En el frente macroeconómico, esta semana el foco del mercado internacional estuvo en el impacto combinado del enfriamiento de los datos de inflación de EE. UU. y una escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán. Tanto el IPC como el IPP de junio de EE. UU. resultaron por debajo de las expectativas del mercado, aliviando temporalmente las preocupaciones sobre nuevas subidas de tipos de interés de la Reserva Federal; al mismo tiempo, el conflicto entre EE. UU. e Irán se recrudeció, con persistentes riesgos de tránsito en el estrecho de Ormuz, lo que brindó cierto apoyo al precio del cobre por riesgos geopolíticos. Durante la semana, el contrato de cobre más negociado de la SHFE fluctuó principalmente en un rango de 103.000-105.100 yuan/tm, mientras que el cobre LME mostró un patrón de consolidación en máximos tras abrir a la baja y luego subir. A nivel doméstico, las noticias macroeconómicas fueron relativamente escasas, y los precios del cobre siguieron principalmente al LME y a los cambios en el sentimiento del capital, manteniendo en general una pauta de consolidación en niveles altos con sesgo alcista.
En cuanto a los fundamentales, el inventario social doméstico de cátodos de cobre continuó reduciéndose rápidamente, brindando un fuerte soporte a las primas al contado. Al 16 de julio, el inventario social de cátodos de cobre de SMM en las principales regiones chinas cayó a 123.400 tm, 41.600 tm menos que el 9 de julio, con los descensos más notables en Shanghái y Jiangsu. Por el lado de la oferta, las llegadas tanto de la producción nacional como de las importaciones fueron relativamente bajas, la disponibilidad de material circulante al contado se mantuvo ajustada y la estructura de backwardation para los diferenciales entre meses siguió ampliándose, llegando a situarse en 290-440 yuan/tm, lo que impulsó a los suministradores a mantener los precios firmes. En el frente importador, una recuperación del ratio de precios SHFE/LME provocó una apertura puntual de la ventana de importación. Algunos warrants del LME fueron cancelados y enviados al mercado chino, y se espera que lleguen gradualmente desde finales de mes hasta principios del próximo. Sin embargo, debido a retrasos logísticos y de despacho aduanero, es poco probable que el incremento de las importaciones en el corto plazo pueda compensar rápidamente el déficit doméstico. Por el lado de la demanda, se mantuvo en la tradicional temporada baja. Los eslabones posteriores repusieron existencias principalmente según necesidad, realizándose compras cuando los precios del cobre retrocedían, pero la disposición a comprar se debilitó notablemente tras la recuperación de los precios. Los elevados precios del cobre y las altas primas frenaron las operaciones. En cuanto al cobre secundario, la diferencia de precios entre el cátodo de cobre y la chatarra de cobre se mantuvo en torno a los 3.000 yuan/tm, lo que dio cierto apoyo a la sustitución por cobre secundario, pero con una demanda insuficiente de los usuarios finales y una aceptación limitada de materias primas a precios altos, la actividad del mercado se mantuvo inestable.
De cara a la próxima semana, en el frente macroeconómico, la atención debería seguir centrada en los cambios en las expectativas de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal estadounidense y en las perturbaciones que la situación en Oriente Medio pueda causar en la confianza del mercado. En cuanto a los fundamentales, los bajos inventarios nacionales y la escasa circulación al contado seguirán respaldando el cobre de la SHFE y las primas al contado. No obstante, con la ventana de importación abierta, es probable que las llegadas adicionales se materialicen gradualmente desde finales de mes hasta principios del próximo, y las expectativas de escasez de suministro podrían aliviarse ligeramente. Por el lado de la demanda, la tradicional temporada baja y los elevados precios del cobre continuarán frenando la disposición de los eslabones posteriores a buscar precios más altos, con una mejora limitada en los pedidos de los usuarios finales. En general, se espera que los precios del cobre sigan consolidándose en niveles altos la próxima semana. Se prevé que el cobre LME cotice en un rango de 13.300-13.800 dólares por tonelada métrica, y que el contrato de cobre más negociado de la SHFE se sitúe entre 103.500 y 105.500 yuanes por tonelada métrica. Las primas al contado seguirán encontrando soporte a corto plazo, pero el margen de subida adicional dependerá del ritmo de llegadas de cobre importado y de la aceptación real por parte de los usuarios finales de las cargas de alto precio.
