Los inventarios dentro y fuera de China disminuyen al mismo tiempo, el contrato de estaño más negociado de SHFE apunta a la marca de 410.000 [Informe matutino de estaño de SMM]

20 de julio de 2026 Informe matutino del estaño de SMM:

LME: El estaño a tres meses en la LME cerró a $53.385/tm el viernes 17 de julio, subió un 0,43% y un 0,49% semanal, y osciló en un rango estrecho entre $53.100 y $53.800 durante la sesión. Los inventarios de estaño en la LME cayeron en 405 tm hasta 7.595 tm, con una caída continua y manteniéndose en mínimos históricos.
China: El contrato de estaño más negociado en la SHFE subió a 415.030 yuanes/tm, un 1,57% más, con un aumento del interés abierto de 884 lotes; el interés abierto del contrato más negociado alcanzó los 34.100 lotes.

Macro:

(1) Los comentarios de línea dura de Waller + las tensiones en Oriente Medio provocaron fuertes oscilaciones en las probabilidades de subida de tipos en julio. El gobernador de la Fed, Waller, declaró en las primeras horas del 20 de julio que “si la inflación subyacente vuelve a repuntar, será necesario un ajuste a corto plazo”. Las probabilidades de la CME de una subida de tipos en julio pasaron del 34% el domingo al 46,5%, pero otra medición se enfrió al 14% después de que el IPC de junio cayera un 0,4% intermensual, mientras que los precios de fin de año todavía apuestan por “una subida de unos 30 pb antes de diciembre”. El índice del dólar estadounidense se situaba en 101,30 (cerró a 100,76 el 17 de julio, un 0,2% semanal a la baja, pero repuntó en la mañana asiática tras los comentarios de línea dura), Brent superando los $83, y las interrupciones en Ormuz → la cadena “inflación → tipos de interés → dólar” está presionando los atributos de rendimiento cero de los metales no ferrosos.
(2) Las réplicas del índice de semiconductores de Filadelfia + las preocupaciones por el gasto de capital en IA persisten. El Nasdaq cayó un 2,9% semanal, las acciones de chips experimentaron una corrección concentrada, y la narrativa de “repliegue del gasto de capital” desencadenada por el arrendamiento de potencia informática de Meta aún se está descontando. La narrativa del “alfa de la soldadura de IA” del estaño tiene un techo al alza, pero el suelo está respaldado por la escasez de mineral, formando un patrón de “techo arriba, soporte abajo”.
(3) El stock de financiación agregada de China en junio creció un 7,4% interanual y las ventas minoristas subieron un 1,0% interanual, con datos mediocres, dejando la orientación de la SHFE dependiente de los fundamentos industriales.

Fundamentales:

(1) Oferta: La temporada de lluvias en el estado de Wa está terminando + los TC se han elevado, lo que conduce a condiciones ligeramente más flexibles pero aún limitadas. Los TC del concentrado de estaño se elevaron en 500 yuanes/tm, con un aumento acumulado de 1.750 yuanes/tm , lo que refleja una suplementación escalonada del mineral que alivia la presión de fundición. La temporada de lluvias en el estado de Wa (mayo-julio) está terminando, y el ritmo de reanudación de la producción ha comenzado, pero la producción de todo el año sigue siendo solo del 40-50% de los niveles previos a la prohibición , con una reanudación total retrasada hasta 2027. Si los volúmenes pueden aumentar hasta 1.800 tm/mes de contenido metálico después de agosto es una variable clave. Las exportaciones de estaño refinado de Indonesia en junio fueron de 2.995 tm, un aumento del 5,09% intermensual pero una caída del 32,55% interanual , con exportaciones acumuladas de enero a junio de 18.715 tm, un 25% menos interanual. El tema de las exportaciones reducidas a la mitad se mantiene sin cambios.

(2) Demanda: La temporada baja se profundiza, pero la IA + semiconductores proporcionan un suelo. Julio es la temporada baja tradicional para la cinta de soldadura fotovoltaica y la electrónica de consumo, con los actores descendentes manteniéndose cautelosos en medio de los altos precios. El almacenamiento para los nuevos dispositivos de Apple/Huawei desde finales de agosto será el próximo desencadenante de la demanda.

Mercado al contado: La semana pasada mostró un patrón de “retroceso tras subida rápida, lucha por alcanzar”. Aunque las primas al contado se mantuvieron firmes, las empresas de soldadura descendentes en su mayoría se mantuvieron al margen, realizando solo compras a pequeña escala para necesidades inmediatas.

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