[Minutas de la reunión matutina sobre níquel de SMM] Irán afirma que no se abrirá Hormuz debido a la presión de Estados Unidos; el contrato de níquel más negociado en la SHFE se desplomó en las primeras operaciones.

Notas de la reunión matutina del 20 de julio

Temas candentes del mercado:

El Ministerio de Hacienda, la Administración General de Aduanas y la Administración Tributaria Estatal emitieron un anuncio por el que se ajusta la política del impuesto al consumo para determinadas baterías: Para las pilas primarias sin mercurio, las baterías de hidruro metálico de níquel (es decir, baterías de níquel-hidrógeno), las pilas primarias de litio, las baterías de iones de litio y las baterías de flujo de vanadio, se aplicará un impuesto al consumo del 2 % a partir del 1 de septiembre de 2026, tasa que se ajustará al 4 % desde el 1 de septiembre de 2027. Para las células solares, se aplicará un impuesto al consumo del 2 % a partir del 1 de abril de 2027, que se ajustará al 4 % desde el 1 de abril de 2028. Además, desde el 1 de septiembre de 2026 hasta el 31 de diciembre de 2028, quedan exentas del impuesto al consumo las baterías de iones de sodio, las baterías de estado sólido, las pilas de combustible, así como las células solares de perovskita, las células solares en tándem y las células solares de arseniuro de galio.

Macro:

(1) Irán afirmó que el estrecho de Ormuz no se reabrirá por presión de EE. UU.; por otra parte, medios extranjeros informaron de que Irán ha ordenado en secreto a los hutíes bloquear el estrecho de Bab el-Mandeb si EE. UU. ataca sus instalaciones energéticas.

(2) Banco Central: El incremento acumulado total de la financiación social en el primer semestre de 2026 alcanzó 20 billones 84 mil millones de yuanes, 2 billones 20 mil millones de yuanes menos que en el mismo período del año anterior. A finales de junio, el saldo de dinero en sentido amplio (M2) se situaba en 356 billones 71 mil millones de yuanes, un 8 % más interanual.

Mercado al contado:

El 17 de julio, los precios del níquel refinado SMM #1 cayeron 100 yuanes/tm respecto a la jornada anterior. En cuanto a las primas al contado, el níquel refinado Jinchuan #1 promedió 1.750 yuanes/tm, 250 yuanes/tm menos que el día anterior, y el níquel electrodepositado de las principales marcas nacionales se situó en el rango de -300 a 500 yuanes/tm.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel más negociado del SHFE (2609) se desplomó en las primeras operaciones y cerró la sesión matinal a 129.450 yuanes/tm, con una caída del 1,14 %.

Apoyados por factores macroeconómicos, políticos y de costes, junto con una mejora técnica, los precios del níquel tienen impulso para un rebote, pero la débil demanda y los altos inventarios siguen limitando el margen al alza. A corto plazo, se espera que el precio del contrato de níquel más negociado del SHFE se mueva en el rango de 127.000‑133.000 yuanes/tm.

Sulfato de níquel

A cierre del viernes, el precio medio SMM del sulfato de níquel grado batería bajó ligeramente.

Por el lado de la demanda, al estar a mediados de mes, las empresas transformadoras aún mantienen inventarios de materias primas y muestran un débil sentimiento de acopio, con baja aceptación de los precios de las sales de níquel; por el lado de la oferta, por una parte, algunas empresas recicladoras buscan realizar envíos a mediados de mes y, por otra, los precios actuales de las cuentas por pagar de MHP y de los materiales auxiliares siguen siendo elevados, mientras que algunos productores tienen expectativas de recortes de producción, lo que se espera que acelere el proceso de desestocaje general del mercado. De cara al futuro, se prevé que el mercado se centre principalmente en la reducción de existencias este mes, con los precios del sulfato de níquel bajo presión.

En cuanto a los inventarios, esta semana, el índice de inventarios de las fundiciones de sales de níquel aguas arriba cayó de 9,5 días a 9,3 días, el índice de inventarios de las plantas de precursores aguas abajo cayó de 11,7 días a 10,6 días, y el índice de inventarios de las empresas integradas se mantuvo en 8,1 días. En lo que respecta a la fortaleza de compra y venta, esta semana, el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones de sales de níquel aguas arriba se mantuvo en 1,8, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores aguas abajo se mantuvo en 2,5, y el factor de sentimiento de las empresas integradas se mantuvo en 2,4. (Se puede acceder a los datos históricos iniciando sesión en la base de datos).

NPI

El precio medio SMM del NPI de alta ley al 10-12 % cayó 3,1 yuan/unidad de níquel intermensual a 1.129,4 yuan/unidad de níquel (precio de fábrica, impuestos incluidos), y el precio medio del índice FOB del NPI indonesio cayó 0,47 dólares/unidad de níquel intermensual a 145,76 dólares/unidad de níquel. Esta semana, el mercado spot de NPI de alta ley estuvo en un estado de profundo forcejeo entre oferta y demanda, con expectativas alcistas y bajistas divergentes que siguieron ampliándose. La negociación en general fue floja, y no hubo compras al contado a precio fijo por parte de las acerías. Por el lado de la demanda, lastrado por la tradicional temporada baja del acero inoxidable en julio, el debilitamiento de los precios de los productos finales presionó directamente los precios del NPI. Sumado a múltiples reducciones de los precios de la chatarra de acero, la ventaja de sustitución de la carga de horno reapareció, desviando la demanda esencial de aprovisionamiento de NPI. Los agentes transformadores mantuvieron en general una visión bajista sobre las perspectivas del mercado, empujando continuamente a la baja sus niveles psicológicos de precio de compra. La mayoría de las empresas optaron por consumir sus propios inventarios y posponer las compras proactivas, y la aceptación en el mercado de cargamentos de alto precio fue extremadamente baja. Por el lado de la oferta, el mercado en su conjunto mostró divergencias estructurales. A corto plazo, la disponibilidad de material spot fue escasa en ciertos momentos y, combinada con el soporte de los costes de fundición, la mayoría de los proveedores mostraron una fuerte voluntad de mantener los precios firmes. Algunos operadores ajustaron sus cotizaciones en línea con las fluctuaciones de los futuros. Mientras tanto, la mayoría de las empresas cotizaron basándose en un modelo de precio medio más prima, y muy pocas ofrecieron precios fijos. Además, muchos participantes del mercado suspendieron por completo las ofertas debido a la falta de claridad en las tendencias del mercado, lo que provocó una contracción en los volúmenes de oferta efectiva. Con el fin del impacto del tifón reciente, las llegadas concentradas a puerto aliviaron ligeramente la escasa oferta spot, lo que impulsó un aumento de las consultas a bajo precio y arrastró el centro de precios a la baja. Al mismo tiempo, la recuperación de los futuros y la falta de una recuperación significativa en la producción general brindaron un soporte de suelo a los precios spot, limitando la magnitud de la caída. En conjunto, esta semana los factores alcistas y bajistas se contrarrestaron mutuamente, y el diferencial de precios psicológico entre los agentes aguas arriba y aguas abajo siguió siendo difícil de reducir. El mercado continuó mostrando un patrón de estancamiento y consolidación en un rango estrecho y con escasa actividad. Cabe destacar que, según fuentes del mercado, el ritmo de puesta en marcha de la fundición de aluminio en Indonesia podría no cumplir las expectativas, y en el segundo semestre de 2026, la presión eléctrica sobre la producción de NPI de alta ley podría aliviarse.

Acero inoxidable

Esta semana, el mercado del acero inoxidable mostró un patrón de “precios spot firmes, inventarios a la baja y recuperación de utilidades”. En el frente macroeconómico, el IPC estadounidense retrocedió y las expectativas de inflación se enfriaron. Junto con la aclaración del Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia de que la cuota de mineral de níquel de este año solo se incrementaría de forma moderada y leve, con un crecimiento limitado, persistió la escasez en el suministro de materias primas. Los futuros del níquel en la SHFE y del acero inoxidable dejaron de caer y rebotaron, contribuyendo a que los precios spot se consolidaran en mínimos. En cuanto al spot y los inventarios, las principales acerías mantuvieron precios firmes y, con los tifones perturbando la logística y las llegadas por debajo de lo esperado, la recuperación de las transacciones y la menor oferta se reforzaron mutuamente, lo que provocó un significativo desestocaje en los inventarios sociales y alivió temporalmente la presión de acumulación propia de la temporada baja. Sin embargo, en el contexto de la temporada baja tradicional de consumo, la demanda del usuario final fue débil y los transformadores no aceptaron precios altos; los aumentos de los precios spot fueron muy inferiores a los de los futuros. En cuanto a costes y beneficios, las tendencias de los productos y las materias primas divergieron: las acerías siguieron presionando a la baja los precios de las materias primas, con precios de compra del NPI de alta ley débiles y el centro de costes desplazándose a la baja; mientras que los precios de los productos, respaldados por ofertas firmes y transacciones, subieron ligeramente. La ampliación del diferencial de precios impulsó una notable expansión de los márgenes de fundición, reforzando la resistencia de los beneficios y aliviando la presión sobre la producción. En términos generales, las expectativas de escasez de recursos de níquel proporcionaron un suelo a la industria, el mantenimiento de precios por parte de las acerías consolidó el centro de precios, el reaprovisionamiento en temporada baja y las perturbaciones logísticas facilitaron el desestocaje, y la debilidad de las materias primas amplificó los márgenes de las fábricas. Sin embargo, la contradicción central de una demanda rígida débil y una escasa aceptación de precios altos no ha mejorado de forma significativa, y los precios spot carecen del impulso para subir de manera pronunciada y sostenida.

Esta semana, tanto los precios de los productos de acero inoxidable como los costes de producción repuntaron ligeramente, y las ganancias de los productos superaron en general a las materias primas, lo que impulsó una expansión semanal en los márgenes de fundición de las acerías. Según los cálculos basados en el laminado en frío 304, el margen de beneficio utilizando materias primas actuales fue del 2,39%, mientras que utilizando materias primas de inventario fue del 1,07%, con una recuperación significativa de la resiliencia del beneficio al contado. Desde la perspectiva del coste de producción de las materias primas, el coste de producir acero inoxidable íntegramente a partir de chatarra de acero inoxidable fue de aproximadamente 14.351,25 yuan/t, mientras que el coste utilizando únicamente NPI de alta ley alcanzó los 14.947,08 yuan/t, manteniendo una diferencia de costes notable.

Mineral de níquel:

Mercado filipino:

En cuanto a los precios, los del mineral de níquel filipino se mantuvieron en general estables esta semana, pero a medida que la oferta de mineral seguía aumentando y la demanda de aprovisionamiento posterior era débil, el sentimiento del mercado se debilitó aún más. Las cotizaciones actuales CIF China eran de aproximadamente 46,25 $/wmt para el mineral con Ni 1,3%, 56,50 $/wmt para Ni 1,4% y 64,50 $/wmt para Ni 1,5%, todos sin cambios respecto a la semana anterior. Actualmente, el diferencial de precios entre el mineral de Ni 1,3% y el de Ni 1,4% se mantuvo en torno a 10 $/wmt. Aunque la diferencia de ley de níquel es de solo 0,1 puntos porcentuales, el mineral de Ni 1,4% proporciona alrededor de un 7%–8% más de contenido metálico recuperable de níquel, con mayor eficiencia de fundición y menores costes unitarios de producción de níquel. Mientras tanto, los costes de flete marítimo, manipulación portuaria y logística son en gran medida fijos, lo que hace que el mineral de mayor ley sea más económico por unidad de coste de níquel. En un contexto de presión continua sobre los márgenes de fundición de NPI, la demanda posterior se mantuvo centrada principalmente en mineral con Ni 1,4% o superior, mientras que el mineral de Ni 1,3%, debido a su mayor consumo unitario de níquel, siguió enfrentando una dificultad creciente de venta. Por su parte, la nueva oferta reciente en Filipinas se ha concentrado sobre todo en mineral de baja ley, provocando que los inventarios de mineral de Ni 1,3% sigan acumulándose y los precios se vean presionados, lo que amplió aún más el diferencial de precios entre el mineral de Ni 1,3% y el de Ni 1,4%; en cambio, la demanda de mineral de Ni 1,4% y 1,5% se mantuvo relativamente estable.

Por el lado de la oferta y el clima, el mercado filipino de mineral de níquel presenta actualmente un patrón de oferta en continuo aumento y demanda relativamente débil. Aunque Filipinas se encuentra en su temporada de lluvias, el impacto general del clima en la producción de mineral de níquel ha sido limitado. Las lluvias recientes se concentraron principalmente en el oeste y norte de Luzón, especialmente en la zona de Zambales, mientras que Surigao, la principal región productora de mineral de níquel de Filipinas, experimentó un clima relativamente seco en general durante la última semana, con solo chubascos esporádicos. Las operaciones mineras, el transporte terrestre y la carga en puerto se mantuvieron en gran medida normales, y solo algunas minas de pequeña escala se vieron afectadas por lluvias localizadas. En la próxima semana, se espera que Zambales registre lluvias más intensas, lo que podría tener algún impacto en la producción minera y la logística locales; se prevé que Surigao se mantenga relativamente seco, con solo chubascos aislados, por lo que el impacto en la producción minera y los embarques portuarios debería ser limitado. En general, las lluvias intermitentes pueden causar breves retrasos operativos en minas individuales, pero no se espera que afecten significativamente la oferta y las exportaciones totales de mineral de níquel filipino, por lo que el papel de sostén de precios de esta ronda de la temporada de lluvias sigue siendo bastante limitado. A medida que la producción minera sigue aumentando, el volumen de mineral disponible en el mercado sigue creciendo, mientras que los compradores se mantienen cautelosos en sus compras y continúan elevando sus requisitos de ley del mineral. El foco de compra sigue concentrado en mineral de ley media y alta, y el ritmo de ventas de mineral de baja ley se ha ralentizado notablemente. Los inventarios en mina y en puerto siguen creciendo, lo que deprime aún más los precios de mercado.

En cuanto al sentimiento y perspectivas del mercado, por el lado de la oferta, las minas del sur de Filipinas mantienen una producción y embarques normales, pero a medida que los inventarios se acumulan, la presión vendedora ha ido aumentando, y algunas minas han mostrado gradualmente mayor disposición a negociar precios, especialmente para el mineral de baja ley. Por el lado de la demanda, los compradores siguen atendiendo principalmente necesidades inmediatas de producción y no han reconstituido inventarios activamente. En un contexto de incertidumbre sobre la demanda de los eslabones posteriores, las estrategias generales de compra siguen siendo relativamente cautelosas. En cuanto a las perspectivas, se espera que el mercado filipino de mineral de níquel se mantenga estancado a corto plazo. Si el clima subsiguiente no trae lluvias intensas persistentes que restrinjan significativamente la oferta, y si la demanda de los eslabones posteriores no mejora notablemente, el aumento constante de la oferta de mineral seguirá lastrando el mercado. Se espera que el mineral de alta ley aún encuentre un soporte de demanda relativamente estable, mientras que el mineral de baja ley, debido a una oferta abundante y ventas lentas, probablemente seguirá enfrentando una presión bajista significativa en los precios.

Mercado indonesio:

En cuanto a los precios, a medida que el HMA y el HPM para la segunda quincena de julio entraron en vigor el 15 de julio, los precios locales del mineral de níquel en Indonesia se han ajustado a la baja con arreglo a la nueva referencia. Para el mineral limonítico, el precio CIF del mineral con Ni 1,2% ronda los 29,5 $/wmt, y el de Ni 1,3% aproximadamente 31,5 $/wmt; para el mineral saprolítico, el precio CIF del mineral con Ni 1,4% ronda los 54,9 $/wmt, el de Ni 1,5% alrededor de 61,2 $/wmt y el de Ni 1,6% cerca de 66,1 $/wmt. Afectados por la caída del HMA, los precios de referencia HPM de los distintos grados retrocedieron a la par, y el precio de referencia de transacción del mineral local indonesio se redujo en general entre 2 y 3 $/wmt respecto a la primera quincena. Actualmente, las transacciones del mercado se han ejecutado en gran medida al nuevo precio de referencia HPM. En un contexto de oferta abundante y altos inventarios en las fundiciones, se espera que los precios locales del mineral de níquel en Indonesia se mantengan estancados a corto plazo.

En cuanto al clima, se espera que el tiempo en las principales regiones productoras de mineral de níquel de Indonesia se mantenga relativamente estable en general durante la próxima semana. En Célebes Central, Célebes Suroriental y Halmahera se prevén lluvias intermitentes de ligeras a moderadas con tormentas eléctricas localizadas, pero las precipitaciones serán de corta duración e intermitentes, por lo que no se espera que causen trastornos duraderos a la producción minera, el transporte terrestre y los embarques portuarios. En general, las lluvias localizadas pueden causar breves retrasos en minas individuales, pero por el momento no hay lluvias intensas generalizadas que puedan afectar significativamente la oferta de mineral de níquel o los embarques portuarios en Indonesia.

En cuanto a la oferta, la demanda y el sentimiento del mercado, el mercado local indonesio de mineral de níquel mantiene un patrón de oferta holgada en general. Actualmente, los inventarios de las fundiciones siguen siendo elevados, con existencias de mineral de níquel en las plantas RKEF capaces de cubrir entre 2 y 3 meses de producción, y en las fundiciones hidrometalúrgicas aproximadamente 2 meses, por lo que la demanda general de reposición de existencias sigue siendo limitada.

Por el lado de la oferta, las minas mantienen una producción y ventas normales, y la oferta de mineral saprolítico sigue siendo abundante. La demanda de aprovisionamiento de las fundiciones RKEF es generalmente estable, pero los elevados inventarios limitan el margen al alza de los precios. En cuanto al mineral limonítico, la demanda de compra de los proyectos HPAL se mantiene estable, pero la oferta del mercado sigue superando la demanda a corto plazo. El precio de referencia actual de transacción para el mineral limonítico ronda los 33–35 $/wmt. Los mineros pequeños y medianos tienen una aceptación limitada del precio actual y una disposición a vender relativamente baja, por lo que las transacciones reales se concentran principalmente entre los grandes mineros. A medida que las nuevas referencias HMA y HPM entraron en vigor el 15 de julio, las minas siguen vigilando el impacto del descenso del precio de referencia HPM en los precios de transacción subsiguientes. La mayoría de los mineros aún espera operar a un precio de 3 a 5 $/wmt por encima de la referencia HPM, y el pulso negociador entre compradores y vendedores continúa.

Por el lado de la demanda, tanto las fundiciones pirometalúrgicas como las hidrometalúrgicas mantienen inventarios elevados, y sus compras siguen destinadas principalmente a satisfacer las necesidades inmediatas de producción, sin una reposición activa de existencias. Mientras tanto, algunas fundiciones han elevado sus requisitos de calidad del mineral a un intervalo de Ni 1,45%–1,50%, debilitando aún más la demanda del mercado de mineral de baja ley. En un contexto de oferta abundante de mineral, altos niveles de inventario en las fundiciones y una caída generalizada del precio de referencia HPM, las transacciones al contado en general se mantuvieron relativamente lentas, con un fuerte sentimiento de espera y observación prevaleciendo en el mercado. En conjunto, el mercado local indonesio de mineral de níquel sigue mostrando un patrón de oferta suficiente y demanda débil, con las compras al contado a corto plazo impulsadas aún principalmente por la demanda rígida.

De cara al futuro, el mercado seguirá muy de cerca el avance de la aprobación del RKAB suplementario, que sigue siendo un factor clave que afecta la oferta de mineral de níquel de Indonesia en el segundo semestre. Según la información del mercado, incluso si se aprueba el RKAB suplementario, se necesita un período de adaptación de aproximadamente un mes desde la aprobación hasta la liberalización efectiva de la oferta, por lo que el impacto a corto plazo en la oferta del mercado es relativamente limitado. Si el volumen total aprobado del RKAB suplementario a finales del tercer trimestre no alcanza las expectativas del mercado, o si el progreso de las aprobaciones sigue ralentizándose, los precios locales del mineral de níquel en Indonesia aún podrían encontrar cierto soporte. Además, a medida que Célebes entra en su temporada de lluvias entre septiembre y octubre, la minería y el transporte podrían verse afectados en cierta medida. Si la oferta se endurece, los precios del mineral de níquel aún podrían experimentar un repunte por etapas en el cuarto trimestre.