La estrecha oferta del mercado y el mayor ratio de precios SHFE/LME impulsan un rápido aumento de las primas [SMM Yangshan, revisión semanal del cobre]

Esta semana (del 6 al 9 de julio), el rango de precios promedio semanal para las operaciones B/L de la prima del cobre Yangshan fue de 73–87 $/t, QP agosto, con un precio promedio de 80 $/t; el rango de precios promedio semanal para las operaciones de warrant fue de 74–85 $/t, QP agosto, con un promedio de 80 $/t; y el cobre EQ CIF B/L se situó en 43–54 $/t, QP agosto, con un promedio de 49 $/t. Al 9 de julio, el ratio de precios del cobre SHFE/LME ajustado por forex para el contrato SHFE cobre 2607 frente al LME cobre era de 1,1406, con un beneficio de importación cercano a 200,22 yuan/t, frente a una pérdida de 163,35 yuan/t en el periodo anterior, con la ventana de arbitraje abierta. Hasta el jueves, la estructura de contango a corto plazo del LME cobre se amplió, con el diferencial de carry entre la fecha de julio y agosto en −42,98 $/t. Actualmente, las ofertas principales para warrants de cobre ER de alta calidad se sitúan en torno a 90–100 $/t, y las ofertas principales para B/L rondan los 90–100 $/t; el cobre EQ CIF B/L se negoció alrededor de 50–60 $/t.

Esta semana, las primas del cobre Yangshan mostraron una rápida tendencia alcista. La lógica se mantuvo: las bajas llegadas a puerto de julio a agosto provocaron una oferta persistentemente ajustada, lo que generó un fuerte sentimiento de los proveedores de retener ventas y mantener precios firmes, elevando significativamente las ofertas de mercado y los centros de transacción. En cuanto al ratio de precios SHFE/LME, el ratio de precios de importación pasó de una pérdida a una ganancia, y hubo acciones de reabastecimiento por parte de los agentes downstream debido a un tifón. Sin embargo, el rápido aumento de las primas ha provocado una divergencia actual entre los agentes upstream y downstream. En general, la limitada disponibilidad de carga, la oferta ajustada y la ventana de arbitraje abierta fueron los principales impulsores del aumento de las primas en esta ronda.

Según la encuesta de SMM, hasta el jueves de esta semana (9 de julio), el inventario de cobre en la zona franca de China disminuyó en aproximadamente 4 400 t intermensuales respecto al periodo anterior (2 de julio) hasta 35 300 t. El inventario en la zona franca de Shanghái bajó 3 900 t intermensuales a 31 900 t, y en la zona franca de Guangdong cayó 500 t intermensuales a 3 400 t. El inventario de la zona franca se desestocó por tercera semana consecutiva, acorde con la reducción de llegadas a puerto y el ajuste de la carga disponible; el ritmo de desestocaje se amplió frente a la semana pasada (una caída de 1 300 t), debido principalmente a la baja reposición hacia la zona franca.

De cara al futuro, el patrón de llegadas ajustadas de julio a agosto continúa materializándose, y es probable que el apoyo del lado de la oferta a las primas persista. Junto con una ratio de importación de precios en aumento y un cambio hacia una estructura de backwardation en el extremo lejano, se espera que esto siga dando a los proveedores confianza para mantener los precios firmes. Sin embargo, debe prestarse atención a si la demanda real de consumo downstream actual puede sostener el aumento continuo de las primas.