[Minutas de la reunión matutina sobre níquel de SMM] Irán afirma que no se abrirá Hormuz debido a la presión de Estados Unidos; el contrato de níquel más negociado en la SHFE se desplomó en las primeras operaciones.

Notas de la reunión matutina del 20 de julio

Temas candentes del mercado:

El Ministerio de Hacienda, la Administración General de Aduanas y la Administración Tributaria Estatal emitieron un anuncio por el que se ajusta la política del impuesto al consumo para determinadas baterías: Para las pilas primarias sin mercurio, las baterías de hidruro metálico de níquel (es decir, baterías de níquel-hidrógeno), las pilas primarias de litio, las baterías de iones de litio y las baterías de flujo de vanadio, se aplicará un impuesto al consumo del 2 % a partir del 1 de septiembre de 2026, tasa que se ajustará al 4 % desde el 1 de septiembre de 2027. Para las células solares, se aplicará un impuesto al consumo del 2 % a partir del 1 de abril de 2027, que se ajustará al 4 % desde el 1 de abril de 2028. Además, desde el 1 de septiembre de 2026 hasta el 31 de diciembre de 2028, quedan exentas del impuesto al consumo las baterías de iones de sodio, las baterías de estado sólido, las pilas de combustible, así como las células solares de perovskita, las células solares en tándem y las células solares de arseniuro de galio.

Macro:

(1) Irán afirmó que el estrecho de Ormuz no se reabrirá por presión de EE. UU.; por otra parte, medios extranjeros informaron de que Irán ha ordenado en secreto a los hutíes bloquear el estrecho de Bab el-Mandeb si EE. UU. ataca sus instalaciones energéticas.

(2) Banco Central: El incremento acumulado total de la financiación social en el primer semestre de 2026 alcanzó 20 billones 84 mil millones de yuanes, 2 billones 20 mil millones de yuanes menos que en el mismo período del año anterior. A finales de junio, el saldo de dinero en sentido amplio (M2) se situaba en 356 billones 71 mil millones de yuanes, un 8 % más interanual.

Mercado al contado:

El 17 de julio, los precios del níquel refinado SMM #1 cayeron 100 yuanes/tm respecto a la jornada anterior. En cuanto a las primas al contado, el níquel refinado Jinchuan #1 promedió 1.750 yuanes/tm, 250 yuanes/tm menos que el día anterior, y el níquel electrodepositado de las principales marcas nacionales se situó en el rango de -300 a 500 yuanes/tm.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel más negociado del SHFE (2609) se desplomó en las primeras operaciones y cerró la sesión matinal a 129.450 yuanes/tm, con una caída del 1,14 %.

Apoyados por factores macroeconómicos, políticos y de costes, junto con una mejora técnica, los precios del níquel tienen impulso para un rebote, pero la débil demanda y los altos inventarios siguen limitando el margen al alza. A corto plazo, se espera que el precio del contrato de níquel más negociado del SHFE se mueva en el rango de 127.000‑133.000 yuanes/tm.

Sulfato de níquel

A cierre del viernes, el precio medio SMM del sulfato de níquel grado batería bajó ligeramente.

Por el lado de la demanda, al estar a mediados de mes, las empresas transformadoras aún mantienen inventarios de materias primas y muestran un débil sentimiento de acopio, con baja aceptación de los precios de las sales de níquel; por el lado de la oferta, por una parte, algunas empresas recicladoras buscan realizar envíos a mediados de mes y, por otra, los precios actuales de las cuentas por pagar de MHP y de los materiales auxiliares siguen siendo elevados, mientras que algunos productores tienen expectativas de recortes de producción, lo que se espera que acelere el proceso de desestocaje general del mercado. De cara al futuro, se prevé que el mercado se centre principalmente en la reducción de existencias este mes, con los precios del sulfato de níquel bajo presión.

En cuanto a los inventarios, esta semana, el índice de inventarios de las fundiciones de sales de níquel aguas arriba cayó de 9,5 días a 9,3 días, el índice de inventarios de las plantas de precursores aguas abajo cayó de 11,7 días a 10,6 días, y el índice de inventarios de las empresas integradas se mantuvo en 8,1 días. En lo que respecta a la fortaleza de compra y venta, esta semana, el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones de sales de níquel aguas arriba se mantuvo en 1,8, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores aguas abajo se mantuvo en 2,5, y el factor de sentimiento de las empresas integradas se mantuvo en 2,4. (Se puede acceder a los datos históricos iniciando sesión en la base de datos).

NPI

El precio medio SMM del NPI de alta ley al 10-12 % cayó 3,1 yuan/unidad de níquel intermensual a 1.129,4 yuan/unidad de níquel (precio de fábrica, impuestos incluidos), y el precio medio del índice FOB del NPI indonesio cayó 0,47 dólares/unidad de níquel intermensual a 145,76 dólares/unidad de níquel. Esta semana, el mercado spot de NPI de alta ley estuvo en un estado de profundo forcejeo entre oferta y demanda, con expectativas alcistas y bajistas divergentes que siguieron ampliándose. La negociación en general fue floja, y no hubo compras al contado a precio fijo por parte de las acerías. Por el lado de la demanda, lastrado por la tradicional temporada baja del acero inoxidable en julio, el debilitamiento de los precios de los productos finales presionó directamente los precios del NPI. Sumado a múltiples reducciones de los precios de la chatarra de acero, la ventaja de sustitución de la carga de horno reapareció, desviando la demanda esencial de aprovisionamiento de NPI. Los agentes transformadores mantuvieron en general una visión bajista sobre las perspectivas del mercado, empujando continuamente a la baja sus niveles psicológicos de precio de compra. La mayoría de las empresas optaron por consumir sus propios inventarios y posponer las compras proactivas, y la aceptación en el mercado de cargamentos de alto precio fue extremadamente baja. Por el lado de la oferta, el mercado en su conjunto mostró divergencias estructurales. A corto plazo, la disponibilidad de material spot fue escasa en ciertos momentos y, combinada con el soporte de los costes de fundición, la mayoría de los proveedores mostraron una fuerte voluntad de mantener los precios firmes. Algunos operadores ajustaron sus cotizaciones en línea con las fluctuaciones de los futuros. Mientras tanto, la mayoría de las empresas cotizaron basándose en un modelo de precio medio más prima, y muy pocas ofrecieron precios fijos. Además, muchos participantes del mercado suspendieron por completo las ofertas debido a la falta de claridad en las tendencias del mercado, lo que provocó una contracción en los volúmenes de oferta efectiva. Con el fin del impacto del tifón reciente, las llegadas concentradas a puerto aliviaron ligeramente la escasa oferta spot, lo que impulsó un aumento de las consultas a bajo precio y arrastró el centro de precios a la baja. Al mismo tiempo, la recuperación de los futuros y la falta de una recuperación significativa en la producción general brindaron un soporte de suelo a los precios spot, limitando la magnitud de la caída. En conjunto, esta semana los factores alcistas y bajistas se contrarrestaron mutuamente, y el diferencial de precios psicológico entre los agentes aguas arriba y aguas abajo siguió siendo difícil de reducir. El mercado continuó mostrando un patrón de estancamiento y consolidación en un rango estrecho y con escasa actividad. Cabe destacar que, según fuentes del mercado, el ritmo de puesta en marcha de la fundición de aluminio en Indonesia podría no cumplir las expectativas, y en el segundo semestre de 2026, la presión eléctrica sobre la producción de NPI de alta ley podría aliviarse.

Acero inoxidable

Esta semana, el mercado del acero inoxidable mostró un patrón de “precios spot firmes, inventarios a la baja y recuperación de utilidades”. En el frente macroeconómico, el IPC estadounidense retrocedió y las expectativas de inflación se enfriaron. Junto con la aclaración del Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia de que la cuota de mineral de níquel de este año solo se incrementaría de forma moderada y leve, con un crecimiento limitado, persistió la escasez en el suministro de materias primas. Los futuros del níquel en la SHFE y del acero inoxidable dejaron de caer y rebotaron, contribuyendo a que los precios spot se consolidaran en mínimos. En cuanto al spot y los inventarios, las principales acerías mantuvieron precios firmes y, con los tifones perturbando la logística y las llegadas por debajo de lo esperado, la recuperación de las transacciones y la menor oferta se reforzaron mutuamente, lo que provocó un significativo desestocaje en los inventarios sociales y alivió temporalmente la presión de acumulación propia de la temporada baja. Sin embargo, en el contexto de la temporada baja tradicional de consumo, la demanda del usuario final fue débil y los transformadores no aceptaron precios altos; los aumentos de los precios spot fueron muy inferiores a los de los futuros. En cuanto a costes y beneficios, las tendencias de los productos y las materias primas divergieron: las acerías siguieron presionando a la baja los precios de las materias primas, con precios de compra del NPI de alta ley débiles y el centro de costes desplazándose a la baja; mientras que los precios de los productos, respaldados por ofertas firmes y transacciones, subieron ligeramente. La ampliación del diferencial de precios impulsó una notable expansión de los márgenes de fundición, reforzando la resistencia de los beneficios y aliviando la presión sobre la producción. En términos generales, las expectativas de escasez de recursos de níquel proporcionaron un suelo a la industria, el mantenimiento de precios por parte de las acerías consolidó el centro de precios, el reaprovisionamiento en temporada baja y las perturbaciones logísticas facilitaron el desestocaje, y la debilidad de las materias primas amplificó los márgenes de las fábricas. Sin embargo, la contradicción central de una demanda rígida débil y una escasa aceptación de precios altos no ha mejorado de forma significativa, y los precios spot carecen del impulso para subir de manera pronunciada y sostenida.

Esta semana, los precios de los productos de acero inoxidable y los costos de producción subieron ligeramente, con las ganancias de los productos superando a las materias primas en general, lo que impulsó una expansión semanal en los márgenes de fundición de las acerías. Según los cálculos para laminación en frío 304, el margen de beneficio utilizando materias primas actuales fue del 2,39%, mientras que con inventarios de materias primas fue del 1,07%, habiendo recuperado significativamente la resiliencia del beneficio al contado. Desde la perspectiva del costo de producción de materias primas, el costo de producir acero inoxidable íntegramente a partir de chatarra de acero inoxidable fue de aproximadamente 14.351,25 yuan/tm, mientras que el costo utilizando únicamente NPI de alta ley alcanzó los 14.947,08 yuan/tm, manteniéndose una diferencia de costos notable.

Mineral de níquel:

Mercado filipino:

En cuanto a precios, los precios del mineral de níquel filipino se mantuvieron generalmente estables esta semana, pero a medida que la oferta de mineral siguió aumentando y la demanda de compras posteriores fue débil, el sentimiento del mercado se debilitó aún más. Las cotizaciones CIF China actuales fueron de aproximadamente 46,25 USD/wmt para el mineral con Ni 1,3%, 56,50 USD/wmt para Ni 1,4% y 64,50 USD/wmt para Ni 1,5%, todos sin cambios respecto a la semana anterior. Actualmente, el diferencial de precios entre el mineral Ni 1,3% y Ni 1,4% se mantuvo en torno a 10 USD/wmt. Aunque la diferencia de ley de níquel es de solo 0,1 puntos porcentuales, el mineral Ni 1,4% proporciona aproximadamente un 7%–8% más de contenido de níquel metálico recuperable, con mayor eficiencia de fundición y menores costos unitarios de producción de níquel. Mientras tanto, los costos de flete marítimo, manipulación portuaria y logística son en gran medida fijos, lo que hace que el mineral de mayor ley sea más económico por unidad de costo de níquel. En medio de la continua presión sobre los márgenes de fundición de NPI, las compras posteriores se centraron principalmente en mineral con Ni 1,4% o superior, mientras que el mineral Ni 1,3%, debido a un mayor consumo unitario de níquel, siguió enfrentando crecientes dificultades de venta. Asimismo, la nueva oferta reciente en Filipinas se ha concentrado principalmente en mineral de baja ley, lo que provocó que los inventarios de mineral Ni 1,3% siguieran acumulándose y los precios estuvieran bajo presión, ampliando aún más el diferencial de precios entre el mineral Ni 1,3% y Ni 1,4%; en cambio, la demanda de mineral Ni 1,4% y Ni 1,5% se mantuvo relativamente estable.

En el lado de la oferta y el clima, el mercado de mineral de níquel filipino presenta actualmente un patrón de oferta en continuo aumento y demanda relativamente débil. Aunque Filipinas se encuentra ahora en su temporada de lluvias, el impacto general del clima en la producción de mineral de níquel ha sido limitado. Las lluvias recientes se concentraron principalmente en las partes occidental y norte de Luzón, especialmente en la zona de Zambales, mientras que Surigao, la principal región productora de mineral de níquel de Filipinas, experimentó un clima relativamente seco en general durante la última semana, con solo chubascos esporádicos. Las operaciones mineras, el transporte terrestre y la carga en puerto se mantuvieron en gran medida normales, y solo algunas minas de pequeña escala se vieron afectadas por lluvias localizadas. En la próxima semana, se espera que Zambales registre lluvias más pronunciadas, lo que podría tener cierto impacto en la producción y logística de las minas locales; se prevé que Surigao permanezca relativamente seco, con solo chubascos aislados, por lo que el impacto en la producción minera y los envíos portuarios debería ser limitado. En general, las lluvias intermitentes pueden causar breves retrasos operativos en algunas minas, pero no se espera que afecten significativamente el suministro total y las exportaciones de mineral de níquel filipino, por lo que el papel de sostén de precios de esta temporada de lluvias sigue siendo bastante limitado. A medida que la producción minera sigue aumentando, el volumen de mineral disponible en el mercado continúa creciendo, mientras que los compradores se mantienen cautelosos en las adquisiciones y elevan continuamente sus requisitos de ley del mineral. El centro de compras sigue centrándose en minerales de ley media y alta, y el ritmo de ventas de mineral de baja ley se ha ralentizado notablemente. Los inventarios en mina y en puerto continúan aumentando, lo que deprime aún más los precios del mercado.

En cuanto al sentimiento del mercado y las perspectivas, por el lado de la oferta, las minas del sur de Filipinas continúan manteniendo una producción y envíos normales, pero a medida que los inventarios siguen acumulándose, la presión vendedora ha ido en aumento y algunas minas han mostrado gradualmente una mayor disposición a negociar precios, especialmente para el mineral de baja ley. Por el lado de la demanda, los compradores siguen atendiendo principalmente las necesidades inmediatas de producción y no han acumulado inventarios activamente. En un contexto de incertidumbre en la demanda posterior, las estrategias generales de compra siguen siendo relativamente cautelosas. En cuanto a las perspectivas, se espera que el mercado de mineral de níquel filipino permanezca en la atonía a corto plazo. Si el clima posterior no trae lluvias intensas persistentes que reduzcan significativamente la oferta, y si la demanda posterior no mejora notablemente, la oferta de mineral en constante aumento seguirá presionando al mercado. Se espera que el mineral de alta ley aún encuentre un soporte de demanda relativamente estable, mientras que el mineral de baja ley, debido a la abundante oferta y las ventas lentas, probablemente continúe enfrentando una significativa presión bajista sobre los precios.

Mercado de Indonesia:

En el aspecto de precios, dado que el HMA y el HPM para la segunda quincena de julio entraron en vigor a partir del 15 de julio, los precios locales del mineral de níquel en Indonesia se han ajustado a la baja en línea con el nuevo valor de referencia. Para el mineral de limonita, el precio CIF del mineral con Ni 1,2% se sitúa en torno a 29,5 USD/wmt, y el de Ni 1,3% en torno a 31,5 USD/wmt; para el mineral de saprolita, el precio CIF del mineral con Ni 1,4% ronda los 54,9 USD/wmt, el de Ni 1,5% unos 61,2 USD/wmt y el de Ni 1,6% aproximadamente 66,1 USD/wmt. Afectados por la caída del HMA, los precios de referencia HPM para los distintos grados retrocedieron de forma paralela, y el precio de referencia de transacción del mineral local de Indonesia se redujo generalmente entre 2 y 3 USD/wmt respecto a la primera mitad del período. Actualmente, las transacciones de mercado se han ejecutado en su mayor parte al nuevo precio de referencia HPM. En un contexto de oferta abundante y elevados inventarios en las fundiciones, se espera que los precios locales del mineral de níquel en Indonesia permanezcan en la atonía en el corto plazo.

En cuanto al clima, se espera que el tiempo en las principales zonas productoras de mineral de níquel de Indonesia se mantenga relativamente estable en general la próxima semana. Se prevé que Célebes Central, Célebes Sudoriental y Halmahera registren lluvias intermitentes de ligeras a moderadas con tormentas eléctricas localizadas, pero las precipitaciones serán de corta duración e intermitentes, por lo que no se espera que causen interrupciones duraderas en la producción minera, el transporte terrestre y los envíos portuarios. En general, las lluvias localizadas pueden causar breves retrasos en algunas minas, pero actualmente no hay lluvias intensas generalizadas, por lo que no se espera que afecten significativamente el suministro de mineral de níquel de Indonesia ni los envíos portuarios.

En cuanto a la oferta-demanda y el sentimiento del mercado, el mercado local de mineral de níquel en Indonesia mantiene todavía un patrón general de oferta holgada. Actualmente, los inventarios de las fundiciones siguen siendo elevados, con existencias de mineral de níquel en las fundiciones RKEF capaces de soportar entre 2 y 3 meses de producción, y en las fundiciones hidrometalúrgicas alrededor de 2 meses, por lo que la demanda general de reposición sigue siendo limitada.

Por el lado de la oferta, las minas mantienen una producción y ventas normales, y el suministro de mineral de saprolita sigue siendo abundante. La demanda de compra de las fundiciones RKEF es generalmente estable, pero los altos inventarios limitan el margen de subida de los precios. En cuanto al mineral de limonita, la demanda de compra de los proyectos HPAL se mantiene constante, pero la oferta del mercado aún supera la demanda a corto plazo. El precio de referencia actual de transacción del mineral de limonita se sitúa en torno a 33-35 USD/wmt. Los mineros pequeños y medianos tienen una aceptación limitada del precio actual y una voluntad de venta relativamente baja, por lo que las transacciones reales siguen concentrándose principalmente entre los grandes mineros. Dado que los nuevos valores de referencia HMA y HPM entraron en vigor a partir del 15 de julio, las minas continúan monitoreando el impacto de la caída del HPM en los precios de transacción posteriores. La mayoría de los mineros aún esperan negociar a un precio entre 3 y 5 USD/wmt por encima del valor de referencia HPM, y el tira y afloja entre compradores y vendedores continúa.

Por el lado de la demanda, tanto las fundiciones pirometalúrgicas como las hidrometalúrgicas mantienen inventarios elevados, y sus compras siguen destinadas principalmente a satisfacer las necesidades inmediatas de producción, sin reposición activa. Mientras tanto, algunas fundiciones han elevado sus requisitos de ley de compra a Ni 1,45%–1,50%, lo que debilita aún más la demanda de mineral de baja ley en el mercado. En un contexto de abundante oferta de mineral, altos niveles de inventario en las fundiciones y un descenso generalizado del precio de referencia HPM, las transacciones al contado en general se mantuvieron relativamente lentas, con un fuerte sentimiento de espera y observación prevaleciendo en el mercado. En general, el mercado local de mineral de níquel en Indonesia sigue mostrando un patrón de oferta suficiente y demanda débil, con las compras al contado a corto plazo impulsadas principalmente por la demanda rígida.

De cara al futuro, el mercado seguirá monitoreando de cerca el progreso de la aprobación del RKAB suplementario, que sigue siendo un factor clave que afecta el suministro de mineral de níquel en Indonesia en el segundo semestre. Según los comentarios del mercado, incluso si se aprueba el RKAB suplementario, se necesita un período de amortiguación de aproximadamente un mes desde la aprobación hasta la liberación real del suministro, por lo que el impacto a corto plazo en el suministro del mercado es relativamente limitado. Si el volumen total aprobado del RKAB suplementario para finales del tercer trimestre no alcanza las expectativas del mercado, o si el progreso de la aprobación continúa ralentizándose, los precios locales del mineral de níquel en Indonesia aún podrían encontrar cierto soporte. Además, a medida que Sulawesi entra en su temporada de lluvias de septiembre a octubre, la minería y el transporte podrían verse afectados en cierta medida. Si la oferta se ajusta, los precios del mineral de níquel podrían experimentar un rebote por etapas en el cuarto trimestre.