La reducción de inventarios combinada con la ampliación del backwardation impulsa las primas del cobre al contado en Shanghái a un nuevo máximo del año [SMM Shanghai Spot Copper Weekly Review]

Esta semana, las primas del cobre al contado en Shanghái subieron continuamente, alcanzando un nuevo máximo anual. A principios de semana, la desacumulación de inventarios sociales se aceleró, el diferencial de backwardation intermensual se amplió significativamente, la disposición de los proveedores a mantener precios firmes fue fuerte, y las primas al contado subieron a una prima de 160-270 yuan/t, marcando un nuevo máximo en lo que va de año. A mediados de semana, al acercarse la entrega, el comportamiento vendedor de algunos proveedores presionó temporalmente las primas, pero con el soporte de la estructura de backwardation, el retroceso de las primas fue limitado. Tras el rollover del contrato, la disponibilidad de cargamentos al contado siguió siendo escasa, los proveedores elevaron sus cotizaciones de forma continua, y el centro de las primas se desplazó aún más al alza. Hacia el viernes, las primas al contado del cátodo de cobre SMM n.º 1 se situaron en 350-450 yuan/t, con una prima media de 400 yuan/t, registrando otro nuevo máximo anual. Según datos de SMM, el inventario social en Shanghái se situó en 76.500 t, una disminución de 9.100 t intermensual respecto al jueves anterior; el inventario social en Jiangsu fue de 19.500 t, 6.900 t menos que el jueves anterior, ambos en mínimos en lo que va de año.
De cara a la próxima semana, se espera que las primas del cobre al contado en Shanghái mantengan un patrón de fortaleza. Por el lado de la oferta, los inventarios sociales actuales están en mínimos anuales, los cargamentos disponibles al contado siguen siendo escasos, las llegadas de suministros nacionales e importados son bajas, y es poco probable que la situación de estrechez de oferta a corto plazo se revierta rápidamente. La tasa de warrants cancelados de la LME ha seguido aumentando, con algunos warrants cancelados y enviados al mercado chino, y se espera que lleguen a finales de este mes o principios del próximo, cuando la escasez de oferta podría aliviarse. En cuanto a la estructura de diferenciales, el elevado diferencial de backwardation intermensual persiste, la firme voluntad de los proveedores de mantener precios es fuerte, lo que brinda un sólido soporte a las primas al contado. Por el lado de la demanda, la aceptación de primas elevadas por parte de los compradores intermedios es limitada, las compras se realizan principalmente para cubrir necesidades esenciales, la disposición a pagar precios más altos es insuficiente, y el margen adicional al alza de las primas podría verse limitado por los altos precios. En conjunto, bajo la interacción de bajos inventarios, el respaldo del backwardation y la contención de la demanda por precios altos, se espera que la próxima semana los precios al contado respecto al contrato de cobre SHFE 2608 mantengan primas, con la tendencia general de fortaleza persistiendo.