I. Datos de Importación/Exportación de Junio y Revisión del Mercado
Según datos de la Administración General de Aduanas de China, la estructura del comercio de plomo de China mostró en junio una clara divergencia. Las importaciones de plomo refinado alcanzaron 15.094 tm, un 58,85 % menos intermensual pero un 1.747,82 % más interanual, con un acumulado en el primer semestre de 146.900 tm (+772,33 % interanual). Las exportaciones de plomo refinado se situaron en 4.173 tm, con subidas tanto intermensuales como interanuales, lo que refleja un cambio desde importaciones unidireccionales hacia un activo flujo bidireccional. Las importaciones de aleaciones de plomo totalizaron 22.992 tm, un 1,8 % menos intermensual, principalmente por la digestión de inventarios nacionales tras llegadas concentradas previas y la contracción de los márgenes de arbitraje.
Los precios del plomo dibujaron en junio una pauta de primera subida y posterior caída. A principios de mes, el continuo desstockeo en los almacenes de la LME, unido al sentimiento de aversión al riesgo geopolítico fuera de China, impulsó el plomo de la LME y fortaleció de forma sincronizada los mercados nacional e internacional. A finales de mes, los vientos macroeconómicos adversos en el exterior se intensificaron, mientras que la demanda interna de baterías se mostró débil en temporada baja, presionando los precios del plomo a la baja. Por el lado fundamental, la producción de plomo primario se mantuvo estable, pero apareció un estrechamiento puntual de la oferta a finales de mes debido al mantenimiento concentrado de las empresas de plomo secundario, y los inventarios sociales nacionales continuaron desstockándose, compensando en parte la presión de suministro del material importado. La relación de precios SHFE/LME experimentó una volatilidad intensificada durante el mes y los márgenes de importación se comprimieron significativamente respecto al periodo anterior, aunque se mantuvo un reducido margen de arbitraje que sostuvo las importaciones de plomo refinado en niveles elevados para esta época del año.
II. Perspectivas de Importación/Exportación de Julio y del Mercado en su Conjunto
En julio, se espera que las importaciones y exportaciones muestren un patrón de «retroceso de las importaciones y mantenimiento de la resiliencia exportadora». Por el lado importador, el persistente debilitamiento de la relación SHFE/LME comprime la ventana de arbitraje y, con los grandes volúmenes de material importado acumulados en el primer semestre, la capacidad de reposición del sector transformador es limitada a pesar de la cercanía de la temporada alta tradicional de baterías. En consecuencia, se prevé que las importaciones de plomo refinado retrocedan en julio; las importaciones de aleaciones de plomo, ancladas por contratos a largo plazo, se mantendrán en el rango de 15.000-20.000 tm. En el frente exportador, aunque los inventarios de LME fuera de China siguen elevados, persiste el déficit de lingotes de plomo de alta pureza en el Sudeste Asiático, y las exportaciones de plomo refinado y productos de plomo se mantendrán activas.
En cuanto a los precios, la demanda es débil al final de la temporada baja a principios de julio, con precios moviéndose lateralmente y una baja probabilidad de que se materialicen las expectativas de reaprovisionamiento concentrado en los eslabones posteriores, mientras que el impulso alcista de los precios del plomo probablemente seguirá siendo débil a finales de mes. De cara al futuro, hay que centrarse en cuatro variables clave: las tasas de operación de baterías, el suministro de materia prima de baterías usadas, los inventarios de LME y la relación de precios SHFE/LME, y la sostenibilidad de los pedidos de exportación de productos de plomo. En resumen, los beneficios de las importaciones se atenuaron marginalmente en junio, mientras que las exportaciones experimentaron una recuperación periódica. El estrechamiento de la ventana de importación en julio hará que las importaciones mensuales disminuyan significativamente, y el patrón comercial anual entrará en una nueva fase de reducción de importaciones y recuperación de las exportaciones.
![A corto plazo, los futuros de plomo de la SHFE se moverán lateralmente, mientras China se centra en la reanudación de la producción de plomo secundario y en los cambios en las tasas de operación de los sectores descendentes. [Comentario breve sobre futuros del plomo]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qnyHQ20251217171721.jpeg)
