[SMM Analysis] Informe de mitad de año sobre el hidróxido de litio

Precio

En el primer semestre, los precios del hidróxido de litio en China mostraron una tendencia de «fuerte subida — consolidación en máximos — relajación y retroceso», con el centro de precios subiendo inicialmente y luego descendiendo en medio de la interacción de múltiples factores.

En enero, los precios se dispararon con fuerza. El mantenimiento concentrado en las principales plantas químicas de litio redujo la oferta al contado, mientras que los costos del carbonato de litio y del mineral de litio continuaron escalando, lo que llevó a las plantas químicas de litio a mantener los precios firmes. Esto impulsó que el precio medio mensual del hidróxido de litio se disparara un 65% intermensual. Aunque las empresas de materiales de cátodo ternario mantuvieron compras justo a tiempo y se mostraron cautelosas con los pedidos al contado, y el diferencial de precios entre los mercados chino y extranjero provocó ciertos flujos de importación, la escasez puntual y el soporte de costes aún llevaron los precios a máximos.

En febrero, los precios se consolidaron en máximos mientras la actividad de negociación se volvió lenta. El sentimiento macroeconómico arrastró los precios del litio a la baja en general, pero la actitud firme de precios de las fundiciones persistió. Los fabricantes de materiales de cátodo ternario aguas abajo tenían inventarios suficientes y algunos entraron en mantenimiento, aliviando la estrechez de materias primas, y las compras se basaron principalmente en precios medios mensuales. Durante el Año Nuevo chino, el transporte de hidróxido de litio se paralizó debido a su naturaleza de producto químico peligroso, y el mercado entró en un período de calma estacional. La demanda de reposición tras las vacaciones fue mediocre y los precios carecieron de impulso alcista, resultando en fuertes oscilaciones durante todo el mes.

En marzo, los aumentos de precios se redujeron significativamente. El ritmo de recogida de mercancías de los fabricantes de celdas de batería no alcanzó las expectativas, los nuevos pedidos de materiales de cátodo ternario fueron limitados y el aumento de materiales suministrados por clientes a mediados de mes provocó un desplome de los pedidos al contado. La negociación del mercado fue lenta, el canal alcista de precios se bloqueó y el precio medio mensual solo subió un 3,4% intermensual.

En abril, los precios primero bajaron y luego subieron. En la primera mitad, los limitados nuevos pedidos de materiales de cátodo ternario provocaron una demanda débil de pedidos al contado y los precios estuvieron ligeramente presionados. En la segunda mitad, impulsados por el aprovisionamiento previo a vacaciones y nuevos pedidos, los fabricantes de materiales de cátodo ternario aumentaron las consultas, y combinado con fuertes subidas de los precios del carbonato de litio y del mineral de litio, los precios del hidróxido de litio se fortalecieron, con un precio medio mensual un 2,73% superior intermensual.

En mayo, los precios retrocedieron tras una rápida subida. En la primera mitad, las expectativas de mejora de la demanda y las perturbaciones en el lado de la oferta impulsaron al alza los precios del carbonato de litio y del mineral de litio, arrastrando al hidróxido de litio. En la segunda mitad, el sentimiento del mercado del litio se debilitó, los comerciantes y fabricantes de materiales aumentaron las transacciones a precio puntual, y con la tendencia de la demanda ternaria ya establecida, la actitud firme de precios de los proveedores aguas arriba se relajó, provocando una ligera corrección. El precio medio mensual alcanzó 174.000 yuan/t, un 13,6% más intermensual.

En junio, los precios retrocedieron notablemente con una mayor volatilidad en el rango de precios. Las perturbaciones en el lado de los recursos de litio fueron frecuentes y las fluctuaciones del mercado se amplificaron considerablemente. Los proveedores se volvieron cautelosos, cotizando precios en línea con las condiciones del mercado. Los agentes aguas arriba ajustaron los precios de manera flexible, y los comerciantes mantuvieron fuertes descuentos (descuento de más de 15.000 yuan/t respecto al contrato de carbonato de litio más negociado). En el lado de la demanda, la demanda total de materiales de cátodo ternario se mantuvo débil intermensual, pero en el rango de 135.000-145.000 yuan/t, los agentes aguas abajo mostraron una fuerte disposición a acumular a precios bajos, formando cierto soporte de suelo e intensificando la consolidación del rango de precios. El precio medio mensual cayó un 11,52% intermensual.

Desde la perspectiva de la tendencia de precios, el vínculo entre los precios del hidróxido de litio y los precios de los futuros del carbonato de litio se fortaleció en los últimos seis meses. Por un lado, las empresas aguas arriba adoptaron un enfoque de «precio del carbonato de litio × coeficiente de descuento» como precio suelo; por otro, los comerciantes aprovecharon el diferencial de precios entre el carbonato de litio y el hidróxido de litio y las diferencias de precio dentro y fuera de China, importando hidróxido de litio y vendiéndolo con referencia a los precios de los futuros de carbonato de litio, reforzando aún más este vínculo de precios.

Producción

Lado de la producción: En el primer semestre de 2026, la producción total de hidróxido de litio de China alcanzó 172.000 toneladas, un 21% más interanual, impulsada por una demanda aguas abajo relativamente sólida que propició un crecimiento notable. Por estructura de producción, el segmento de fundición aportó la mayor parte, alrededor del 88%. Dentro de este, los incrementos de producción en las nuevas líneas de los principales actores añadieron cierto volumen, mientras que otras empresas dependieron principalmente de pedidos aguas abajo para una producción estable; en total, la producción del segmento de fundición aumentó un 18% en comparación con el mismo período del año anterior. En cuanto al segmento de caustificación, la mayoría de las empresas operativas mantuvieron una producción estable, con la concentración CR5 en el primer semestre alcanzando el 72% y la concentración del mercado permaneciendo en un nivel alto.

En cuanto a la tasa de utilización de la capacidad, aunque parte de la capacidad ya se había destinado a la producción de carbonato de litio, la tasa operativa de la industria del hidróxido de litio se mantuvo por debajo del 50% durante todo el primer semestre, y las tendencias de sobrecapacidad persistieron.

Costes y rentabilidad: En el segmento de fundición, las materias primas de mineral de litio estuvieron relativamente ajustadas en el primer semestre de 2026, con los precios del mineral manteniéndose en un nivel relativamente alto y fuertemente vinculados a los precios del carbonato de litio, proporcionando un fuerte soporte de costes para el hidróxido de litio. Como resultado, los productores no integrados afrontaron una presión de ventas significativa, y los precios de descuento de sus productos no cayeron más, ofreciendo un soporte marginal a los márgenes de beneficio en los niveles de precios actuales. En el segmento de caustificación, el suministro de productos químicos de litio basados en salmueras aumentó en los últimos seis meses, y las materias primas para la caustificación fueron relativamente abundantes; la vinculación entre los costes reales de adquisición de las empresas y las cotizaciones del carbonato de litio de grado industrial se debilitó, aliviando en cierta medida la presión de costes sobre las empresas que compran carbonato de litio externamente, resultando en que la rentabilidad real del segmento de caustificación superara las estimaciones teóricas.

Importaciones y exportaciones

El patrón de importaciones y exportaciones también experimentó un cambio notable. En el lado de las exportaciones, desde el segundo semestre de 2025, algunas empresas ternarias en el extranjero pasaron a subcontratar el procesamiento a fabricantes nacionales por encargo, lo que provocó que los productos originalmente destinados a la exportación se entregaran en el mercado doméstico, reduciendo efectivamente las exportaciones. Mientras tanto, la demanda de materiales de cátodo ternario en el extranjero siguió siendo débil, las plantas de materiales aguas abajo mostraron una menor disposición a comprar hidróxido de litio chino, y las líneas de producción locales fuera de China aumentaron gradualmente, manteniendo conjuntamente las exportaciones en niveles bajos durante los últimos seis meses. En el lado de las importaciones, impulsadas por la débil demanda exterior, los altos inventarios previos y las oportunidades de arbitraje, los volúmenes de importación se mantuvieron en un nivel relativamente alto, reforzando aún más la tendencia de importación neta.

Balance e inventarios

El repunte de los datos de importación llevó a un superávit de la oferta y la demanda durante la mayor parte de los meses del 1S. Sin embargo, desde la perspectiva de los productos de hidróxido de litio directamente utilizables, el mercado en general se mantuvo en un equilibrio relativamente ajustado, lo que brindó un soporte eficaz al control de precios por parte de los productores.

Finalmente, en el frente de los inventarios, el nivel actual de existencias de hidróxido de litio ha mejorado notablemente en comparación con el mismo período del año pasado, debido principalmente a dos factores: primero, una parte del inventario se absorbió al convertirse en carbonato de litio e introducirse en el mercado; segundo, las empresas en funcionamiento ajustaron con flexibilidad su ritmo de producción, manteniendo los días de inventario en aproximadamente un mes.

Perspectivas

De cara al futuro, aunque la ruta LFP sigue presionando a la ruta ternaria, el material catódico ternario aún no tiene competidor en el segmento de alto contenido de níquel. Además, la ventaja de coste de los materiales NCM de la serie 6 aporta más posibilidades a la ruta ternaria. Según los programas de producción de los usuarios finales, la demanda de baterías de potencia ternarias en el 2S de 2026 se mantendrá robusta, con un incremento de alrededor del 36 % respecto al 1S. Esto también impulsará un crecimiento de aproximadamente el 7 % en la producción de material catódico ternario en el 2S en comparación con el 1S. A medida que los materiales ternarios sigan evolucionando hacia un mayor contenido de níquel, se producirá un aumento gradual de la demanda de hidróxido de litio. Asimismo, considerando que la mayoría de las líneas de producción de hidróxido de litio cuentan con capacidad de cambio flexible o purificación por carbonatación, se prevé que la producción de hidróxido de litio registre un crecimiento de la demanda de aproximadamente el 6 % respecto al 1S. Junto con una ligera recuperación de la demanda ternaria fuera de China, se espera que el equilibrio oferta-demanda de hidróxido de litio se mantenga ajustado entre 2026 y 2027.

En cuanto al precio, en una estructura de oferta altamente concentrada, los precios del hidróxido de litio están determinados principalmente por la relación oferta-demanda de su propia cadena industrial y siguen de cerca las tendencias de los precios del mineral de litio y de los productos químicos de litio, cotizando actualmente de forma lateral por encima de 150.000 yuan/t.

Por último, en el frente de los futuros de hidróxido de litio, el 2T registró frecuentes novedades.

GFEX y la Subdivisión de la Industria del Litio de la Asociación de la Industria de Metales No Ferrosos de China (CNIA) han manifestado claramente su intención de seguir reforzando la cooperación y promover conjuntamente la cotización de futuros de hidróxido de litio y de otros productos de la cadena industrial de baterías de litio. El borrador del «XV Plan Quinquenal» financiero de Guangzhou también propuso explícitamente apoyar a GFEX en la cotización de futuros de nuevas energías, incluido el hidróxido de litio.

Los actores del sector rápidamente siguieron la iniciativa con intensos despliegues. En junio, Yahua, Chengxin Lithium y Tianqi Lithium anunciaron su conformidad para solicitar a GFEX la calificación como almacén de planta designado para la entrega de hidróxido de litio. Además, la junta de accionistas de MILKYWAY aprobó la propuesta de que su filial solicitara convertirse en un almacén de entrega designado para hidróxido de litio de grado batería en GFEX. Según informes de prensa, las plantas químicas de litio (Ganfeng Lithium, Tianqi Lithium, Grupo Yahua, etc.) ya tienen implantado su sistema de almacenes en planta, pero debido a los requisitos de almacenamiento altamente peligrosos del hidróxido de litio —elevada corrosividad, generación de calor al contacto con el agua y necesidad de protección con gas inerte— las empresas de logística no habían incursionado antes en este segmento.

A nivel de mercado, algunos operadores ya se habían posicionado previamente ante las expectativas de la cotización de futuros, y el número de intermediarios involucrados en el comercio de importación de hidróxido de litio aumentó significativamente.

En resumen, los preparativos para la cotización de los futuros de hidróxido de litio avanzan de manera ordenada, con declaraciones oficiales positivas y un apoyo industrial acelerado.