al contado, respaldados por las acerías que mantuvieron los precios firmes y por la mejora de las transacciones, los precios de los productos subieron ligeramente, el diferencial de precios entre productos y materias primas siguió ampliándose, lo que impulsó directamente una notable expansión de los márgenes de beneficio de la fundición de acero inoxidable. La resiliencia general de los beneficios del sector se fortaleció aún más y la presión sobre los beneficios del lado de la producción siguió aliviándose. En general, el mercado del acero inoxidable esta semana se caracterizó por unos precios al contado firmes, una reducción de inventarios y una recuperación de los beneficios. Las expectativas de escasez de recursos de níquel proporcionaron un suelo para el mínimo del sector, las acerías mantuvieron los precios firmes consolidando el centro de precios al contado, la reposición de existencias estacional fuera de temporada y las reducciones logísticas impulsaron la desacumulación de existencias, y los débiles precios de las materias primas ampliaron aún más los márgenes de beneficio de las acerías. Sin embargo, los problemas centrales de la débil demanda rígida fuera de temporada y la insuficiente aceptación de precios altos no han mejorado fundamentalmente, por lo que los precios al contado carecen de impulso para subidas significativas y sostenidas.
Mineral de níquel:
Mercado de Filipinas:
En cuanto a los precios, los precios del mercado de mineral de níquel filipino se mantuvieron estables en general esta semana, pero con la oferta de mineral siguiendo en aumento y la demanda de compras siendo débil, el sentimiento del mercado se debilitó aún más. Actualmente, el mineral con Ni al 1,3% CIF China se cotiza en torno a 46 $/wmt, el de Ni al 1,4% a 56,5 $/wmt y el de Ni al 1,5% a 64,5 $/wmt, todos sin cambios respecto a la semana pasada. La diferencia de precios entre el mineral de Ni al 1,3% y el de Ni al 1,4% se mantuvo en unos 10 $/wmt. Aunque sus leyes de níquel difieren solo en 0,1 puntos porcentuales, el mineral de Ni al 1,4% puede proporcionar aproximadamente entre un 7% y un 8% más de contenido metálico de níquel recuperable, con una mayor eficiencia de fundición y un menor coste de producción de níquel por unidad. Mientras, los costes de flete marítimo, manipulación portuaria y logística son esencialmente fijos, lo que hace que el mineral de alta ley sea más rentable en términos de coste unitario del níquel. En un contexto de márgenes de beneficio persistentemente presionados en la fundición de NPI, las compras de los transformadores siguen concentradas en mineral con Ni al 1,4% o superior, mientras que para el mineral de Ni al 1,3%, debido a su mayor consumo unitario de níquel, las dificultades de venta no dejan de aumentar. Al mismo tiempo, la nueva oferta reciente de Filipinas se concentra principalmente en mineral de baja ley, lo que lleva a una acumulación continua de inventarios de mineral de Ni al 1,3%, con los precios bajo presión, ampliando aún más la diferencia de precios entre el mineral de Ni al 1,3% y el de Ni al 1,4%; por el contrario, la demanda de mineral de Ni al 1,4% y Ni al 1,5% sigue siendo relativamente estable.
En cuanto a la oferta y el clima, el mercado del mineral de níquel filipino muestra actualmente un patrón de oferta en continuo aumento y demanda relativamente débil. Aunque Filipinas se encuentra actualmente en la temporada de lluvias, el impacto del clima en la producción de mineral de níquel es generalmente limitado. Las lluvias recientes se han concentrado principalmente en el oeste y el norte de Luzón, especialmente en la zona de Zambales, mientras que en la principal área productora de mineral de níquel de Filipinas, Surigao, el tiempo ha sido en general más seco durante la última semana, con solo chubascos dispersos. Las operaciones mineras, el transporte terrestre y la carga en puerto han permanecido prácticamente normales, con solo algunos pequeños centros mineros afectados por lluvias locales. Durante la próxima semana, se espera que la zona de Zambales siga registrando lluvias relativamente significativas, lo que podría afectar a parte de la producción minera local y al transporte logístico; mientras que se espera que Surigao permanezca relativamente seco, con solo chubascos localizados, lo que tendrá un impacto limitado en la producción minera y los embarques en puerto. En general, las lluvias intermitentes pueden causar breves retrasos operativos en algunos centros mineros, pero no se espera que afecten significativamente al suministro global y a las exportaciones de mineral de níquel de Filipinas, por lo que esta ronda de la temporada de lluvias sigue ofreciendo un apoyo limitado a los precios del mineral. A medida que la producción minera sigue aumentando, la oferta de mineral disponible en el mercado no deja de crecer, mientras que los compradores se mantienen cautos en sus adquisiciones y son cada vez más exigentes con la ley del mineral. Las compras siguen centradas en el mineral de ley media a alta, mientras que las ventas de mineral de baja ley se ralentizan notablemente, y los inventarios en mina y en puerto continúan aumentando, lo que deprime aún más los precios del mercado.
Sentimiento del mercado y perspectivas: En cuanto a la oferta, las minas del sur de Filipinas continúan manteniendo una producción y unos embarques normales, pero con la acumulación de inventarios, la presión de ventas aumenta progresivamente y algunas minas se han mostrado gradualmente más dispuestas a negociar los precios, especialmente en el caso del mineral de baja ley. Por el lado de la demanda, los compradores siguen centrados en satisfacer las necesidades inmediatas de producción sin acumular inventario activamente, y en un contexto de incertidumbre de la demanda aguas abajo, la estrategia general de compras sigue siendo cautelosa. De cara al futuro, se espera que el mercado del mineral de níquel filipino permanezca en la atonía a corto plazo. Si no se producen lluvias intensas y persistentes que provoquen un endurecimiento significativo de la oferta y la demanda aguas abajo no mejora notablemente, el continuo aumento de la oferta de mineral seguirá presionando el mercado. Se espera que el mineral de alta ley siga recibiendo un apoyo relativamente estable de la demanda, mientras que el mineral de baja ley podría enfrentarse a una importante presión a la baja en los precios debido a la abundante oferta y la lentitud de las ventas.
Mercado de Indonesia:
En cuanto a los precios, desde que el HMA y el HPM de la segunda quincena de julio en Indonesia entraran en vigor el 15 de julio, los precios locales del mineral de níquel en Indonesia se han ajustado a la baja de acuerdo con los nuevos puntos de referencia. Para el mineral limonita, el precio CIF del mineral con Ni al 1,2% se sitúa en torno a 29 $/wmt, y el del mineral con Ni al 1,3% en torno a 31 $/wmt; para el mineral saprolita, el precio CIF del mineral con Ni al 1,4% ronda los 54,9 $/wmt, el del Ni al 1,5% los 61,2 $/wmt y el del Ni al 1,6% los 66,1 $/wmt. Afectadas por la caída del HMA, las referencias del HPM para todas las leyes retrocedieron en paralelo, con los precios de referencia locales de las transacciones de mineral en Indonesia reduciéndose entre 2 y 3 $/wmt en comparación con la primera quincena del mes. Las transacciones actuales del mercado se ejecutan en gran medida sobre la base de las nuevas referencias del HPM, y en un contexto de abundante oferta e inventarios suficientes de las fundiciones, se espera que los precios locales del mineral de níquel en Indonesia sigan bajos en el corto plazo.
Clima: Durante la próxima semana, se espera que el tiempo en las principales zonas mineras de níquel de Indonesia se mantenga relativamente estable en general. Se prevén lluvias intermitentes de ligeras a moderadas con tormentas eléctricas localizadas en Célebes Central, Célebes Suroriental y Halmahera, pero las precipitaciones serán en su mayoría breves e intermitentes, y no se espera que tengan un impacto sostenido en la producción minera, el transporte por carretera o los embarques portuarios. En general, las lluvias localizadas podrían causar retrasos temporales en algunas operaciones mineras, pero no se prevén eventos de lluvias intensas generalizadas ni un impacto significativo en el suministro de mineral de níquel de Indonesia y los embarques portuarios.
Oferta-demanda y sentimiento del mercado: El mercado local del mineral de níquel en Indonesia sigue en una situación general de oferta abundante. Los inventarios de las fundiciones se mantienen en niveles elevados, con las fundiciones de saprolita (RKEF) disponiendo de existencias de mineral de níquel suficientes para unos 2-3 meses de producción, y las plantas de hidrometalurgia con inventarios para unos 2 meses de producción. La demanda general de reposición de existencias sigue siendo limitada.
Por el lado de la oferta, las minas mantienen una producción y ventas normales, la oferta de mineral saprolita sigue siendo abundante, y la demanda de compra de las fundiciones RKEF es en general estable, pero los elevados inventarios limitan el alza de los precios. En cuanto al mineral limonita, la demanda de compra de los proyectos HPAL se mantiene estable, pero la oferta del mercado sigue superando la demanda a corto plazo. El precio de referencia actual de las transacciones de mineral limonita se sitúa en torno a 33-35 $/wmt; los pequeños y medianos mineros muestran una aceptación limitada de los precios actuales y una disposición a vender relativamente baja, por lo que las transacciones reales siguen concentradas principalmente entre los grandes mineros. Con la entrada en vigor de las nuevas referencias HMA y HPM el 15 de julio, los mineros siguen observando el impacto de las referencias HPM más bajas en los precios de transacción posteriores. La mayoría de los mineros aún esperan precios de transacción superiores en 3-5 $/wmt a la referencia HPM, y el tira y afloja en la negociación entre compradores y vendedores continúa.
Por el lado de la demanda, los inventarios tanto de las fundiciones pirometalúrgicas como hidrometalúrgicas se mantuvieron elevados, y las compras siguieron siendo principalmente para satisfacer las necesidades inmediatas de producción, sin reposición activa. Al mismo tiempo, algunas fundiciones han elevado sus requisitos de ley de compra a Ni 1,45%-1,50%, debilitando aún más la demanda del mercado de mineral de baja ley. En un contexto de abundante oferta de mineral, elevados inventarios de las fundiciones y un ajuste general a la baja del precio de referencia HPM, las transacciones al contado se mantuvieron en general lentas, con un fuerte sentimiento de espera en el mercado. En general, el mercado nacional del mineral de níquel en Indonesia siguió mostrando un patrón de oferta abundante y demanda débil, con las compras al contado a corto plazo impulsadas aún principalmente por la demanda rígida.
Perspectivas del mercado: El mercado seguirá centrado en el progreso de las aprobaciones complementarias del RKAB, que sigue siendo un factor clave que afecta el suministro de mineral de níquel de Indonesia en el segundo semestre. Según los comentarios del mercado, incluso si se conceden las aprobaciones complementarias del RKAB, todavía hay un período de amortiguación de aproximadamente un mes desde la aprobación hasta la liberación real de la oferta, lo que limita el impacto a corto plazo en el suministro del mercado. Si el volumen total aprobado de RKAB complementario a finales del tercer trimestre no alcanza las expectativas del mercado, o si el proceso de aprobación sigue ralentizándose, se espera que los precios nacionales del mineral de níquel en Indonesia sigan recibiendo cierto apoyo. Además, a medida que Sulawesi entre en la temporada de lluvias en septiembre-octubre, la minería y el transporte podrían verse afectados en cierta medida. Si la oferta se endurece, existe la posibilidad de un repunte escalonado de los precios del mineral de níquel en el cuarto trimestre.
![[Revisión diaria de sulfato de níquel de SMM] El 23 de julio, los precios del níquel fortalecen el soporte de costos, impulsando el repunte de los precios del sulfato de níquel.](https://imgqn.smm.cn/usercenter/PFIti20251217171734.jpg)
