En el primer semestre de 2026, las importaciones y exportaciones chinas de materia prima de lingotes de plata y plata refinada mostraron una tendencia divergente. Las importaciones de mineral de plata continuaron expandiéndose impulsadas por los altos precios de la plata y un mercado dominado por los vendedores, con un crecimiento acumulado del 35,5% interanual. Las exportaciones de plata refinada se mantuvieron estables, prácticamente planas en el acumulado semestral, mientras que el crecimiento intermensual se amplió al 26% en junio. En general, las importaciones de mineral crecieron con fuerza, mientras que las exportaciones de plata refinada mantuvieron su resiliencia. La tendencia del segundo semestre dependerá de los cambios en los diferenciales de precios y el ritmo del consumo final.
Exportaciones de plata refinada suben un 26% intermensual en junio, acumulado semestral prácticamente estable interanual
En junio de 2026, las exportaciones chinas de plata sin labrar del 99,99% totalizaron 471 toneladas, un 26% más intermensual y un 9,5% más interanual. Las exportaciones acumuladas en el primer semestre alcanzaron 2.275 toneladas, con un ligero descenso del 0,97% interanual. Por modalidad comercial, el comercio de perfeccionamiento con materiales importados representó aproximadamente el 95% en el primer semestre.
Dos razones principales subyacen al crecimiento constante de las exportaciones de plata refinada. En primer lugar, durante la apertura de la ventana de exportación en mayo-junio, la prima de Hong Kong frente al LBMA se mantuvo con un descuento de 20-30 centavos/oz. Dado que el comercio nacional cotizaba con descuentos frente a los futuros T+D de la SGE, la disposición de las fundidoras a optar por exportar aumentó, impulsando un crecimiento significativo de las exportaciones en el segundo trimestre. En segundo lugar, la demanda mundial se mantuvo en general estable, con necesidades constantes de joyería, componentes electrónicos e inversión.
En cuanto a las importaciones, las de plata refinada en junio se situaron en 32,58 toneladas, un 21% menos intermensual. Las importaciones acumuladas en el primer semestre alcanzaron 847 toneladas, disparándose un 2.241% interanual. Aunque la ventana de importación se abrió ligeramente hace poco, los flujos comerciales generales de lingotes de plata han vuelto gradualmente a la normalidad.
De enero a abril de 2026, grandes volúmenes de lingotes de plata importados entraron en el mercado, provocando una notable acumulación de inventario en Shenzhen y otras regiones. Los proveedores de lingotes de plata importados, al vender a precios bajos, alteraron continuamente las cotizaciones normales del comercio de lingotes de plata. Junto con la débil demanda industrial, el inventario social de lingotes de plata siguió acumulándose. Desde finales de junio hasta julio, a medida que el suministro a bajo precio se agotaba gradualmente y el consumo final repuntaba ligeramente, las posiciones especulativas se retiraron sucesivamente y las ofertas al contado se estabilizaron. No obstante, el mercado aún debe precaverse de posibles perturbaciones por los altos inventarios de suministro a bajo precio.
De cara al segundo semestre, se espera que el mercado de exportación de plata refinada mantenga el impulso de crecimiento observado en junio, con volúmenes de exportación que probablemente seguirán aumentando. A medida que la demanda en mercados como India y Taiwán se recupere gradualmente, y se prevea que los márgenes de beneficio de exportación del comercio de perfeccionamiento nacional se mantengan altos, se espera que las exportaciones de todo el año aumenten ligeramente interanual.
Importaciones de mineral argentífero en junio suben un 15% intermensual, con crecimiento acumulado semestral del 35,5%
En junio de 2026, las importaciones chinas de mineral argentífero totalizaron 219.000 toneladas, un 15% más intermensual y un 62,5% más interanual. Las importaciones acumuladas en el primer semestre alcanzaron 1,17 millones de toneladas, un 35,5% más interanual.
Por modalidad comercial, el Comercio Ordinario representó el 47% y el comercio de perfeccionamiento con materiales importados el 38%. Por origen de importación, Perú tuvo una participación del 57%, manteniéndose como principal proveedor.
A corto plazo, las importaciones de mineral argentífero de junio continuaron expandiéndose, en parte porque aún se están entregando contratos a largo plazo asegurados por los vendedores durante el período de precios altos de febrero-marzo. A largo plazo, el mercado de mineral argentífero ha estado dominado por los vendedores este año. El contenido de plata en los concentrados de cobre y plomo se cotiza ahora por separado, lo que convierte la plata como subproducto en el principal impulsor de beneficios para las fundidoras. Impulsado por los elevados precios de la plata, grandes volúmenes de mineral argentífero siguen llegando al mercado chino, destacando especialmente las importaciones de mineral de alta ley procedentes de Sudamérica. Sin embargo, la sostenibilidad del consumo final aconseja cautela. Aunque parte del mineral argentífero puede exportarse bajo manuales de comercio de perfeccionamiento, los productos de plata refinada provenientes de la fundición podrían enfrentar presión de acumulación de inventario ante la debilidad de la demanda de joyería e inversión.
Se espera que las importaciones de mineral argentífero en 2026 se disparen más del 50% interanual, pero a medida que el entusiasmo del mercado se enfríe gradualmente, las importaciones del segundo semestre podrían retroceder ligeramente.
